Цены на нефть приостановили рост под влиянием решения Центробанка Европы


Содержание

Рубль под влиянием смешанных факторов

30.10.2020 14:40, Саидова Зарина , ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков (ГК «ФИНАМ»)

За последнюю неделю рубль ослаб против доллара, а по отношению к единой европейской валюте показал незначительное изменение.

На прошлой неделе рубль оказался под локальным давлением от резкой просадки цен на нефть, мотивированной заявлениями властей Саудовской Аравии о планах наращивать объемы нефтедобычи, и даже налоговый период в РФ не помог российский валюте завершить пятидневку в плюсе.

Тем временем, американская валюта смотрелась выигрышно по отношению к спектру валют, включая и рубль, на фоне нездоровой нервозной обстановки на фондовых рынках. Октябрьская волатильность на рынках акций, становящаяся уже сезонной, побуждает игроков обращаться к антирисковым активам, в число которых входит доллар.

Тем временем, пара EUR/RUB воздержалась от укрепления – единая европейская валюта в соответствии с нашими ожиданиями оказалась под давлением после состоявшегося заседания ЕЦБ. Европейский центральный банк, напомним, подтвердил, что программа количественного смягчения будет завершена до конца этого года, а процентные ставки могут быть повышены следующим летом; кроме того, глава ЕЦБ Марио Драги выразил уверенность по поводу способности Еврокомиссии и Италии прийти к компромиссу по вопросу бюджетного дефицита и отмёл призывы к пересмотру монетарной политики, связанные с удручающей макроэкономической статистикой по региону, но сделал все это Драги не слишком убедительно. У игроков сохранились опасения по поводу экономической ситуации и политической напряженности в регионе, особенно в свете очередных неудачных для правящей коалиции Германии региональных выборов.

По итогам состоявшегося в пятницу заседания Банка России ключевая ставка была сохранена на прежнем уровне 7,5%, до которого ее повысили в сентябре. ЦБ РФ отметил, что с сентябрьского заседания обстановка стабилизировалась, в частности, и в результате решения регулятора остановить покупки валюты для министерства финансов в рамках бюджетного правила. Валютный рынок встретил пятничное событие в целом спокойно – рубль мимолетно подрос, что не изменило общей динамики.

На данном этапе, на наш взгляд, российской валюте будет нелегко зарядиться на рост от своего закадычного мотиватора – цен на нефть. С учетом ситуации, в которой оказалась на международной арене Саудовская Аравия, и не самой благоприятной экономической картины в Старом Свете и ряде стран Азии, у инвестиционного сообщества есть определенные опасения по поводу соотношения спроса и предложения на рынке нефти. Просадка рынков акций только добавляет игрокам этой обеспокоенности.

USD/RUB. С технической точки зрения, на дневном графике имело место пробитие курсом «нисходящего клина», в силу чего в краткосрочной перспективе может наметиться отскок пары.

EUR/RUB. На дневном графике курс просел к поддержке 74,5, но на данном этапе картина не предвещает уверенного пробития этого уровня – мы не исключаем краткосрочной консолидационной фазы.

Цены на нефть растут в ожидании решений Европейского Центробанка

Мировые цены на нефть растут на фоне надежд инвесторов на то, что появившиеся накануне в СМИ сообщения о деталях плана ЕЦБ по приобретению на вторичном рынке гособлигаций стран еврозоны совпадут с реальными намерениями регулятора, сообщает агентство Bloomberg.

Стоимость октябрьских фьючерсов на американскую легкую нефть марки WTI (Light Sweet Crude Oil) к 9.24 мск выросла на $0,5, или на 0,52% — до $95,86 за баррель. Цена октябрьских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent увеличилась на $0,38, или на 0,34% — до $113,47 за баррель.

Накануне агентство Bloomberg сообщало со ссылкой на источник в Центробанке, что ЕЦБ будет выкупать облигации сроком не более трех лет, а глава регулятора Марио Драги хочет, чтобы объем покупок был безлимитным. Регулятор не планирует получать статуса старшего кредитора по приобретаемым облигациям. ЕЦБ не намерен публично устанавливать определенный уровень доходности по облигациям той или иной страны, превышение которого не будет допускаться регулятором за счет скупки этих бумаг.

Кроме того, для уменьшения инфляционных рисков ликвидность, вбрасываемая на рынок в связи с покупками долговых ценных бумаг, будет стерилизоваться для предотвращения роста инфляционных рисков.

«Решения ЕЦБ, принятые в четверг, вероятно, будут очень близки к ожиданиям рынка», — приводит агентство Bloomberg слова бывшего председателя совета директоров банка Morgan Stanley Asia Ltd. и нынешнего профессора в Yale University Стивена Роуча (Stephen Roach).

Инвесторы также обратили внимание на данные Американского института нефти, согласно которым запасы сырья на складах страны за неделю, завершившуюся 31 августа, снизились на 7,2 млн баррелей. Позже в четверг ожидает обнародование аналогичной статистики от Министерства энергетики США.

Цены на нефть приостановили рост под влиянием решения Центробанка Европы

Сколько будут стоить нефть и рубль в среднесрочной перспективе

3 августа 2020, 16:35

Фото: Илья Питалев/РИА Новости

Текст: Николай Проценко

В последние дни стоимость рубля опять падает вслед за стоимостью нефти. Меж тем взаимосвязь между рублем и нефтью теперь минимальна, особенно в сравнении с вкладом спекулянтов. Тем сложнее прогнозировать, каков будет курс национальной валюты и сколько будут давать за баррель в среднесрочной перспективе. Но у аналитиков есть ответ и на этот вопрос.

Многие аналитики нефтегазового рынка сходятся во мнении, что в среднесрочной перспективе мировые цены на нефть вряд ли опустятся ниже 40 долларов за баррель. Однако это не означает, что при устойчивости такой цены курс рубля зафиксируется на нынешнем уровне. Сегодня на рубль оказывают значительное влияние и другие факторы – необходимость балансировать государственный бюджет, общие тенденции в экономике развивающихся рынков и не в последнюю очередь действия спекулянтов, которым способствует политика Центробанка.

Отступать некуда?

#Если исходить из большинства имеющихся на данный момент прогнозов стоимости нефти на текущий и будущий год, то минимальный уровень цены, ниже которого, по оценке аналитиков, черное золото не будет опускаться надолго, составляет 40 долларов за баррель. Именно до этого уровня нефть быстро отскочила после резкого падения в начале года, хотя и не остановилась на нем – к концу июня за баррель марки Brent давали уже 50 долларов.

Этому кратковременному разгону явно способствовали дополнительные факторы. Заместитель начальника управления анализа рынка акций инвестиционной компании «ВЕЛЕС Капитал» Василий Танурков напоминает, в частности, о ряде форс-мажорных обстоятельств нынешней весны, которые привели к сбоям в поставках углеводородов: пожары в канадской провинции Альберта, где расположены крупные залежи нефтеносных песков, падение добычи в Нигерии до 22-летнего минимума в связи с атаками террористов и так далее. Кроме того, определенную лепту внесли спекулянты, активизировавшиеся на новой волне роста нефтяных цен.

Однако уже в июле цена на нефть вновь пошла вниз, достигнув к настоящему моменту отметки в 42 доллара за баррель. В прогнозах же на будущее опрошенные газетой ВЗГЛЯД аналитики существенно расходятся.

«Весенние форс-мажорные факторы больше не действуют, в связи с чем возникло ощущение, что на рынке есть избыток нефти, плюс спекулянты сокращают длинные позиции, – отмечает Танурков. – Хотя в действительности за последний месяц ситуация не слишком поменялась. Например, добыча ОПЕК выросла за июль на 100 тысяч баррелей, но добыча в США, наоборот, сократилась. Поэтому сейчас падение цен на нефть имеет скорее эмоциональный характер. Скорее всего, уже в августе произойдет откат от текущего уровня, который не представляется рациональным».

#На днях 20 крупнейших инвестиционных банков опубликовали прогноз средней цены на нефть на 2020 год – 57 долларов, напоминает Танурков, а для достижения этого уровня она должна уже к концу текущего года выйти на уровень 50–55 долларов. Аналитик считает данный прогноз обоснованным. Столь же оптимистичную точку зрения месяц назад представило министерство энергетики США, по прогнозу которого к концу следующего года цена барреля Brent может вырасти до 60 долларов.

Председатель совета директоров группы Creon Energy Фарес Кильзие, напротив, считает, что именно уровень 40 долларов за баррель является той равновесной ценой, которая устраивает как производителей, так и потребителей. «Временное повышение цены до 50 долларов – это лишь инерция, возникшая в процессе отскока цены после провала в начале года при участии спекулянтов, – поясняет Кильзие. – Но на уровне 50–52 доллара за баррель рост выдыхается, цена начинает возвращаться в соответствие с уровнем производства. Уровень 40 долларов – это таргет, который будут поддерживать производители: если цена будет проваливаться ниже, они приложат все усилия, чтобы ее поддержать».

Именно производство, по мнению эксперта, сейчас является основным ориентиром при формировании стоимости нефти. «Нефти в мире много, даже слишком много – не 2 млн лишних баррелей, а порядка 3–3,5 млн, в некоторые месяцы даже до 3,8–4 млн, если учитывать альтернативные источники в виде сланцевых углеводородов», – убежден Фарес Кильзие, призывающий не предаваться иллюзии, что цена на нефть будет расти, как это прогнозируют инвестбанкиры. Такой же точки зрения придерживаются и эксперты МВФ, которые еще в начале июня спрогнозировали среднюю стоимость барреля Brent в 2020 году на уровне 42 доллара – на 6 долларов выше, чем в прогнозе на текущий год.

Границы рублевой противофазы

Реакция российской валюты на весеннее восстановление стоимости нефти была предсказуемой. Достигнув пика в 83,59 пункта за один доллар 22 января, рубль начал стремительно укрепляться и к 20 июля добрался до самого низкого в этом году уровня – 62,99 за доллар (последний раз на сопоставимой отметке рубль находился в прошлом октябре). Не остановило укрепление рубля и июльское падение цен на нефть – на протяжении трех недель они двигались в противофазе, и только в последние дни рубль потерял порядка 2,5 пункта в отношении к доллару.

«На протяжении последних недель укреплению рубля способствовали несколько факторов, – объясняет ситуацию Танурков. – Во-первых, до двадцатых чисел июля многие компании конвертировали валюту в рубли для выплаты дивидендов, что создало избыток предложения валюты. Во-вторых, для международных инвесторов рубль является не только валютой, ориентированной на нефть, но и одной из валют развивающихся стран, которые за последние полтора месяца заметно укрепились в отношении к доллару, и это также поддерживает курс рубля».

По мнению Тануркова, последняя тенденция будет сохраняться, в том числе потому, что ситуация в экономике Китая в действительности существенно лучше, чем предполагалось еще в начале года. Кроме того, укрепление валют развивающихся стран по отношению к доллару подталкивает наверх и нефтяные цены.

В свою очередь Кильзие, исходя из оптимальной, по его мнению, цены на нефть в 40 долларов за баррель, считает, что соответствующий этому уровню курс рубля – порядка 67 за доллар. «Однако с точки зрения наполнения бюджета государству нужен курс 75–80 рублей за доллар, поэтому при более или менее устойчивом сохранении цены на нефть в районе 40 долларов за баррель от уровня 67 рублей за доллар придется отрываться путем включения печатного станка», – прогнозирует он. Причем придет к этому не только Россия – другие страны также будут балансировать курс своих валют исходя из потребностей бюджета, а не стоимости нефти, а это будет означать, что принципы курсообразования, которые действовали последние 30 лет, уйдут в прошлое. То же самое сейчас наблюдается в формировании цены на газ: если раньше она была привязана к стоимости нефти, то теперь «Газпром экспорт» настаивает на необходимости «отвязать» эти цены друг от друга.

Невидимая рука спекулянта

Между тем существует мнение, что динамика курса рубля уже давно не имеет никакой привязки к движениям цен на нефть, а основным фактором курсообразования является деятельность финансовых спекулянтов. Первопричиной такой ситуации можно считать решение ЦБ РФ перевести рубль в режим «свободного плавания», принятое в начале ноября 2014 года. В тот момент курс доллара уже демонстрировал тенденцию к росту на фоне снижающихся цен на нефть, однако после снятия режима валютного коридора падение рубля резко ускорилось, а затем на валютном рынке воцарилась волатильность. Так что если раньше изменению стоимости нефти на два доллара соответствовало движение курса рубля примерно на один пункт, то теперь о каких-либо устойчивых соотношениях между двумя этими величинами можно забыть.

«В те времена, когда курс рубля коррелировал с ценой на нефть, большая часть валютной ликвидности приходилась на экспортную выручку и изменения курса определялись изменением экспортных поступлений, то есть изменением нефтяных цен, – комментирует независимый аналитик Александр Полыгалов. – Еще в конце 2014 – первой половине 2015 годов курс рубля по большей части определялся именно этими факторами – и в плане ожиданий относительно курса, и в плане реального притока и оттока валютной ликвидности. Однако с переходом к «свободному плаванию» рубля неожиданно выяснилось, что турбулентный валютный рынок, где курс в течение нескольких недель меняется от 50 до 80 рублей за доллар, при правильных действиях сулит весьма высокую рентабельность вложений на горизонте в несколько месяцев. Иными словами, ситуация оказалась весьма привлекательной для разного рода спекулянтов».

По мнению эксперта, сейчас уже не столь важно, кто именно эти спекулянты – иностранные финансовые компании или российские инсайдеры. Важнее то, что уже в прошлом году оборот валюты в России превышал потребности реальной экономики (в смысле экспорта и импорта товаров и услуг) в разы – в отдельные периоды в восемь–десять раз. Иными словами, сейчас приток валюты в Россию определяется нефтяной выручкой далеко не в первую очередь. «Подобная ситуация будет наблюдаться как минимум до тех пор, пока ЦБ не откажется от политики свободного плавания рубля. Однако в текущей ситуации подобный отказ представляется весьма маловероятным», – считает Полыгалов. Относительно текущей ситуации он полагает, что курс рубля, судя по всему, находится у изножья следующей спекулятивной волны обесценивания длиной в несколько недель или месяцев.

На руку спекулянтам играет и политика высоких ставок, упорно исповедуемая ЦБ (на днях ведомство Эльвиры Набиуллиной приняло решение сохранить значение ключевой ставки на прежнем уровне 10,5%). «Сохранение ставки на высоком уровне способствует выгодности операций carry-trade, предполагающих возможность зарабатывать на разнице ставок, – поясняет Танурков. – Это привлекает на рынок спекулянтов, и единственная возможность повлиять на это – существенно, до 7–8%, снизить ключевую ставку ЦБ, но этого не происходит».

Bloomberg: Интервенции Центробанка на валютном рынке позволят остановить «рублевое ралли»

Больше двух третей от общего числа основных экспертов-экономистов агентства Bloomberg заявили, что регулярные интервенции ЦБ РФ (покупается около $200 млн. каждый день в целях пополнения международных резервов) существенно ослабят рубль.

«Конечно, объем покупаемой валюты недостаточен для резкого разворота ситуации на рынке, но это явный сигнал регулятора всем участникам рынка. В Центробанке полагают, что отечественная валюта уже достаточно укрепилась» — говорит Гюнтер Дебера, аналитик венского Raiffeisen Bank International.

На данный момент международные резервы Банка России сократились на $130 млрд. (с весны 2014 года). Это произошло под влиянием санкций Европы и Америки против РФ и снижения мировых нефтяных цен. «В этом году можно смело ожидать роста резервов до $380 млрд., но даже после этого их уровень будет ниже, чем в тот момент, когда Владимир Путин принял решение об аннексии Крымского полуострова в прошлом году» — сказано в сообщении Bloomberg.

Рост нацвалюты по отношению к евро и доллару составил 17% в нынешнем году. Это лучших показатель среди 170 валют мира (эти валюты находятся под постоянным мониторингом специалистов Bloomberg). Однако уже третий день кряду рубль теряет свои позиции.

«На российскую валюту давит крайне неудачное стечение неблагоприятных факторов: экспортеры не покупают рубли, ожидая ослабления нацвалюты как результат интервенций ЦБ, а другие игроки на рынке не предпринимают активных действий в ожидании итогов очередной конференции стран ОПЕК» — замечают аналитики Sberbank CIB.

Анна Бодрова, старший аналитик «Альпари»:

«В самом скором будущем «на подмогу» ЦБ придут внутренние и внешние факторы. Нефтяные цены замерли на пороге снижения, это непременно ударит по рублю. На валютном и фондовом рынках страны начинается период традиционного летнего затишья. В это время торги идут не так активно (после дивидендных отсечек компаний). Стоит полагать, что ежедневные валютные вмешательства Центробанком будут продолжены, а это дополнительно ослабит рубль. Интервенции регулятора будут проводиться вплоть до осени 2015 года, а, начиная с сентября, ЦБ может даже усилить их. В мае доллар не выйдет за пределы диапазона в 50,8-52 рублей. К концу года американская валюта попробует пробить планку в 55-57 рублей».

Главный аналитик ИФК «Солид», Азрет Гулиев, не согласен с коллегой:

«Интервенции ЦБ не могут внести решающий вклад в смену курса отечественной валюты. Шаги Банка России показывают, что текущий курс рубля неравновесный. Своими действиями Центробанк пытается создать на рынке ощущение скорого ослабления рубля. При этом основным фактором роста для национальной валюты продолжает оставаться нефть. Все усилия ЦБ могут пойти прахом, если нефть вдруг резко подорожает. Динамика нефтяных цен и настроения среди крупных участников рынка говорят о том, что нужно ожидать плавного ослабления отечественной валюты до 55 рублей за доллар. Надо учитывать и то, что рубль ожидают периоды значительной волатильности».

Как изменение цены на нефть влияет на экономику?

Одним из важнейших событий на рынках в 2015 году стало резкое падение цен на нефть на 40%. Каковы основные причины колебания цен на нефть, и как их повышение или снижение в целом влияет на экономику и фондовые рынки?

В конце 2015 года цены на нефть упали до рекордно низкого за 11 лет уровня. Понимание причин колебания цен на нефть зачастую может сбить с толку тех, кто находится за пределами рынка сырьевых товаров. Тем не менее, несмотря на то, что нефть является гораздо более сложным для анализа сырьевым товаром, чем любой другой, существует несколько общих факторов, которые влияют на ее цену по всему миру.

Что заставляет цены на нефть колебаться?

Спрос и предложение
Одним из основных факторов, как и в случае с любым сырьевым товаром, акцией или облигацией, является закон спроса и предложения, заставляющий цены изменяться. Когда предложение превышает спрос, цены падают и наоборот. Мировая добыча нефти преимущественно контролируется ОПЕК — Организацией стран-экспортеров нефти, оказывающей основное влияние на колебания цен на нефть. Цель организации состоит в сохранении стабильной цены на нефть. ОПЕК обязалась удерживать цены выше 100 USD за баррель в обозримом будущем, однако в середине 2014 года цена начала падать. Она упала со 100 USD за баррель до текущих 40 USD за баррель. И ОПЕК сама по себе стала главной причиной дешевой нефти. Она отказалась снизить объемы добычи, что и привело к падению цен.

ОПЕК как производитель имеет огромное влияние на цены на нефть, однако с другой стороны, цена зависит и от спроса. Спрос крупнейших импортеров нефти, таких как Европа, Китай, Индия и Япония, также влияет на цены. Например, падение цен на нефть может быть обусловлено более низким спросом в этих регионах вкупе со стабильным предложением со стороны ОПЕК. Чрезмерное предложение нефти может вызвать их резкое падение.

Стоимость добычи
Стоимость добычи также вызывает рост или падение цен. В то время как на Ближнем Востоке добыча нефти является относительно дешевой, ее добыча, к примеру, в Канаде или Великобритании гораздо дороже. Как только предложение дешевой нефти полностью расходуется, цена на нефть может возрасти, если остается лишь нефть в регионах с дорогой добычей.

Погода и природные катастрофы
Это еще один фактор, вызывающий колебания цен на нефть. Как и большинство сырьевых товаров, сезонные изменения погоды влияют на спрос на нефть. Зимой ее потребляется больше для отопления, а летом люди больше ездят и используют больше бензина. Хотя рынки знают, когда ожидать указанных периодов повышенного спроса, цена на нефть повышается и выравнивается с началом сезона каждый год. Экстремальные погодные условия (ураганы, торнадо, грозы) могут оказать физическое влияние на производственные объекты и инфраструктуру, сокращая предложение нефти и вызывая повышение цен.

Политическая ситуация
Политическая нестабильность в богатых нефтью районах также может вызвать колебания цен. К примеру, в июле 2008 года цена за баррель нефти достигла рекордно высокого уровня в 140 USD из-за волнений и опасений потребителей в отношении войн в Афганистане и Ираке. Еще один пример — если богатый нефтью район становится политически нестабильным, рынки поставщиков реагируют повышением цен на нефть, чтобы поставки все оставались доступными лицу, предложившему самую высокую цену. В этом случае, только понимание нехватки поставки может повысить цены, даже при неизменном уровне производства.

Курс доллара США
Кроме того, важно отметить, что нефть котируется и продается на международном уровне в долларах США. В целом, падение доллара США повышает спрос на нефть и ее цену. Напротив, укрепление доллара США снижает реальные доходы в странах-потребителях, снижая спрос на нефть и ее цену.

Как цены на нефть влияют на экономику?

Когда речь заходит о влиянии роста цен на нефть на экономику, экономисты расходятся во мнениях. С одной точки зрения, более высокая стоимость энергоносителей повышает стоимость производства и транспортировки всего. При росте стоимости, замедляющем производство, доходы предприятий падают, а фондовый рынок испытывает спад.

С точки зрения потребителей, рост цен на бензин пугает тех, кто, видя потерю своей покупательной способности, сокращают свои траты на товары не первой необходимости, что отрицательно сказывается на продажах компаний. Это также оказывает отрицательное влияние на рост экономики и цены на акции. Контраргумент этому мнению основан на причинах роста цен. Наиболее вероятная причина роста — высокий спрос. Сильная экономика увеличивает спрос на энергоносители, что повышает их цену.

Если экономика испытывает рост, фондовый рынок вероятнее всего также показывает хорошие результаты. Таким образом, рост цен на нефть и рост фондового рынка являются результатом роста экономики.

Когда дело доходит до влияния падения цен на нефть на экономику, в целом это означает хорошие новости для импортеров нефти, например, Европы, Китая, Индии, Японии, и плохие новости для экспортеров, например, ОПЕК, стран Латинской Америки и России. Импортерам нефти выгодно падение цен, поскольку стоимость импорта нефти падает. Это снижает дефицит текущего счета. Для экспортеров нефти, в свою очередь, падение цен на нефть имеет обратный эффект — оно снижает стоимость их экспорта и приводит к снижению торгового активного сальдо.

Выгода от низких цен

Падение цен на нефть помогает потребителям снизить стоимость жизни и сэкономить деньги, которые можно потрать на более дорогие покупки. В большинстве случаев это подразумевает снижение транспортных издержек, что приводит к более низкой стоимости жизни и более низкому уровню инфляции. Фактически падение цен на нефть — это бесплатное сокращение налогов. В теории, падение цен на нефть может привести к увеличению расходов на другие товары и услуги, а также росту реального ВВП.

Однако оно же может вызвать дефляцию и снижение уверенности потребителей, и вместо трат они скорее предпочтут сэкономить. В таком случае падение цен вместо увеличения расходов приводит к снижению уровня инфляции и вероятному наступлению дефляции, выбраться из которой может быть крайне проблематично. Еще один недостаток низких цен на нефть заключается в том, что это может затормозить инвестиции в альтернативные «более зеленые» формы энергии, к примеру, электромобили. Падение цен на нефть может остановить сокращение использования автомобилей и привести к увеличению заторов в движении и отрицательного влияния использования бензина на окружающую среду.

Дальнейшие ожидания

Говоря о законе спроса и предложения, в целом, мы ожидаем, что ОПЕК все также предпочтет объем цене и увеличит добычу в ближайшем будущем. Однако из-за продолжающихся значительных расходов на урезание капиталовложений мы также ожидаем здоровый рост спроса наряду с отрицательным влиянием на США и страны, не входящие в ОПЕК, неамериканское производство. Мы также не считаем, что снятие санкций с Ирана приведет к значительному снижению цен на нефть. После десятилетий недостаточного инвестирования в разработку нефтяных месторождений и производственную инфраструктуру, Ирану потребуется привлечь миллиарды иностранных инвестиций, чтобы экспорт углеводородов вернулся на до-санкционный уровень. А мировые инвесторы вероятнее всего будут крайне осторожны перед инвестированием из-за юридических и других проблем, с которыми могут столкнуться эти инвестиции.

В этой связи мы ожидаем, что баланс предложения/спроса сдвинется от чрезмерного предложения в 2015 году — 1,9 миллионов баррелей в день, до 0,6 миллионов баррелей в день в 2020 году и обеспечит сбалансированный рынок в 2020 году.

По нашим оценкам, средняя цена на нефть в 2020 году составит 45 USD за баррель, в 2020 году — 60 USD, а в 2020 году и далее — 70 USD. Безусловно, непредвиденные события, например, политическая нестабильность, природные катастрофы и др., могут привести к более серьезным колебаниям и высоким ценам на мировом рынке нефти.

Гунта Сименовска,
руководитель отдела поддержки продаж Управления развития бизнеса банка SEB

Откройте счет ценных бумаг в интернет-банке бесплатно и начните инвестировать от 1 евро

Вместе с банком SEB Вы можете воплотить свои инвестиционные задумки и приобретать различные инвестиционные фонды, а также другие ценные бумаги, например, акции и облигации.

Источники: SEB, Marketwatch, BBC, Forbes, International Monetary Fund, Investopedia

Рубль подешевел к доллару и евро после решения американского ЦБ по ставке

Москва. 31 октября. INTERFAX.RU — Доллар и евро незначительно повышаются на Московской бирже в четверг утром, рубль умеренно дешевеет к бивалютной корзине в связи с фиксацией прибыли после заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США, на котором было принято решение о снижении процентной ставки.

Первые сделки по доллару США прошли в диапазоне 63,8-63,86 руб./$1, по итогам первой минуты торгов курс составил 63,85 руб./$1 (+1,75 копейки к уровню предыдущего закрытия). Евро вырос до 71,26 руб./EUR1 (+7 копеек). Бивалютная корзина ($0,55 и EUR0,45) увеличилась на 4,11 копейки к уровню закрытия среды, до 67,18 рубля.

Доллар при этом оказался на 2,09 копейки ниже уровня действующего официального курса, евро — на 24,94 копейки выше официального курса.

Как отмечают эксперты «Интерфакс-ЦЭА», рубль немного снижается к доллару и евро на старте торгов на фоне фиксации прибыли после заседания ФРС США, уменьшившей базовую процентную ставку по итогам третьего заседания подряд. При этом Федрезерв сигнализировал о возможной паузе в смягчении денежно-кредитной политики.

Американский центробанк понизил процентную ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) на 0,25 процентного пункта, до диапазона от 1,5% до 1,75% годовых, говорится в коммюнике Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) по итогам заседания, прошедшего 29-30 октября. Решение FOMC совпало с прогнозами большинства аналитиков и участников рынка.

В заявлении по итогам заседания говорится о сохраняющейся неопределенности в отношении экономического прогноза. При этом из текста заявления исчезла фраза о готовности ЦБ «действовать по необходимости для поддержки экономического роста», которую эксперты считали указанием на возможность дальнейшего снижения ставки. Вместо этого ФРС заявила о намерении «отслеживать влияние поступающей информации на экономический прогноз при оценке целесообразной траектории базовой процентной ставки».

Председатель Федрезерва Джером Пауэлл также дал понять, что дальнейшее снижение ставки маловероятно при сохранении нынешней ситуации в экономике. «Мы уверены, что монетарная политика соответствует ситуации. Мы полагаем, что текущий подход, вероятно, останется целесообразным до тех пор, пока поступающая информация относительно экономики в целом соответствует нашим ожиданиям», — заявил он на пресс-конференции по итогам заседания ФРС. По словам Пауэлла, дальнейшее снижение ставки может произойти лишь в случае существенного ухудшения экономического прогноза.

Цены на нефть эталонных марок растут на новости о том, что работа одного из ведущих в Кушинг трубопроводов была приостановлена из-за разлива нефти в Северной Дакоте. TC Energy Corp. объявила о форс-мажоре на нефтепроводе, мощность которого составляет 590 тыс. баррелей в сутки.

Январские фьючерсы на Brent на лондонской бирже ICE Futures к 10:01 по Москве подорожали на 0,27% — до $60,4 за баррель. Котировки фьючерсов на WTI на декабрь на электронных торгах на Нью-йоркской товарной бирже (NYMEX) к этому времени поднимаются на 0,25% — до $55,2 за баррель.

Негативом для рынка в среду стало сообщение министерства энергетики США, согласно которому запасы нефти в стране на прошлой неделе выросли на 5,7 млн баррелей. Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных S&P Global Platts, предусматривал увеличение всего на 2,5 млн баррелей.

ЦБ: чем дешевле нефть, тем лучше для инфляции и цен на бензин

Лента новостей

Все новости »


В то же время подорожание Urals разгонит инфляцию и вызовет рост цен на топливо. Так регулятор оценил влияние налогового маневра в нефтяной сфере. Однако опрошенные Business FM эксперты не согласны с такими выводами

Чем ниже цена на нефть, тем дешевле бензин и ниже темпы инфляции. Как сообщает РБК, такую зависимость от изменения стоимости нефти Urals при реализации налогового маневра вывел ЦБ в докладе о денежно-кредитной политике.

Если баррель будет стоить 90 долларов, то инфляция ускорится на дополнительные 0,8 процентных пункта. Если же Urals станет дешевле 60 долларов, инфляция в России замедлится и цены на бензин упадут.

Профессор Высшей школы экономики Иван Родионов ознакомился с докладом ЦБ и не согласен с выводами регулятора:

Иван Родионов профессор кафедры экономики и финансов НИУ ВШЭ «Все зависит от той налоговой среды, которая сейчас есть. Да, в этом виде это действительно так, но мы видим, что в течение прошлых десяти лет все неоднократно менялось. С другой стороны, понятно, что у нефтяных компаний все время есть потребность в деньгах — оправданная, не оправданная, сколько из них действительно идет на развитие, сколько не идет, не имеет значения. Но это значит, что если, например, будет дешевая нефть, то, скорее всего, просто изменят налоговую систему. То есть бензин от этого не подешевеет. Принцип ценообразования, на самом деле, здесь очень простой, который у нас отработан: хавает пипл или не хавает. Пипл пока хавает этот бензин по любой цене. С этой точки зрения я не вижу никакого смысла делать разумные объяснения тому, что сделал Центробанк. Даже если это вдруг случится, что бензин объективно мог бы подешеветь, тут же изменится налоговая среда, все останется по-прежнему. У Центробанка сейчас достаточно крепкий коллектив специалистов, аналитиков, исследователей, ученых, они должны работать. И всегда надо показывать, что у этой работы есть какой-то результат. Это один из результатов работы».

Выбор редактора:  Самые выгодные контракты для опционов на неделе пара валют евродоллар

Что касается инфляции, нефть оказывает на нее не такое сильное влияние, как рубль, также критикует выводы ЦБ советник по макроэкономике генерального директора компании «Открытие Брокер» Сергей Хестанов:

— В России основным фактором, который связан со стоимостью нефти и задает движение инфляции, является курс рубля. Около трети потребительской корзины среднего россиянина — это валютные товары. Соответственно, вслед за ослаблением рубля инфляция растет, вслед за укреплением — несколько снижается. Рубль же достаточно сильно зависит от стоимости нефти, поэтому если мы увидим значительное снижение стоимости нефти, то через ослабление рубля инфляция ускорится гораздо сильнее, чем даже теоретически она может замедлиться и вызвать снижение стоимости моторного топлива.

— Почему тогда ЦБ так продвигает эту тему с нефтью?

— Трудно сказать. Вообще, начиная с 2014 года российские власти систематически продвигают идеи о том, что курс рубля неважен для большинства россиян. Вместе с тем даже простое наблюдение за связью инфляции с курсом рубля показывает, что это связь есть и она достаточно сильна.

Согласно базовому сценарию ЦБ, влияние налогового маневра в нефтяной отрасли на инфляцию в 2020 году будет нулевым, а в 2021-м может ускорить инфляцию на 0,2 процентного пункта. При этом, как допускает регулятор, ряд факторов может привести к тому, что фактическое влияние налогового маневра на цены может быть как выше, так и ниже приведенных оценок.

Валютный кризис в России (2014—2015)

Валютный кризис в России (2014—2015) — резкое ослабление российского рубля по отношению к иностранным валютам, вызванное стремительным снижением мировых цен на нефть, от экспорта которой во многом зависит доходная часть бюджета России, а также введением экономических санкций в отношении России в связи с событиями на Украине.

Эти факторы вызвали значительное снижение курса рубля относительно иностранных валют, а затем привели к росту инфляции, снижению потребительского спроса, экономическому спаду, росту уровня бедности [1] и снижению реальных доходов населения.

Нестабильная экономическая обстановка в России оказала негативное воздействие на состояние экономики некоторых стран, имеющих тесные экономические связи с Россией.

Содержание

Причины [ править | править код ]

По заявлению Центрального банка России от 31 октября 2014 года, ослабление рубля было вызвано снижением цен на нефть и ужесточением антироссийских экономических санкций. Председатель правительства РФ Дмитрий Медведев в декабре 2014 года подтвердил этот вывод [2] . В свою очередь, ослабление российской валюты и введённые Россией в августе 2014 года контрсанкции (внешнеторговые ограничения) привели в конце года к увеличению инфляции [3] .

Цены на нефть [ править | править код ]

Начиная с 2000-х годов, в экономике России отмечался так называемый «эффект Гронингена» («голландская болезнь») — негативный эффект, оказываемый укреплением национальной валюты (вызванным ростом цен на экспортируемую нефть) на экономическое развитие страны и приводящий к приоритетному развитию сырьевого сектора в ущерб производственному [4] [5] [6] . Активный рост нефтяных цен в этот период (с $25 — $30 до $100 за баррель) привёл к усилению зависимости российской экономики от этого фактора и увеличению вклада энергодобывающих отраслей в экономику (40-50 % российского бюджета формировалось за счёт нефтегазовых доходов) [7] [8] . Таким образом, увеличивалась зависимость доходов федерального бюджета от внешнеэкономической конъюнктуры [8] . Структура экспорта товаров из России с 2012 года (см. диаграмму) по 2015 год существенно не изменилась: доля топлива продолжала составлять 70 %. Если в 2015 году в Западной Европе доля экономики знаний в структуре ВВП составляла 35 %, в США — 45 %, то в России — только 15 % (в СССР доля этого сектора составляла 20 %) [9] .

Динамика цен на нефть

Если с 2012 года по июнь 2014 года цена на нефть находилась в диапазоне $100 — $115 [10] , то к концу декабря 2014 года она снизилась до $56,5, достигнув минимальных показателей весны 2009 года [11] . За первую половину января 2015 года нефть снизилась в цене с $55,27 до $45,13 за баррель, но к середине февраля цена поднялась до $60 и оставалась всё первое полугодие стабильной на уровне $55 — $60 за баррель [12] . В середине июля падение цены возобновилось [12] , достигнув к 23 декабря $35,98 за баррель [13] . Таким образом, в 2015 году цены упали более чем на 35 %. [14] В 2020 году цены на нефть продолжили падение, достигнув в январе отметки $27,5/барр за Brent впервые с 2003 года [15] [16] . В I полугодии 2020 года цена на нефть Urals снизилась в 1,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2015 года, до $37,8 за баррель [17] .

Причины и последствия падения цен

Нынешнее падение цен на нефть было вызвано превышением предложения над спросом [18] [19] [20] , причиной которого стали: замедление роста спроса на нефть [21] [22] , увеличение добычи нефти и газа на внутреннем рынке США в результате сланцевой революции, а также отказ стран ОПЕК сокращать добычу [23] [24] . Падение привело к сокращению выручки от экспорта энергоносителей, составляющего около 70 % от объёма экспорта России [25] . Так, по оценке аналитиков ОПЕК, падение цены нефти на каждый $1 за баррель снижает доходы России от экспорта нефти на $3 млрд [26] , а, по оценке бывшего министра экономического развития и торговли Российской Федерации Г. Грефа, падение цены на $10 за баррель приводит к снижению ВВП России на 2 % [27] .

Сравнение с другими кризисами на нефтяном рынке

Нынешнее падение цен на нефть экономисты сравнивают с падением 1985—1986 годов, вызванным избытком предложения, когда страны ОПЕК (в первую очередь, Саудовская Аравия) решили пересмотреть ограничения поставок нефти для восстановления своей доли на рынке [28] . В 1998 и 2008 годах, по сравнению с нынешним кризисом, падение нефтяных котировок было кратковременным. [29] Так, в 2009 году падение цен на нефть длилось всего лишь около полугода [30] . Падение цен на нефть во время нынешнего кризиса также отличалось большей плавностью, чем при всех предыдущих кризисах на нефтяном рынке [31] .

Экономические санкции [ править | править код ]

Санкции западных стран, применяемые против России, по направлению воздействия можно разделить на четыре группы:
1. Индивидуальные санкции;
2. Замораживание зарубежных активов компаний;
3. Финансовые или инвестиционные санкции (секторальные санкции, предполагающие ограничение доступа к финансированию за счёт кредитов или долговых инструментов со сроком погашения свыше 30 (первоначально 90) дней, а также выпущенных после введения санкций акций и облигаций, а также запрет на инвестиции в инфраструктурные проекты ряда экономических секторов);
4. Внешнеторговые санкции [32] .

Наиболее существенное негативное влияние на состояние российской экономики оказывают западные санкции, связанные с ограничениями на привлечение финансовых ресурсов. Они затрудняют предприятиям и банкам доступ на внешний долговой рынок, не позволяя полностью рефинансировать внешний долг [32] .

Закрытие внешних рынков капитала и повышение стоимости заёмных средств предприятий негативно сказалось и на инвестиционном климате страны, что привело к сокращению объёма инвестиций компаний рыночных секторов и усилило негативную тенденцию снижения инвестиций в основной капитал в целом по экономике [33] .

Хронология кризиса [ править | править код ]

В первой половине 2014 года в российской экономике наблюдалась стагнация [34] [35] [36] . Замедление темпов роста, наблюдавшееся уже с середины 2012 года, первоначально, по оценке Минэкономразвития, было связано с инвестиционной паузой, вызванной разрастанием долгового кризиса в еврозоне. По мере замедления экономического роста, однако, всё более отчетливо стали проявляться структурные проблемы, обусловленные опережающим ростом издержек, прежде всего, связанных с трудовыми ресурсами. Вследствие этого происходило сокращение доли валовой прибыли в структуре ВВП и, как результат, уменьшение ресурсов для инвестиционного роста. В итоге инвестиционная пауза затянулась, а в 2014 году к этому добавились новые факторы ограничения экономического роста. Эскалация конфликта на Украине (2014), введение экономических санкций в отношении России и падение цен на нефть с середины того же года привели к росту неопределённости, сокращению доходов и резкому ухудшению бизнес-уверенности [33] .

На 1 января 2014 года курс доллара США составил 32,66 рублей, а евро — 45,06 [37] [38] . С января по март 2014 года рубль ослаб на 14,9 % [39] . 3 марта в ходе торгов доллар США превышал 37 рублей, а евро поднимался выше 51 рубля в отдельные дни месяца [40] . Эти показатели обновили исторические максимумы периода экономического кризиса 2009 года [40] . С конца марта до июля рубль начал стабилизироваться [38] [40] , достигнув 28 июня максимума с января (33,63 и 45,82 рублей за доллар и евро) [38] [41] . Но с июля рубль начал вновь ослабевать, обновив уже в конце августа исторические минимумы марта [40] [42] .

Осенью рубль пережил очередной виток снижения на фоне высоких геополитических рисков и падения цен на нефть. ЦБ РФ, следуя своей прежней курсовой политике, продал в октябре 30 миллиардов долларов из международных резервов РФ в целях сглаживания колебаний [43] .

С 5 ноября Центробанк отменил нелимитированные валютные интервенции, а с 10 ноября, по сути, завершил переход к свободному плаванию рубля, отменив регулярные интервенции и плавающий коридор бивалютной корзины [44] . Пойти на такой шаг Центральный банк заставило растущее давление в сторону ослабления рубля, подпитываемое как фундаментальными факторами (снижение цен на нефть, ограничение доступа к финансированию из-за западных санкций), так и спекулятивными атаками. Повышение ключевой процентной ставки (с 8 до 10,5 %), однако, не остановило атаки на рубль [32] .

На закрытии торгов в пятницу, 12 декабря, курсы доллара и евро составили 58,18 и 72,28 рублей соответственно [45] .

15-16 декабря 2014 г. на валютном рынке сложилась чрезвычайная ситуация, ставшая результатом нескольких негативных событий (заявление представителя ОПЕК о сохранении квот на добычу нефти несмотря на возможное снижение цен на нефть до 40 долл./барр., а также проведение непрозрачной сделки с облигациями «Роснефти»). Эти события спровоцировали панику на валютном рынке, темпы обесценения рубля достигли максимума [32] .

В понедельник, 15 декабря, произошёл резкий обвал рубля более чем на 8 % — курсы к закрытию торгов составили 64,45 и 78,87 рублей за доллар и евро [45] . Данное падение стало рекордным с января 1999 года [46] , а СМИ назвали этот день «чёрным понедельником» [47] [48] [49] . На следующий день, во вторник, 16 декабря, последовало ещё более масштабное падение рубля: курсы доллара и евро достигали 79 и 98 рублей, соответственно [50] [51] . Во второй половине дня рубль укрепился, и торги завершились с официальным курсом 67,89 и 85,15 рублей за доллар и евро, соответственно [50] . По аналогии с «чёрным понедельником», этот день был назван «чёрным вторником» [52] [53] . В «чёрный вторник» отделения банков в ряде регионов значительно завышали курс продажи валюты при относительно низком курсе покупки валюты у населения: доллар продавали более чем за 80 рублей, а евро достигал 150 рублей [54] [55] . В некоторых отделениях наблюдалась нехватка наличных долларов и евро [56] [57] [58] .

Резкое повышение Центробанком ключевой ставки (до 17 %), а также неформальное указание президента Путина экспортёрам прекратить придерживать валюту позволили стабилизировать валютный рынок. При этом, однако, одновременно повысилась стоимость ресурсов. Для банков и их клиентов это означало снижение доступности кредитов, но в то же время повысило привлекательность депозитов, что помогло ограничить масштабы снятия вкладов и снизить риск развития банковского кризиса. Тем не менее Банку России приходилось широко использовать инструменты рефинансирования для поддержания ликвидности в системе и оказания помощи отдельным банкам. В дальнейшем ключевая ставка была снижена сначала до 15 %, а затем до 14 % (март 2015 г.) [32] .

После резкого обвала рубль частично восстановил свои позиции, завершив год курсами 56,24 и 68,37 рублей за доллар и евро [59] . По итогам 2014 года рубль, по оценке агентства «Bloomberg», стал худшей валютой года [60] , потеряв 58 % своей стоимости по отношению к доллару США, в то время как в 2008 году он подешевел лишь на 17,7 % [61] .

Курсы доллара и евро на фоне низких цен на нефть достигли максимума к 3 февраля 2015 года, составив 69,66 и 78,79 руб., соответственно [62] . После этого рубль начал укрепляться и в апреле — мае достиг своих максимальных значений: минимальный курс доллара в 2015 году составил 49,18 руб. 20 мая, а евро — 52,9 руб. 17 апреля [62] . Затем рубль начал ослабевать, и к концу августа курсы доллара и евро превысили 70 и 81 руб., соответственно [63] . Вслед за ослаблением последовало краткосрочное укрепление рубля, но в декабре вновь произошло ослабление: доллар и евро стоили почти 71 и 78 руб., соответственно (рекордный минимум к доллару с 1998 года). [64] . В конце года доллар и евро стоили 73 и 80 рублей соответственно [65] . Итого, в 2015 году курс рубля по отношению к доллару США опустился на 27 %. Хотя ослабление рубля в 2015 году было более скромным, чем в 2014-м (58 %), оно привело к резкому спаду потребительского спроса и реальных доходов населения. [14] . По оценке академика Аганбегяна, за время кризиса рубль обесценился в два и более раза по отношению к доллару и евро (к концу 2015 года) [9] .

Средний курс доллара в 2015 году составил 60,7 руб. против 38,6 руб. в 2014 году [66] и 32,73 руб. на конец 2013 года [67] .

2020 год начался ослаблением и крайней нестабильностью курса рубля на фоне падения цен на нефть. В январе биржевой курс рубля по отношению к доллару несколько раз обновлял минимальные значения с так называемого «чёрного вторника» декабря 2014 года [68] , однако впоследствии стабилизировался на уровне 2015 года.

Действия правительства и Центробанка РФ [ править | править код ]

Поддержание курса рубля [ править | править код ]

Правительство России в течение 2014—2015 годов принимало меры по стабилизации экономической обстановки. Центральный банк России в 2014 году 6 раз поднимал ключевую ставку: если в начале года она составляла 5,5 %, то после последнего повышения 16 декабря 2014 года — 17 % [45] [69] . В связи с тем, что в 2015 году наступила некоторая экономическая стабилизация, Центробанк в течение года 5 раз снижал ключевую ставку, которая после последнего снижения 31 июля составила 11 % [70] [71] . Помимо этого, Центробанк проводил валютные интервенции для поддержания курса рубля, потратив на них $76,13 млрд и 5,41 млрд евро в 2014 году, $2,32 млрд в январе 2015 года и $690 млн 2 февраля [72] [73] [74] , прекратив затем продавать валюту и начав с 13 мая покупать до $200 млн в день для пополнения резервов [75] . С мая по июль Центробанк купил $10,122 млрд, прекратив покупку с 28 июля [76] .

Золотовалютные резервы Центробанка за 2014 год сократились на четверть — с $509,6 до $385,5 млрд) [77] [78] , а за январь — май 2015 года — до $358,5 млрд [79] . Затем уменьшение резервов остановилось, и на 1 декабря 2015 года золотовалютный запас составил $364,7 млрд [80]

4 декабря 2014 года, выступая с посланием к Федеральному собранию, президент Владимир Путин связал ослабление курса рубля с сокращением валютных поступлений, одновременно указав правительству и Центробанку предпринять «жёсткие скоординированные действия, чтобы отбить охоту у так называемых спекулянтов играть на колебаниях курса российской валюты» [81] . 20 декабря 2014 года Владимир Путин встретился с крупнейшими представителями российского бизнеса, руководителями крупных российских фирм-экспортёров и рекомендовал им помочь государству в поддержании рубля путём продажи излишков иностранной валюты на внутреннем рынке России [82] . 23 декабря правительство России опубликовало директиву о лимите валютных активов пяти компаний-экспортёров, предписывающую снизить запасы валюты и не увеличивать их впредь выше установленного уровня [83] . Эти компании-экспортёры в первые два месяца 2015 года продавали примерно $1 млрд в день по согласованию с Центробанком для стабилизации ситуации на валютном рынке [83] [84] .

Поддержка компаний и банков [ править | править код ]

В результате введения санкций крупные российские компании оказались отрезаны от западных долговых рынков, что существенно ограничило их возможности по привлечению рефинансирования [85] [86] . Возникла угроза невыплаты долгов, компании начали обращаться к государству за помощью. Однако средства Центрального банка России, резервного фонда и Фонда национального благосостояния (ФНБ) составляли $450 млрд, при этом внешний долг российских компаний оценивался в $630 млрд (на октябрь 2014) [85] [86] .

«Роснано», занимающаяся развитием нанотехнологий, просила выделить ей 100 млрд рублей на инновационные проекты в сфере высоких технологий, но получила отказ от Минэкономразвития [87] . 30 декабря 2014 года компания получила государственные гарантии на 18 млрд рублей для обеспечения обязательств по кредиту Сбербанка [88] . 150 млрд рублей было выделено дочерней компании «Новатэка» — «Ямал СПГ» для строительства завода по сжижению природного газа на Ямале [89] . 31 декабря 2014 года правительство России увеличило уставный капитал РЖД на 50 млрд рублей, а также заявило о намерении увеличить его ещё на 100 млрд в 2015—2020 годах [90] . Эти средства пойдут на модернизацию железных дорог — БАМа и Транссиба [90] . В августе 2014 года транспортная компания «Аэроэкспресс» попросила 25 млрд рублей на закупку двухэтажных поездов и строительство новых терминалов [91] , но ответ так и не получила [92] , из-за чего у компании возникли проблемы с финансированием [93] . Кроме этого, в 2015 году правительство намеревалось лишить «Аэроэкспресс» инфраструктурных льгот [94] .

В декабре 2014 года Владимиром Путиным были подписаны законы, предусматривающие право правительства выделить до 1 трлн рублей через облигации федерального займа в Агентство по страхованию вкладов для докапитализации банков и право выделять до 10 % средств из ФНБ банкам, обладающим капиталом свыше 100 млрд рублей [95] . В число таких банков входят Сбербанк, ВТБ и «Газпромбанк», ранее обращавшиеся за средствами из ФНБ, а также «Россельхозбанк», «Альфа-банк», «ВТБ 24», «Банк Москвы», «Юникредит банк» и «Росбанк» [96] . Кроме этого, в декабре 2014 года Центробанк объявил о принятии мер по санации банка «Траст», не сумевшего собственными силами справиться с оттоком вкладчиков, предъявивших требования на общую сумму около 3 млрд рублей [97] — в рамках этого плана Агентство по страхованию вкладов предоставило «Трасту» финансовую помощь в размере до 30 млрд рублей на поддержание ликвидности [97] . Банк «Траст» занимает 32-е место в России по совокупной стоимости активов и входит в первые 15 банков страны по объёму привлечения средств физических лиц [98] .

11 декабря 2014 года компания «Роснефть» провела масштабное по срокам и объёму размещение своих рублёвых облигаций, получив в своё распоряжение 625 млрд рублей [99] . 12 декабря Центробанк России включил выпущенные днём ранее облигации «Роснефти» в ломбардный список [100]

Помощь населению [ править | править код ]

Центробанк смягчил условия резервирования для банков, реструктурирующих валютные ипотечные кредиты для помощи заёмщикам, попавшим в трудное положение в результате резкого изменения курса [101] .

Последствия [ править | править код ]

Падение реального эффективного курса рубля [ править | править код ]

По данным Банка международных расчётов (BIS), реальный эффективный курс рубля в сентябре 2015 г. снизился относительно декабря 2013 г. (когда начиналась первая волна девальваций в развивающихся странах) на 30,4 %, то есть сильнее валют всех крупных экономик мира. Это ослабление реального эффективного курса рубля было более значительным, чем в ходе кризиса 2008—2009 гг., когда оно составило около 20 %, но меньшим, чем в ходе кризиса 1998 г., когда реальный эффективный курс рубля упал примерно на 50 % [102] .

Рост инфляции и снижение потребительского спроса [ править | править код ]

Ослабление рубля стало одним из основных факторов увеличения инфляции и, как следствие, способствовало снижению реальных располагаемых доходов населения и охлаждению потребительского спроса [33] . В докладе Всемирного банка (апрель 2015 года) отмечалось, что в результате мер по ужесточению денежно-кредитной политики, имевших целью поддержание российской валюты, повысилась стоимость кредитования, что привело к дальнейшему снижению внутреннего спроса [103] .

К февралю 2020 года из-за значительной девальвации рубля средний россиянин по размеру годовой зарплаты (в пересчёте на доллары США) стал проигрывать среднему китайцу [104] .

По данным Минэкономразвития, по итогам 2014 года потребительская инфляция в России составила 11,4 %. Инфляция стала набирать темп с августа 2014 года, после введения Россией контрсанкций по ограничению продовольственного импорта. В последующем к этому добавился эффект от девальвации рубля, резко усилившийся в конце года. В результате воздействия вышеуказанных факторов во второй половине (особенно в конце) 2014 года резко усилилась продовольственная инфляция. Введение ограничений на продовольственный импорт из ряда стран ЕС, Норвегии, США и Канады привело к сокращению предложения, ослаблению конкуренции и разбалансированности рынков. В последние два-три месяца года инфляционное давление на цены также стала оказывать девальвация рубля (в условиях ориентации на цены мировых рынков на зерно и основные виды продовольствия и сохранения значительной доли импорта на продовольственных рынках). По итогам 2014 года продовольственная инфляция составила 15,4 %, в том числе за октябрь — декабрь цены выросли на 6,5 % [33] .

Всплеск инфляции, проявившийся в конце 2014 года, способствовал росту инфляционных ожиданий и привёл к краткосрочному изменению потребительского поведения — «убегая» от инфляции, население предпочитало тратить деньги на товары длительного спроса, а не сберегать [33] .

По итогам 2015 года инфляция в России составила 12,91 % [105] .

В первом квартале 2020 года российский индекс потребительского доверия Nielsen упал до рекордно низких значений за всю историю наблюдений — 63 пункта — против 72 пунктов в первом квартале 2015 года. [106]

Недоверие к российской валюте [ править | править код ]

Если в ноябре 2014 года 52,1 % населения России хранили сбережения в рублёвых вкладах, то в августе 2015 г. — только 49,8 %. Доля валютных вкладов, наоборот, выросла (с 9,5 % до 10,6 %, соответственно). Доля сбережений в наличной валюте также увеличилась (с 5,5 % до 6,3 %), а в наличных рублях — уменьшилась (с 16,6 % до 13 %). Желающих перевести свои сбережения в ценные бумаги тоже стало больше (с 9,5 % до 10,6 %) [107] .

Влияние на экономику других стран [ править | править код ]

Валютный кризис, начавшийся в 2014 году в России и на Украине (см. ниже), распространился на ряд других постсоветских государств. Падение российского рубля, рецессия в России, усиление доллара США и снижение цен на нефть и другие сырьевые товары негативно повлияли на всё постсоветское пространство и даже имели негативные последствия для стран восточной части Евросоюза, столкнувшихся с серьёзными экономическими, социальными и политическими проблемами в виде ослабления местных валют, усиливающейся инфляции, уменьшения доходов от экспорта и трудовых денежных переводов [61] , оттока чистого капитала и стагнации или падения ВВП [108] .

Постсоветское пространство [ править | править код ]

Из-за ослабления рубля в конце 2014 года товары на российском внутреннем рынке стали значительно доступнее для жителей других стран. В Россию хлынул поток туристов из близлежащих стран (Казахстан, Белоруссия, Китай, Финляндия, страны Прибалтики), скупавших автомобили, бытовую технику, электронику, одежду и другие вещи [109] [110] [111] [112] . Граждане Казахстана и Китая начали скупать квартиры в регионах России, граничащих с этими странами [113] [114] [115] .

Негативные последствия девальвации рубля

Ослабление российского рубля повлияло на валюты многих постсоветских государств, бюджеты которых во многом зависят от экспорта в Россию и денежных переводов трудовых мигрантов, работающих в России [116] .

Азербайджан. Курс азербайджанского маната к доллару в 2014 году не менялся и составлял 1,27 доллара за манат. За первые три квартала года Центральный банк Азербайджана даже купил валюты на сумму в $1,2 млрд, чтобы не дать манату слишком сильно укрепляться. На курсе валюты первоначально не отразилось падение цены на нефть марки Brent, начавшееся в августе 2014 года [117] .

В ноябре 2014 года в парламенте во время слушаний по бюджету было предложено девальвировать национальную валюту, чтобы увеличить конкурентоспособность азербайджанской экономики, но это предложение отверг президент Ильхам Алиев [117] . Власти Азербайджана, благосостояние которого во многом зависит от нефтеэкспорта, ещё в декабре 2014 года проявляли оптимизм в оценке состояния азербайджанской экономики, которая завязана в первую очередь на Турцию, а не на Россию. Кроме того, стабильность национальной валюты по отношению к доллару поддерживалась резервами Государственного нефтяного фонда Азербайджана [116] [118] [119] .

Тем не менее, уже 21 февраля 2015 года Азербайджан девальвировал национальную валюту на 24 % — до $0,96 за манат. В сообщении Центробанка было сказано, что это решение было принято для усиления международной конкурентоспособности экономики и экспортного потенциала, обеспечения устойчивости платежного баланса. Кроме того, в ЦБ республики сообщили, что с 16 февраля курс маната привязан не к доллару, а к бивалютной корзине из доллара и евро (доля европейской валюты — 30 %) [117] [120] [121] . 21 декабря 2015 года Центробанк второй раз за год осуществил девальвацию маната (на 48 %). В итоге азербайджанская валюта за год обесценилась в два раза [122] .

Армения. Армянский драм за 2014 год обесценился к доллару на 17,3 % (с 404,95 драма на 1 января до 475 драмов), при этом направления колебаний курса армянской валюты в целом совпадали с колебаниями российского рубля к доллару. Падение курса российской валюты и сокращение переводов из России от трудовых мигрантов привели к увеличению спроса на доллары и росту курса американской валюты. В итоге в середине декабря в стране разразился валютный кризис, и валюта исчезла из обменных пунктов [117] . 17 декабря курс доллара превысил 527 драмов. Центробанк Армении приступил к крупным интервенциям на валютном рынке и поднял учётную ставку. В последующие дни курс доллара немного стабилизировался на уровне 470 драмов [123] . Из-за девальвации национальной валюты цены на некоторые товары увеличились на 15-20 %, а на часть продуктов питания — на 40 % [124] [125] [126] . В течение 2015 года курс армянского драма оставался стабильным — на уровне 471—482 драма за доллар [122] .

Белоруссия. С января по середину декабря 2014 года белорусский рубль равномерно снижался по отношению к доллару на 1 % в месяц. 1 января 2014 года доллар стоил 9 520 белорусских рублей, 8 мая преодолел отметку в 10 тыс. рублей, а к концу декабря поднялся выше 11 тыс. рублей. Власти Белоруссии, экономика которой серьёзно зависит от экспорта в Россию, заявили, что не намерены девальвировать рубль. Это не помешало, однако, возникновению ажиотажного спроса населения на валюту. 20 декабря был введён 30-процентный комиссионный сбор на покупку валюты физическими и юридическими лицами (29 декабря — снижен до 20 %, 9 января 2015 г. — отменён) [117] . Также была остановлена торговля валютой на внебиржевом валютном рынке и увеличилась норма обязательной продажи поступающей в страну валютной выручки — до 50 % [127] [128] . Белоруссия по требованию президента страны Александра Лукашенко перевела расчёты с Россией в доллары США [129] . Официальный курс доллара к концу года вырос только до 11 900 рублей. На чёрном рынке курс доллара доходил до 15 000 белорусских рублей. Общее падение белорусского рубля к доллару в 2014 году составило 25 % [117] .

С 1 января по 3 февраля 2015 года белорусский рубль продолжал падение, обесценившись по отношению к доллару почти на 30 % (с 11 900 рублей до 15 450 рублей). После этого курс стабилизировался на уровне 15 тыс. белорусских рублей за доллар, а в мае даже опустился до 14 тыс. белорусских рублей. В июне-июле 2015 года доллар стоил около 15,5 тыс. белорусских рублей, однако в конце июля вновь начал дорожать, впервые превысив 14 августа уровень в 16 тыс. рублей [117] . В конце 2015 года доллар стоил 18 700 руб. Обесценивание белорусской валюты за год составило 55 % [122] .

Грузия. Курс национальной валюты Грузии — лари также снижался на протяжении ноября — декабря 2014 года [130] [131] . Если до начала нестабильной финансовой ситуации доллар США стоил 1.75-1.77 лари, то к 6 декабря 2014 года уже 1,95 [131] , что стало минимумом с 2006 года [130] .

Казахстанский тенге был девальвирован ещё в феврале 2014 года со 155 до 185 единиц за доллар США [116] [132] .

За 2014 год курс национальной валюты Киргизии — сома — снизился на 15 % по отношению к доллару США [116] [133] . Национальный банк Киргизии был вынужден для обеспечения стабильности валюты осуществлять значительные долларовые интервенции [133] .

Министр экономики Латвии Дана Рейзниеце-Озола признала, что ослабление рубля ударило по экономике страны сильнее, чем российское продовольственное эмбарго на латвийские продукты [134] [135] . Удешевление рубля существенно снизило конкурентоспособность латвийских товаров в России [134] [135] .

Экономика Молдавии тесно связана с Россией, поэтому нестабильная финансовая ситуация в России негативно сказалась на Молдавии [136] . За 2014 год молдавский лей девальвировался на 19,6 % к доллару США — с 13,06 до 15,62 лей, и на 5,7 % к евро — с 17,97 до 19 лей [137] .

Гривна Украины за 2014 год обесценилась в 2 раза (с 8 до 15,85 гривен за доллар США) из-за сложной политической и экономической ситуации в стране [138] . В декабре 2014 года произошло очередное ослабление украинской валюты, которое, по словам главы Национального банка Украины Валерии Гонтаревой, было вызвано ослаблением российского рубля [139] .

1 января 2011 года Эстония перешла от кроны к евро [140] , из-за чего ослабление рубля не повлияло на эстонскую экономику. Однако ослабление рубля привело к уменьшению числа заграничных поездок граждан России, в том числе и в Эстонию, за вторую половину 2014 года туристический поток из России в Эстонию снизился на 16-20 % [141] .

Нефть, доллар, рубль — как на них влияет изменение базовой ставки ФРС США

Федеральная резервная система (ФРС) США, выполняющая функции центрального банка страны, третий раз за 2020 год снизила базовую ставку на 25 базисных пунктов — с 1,75−2% до 1,5−1,75%. В июле ФРС опустила ставку на 25 б. п. впервые со времен глобального финансового кризиса в 2008 году.

Объясняем, что такое ставка ФРС, как она меняется и почему влияет на нашу жизнь.

Что такое базовая ставка?

Это процентная ставка, по которой американские банки предоставляют свои избыточные средства в кредит другим коммерческим банкам.

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС задает так называемую целевую ставку по федеральным фондам (federal funds target rate), которая представляет собой значение или диапазон значений — те самые 1,75–2% годовых. Средневзвешенное значение ставок называется эффективной ставкой по федеральным фондам (federal funds effective rate).


Что означает изменение ставки?

Более низкие процентные ставки вызывают более высокий уровень потребления, а также бóльшие объемы капиталовложений. И наоборот: чем выше ставка, тем дороже кредиты и тем меньше денег в экономике. Это значит, что спрос на них растет, а значит, растет и стоимость доллара. То есть решение ФРС о снижении ставки означает смягчение монетарной политики США: раньше деньги были дорогими, а теперь станут еще немного дешевле.

Вслед за американским регулятором свои ставки часто снижают и другие мировые регуляторы. Например, Управление денежного обращения Гонконга, центробанки стран Персидского залива и т.д.

Почему ФРС снизила ставку?

Базовая ставка Федрезерва — это один из основных инструментов монетарной политики США, который позволяет при необходимости снижать «перегрев» экономики (при повышении ставки) или, напротив, стимулировать ее рост (при снижении).

Глава ФРС Джером Пауэлл ранее объяснял, что регулятор решил опустить ставку, как раз чтобы сохранить темпы экономического роста и застраховаться от рисков. При этом базовый прогноз по экономике остается благоприятным. И при снижении ставки учитывается все, что может повлиять на экономику страны, — в том числе торговые войны.

Выбор редактора:  Индекс для трейдинга бинарными опционами Nasdaq демонстрирует очередной рекорд

Пауэлл также подчеркивал, что не ожидает рецессии в экономике США, о которой так много говорят в последнее время.

Каковы последствия снижения ставки?

Поскольку США являются крупнейшей экономикой мира, ее основные показатели и меры ФРС по их корректировке оказывают сильное влияние на мировые биржи и валюты других стран. Так, низкие ставки в США и отрицательные в Европе и Японии в краткосрочной перспективе сделают более привлекательными для инвесторов валюты развивающихся рынков (к которым относится и Россия) — высокодоходных, но при этом более рисковых. Собственно, при повышении ставки все работает наоборот.

Пересмотр вниз ожидаемых траекторий процентных ставок в США и еврозоне, а также снижение в июле базовой ставки ФРС США, наряду со смягчением риторики ФРС США и ЕЦБ, уменьшают риски значительного оттока капитала из стран с формирующимися рынками, отметил российский ЦБ в недавнем докладе о денежно-кредитной политике.

Нефтяные котировки находятся в обратной зависимости от американской валюты: чем дешевле доллар, тем дороже нефть. Обусловлено это тем, что мировые контракты на нефть номинируются именно в американских долларах. Таким образом, снижение ставки ФРС должно приводить к подорожанию барреля. Но в большей степени цены на нефть определяют спрос и предложение на энергетическом рынке.

Подробнее о том, что снижение ставки ФРС значит для США и России, читайте в колонке нашего автора.

Чего ждать дальше?

При снижении ставки в июле Джером Пауэлл предупредил, что это не означает начала цикла смягчения денежно-кредитной политики. Но уже в сентябре-октябре он уточнил, что ведомство не собирается пока повышать ставку и может продолжить снижать ставку на протяжении длительного времени, если рост экономики США сильно замедлится. Впрочем, пока таких прогнозов нет. Дальнейшую судьбу своей политики ФРС решит в середине 2020 года.

В целом финрегулятор «видит благоприятные экономические перспективы при продолжающемся умеренном росте экономики, устойчивом рынке труда и инфляции в районе целевого показателя 2%». В ведомстве считают, что американская экономика продолжит расти умеренными темпами как минимум до конца будущего года.

После третьего в этом году понижения ставки рынок не ждет, что ФРС вновь это сделает на следующем заседании в декабре. Хотя в сентябре некоторые аналитики предсказывали два понижения до конца года, и еще два — в следующем.

А что по поводу ставки думает Дональд Трамп?

Еще в ходе президентской кампании Трамп зарекомендовал себя как противника проводимой тогда монетарной политики регулятора. В интервью CNBC он говорил, что как бизнесмену ему нравится низкая ставка, но ради блага народа ее необходимо поднять. Уже после избрания Трамп изменил свою позицию и не только прекратил критику Федрезерва, но и поблагодарил его главу за хорошую работу.

Благосклонность продлилась недолго — с 2020 года американский лидер вновь начал критиковать ФРС за повышение базовой ставки. Это мешало ему выполнять амбициозную экономическую программу. Во время предвыборной кампании Трамп обещал снизить налоги, запустить ряд масштабных инфраструктурных проектов, снять ограничения на нефтедобычу и увеличить бюджетные расходы, чтобы поддержать экономический рост. Все это грозило разогнать инфляцию и создать опасные финансовые пузыри, поэтому задача ФРС заключалась в том, чтобы уравновесить задумки президента более жесткой монетарной политикой.

Трамп одобрил снижение базовой ставки в сентябре, но посоветовал ФРС действовать быстрее. «Думаю, что они совершили несколько ошибок», — заявил Трамп. По его версии, финрегулятор «повысил [ставку] слишком быстро и опустил» на совсем небольшое значение. При этом сразу после того, как ФРС объявила о решении, глава государства обрушился на нее и ее главу с критикой в Twitter. Ранее он призывал регулятор опустить ставку до нуля или даже сделать ее отрицательной.

Пауэлл на это ответил, что ведомство не рассматривает введение отрицательных ставок, а действовать и дальше будет без оглядки на критику президента.

Артур Громов, Арина Раксина

Bloomberg: Интервенции Центробанка на валютном рынке позволят остановить «рублевое ралли»

Больше двух третей от общего числа основных экспертов-экономистов агентства Bloomberg заявили, что регулярные интервенции ЦБ РФ (покупается около $200 млн. каждый день в целях пополнения международных резервов) существенно ослабят рубль.

«Конечно, объем покупаемой валюты недостаточен для резкого разворота ситуации на рынке, но это явный сигнал регулятора всем участникам рынка. В Центробанке полагают, что отечественная валюта уже достаточно укрепилась» — говорит Гюнтер Дебера, аналитик венского Raiffeisen Bank International.

На данный момент международные резервы Банка России сократились на $130 млрд. (с весны 2014 года). Это произошло под влиянием санкций Европы и Америки против РФ и снижения мировых нефтяных цен. «В этом году можно смело ожидать роста резервов до $380 млрд., но даже после этого их уровень будет ниже, чем в тот момент, когда Владимир Путин принял решение об аннексии Крымского полуострова в прошлом году» — сказано в сообщении Bloomberg.

Рост нацвалюты по отношению к евро и доллару составил 17% в нынешнем году. Это лучших показатель среди 170 валют мира (эти валюты находятся под постоянным мониторингом специалистов Bloomberg). Однако уже третий день кряду рубль теряет свои позиции.

«На российскую валюту давит крайне неудачное стечение неблагоприятных факторов: экспортеры не покупают рубли, ожидая ослабления нацвалюты как результат интервенций ЦБ, а другие игроки на рынке не предпринимают активных действий в ожидании итогов очередной конференции стран ОПЕК» — замечают аналитики Sberbank CIB.

Анна Бодрова, старший аналитик «Альпари»:

«В самом скором будущем «на подмогу» ЦБ придут внутренние и внешние факторы. Нефтяные цены замерли на пороге снижения, это непременно ударит по рублю. На валютном и фондовом рынках страны начинается период традиционного летнего затишья. В это время торги идут не так активно (после дивидендных отсечек компаний). Стоит полагать, что ежедневные валютные вмешательства Центробанком будут продолжены, а это дополнительно ослабит рубль. Интервенции регулятора будут проводиться вплоть до осени 2015 года, а, начиная с сентября, ЦБ может даже усилить их. В мае доллар не выйдет за пределы диапазона в 50,8-52 рублей. К концу года американская валюта попробует пробить планку в 55-57 рублей».

Главный аналитик ИФК «Солид», Азрет Гулиев, не согласен с коллегой:

«Интервенции ЦБ не могут внести решающий вклад в смену курса отечественной валюты. Шаги Банка России показывают, что текущий курс рубля неравновесный. Своими действиями Центробанк пытается создать на рынке ощущение скорого ослабления рубля. При этом основным фактором роста для национальной валюты продолжает оставаться нефть. Все усилия ЦБ могут пойти прахом, если нефть вдруг резко подорожает. Динамика нефтяных цен и настроения среди крупных участников рынка говорят о том, что нужно ожидать плавного ослабления отечественной валюты до 55 рублей за доллар. Надо учитывать и то, что рубль ожидают периоды значительной волатильности».

Talkin go money

Повышение ФРС процентной ставки может оказать негативное влияние на нефть и рубль (none 2020).

2015 год был полон спекуляций о возможном повышении процентной ставки со стороны Федерального резерва. Большинство людей ожидают, что процентные ставки возрастут до конца года, и все пытаются предсказать, что окончание режима нулевой ставки подходит к концу. Рынки нефти пристально следят; они понимают, что почти нулевые процентные ставки являются благом для производителей и акционеров нефтяных компаний. Рынок фьючерсов прогнозирует более высокий курс доллара и более низкие цены на сырьевые товары, но все в экономике является круглым; политика ФРС приведет к созданию давления со стороны обеих сторон.

Рост процентных ставок и рынков капитала

Для этого требуется много капитальных, физических и финансовых средств для обнаружения, извлечения и переработки нефти. Большинство нефтяных компаний продают много долгов на рынках капитала, чтобы собрать достаточно денег для своей деятельности. Рост процентных ставок делает более дорогостоящим сделку на рынках капитала, поэтому при прочих равных условиях нефтяные компании занимают меньше денег и финансируют меньше производственных линий. Это не обязательно означает, что добыча нефти будет снижаться, но, скорее всего, рост производства будет сокращаться, и будущим рынкам, возможно, придется бороться.

Более высокая процентная ставка для инвесторов велика, так как доходность по корпоративному долгу возрастает, и страховая премия за другие инвестиции должна соответственно расти. Это другая история для нефтяных компаний, потому что они должны платить больше процентов за свои кредиты.

Корреляция между процентными ставками и ценами на сырьевые товары

Поскольку рыночные экономики чрезвычайно взаимосвязаны, вероятно, существует двусторонняя взаимосвязь между основными ценами на сырьевые товары и процентными ставками. Снижение цен на нефть, как правило, приводит к созданию более здоровой экономики, так как издержки, связанные с издержками для предприятий и семей, снижаются, что означает меньший стимул для Федерального резерва попытаться стимулировать экономику с более низкой ставкой.

Когда процентные ставки растут, он больше платит за дополнительные доллары. Больше людей требуют доллары на своих сберегательных счетах, депозитных сертификатах (CD) и т. Д. Это также уменьшает стимул брать деньги, что фактически сокращает денежную массу. Когда ФРС намеренно нацеливается на более высокую процентную ставку, она продает активы, обычно Treasurys, и истощает доллары из экономики. Все эти действия делают доллар сильнее нормального.

Нефть оценивается в долларах США на международных рынках, хотя Россия и Китай стремятся изменить эту структуру ценообразования. Таким образом, спрос на нефть связан, в частности, с относительным здоровьем доллара. Это важно, поскольку растущие процентные ставки, как правило, усиливают доллар и снижают цены на долларовые продукты, такие как нефть.

Рост процентных ставок делает нефть более доступной.Существует меньше стимулов для сохранения нефти, и спрос на нефтепродукты, особенно бензин, может значительно увеличиться.

Процентные ставки и производство

Не все нефтяные компании оказывают влияние равномерно. Некоторые компании работают с дешевыми, удобными для бурения скважинами, которые могут оставаться прибыльными по цене 35 или 40 долларов за баррель. Другие производственные линии были построены на предположении, что цены на сырьевые товары останутся высокими, поэтому падение ниже 60 долл. США или 70 долл. США за баррель может сделать его неэкономичным для продолжения производства. Большинство компаний достаточно умен, чтобы хеджировать свои ставки с помощью шорт, опционов и фьючерсов, но для них все еще не идеальный сценарий.

Энергетические компании сжимаются на обоих фронтах. В условиях роста ставок компаниям приходится платить больше за финансирование своей деятельности, поскольку долг не так дешев. Цены на нефть, вероятно, снижаются в одно и то же время, поэтому каждая фирма получает меньше за свой продукт.

Поиск равновесия

Каждое движение на рынке создает соответствующее встречное движение. Снижение цен на нефть делает его более легким для потребителей, но производители менее склонны расширять и бурить более сложные скважины. Если нефтяная прибыль падает, инвесторы с меньшей вероятностью будут покупать акции в этих компаниях. Некоторым фирмам придется закрыть некоторые из своих колодцев и уволить рабочих.

Когда производство начинает снижаться, предложение доступной нефти на рынке сокращается. Это создает повышательное давление на цены, поскольку потребители торгуют на все меньше и меньше баррелей. Это классический обмен спроса и предложения.

Существуют некоторые осложняющие факторы, в том числе усовершенствования технологии бурения и нефтяного картеля ОПЕК. Рынки редко работают, как предсказывает учебник Econ 101, но, вероятно, общий шаблон. Увеличение ставки кормовых фондов делает его более дорогостоящим для заимствования, делает нефть более дешевой и в конечном итоге вредит основному показателю для многих производителей нефти. Однако последующее падение производства в конечном итоге оказывает давление на цены, пока рынок не установит относительное равновесие.

Рубль дешевеет на ослабевшей нефти и в ожидании решения по ставке ЦБ

МОСКВА, 10 июн — РИА Новости, Дмитрий Майоров. Курс рубля против доллара и евро днем слегка корректируется вниз к уровням предыдущего закрытия на фоне сползания цены нефти к отметке 51 доллар за баррель сорта Brent.

Ожидания решения ЦБ РФ по ключевой ставке поддерживают осторожность игроков после предыдущих нескольких дней роста российской валюты.

Курс доллара расчетами «завтра» к 12.28 мск рос на 0,45 рубля — до 64,78 рубля, курс евро — на 0,42 рубля — до 73,17 рубля, следует из данных Московской биржи.

Коррекция в ожидании решения ЦБ

Рубль против доллара и евро в пятницу в первой половине дня теряет на фоне сползания стоимости нефти в район 51 доллара за баррель после недавнего обновления максимума года около уровня 52,8 доллара.

Укрепление доллара на форекс (евро опускается ниже отметки 1,13 доллара) способствует ослаблению рынка нефти.

Укрепление американской валюты делает торгуемую в долларах нефть дороже для инвесторов, владеющих иностранной валютой.

Кроме того, давление на рубль оказывают ожидания смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Регулятор может понизить сегодня ключевую ставку с 11% годовых до 10,5%, считают эксперты.

В итоге доллар и евро днем прибавляют до 1% против российской валюты. Рублевая цена «черного золота» остается близко к рекордным за последние несколько месяцев уровней — около 3,3 тысячи рублей.

Прогнозы

Аналитики смотря спокойно на предстоящее решение Центробанка. Сегодняшнее заседание ЦБ вряд ли окажет какое-то неожиданно сильное влияние на локальный валютный рынок, считают аналитики Росбанка.

«Наиболее вероятно, что даже ожидаемое нами решение Банка России о снижении ключевой ставки лишь добавит рынку волатильности, поскольку ключевым фактором останется риторика регулятора. Однако на этом фронте вряд ли стоит ожидать существенных изменений в связи с сохранением бюджетных рисков и высоких инфляционных ожиданий», — говорят в банке.

Какое бы решение ЦБ ни принял, гораздо большее значение будут иметь коммюнике по итогам заседания, пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной и очередной ежеквартальный отчет ЦБ по денежно-кредитной политике, рассуждает Том Левинсон из компании «Сбербанк КИБ».

«Если ставка не будет снижена, мы полагаем, что это может произойти 29 июля. Если ЦБ удивит рынок и понизит ставку, первой реакцией на спот-рынке станет рост пары USD/RUB, который затем будет нивелирован предложением со стороны нерезидентов, так как рубль имеет поддержку вследствие спроса на рублевые облигации. Если ЦБ не укажет на начало периода серьезного смягчения денежно-кредитной политики, эта ставка станет неактуальной, и рубль может отступить, а пара USD/RUB направится к отметке 65», — оценил Левинсон.

О перспективах нефти и решениях Центробанков

11:03, 5 марта 2020 Ирина Рогова

Еще одну неделю фондовые индексы завершили ростом. В поддержку выступили сразу несколько факторов. Это и решение Народного банка Китая понизить на 50 б.п. ставку по резервным требованиям, и стабилизация цен на нефть, и достаточно сильная статистика из США, которая несколько снизила опасения относительно перспектив мировой экономики. Наиболее сильный рост продемонстрировали азиатские индексы. Гонконгский HSI добавил 4,83%, японский Nikkei вырос на 4,44%. На фоне всеобщего позитива, а также ожиданий дополнительных мер стимулирования со стороны ЕЦБ вырос на 3,2% и немецкий DAX30. Американские Dow Jones и NASDAQ по итогам недели добавили, соответственно, 2,29% и 2,16%. Более сдержанный их рост, отчасти, обусловлен опасениями того, что ФРС США на фоне оптимистичной статистики может решиться на очередное повышение ставки раньше, чем предполагалось.

На валютном рынке в лидеры вырвались сырьевые AUD/USD и NZD/USD, укрепившиеся на 4,4% и 2,79%. Австралиец подскочил до годового максимума на уровне 0,7442. Оззи получил поддержку и со стороны решения РБА, и на фоне сильных данных по ВВП за 4 квартал, а также на фоне общих позитивных настроений на сырьевом рынке. Пара USD/RUB оставалась традиционно под влиянием динамики цен на нефть. К закрытию пятницы пара снизилась на 5,43%, впервые с 29 декабря 2015 года, опустившись до отметки 71,69.

Сырьевые товары демонстрировали позитивную динамику. Нефть марки Brent подскочила до уровня 38,90, добавив 9,88%. Медь (HG) выросла на 7,11%. Позитивную динамику демонстрировали и драгоценные металлы. Золото (XAU/USD) укрепилось на 2,9%. Серебро (XAG/USD) завершило неделю с результатом 5,53%.

График недели:

Прогноз на неделю 7 — 11 марта

Фондовый рынок

На предстоящей неделе макроэкономический календарь США не содержит значимых отчетов. А вот ЕЦБ на предстоящей неделе опубликует решение по монетарной политике, что может внести свои коррективы в динамику немецкого индекса DAX 30 (FDAX). Европейский регулятор в последнее время неоднократно намекал на свою готовность пойти на дополнительное стимулирование. Последние данные по индексу потребительских цен в еврозоне оказались ниже ожиданий. В месячном выражении показатель в феврале снизился на 0,2%, сигнализируя о возвращении дефляции. Такие цифры свидетельствуют о том, что предпринятых мер все еще недостаточно для разгона инфляции. Поэтому вероятность принятия новых мер, направленных на смягчение монетарной политики, возрастает. На этом фоне не исключено возобновление роста немецкого бенчмарка в район уровня 9980,0. Конечно, покупки на текущих уровнях могут выглядеть достаточно рискованно. Но еще до решения ЕЦБ будут опубликованы данные по промышленному производству в Германии, а также пересмотренный отчет по темпам роста европейской экономики в 4 квартале. Более слабые цифры, чем ожидается, вполне могут спровоцировать откат DAX в район уровня 9600,0, что может дать неплохую возможность войти в краткосрочные длинные позиции.

Товарно-сырьевой рынок

Цены на нефть Brent медленно, но уверенно движутся к своей цели. В течение всей недели черное золото пыталось закрепиться выше отметки 37,00 и к закрытию недели ему это удалось. Котировки подскочили до уровня 38,90. Фундаментальный фон коренным образом не изменился. Рынок все еще ждет встречи стран ОПЕК и не-ОПЕК, на которой должны быть согласованы совместные действия, как минимум, по заморозке добычи. Несмотря на то, что пока нет никаких четких сведений о том, где и когда эта встреча состоится, рынок настроен оптимистично. И это оптимизм подогревается именно тем фактом, что крупнейшие нефтедобывающие регионы готовы к поиску компромиссных решений.

Также на пользу нефтяным котировкам идут и данные по объемам добычи в США. Показатель демонстрирует снижение в течение 6 недель подряд. Вполне возможно, что эта тенденция сохранится, поскольку число работающих буровых в стране сократилось уже на 75% от максимумов, отмеченных в 2014 году.

Фактором риска для «черного золота» на предстоящей неделе может выступить традиционный краткосрочный прогноз от EIA и отчет по спросу-предложению нефти на мировом рынке. Признаки роста чистого предложения могут оказать на Brent краткосрочное давление, но этот момент можно будет рассматривать как хорошую возможность войти в длинные позиции, поскольку до объявления итогов встречи нефтедобывающих стран нефть будет постепенно двигаться вверх, нацеливаясь на уровень 40,00 долларов за баррель.

Валютный рынок

Предстоящая неделя для рубля будет короткой. Тем не менее, пока у российской валюты есть достаточно оснований для того, чтобы демонстрировать оптимистичный настрой. Ключевым фактором поддержки будет оставаться динамика цен на нефть. При условии дальнейшего роста котировок марки Brent, пара USD/RUB может предпринять попытку закрепиться ниже уровня 71,30. В этом случае, дальнейшей целью роста рубля может стать отметке 70,00. Дополнительным фактором в пользу рубля может стать и решение ЕЦБ о расширении программы количественного стимулирования на заседании, которое состоится 10 марта. На этом фоне политика Банка России, который все еще удерживает ставку на уровне 11%, выглядит достаточно жесткой.

На предстоящей неделе решение по монетарной политике опубликуют сразу три Центробанка: Банк Канады, Резервный Банк Новой Зеландии и ЕЦБ. О возможном решении последнего говорилось уже достаточно много, поэтому коснемся РБНЗ и Банка Канады.

Новозеландский регулятор на последнем заседании дал понять, что в перспективе может потребоваться дальнейшее смягчение монетарной политики. Также РБНЗ заявил о необходимости снижения курса новозеландского доллара. Стоит отметить, что с момента январского заседания курс киви вырос на 5,9%. Темпы роста экономики продолжают замедляться, рост ценового давления составляет всего 0,1% (что далеко от целевого уровня). Кроме того, несмотря на стимулирующие меры, которые проводят власти Китая, риски дальнейшего охлаждения экономики Поднебесной, все еще сохраняются. А это дополнительные поводы для беспокойства относительно экономики Новой Зеландии. Таким образом, не исключено, что РБНЗ может решиться на смягчение уже на ближайшем заседании. Но, даже если этого не произойдет, довольно важную роль будут играть комментарии официальных лиц. Даже небольшого намека на то, что текущий курс новозеландского доллара опасен для экономики, может оказаться достаточно, чтобы пара NZD/USD откатилась в район уровня 0,6640.

USD/CAD в последнее время демонстрировала нисходящее движение, в основном, реагируя на динамику цен на нефть, от которых довольно сильно зависят поступления в бюджет страны (нефтяной сектор формирует около 30% доходной части). Еще по итогам заседания 20 января рынок ждал снижения ставки до уровня 0,25%, но этого не произошло. К текущему моменту ситуация на нефтяном рынке несколько стабилизировалась, что может удержать канадского регулятора от дополнительного смягчения и в этот раз. Сдерживающим фактором также могут выступить последние данные по инфляции. В январе показатель достиг уровня 2,0% в годовом выражении. Снижение ставки может его усилить. Если по итогам заседания ставка будет сохранена на уровне 0,5%, а текст сопроводительного заявления будет содержать хотя бы некоторые оптимистичные нотки, пара USD/CAD может продолжить снижение в район уровня 1,3220. Дополнительным условием для роста канадского доллара может выступить и сохранение позитивной динамики цен на нефть.

Предупреждение: Прибыльность в прошлом не означает прибыльность в будущем. Любые прогнозы носят информационный характер и не гарантируют получение результата.

Лучшие идеи на растущем нефтяном рынке

Глобальные рынки

На прошлой неделе, как мы и прогнозировали, ЕЦБ снизил депозитную ставку на 10 б.п., до минус 0,5% и сообщил, что третья программа количественного смягчения (QE3) объемом 20 млрд евро/мес. будет возобновлена с 1 ноября, что является позитивным сигналом для рынков.

Основное событие на этой неделе – заседание ФРС 18 сентября, в рамках которого, по нашим прогнозам, регулятор снизит ключевую ставку на 0,25 б.п., до 2%. Снижение уже находится в цене, поэтому не окажет существенного влияния на рынки. Мы ожидаем мягкую риторику ФРС, курс на дополнительное снижение ставки на следующем заседании, которое состоится 30 октября 2020 г.

Ставки также представят регуляторы Японии, Великобритани, Индонезии, Норвегии, Швейцарии, ЮАР.

Что покупать?

В выходные с помощью дронов были атакованы два нефтяных объекта Saudi Aramco, что вызвало остановку добычи объемом более 5 млн б/с, (5% мирового производства). Компания в свою очередь заявляет, что сможет восстановить треть производства уже ко вторнику, 2 млн б/с. Однако для полного восстановления потребуются недели, однако, по нашим оценкам, процесс затянется поскольку снижение запасов для компании является выгодным из-за профицита бюджета при цене Brent не ниже $60/барр.


Ответственность за инцидент взяла на себя йеменская повстанческая группировка, хуситы. Атаки усилили беспокойство инвесторов по поводу геополитической ситуации в регионе и ухудшения отношений между Ираном и США.

Мы считаем привлекательными для покупки акции нефтяных и нефтесервисных компаний США: Schlumberger, Concho Resources, Chevron, Devon Energy, EQT Corp и VanEck oil service ETF (OIH). В сложившихся условиях лучшей покупкой станут американские нефтегазовые компании, поскольку у них высокая себестоимость производства, компании более закредитованы. Стоит обратить внимание и на акции американских производителей военных крылатых ракет и техники, таких как Raytheon и Lockheed Martin.

Предстоящая неделя – зарубежные рынки

Понедельник, 16 сентября

  • Банк России опубликует доклад о денежно-кредитной политике
  • Промпроизводство в России за август, прогноз +2,2% г/г
  • Промпроизводство Китая за август
  • Саммит Турции, России и Ирана по Сирии в Анкаре

Вторник, 17 сентября

  • Промпроизводство США за август, прогноз +0,2% м/м
  • Встреча премьер-министра РФ Дмитрия Медведева и премьера Госсовета КНР Ли Кэцяна в Санкт-Петербурге
  • Цены производителей России за август, прогноз -0,2% г/г, -0,1% м/м
  • Верховный суд Великобритании рассмотрит постановление шотландского суда о незаконности отсрочки в работе парламента

Среда, 18 сентября

  • Ставка ФРС, прогноз – снижение на 25 б.п. до 1,75-2%
  • Пресс-конференция председателя Джерома Пауэлла
  • Число новостроек в США за август, прогноз +4,7% м/м
  • Россия опубликует следующую статистику за август:
    – Безработица, прогноз 4,4%
    – Розничные продажи, прогноз +0,9% г/г
  • Ставка ЦБ Бразилии, прогноз — снижение до 5,50% с 6%

Четверг, 19 сентября

  • США опубликуют следующую статистику за август:
    – Индекс опережающих экономических индикаторов США, прогноз +0,1% м/м
    – Продажи на вторичном рынке жилья, прогноз -0,9% м/м
  • Россия, Украина, Евросоюз проведут переговоры по газу в Брюсселе
  • Ставки представят регуляторы Японии, Англии, Индонезии, Норвегии, Швейцарии, ЮАР

Пятница, 20 сентября

  • Выступление президента ФРБ Бостона Эрика Розенгрена в Нью-Йорке

График недели

Нефть

Прошлую неделю котировки Brent завершили в минусе, несмотря на рост в понедельник на фоне подтверждения участниками ОПЕК+ приверженности текущему соглашению по снижению добычи на 1,2 млн б/с. Котировки Brent снижались после сообщений о возможном снятии санкций против Ирана, хотя данные EIA о сокращении запасов сырой нефти в США на 6,91 млн барр. компенсировали.

В субботу, 14 сентября, йеменская повстанческая группировка с помощью дронов атаковала крупные нефтедобывающие активы Саудовской Аравии, что привело к приостановке добычи в объеме более 5 млн б/с (5% мирового производства) и росту цены нефти Brent на 10% сегодня утром. Саудовская Аравия заявила о планах восстановить треть остановленной добычи ко вторнику, но полное устранение последствий нападения может занять несколько недель. Благодаря имеющимся запасам нефти в Саудовской Аравии и у стран покупателей, негативных последствий для нефтяных поставок в ближайшее время не будет, но геополитические риски для рынка возрастают.

Добыча стран-членов ОПЕК в августе выросла на 136 тыс. б/с по сравнению с июлем, до 29,74 млн б/с, следует из ежемесячного отчета организации. Основной прирост обеспечила Саудовская Аравия, увеличившая в августе добычу на 118 тыс. б/с, до 9,8 млн б/с.

ОПЕК сократил ожидаемый прирост спроса на нефть в мире в 2020 г. до 1,02 млн б/с (-0,08 млн б/с относительно августовского прогноза), в 2020 г. — до 1,08 млн б/с (-0,06 млн б/с). Прогноз роста предложения нефти от стран вне ОПЕК в текущем году увеличен до 2,05 млн б/с (+95 тыс. б/с), в 2020 г. — снижен до 2,25 млн б/с (на 136 тыс. б/с, преимущественно за счет снижения прогноза добычи в США).

EIA в своем ежемесячном обзоре нефтяного рынка снизило прогноз цены Brent до $60/барр. в 4К19 и до $62/барр. – в 2020 г. против $65/барр. в августовском прогнозе. Ожидаемый прирост спроса на нефть был снижен до 0,9 млн б/с в 2020 г. и остался на прежнем уровне в 1,4 млн б/с – в 2020 г.

Российский рынок

В России с 3 по 9 сентября снова зафиксирована дефляция – 0,1%. Это уже пятый случай недельной дефляции за семь недель. Годовая инфляция составила 4,2%, сообщает Росстат. В начале сентября ЦБ России понизил прогноз по инфляции на 2020 г. до 4–4,5%, с 4,2–4,7%.

Лидеры роста и падения

Лучший результат за неделю показали Интер РАО (+12,6%) ввиду предложения Минфина законодательно зафиксировать требование к госкомпаниям и их дочерним предприятиям платить в качестве дивидендов 50% чистой прибыли, Сургутнефтегаз (ао: +11,7%; ап: +5,1%), России ао (+7,7%), HeadHunter в ожидании отчётности прибавил 7%, ТГК-1 (+5,7%), Россети ап (+5,6%).

Qiwi (-6,3%), Норильский никель(-3,4%) из-за снижения цен на никель, Новатэк (-3,3%), Роснефть (-3%), Лукойл (-2,7%), Татнефть ао (-2,6%), Полиметалл (-2,4%).

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Предстоящая неделя – российский рынок

На предстоящей неделе отчетность по МСФО за 1П19 представит Global Ports.

На 19 сентября запланированы переговоры между Газпромом и украинским Нафтогазом при участии представителей ЕС по условиям продления договора на транзит российского газа, срок которого истекает в конце 2020 г.

Модельные портфели / Торговые идеи

Мы считаем привлекательными для покупки ГДР и облигации Petropavlovsk. Целевая цена ГДР: £0,12 до конца 2020 г.

Целевой уровень Petropavlovsk 22: +5% в цене до 105% (6,2% доходность к погашению с текущих 8,3%) до конца 2020 г.

Актуальной, на наш взгляд, является покупка евробондов Северстали, ЧТПЗ, Сибура при первичном размещении.

Северсталь имеет самую высокую среди российских металлургов долю продукции с высокой добавленной стоимостью и самую высокую EBITDA маржу в мировой металлургической отрасли (>30%), сохраняя при этом низкий уровень долговой нагрузки.

ЧТПЗ – крупнейший российский производитель трубной продукции для нефтегазового сектора со значительной долей продукции с высокой добавленной стоимостью и долгосрочными отношениями с ключевыми потребителями. В ноябре 2020 г. Fitch Ratings подтвердило рейтинг ЧТПЗ на уровне BB- и повысило прогноз до стабильного. Показатель чистый долг/EBITDA по итогам 1 полугодия 2020 г. сохранился на уровне 2,4х.

Сибур демонстрировал среднегодовой рост выручки в 14% последние три года и EBITDA маржу в диапазоне 34–36%. Дальнейший потенциал роста финансовых показателей крупнейшего нефтехимического холдинга связан с запуском в 2020 г. проекта ЗапСибнефтехим, который утроит мощности Сибура по производству полиэтилена и полипропилена.

Мы закрыли инвестидею на рост индекса Мосбиржи от 06.08.2020 после превышения целевого уровня. Результат идеи составил +4,3% за месяц.

Сделки

Лукойл объявил о закрытии сделки по приобретению 25%-ной доли участия в проекте Marine XII в Республике Конго, оператором которого является компания ENI с долей 65%. Проект расположен на континентальном шельфе. В пределах участка открыто пять месторождений с запасами 2P в размере 1,3 млрд бнэ. Суточная добыча составляет 28 тыс. барр. нефти и газового конденсата и 1,7 млн куб. м газа.

Отчетность

Группа Мать и дитя представила сильные финансовые результаты по МСФО за 1П19. Выручка компании увеличилась до 7,8 млрд руб. (+10% г/г). Показатель EBITDA вырос до 2,15 млрд руб. (+15% г/г), рентабельность EBITDA увеличилась на 1,3 п.п., до 27,5%. Чистая прибыль группы практически не изменилась г/г и составила 1,24 млрд руб.

Petropavlovsk сообщил о существенном улучшении финансовых результатов по МСФО в 1П19. Выручка компании увеличилась до $305 млн (+13% г/г), показатель EBITDA вырос до $83 млн (+37% г/г). Чистая прибыль составила $13,5 млн против убытка в $39,9 млн в 1П18.

Алроса сообщила об увеличении в августе продаж алмазно-бриллиантовой продукции относительно июля до $181,8 млн (+ 6,6% м/м). За январь-август 2020 г. продажи составили $2,16 млрд, что на 35% ниже показателя сопоставимого периода прошлого года. Компания отмечает, что алмазно-бриллиантовый рынок все еще находится под сильным давлением неблагоприятных макроэкономических и отраслевых факторов.

Новости

Сбербанк ожидает увеличения коэффициента дивидендных выплат до 50% чистой прибыли по итогам 2020 г. (за 2020 г. на дивиденды направлено 43% чистой прибыли) в связи с достижением целевого уровня достаточности капитала в ближайшее время. Согласно дивидендной политике банка, планировалось достижение к 2020 г. и удержание на среднесрочном горизонте достаточности базового капитала на уровне 12,5%.

Минфин готовит законопроект о закреплении требования к госкомпаниям платить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли (сейчас оно неформальное), такое же требование может быть распространено на дочерние компании госхолдингов. Наибольший потенциал роста дивидендных выплат в результате такого решения может проявиться в секторе электроэнергетики, на наш взгляд.

Верховный суд EC удовлетворил иск польской PGNiG к Еврокомиссии, ограничив доступ Газпрома к мощностям трансграничного европейского газопровода OPAL, который является сухопутным продолжением «Северного потока». OPAL снизит объемы прокачки российского газа до 50% от общей мощности трубопровода c текущих 90%, что может негативно отразиться на продажах Газпрома и усилить позиции Украины в предстоящих переговорах с Газпромом по продлению контракта на транзит газа.

ФАС сообщила о повышении тарифа на прокачку нефти по трубопроводам Транснефти с 1 января 2020 г. на 3,42%, что соответствует ожиданиям компании. В текущем году тарифы на были индексированы на 3,87%. Согласно распоряжению правительства тарифы в 2020-2020 гг. должны индексироваться с коэффициентом 0,9-1 относительно уровня инфляции и учитывать достаточность средств у Транснефти на программы долгосрочного развития.

В августе текущего года российские перевозчики обслужили 14,36 млн пассажиров (+10,4% г/г), по данным Росавиации. Авиакомпания Победа показала лучшую динамику: более 1 млн пассажиров (+51,4 % г/г). Авиакомпания Аэрофлот перевезла более 3,7 млн пассажиров (+1,7% г/г). В январе – августе 2020 г. общий объем перевозок в России достиг 86,26 млн пассажиров (+11,6% г/г).

МРСК Юга и администрация Астрахани подписали концессионное соглашение на четыре года о передаче в управление сетевой компании 16 электросетевых комплексов Астрахани с целью повышения надежности и качества электроснабжения жителей города, сообщает Интерфакс.

Выбор редактора:  Курс рубля падает по итогам торговой сессии

Как решение ОПЕК+ повлияет на цены на бензин в России

Предложение на мировом нефтяном рынке после решения стран ОПЕК+ вырастет. Но это не повод для радости российским автомобилистам — цены на бензин в стране быстро не упадут. Почему — у DW.

В субботу, 23 июня, страны-участницы ОПЕК+ договорились об увеличении добычи нефти на 1 млн баррелей в сутки. В первый торговый день этой недели цены на нефть начали снижение. Однако, предупреждают эксперты, ожидать столь же быстрого удешевления бензина на российских АЗС не стоит. DW разбиралась в причинно-следственных связях на топливном рынке страны.

Долгожданное решение ОПЕК

В конце минувшей недели все внимание участников нефтяного рынка было приковано к событиям в Вене, где в штаб-квартире Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) обсуждались вопросы, связанные с увеличением мировой добычи. В пятницу состоялась встреча представителей государств, входящих в картель, а на следующий день к ним присоединились делегаты от стран-производителей нефти, формирующие расширенный состав организации — так называемый ОПЕК+. Среди присутствующих был и министр энергетики России Александр Новак.

Соглашение ОПЕК+ вступило в силу с начала 2020 года и дважды продлевалось

По итогам заседания было принято решение увеличить с 1 июля и до конца 2020 года совокупное производство на 1 млн баррелей в сутки по отношению к майскому уровню добычи. Общая суточная квота будет доведена, таким образом, до 32,5 млн баррелей. Решение о снижении добычи именно до такого уровня было принято на фоне низких цен на нефть в конце 2020 года. Россия взяла на себя тогда обязательства по сокращению добычи на 300 тысяч баррелей в сутки. Соглашение вступило в силу с начала 2020 года и дважды продлевалось.

Цены на нефть отреагировали на принятое в Вене в субботу решение ожидаемым снижением. Если в пятницу баррель Brent стоил 75,63 доллара, то в первой половине дня 25 июня его цена опустилась более чем на доллар — до 74,41 доллара за баррель. Цена американской WTI также снижается, хотя и медленнее — с 68,58 до 68,46 доллара за баррель. Эксперты связывают это с сохранением низких запасов нефти в США.

После взлета весной цены на бензин в РФ незначительно упали

Между тем розничные цены на бензин в России медленно снижаются после резкого всплеска в апреле-мае. С 18 по 22 июня самые распространенные виды топлива Аи-92 и Аи-95 в среднем по стране подешевели на 4 и 3 копейки — до 41,76 и 44,61 рубля за литр соответственно. При этом, по данным Росстата, с начала года средние цены на бензин в России выросли на 8,1%.

Карикатура Сергея Ёлкина на тему роста цен на бензин

Главными причинами снижения цен в июне стали снижение акцизов на бензин с 1 июня и отказ правительства от планов повысить их с 1 июля. Также власти договорились с нефтяниками о заморозке цен и увеличении поставок на внутренний рынок, пригрозив тем, что если рост цен на заправках продолжится, будут увеличены экспортные пошлины на нефтепродукты (нефтяным компаниям выгоднее продавать нефтепродукты за рубеж в силу разницы курса валют).

Цены на бензин перевалят за 45 рублей за литр к концу года

Уровень добычи ОПЕК — основного игрока мирового рынка — оказывает влияние на конечные розничные цены в России через стоимость нефти и нефтепродуктов в мире, однако влияние это весьма опосредованное, заявил DW руководитель отдела анализа и маркетинговых исследований Thomson Reuters KORTES Александр Шкурин. «Все уже запомнили основную мантру розничного рынка: «Цена на нефть растет — растут розничные цены, нефть падает — розничные цены все равно растут», — шутит он.

Новые реалии приостановят рост нефти и рубля. Но не надолго

На финансовых рынках происходит стабилизация и осмысление инвесторами новых реалий от проявления мощных драйверов движения последних дней. Ещё в начале недели действие разных факторов шло в одном направлении роста аппетита к риску и стимулирования ралли сырьевых цен. Сейчас ряд факторов можно оценить как противоречивые.

За продолжение склонности к риску выступает следующее. Начавший работать после праздников китайский рынок поддержал оптимизм. Его фондовый индекс Shanghai Composite свидетельствует о том, что опасения по поводу замедления роста в Китае пока не получают дальнейшего развития. Индекс после долгого перерыва прибавляет сразу 3,5%, торгуясь на уровне 3160 пунктов. Кроме того, сегодня публикуются протоколы последнего заседания ФРС США, на котором было принято решение о сохранении мягкой денежной политики, подстегнувшее рынки. Ждут инвесторы и сегодняшнего отчета ЕЦБ с вероятностью намёков о развитии программы денежного стимулирования. На позитивной волне продолжается ралли фондовых индексов. S&P 500 усиливается по итогам 7.10 на 0,8%%, DAX — на 0,682,74%. Не отстают и российские индикаторы. ММВБ повышается на 0,5%, РТС — на 2,11%. Ориентир склонности к риску VIX торгуется на уровне 18,4 п.(-5,15%), говоря о дальнейшем уходе страха.

Но отметим при этом, что темпы роста акций стали меньше феерического начала недели.

Это связано, во-первых, с тем, что предыдущие драйверы во многом отыграны рынком.

А во-вторых, приходят известия и противоположной направленности, оказывающие давление на котировки рисковых активов. В частности, запасы нефти в США, по данным Министерства энергетики прервали двухнедельное сокращение и выросли за неделю на 3073 барр., что выше прогноза в 2000 барр. Кроме того, неожиданно выступил МВФ. Он многократно ранее предостерегал США от увеличения ставки. И вот вчера внезапно заявил, что уже сформированы условия для такого повышения, то есть для ужесточения денежной политики.

На таком фоне нефтяные котировки приостановили рост. По смеси Brent технически идёт естественная коррекция от 53 к 51,5 дол/барр., которая может продолжится сегодня к 50,3-51. При этом стойкое закрепление выше 50,3 означает вероятность продолжения движения к цели к 54,2 дол/барр., По WTI целью выступает 50 дол/барр.

Для российской валюты оправдался наш вчерашний прогноз о пробое вниз отметки 63 и уходе к 61,7. Поэтому сейчас по технике вероятно следующее развитие событий: при вышеупомянутой коррекции нефти доллар к рублю может также уйти вверх к 63-63,5, но движение пары вниз еще не закончено, и целью на ближайшее время выступает 60-61,5 руб/дол. Помимо «чёрного золота», влияние на рост рубля оказывает благоприятный внешнеполитический климат — усиление позиций России на Ближнем востоке, стабилизация в зоне украинского конфликта.

При этом в случае сильного роста национальной валюты к 60 и ниже, и если это будет опережать адекватный рост нефти, возможна уже покупка доллара со стороны ЦБ РФ. ЦБ заявлял, что при удобной конъюнктуре будет пополнять золото-валютные резервы. В этом случае он будет преследовать две цели. Это во-первых, указанное увеличение ЗВР. Во-вторых, недопущение чрезмерного усиления национальной валюты, подрывающего доходы бюджета, и без того дефицитного.

Анализ факторов, влияющих на курс рубля в 2008-2020 гг

экономические науки

  • Базанова Диляра Имангазиевна , бакалавр, студент
  • Омский государственный университет им. Ф.М. Достоевского
  • ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА
  • КУРС РУБЛЯ

  • ЭКОНОМИЧЕСКИЕ САНКЦИИ
  • ЦЕНЫ НА НЕФТЬ
  • САНКЦИИ

Похожие материалы

Современная экономическая обстановка характеризуется нестабильностью на российском валютном рынке, которая наблюдается с 2014 года (см. рисунок 1). Падение рубля на тот момент было обусловлено неблагоприятной ситуацией на рынке нефти.

Рисунок 1. Динамика курса доллара к рублю в 2008 — 2020 гг. Составлено автором на основе данных официального сайта Центрального банка РФ //URL: https://www.cbr.ru/

В экономической литературе встречается множество классификаций факторов, влияющих на валютный курс. В связи с напряженной мировой обстановкой, вызванной введением антироссийских санкций, эксперты выделяют новые факторы, которые оказывают серьезное влияние на курс рубля.

  • спрос на рублевые активы со стороны инвесторов
  • новости нефтяного рынка (запасы нефти в США, новости ОПЕК)
  • геополитика (санкции, ситуация в Сирии и Украине)
  • покупки валюты Минфином
  • риторика и действия ФРС США
  • макроэкономическая статистика из России
  • риторика и действия ЦБ РФ
  • налоговая реформа США
  • риторика и действия Европейского Центробанка
  • макроэкономическая ситуация из США
  • макроэкономическая ситуация из Евросоюза [2].

Однако в результате анализа различных классификаций факторов, представленных в литературе, автором статьи была предложена своя классификация факторов, влияющих на курс рубля. В данной статье выявлено влияние каждого фактора на курс рубля.

По мнению автора, в число факторов, влияющих на курс рубля в 2008-2020 гг., входят следующие:

  • мировые цены на нефть
  • экономические санкции
  • объем валютных интервенций
  • ставка ЦБ РФ
  • ставка ФРС США
  • ставка ЕЦБ
  • темп инфляции

Для того, чтобы показать насколько значимо влияние того или иного фактора, был проведен корреляционный анализ и построена корреляционная матрица (см. табл. 1).

Временной период: январь 2008 г. — март 2020 г.

Y — средневзвешенный курс доллара за месяц (в рублях)

Х1X2 …X7 — основные факторы, влияющие на курс рубля. В данном случае были взяты данные за каждый месяц.

Таблица 1. Корреляционная матрица *

Средневзвешенный курс доллара за месяц, руб.

Среднемесячная цена на нефть, долл. За баррель

Объем валютных интервенций за месяц, млн. долл. США

Среднемесячная ставка ЦБ РФ,%

Среднемесячная ставка ФРС США,%

Среднемесячная ставка ЕЦБ,%

Среднемесячный темп инфляции,%

Средневзвешенный месячный курс доллара, руб.

Среднемесячная цена на нефть, долл. за баррель

Объем валютных интервенций за месяц, млн. долл. США

Среднемесячная ставка ЦБ РФ,%

Среднемесячная ставка ФРС США,%

Среднемесячная ставка ЕЦБ,%

Среднемесячный темп инфляции,%

Проведенное автором исследование выявило следующие закономерности.

Цена на нефть

Между такими показателями, как цена на нефть и курс доллара к рублю наблюдается достаточно высокая связь (по сравнению с остальными показателями) и обратная зависимость (-0,77), а между ценой на нефть и курсом рубля, наоборот, прямая зависимость. При росте цены на нефть, рубль крепнет. Данный тезис подтверждает рисунок 2.

Рисунок 2. Динамика цены на нефть и курса доллара к рублю в 2008 — 2020 гг. Рассчитано автором на основе данных с сайта Центрального банка РФ и сайта investing.com

В 2008 году в период мирового финансового кризиса баррель нефти подешевел со $147 почти до $40. При этом курс доллара достигал 36 рублей (а начиналось падение с уровня в 24 рубля) [3]. В конце же 2014 года цена нефти с отметки выше 100$ за баррель снизилась до 57$ за баррель, а рубль отреагировал девальвировал до 60 рублей за доллар и выше. Снижение цен на нефть было вызвано прогнозными данными о падении мирового спроса, а также избыточным предложением из-за высоких объемов добычи нефти в США и поставок из Саудовской Аравии.

В 2015 году ситуация на мировом рынке нефти не стала лучше из-за влияния таких факторов, как: отказ стран ОПЕК снижать квоту на добычу нефти; кризис на фондовом рынке Китая; планы Ирана по увеличению экспорта нефти. Из-за падения цен на нефть, стремительно падал курс рубля. В 2020 году ситуация обострилась до того, что в январе цена на нефть опустилась ниже 30$ за баррель, а курс рубля подешевел до 75 рублей. Однако в конце 2020 года ситуация начала улучшаться после договоренности РФ со странами ОПЕК о сокращении добычи нефти [1]. Данное событие привело к росту нефтяных цен и к укреплению рубля.

По итогам 2020 года нефть выросла в цене на 22% [7]. В 2020 году цены на нефть имеют положительный повышательный тренд.

Санкции

Анализ показывает сильную связь между санкциями и курсом доллара (0,88). На самом деле, санкции не являются фундаментальным фактором, как цены на нефть. Санкции, конечно, оказывают влияние на рубль, но это краткосрочный эффект.

Рисунок 3. Динамика валютного курса рубля за 2014 — 2020 гг. Составлено автором на основе данных с сайта Центрального банка РФ//URL: https://www.cbr.ru/

Если проанализировать динамику валютного курса рубля за 2014 — 2020 гг., то видно, что введенные в марте 2014 года санкции не обвалили курс рубля, так как рубль весной и летом 2014 года держался стабильно на уровне 34 — 36 рублей за доллар, несмотря на неблагоприятную политическую обстановку, однако стал уменьшаться осенью в результате падения цен на нефть. В 2014 г. рубль остро отреагировал не на санкции, а на цены на нефть, и сдержать курс рубля не смогли даже действия Центрального Банка по повышению ключевой ставки до 17%. К тому же, опасения аналитиков в отношении того, что цены на нефть подешевеют сильнее, оказали влияние на фондовые биржи. Также санкции расширялись и в последующие годы, однако волатильность рубля была больше связана именно с ценами на нефть.

Вводимые в январе-марте 2020 года санкции также не оказали особого влияния на курс рубля. Конечно, данные политические факторы заставили немного пошатнуться рублю, но курс быстро вновь стабилизировался.

Профессор Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Борис Хейфец, считает, что рубль не будет идти на поводу у политики. По его оценке, внутренняя макроэкономическая стабильность и цены на нефть пока сильнее влияют на курсообразование, чем политические факторы [8].

Однако в апреле 2020 года санкциям удалось повлиять на курс рубля значительно. Новые санкции американского Минфина против российских олигархов и чиновников, введенные 6 апреля 2020 года, стали очень болезненным событием для рынка. В понедельник вслед за «Русалом» и EN+ Олега Дерипаски, больше всего пострадавших от ограничений, терять в капитализации стали все крупнейшие российские компании, независимо от попадания в санкционный список. К закрытию торгов 9 апреля 2020 года российские фондовые индексы просели на 8–11% — это рекордное падение с декабря 2014 года, когда шок был спровоцирован обвалом мировых цен на нефть. Богатейшие жители России, по данным Bloomberg потеряли более $16 млрд [9].

Публикация безобидного «кремлевского списка» в конце января усыпили бдительность инвесторов. По реакции рынка видно, что к таким жестким санкциям никто не готовился, говорит главный экономист «Альфа-банка» Наталья Орлова. Теперь ясно, что под угрозой оказались все представители крупного коммерческого бизнеса в России.

В реальности для многих западных компаний решение Минфина США стало сигналом о потенциальной опасности сотрудничества с любыми российскими контрагентами.

Динамика фондового рынка неизбежно отражается на курсе валюты. Из-за возросшего уровня риска инвесторы начали распродавать рублевые активы, включая облигации российского госдолга, а полученную прибыль конвертировать в доллары. На этом фоне 10 апреля доллар впервые за 2 года вырос до 63 рублей, а евро — до 78 рублей.

Отсутствие дополнительных санкций США против России в апреле 2020 г. пошло на пользу российскому рублю и немного укрепило курс национальной валюты.

Объем валютных интервенций

Между годовым объемом валютных интервенций и курсом доллара прямая зависимость, но связь крайне слабая, точнее сказать, связи нет (0,11). Если покупки валюты Минфином или ЦБ РФ преобладают, над продажей, то рубль слабеет. Довольно низкую связь можно объяснить тем, что на курс рубля всё-таки сильнее влияют другие более значимые факторы.

Ставка ЦБ РФ

Еще один инструмент валютной политики, посредством которого осуществляется влияние на курс рубля. Зависимость между ставкой ЦБ и курсом доллара прямая (0,38). Полученный результат характеризует, что влияние данного фактора незначительно. Стоит отметить, что действительно, дисконтная политика утрачивает свою эффективность. Если в 2008 году, посредством дисконтной политики ЦБ удалось удержать курс рубля, то повышение учетной ставки в декабре 2014 года не помогло удержать курс рубля.

Стоит отметить тот факт, что, возможно, влияние инструментов валютной политики на курс рубля сводится к минимуму в силу того, что в настоящий момент в России действует режим плавающего валютного курса, характеризуемый свободным плаванием рубля, курс которого формируется под воздействием спроса и предложения, то есть в результате влияния рыночных сил.

Ставка ФРС США и ставка ЕЦБ

Полученные результаты по ставке ФРС США (-0,03) показывают, что данный фактор не влияет на рубль, однако на практике повышение ставки ФРС США укрепляет курс доллара, что приводит к понижению курса рубля.

Между ставкой ЕЦБ и курсом доллара связь обратная и зависимость между ними средняя (-0,64). Это объясняется тем, что, допустим, повышение ставки ЕЦБ укрепляет евро, но может неблагоприятно сказаться на курсе доллара.

Темп инфляции

Довольно странная цифра получилась при оценке зависимости темпа инфляции и курса доллара — -0,05. С логической точки зрения, такого быть не может, так как, во-первых, связь между курсом доллара и инфляцией в РФ должна быть прямая, а связь между курсом рубля и инфляцией должна быть обратная: при прочих равных условиях, при росте инфляции, снижается курс рубля. Кроме того, выявленная взаимосвязь слишком низкая.

По мнению экспертов ЦБ РФ, ослабление рубля на 5–10% добавляет к инфляции 0,5–1 п.п. в течение полугода-года. Однако пока снижение курса российской валюты на инфляции не сказалось, говорится в обзоре Райффайзенбанка. Обычно в случае резких ослаблений валюты это отражалось в инфляции с лагом в одну-две недели», указывают они, но падение рубля «по факту оказалось небольшим (лишь 6%)», а на цены традиционно влияет лишь ослабление свыше 10% [6]. То есть, как оказалось на практике, только значительное ослабление рубля, может сказать на инфляции. Однако интересен тот факт, что в настоящее время аналитики ЦБ рассматривают цепочку влияний курс рубля на темп инфляции, а не наоборот, как темп инфляции на курс рубля, как обычно принято в экономической литературе.

Таким образом, автор приходит к выводу, что вопреки мнениям экспертов о том, что курс рубля все меньше зависит от ситуации на рынке, данный анализ показал обратную картину: всё-таки рубль пока является «нефтяной» валютой. Однако проводимые Минфином покупки валюты препятствуют укреплению рубля, так как, учитывая рост цен на нефть, курс рубля мог бы быть намного выше, если не действия Минфина, больше направленные на ослабление рубля.

Следующим важным моментом является тот факт, что учетная ставка ЦБ, будучи часто применяемым инструментом валютной политики РФ, в настоящее время становится неэффективной. Более заметное влияние на курс рубля оказывают цены на нефть и санкции. К тому же, в настоящий момент рубль находится в свободном плавании и формируется под воздействием спроса и предложения, и уже меньше зависит от применяемых форм валютной политики.

Впервые в 2020 году санкции оказали заметное влияние на курс рубля через воздействие на коммерческий бизнес — на публичные компании, которые котируются на рынке. Стоит выделить два возможных канала воздействия на рубль через санкции. Первый канал — это санкции в отношении ОФЗ — запрет иностранным инвесторам приобретать российский долг, — что приведет к оттоку капитала, а это ведет к ослаблению рубля. Второй канал — через введение санкций в отношении стран, которые сотрудничают с Россией, что также грозит оттоком капитала, падением российского фондового рынка и ослаблением рубля.

Стоит отметить, что валютная политика в условиях экономических санкций не предусматривала новые инструменты, так как использовались те же, что и в предыдущие периоды.

Однако корреляция показала, что санкции, все-таки влияют на курс рубля. Вопрос только в том, представляется ли целесообразным для ЦБ и Минфина пересмотр применяемых форм валютной политики. Действия ЦБ и Минфина в настоящее время демонстрируют тот факт, что текущий курс рубля их вполне устраивает.

Список литературы

  1. Алеев Е. Динамика цен на нефть с 2014 года. Досье. [Электронный ресурс] // Информационное агентство России ТАСС. URL: http://tass.ru/info/3315320 (дата обращения: 09.05.2020)
  2. Аношин И. Январская слабость: что будет с курсом рубля в начале года [Электронный ресурс] // ЗАО «Росбизнесоконсалтинг», 1995 – 2020. URL: https://www.rbc.ru/money/25/12/2020/5a40c73e9a7947196ca660a3 (дата обращения: 08.05.2020)
  3. Аракелян Е., Бероева Н., Беляков Е. Почему в кризис 2008 года рубль падал не так сильно [Электронный ресурс] // Комсомольская правда. URL: https://www.omsk.kp.ru/daily/26314/3193240/ (дата обращения: 08.05.2020)
  4. Официальный сайт Министерства финансов РФ: сайт. URL: https://www.minfin.ru/ru/ (дата обращения: 11.05.2020)
  5. Официальный сайт Центрального Банка РФ: сайт.URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения: 11.05.2020)
  6. Разумный Е. «Курс важнее»: почему Минфин и ЦБ возобновили закупки валюты [электронный ресурс] // «Росбизнесоконсалтинг», 1995 – 2020. URL: https://www.rbc.ru/economics/19/04/2020/5ad855159a794788e23b96e4 (дата обращения 11.05.2020)
  7. Рюмин А. Динамика цен на нефть в 2020 году .Досье [Электронный ресурс] // Информационное агентство России ТАСС. URL: http://tass.ru/info/4860528 (дата обращения: 9.05.2020)
  8. Фомченко Т. Рубль не пойдет на поводу у политики [Электронный ресурс] // Интернет-портал «Российской газеты». URL: https://rg.ru/2020/03/27/rubl-ne-pojdet-na-povodu-u-politiki.html (дата обращения: 10.05.2020)
  9. Хачатуров А. Рубль пошел за рынком. Почему американским санкциям удалось обвалить фондовый рынок [Электронный ресурс] // Электронное периодическое издание «Новая газета». URL: https://www.novayagazeta.ru/articles/2020/04/10/76125-rubl-poshel-za-rynkom (дата обращения 11.05.2020)
  10. Investing. com: сайт. 2007 – 2020. URL: https://ru.investing.com/ (дата обращения: 11.05.2020)

Электронное периодическое издание зарегистрировано в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор), свидетельство о регистрации СМИ — ЭЛ № ФС77-41429 от 23.07.2010 г.

Соучредители СМИ: Долганов А.А., Майоров Е.В.

Олег Богданов — о падении российской валюты

Рубль продолжает падать по отношению к доллару и евро, несмотря на растущие цены на нефть и другие факторы, которые должны играть на руку российской валюте. О причинах данного парадокса рассказывает экономический обозреватель «Коммерсантъ FM» Олег Богданов.

Падение рубля и подорожание нефти не взаимосвязаны, как показывает практика последних дней. Это такой парадокс, который иногда приводит к разрыву сознания у многих экспертов и аналитиков. Вообще не складывается ситуация — то есть у нас и налоговый период, и среда связана с аукционами Минфина. Как правило, в среду, когда проходят аукционы Минфина, рубль пользуется спросом и хоть на 10–20 копеек к доллару подрастает — тем более, в налоговый период. Цена на нефть продолжает расти и находится на отметке выше $74 за баррель, и вот в таких условиях мы наблюдаем в среду падение рубля на 1,5%, в четверг в моменте он снижается на 1%.

Понятно, что можно объяснять это и погодными условиями в Москве, и предстоящими майскими праздниками, как это пытаются делать эксперты. Но факт есть факт: рубль продают, рубль продают активно, и в текущих условиях, видимо, настолько серьезно изменились фундаментальные факторы, которые будут влиять на курсообразование нашей валюты, что обойти стороной это нельзя. Во-первых, Центробанк продолжает покупать валюту для Минфина. По последним данным, они максимальные суммы приобретают, ежедневно тратят на эти цели больше 18 млрд руб. Это один из основных покупателей валюты, один из основных игроков. Кто другие игроки? Ну, они могут быть, а может их и не быть. Может быть, просто продавцы валюты исчезли. Продавцами валюты в последние годы, как правило, были нерезиденты, игравшие в наши облигации федерального займа, так называемые кэрри-трейдеры, которые использовали высокую доходность наших инструментов, стабильность рубля на таком горизонте год-два. Вот сейчас они, судя по всему, исчезли.

Почему это произошло? Возможно, на принятие решений такого порядка влияют два фактора. Во-первых, это риски, которые связаны с геополитикой: последние санкционные истории в этом сыграли достаточно значительную роль, и риски на Россию выросли, поэтому инвесторы стали закрывать портфели, больше не покупают. Второй фундаментальный риск, который появился, — постоянный рост доходности американских казначейских облигаций. Если вы возьмете историю двухлетней давности, то у нас спред в пользу российских облигаций — разница в доходности рублевого инструмента, — был 12%, то есть тысячу базисных пунктов был чистый плюс у инвесторов. Сейчас эта разница сократилась до минимального значения. Американские доходности — 3%, даже выше по десятилетним, а наши десятилетние бумаги — 7,4% приблизительно; получается, 440 базисных пунктов — это все, что инвесторы получат без учета курсовой разницы. Еще непонятно, насколько рубль снизится — а если рубль на 4% упадет, значит, они вообще ничего не получают. И эта игра становится им неинтересна, потому что тренд по увеличению американских доходностей, базового актива, для многих инвесторов сохраняется. Доходности там будут расти, а у нас тренд идет в обратную сторону, так как ЦБ в цикле снижения процентной ставки.

Это будет фундаментально убирать часть продавцов валюты с рынка, и остается Центральный банк в ранге основного покупателя, остается навес ликвидности в 3,5 трлн руб., который банкам некуда парковать. ЦБ начал уменьшать объем депозитного окна: вот этот семидневный депозитный аукцион — это те деньги, которые он отсасывает у банковской системы, чтобы они, так сказать, не бродили неизвестно где. Так вот, ЦБ уменьшает лимит до 2,5 трлн руб. — по-моему, они уменьшили до этого значения лимит, — значит, 1 трлн руб. лишних денег. И что банкам делать? Если они увидят и почуют, как волки, что есть возможность игры на понижение российского рубля, то рубль просто опрокинут. Это все будет игра в одни ворота при отсутствии продавцов.

Центробанк покупает для Минфина, и это один из факторов, который играет на стороне американского доллара. Парадокс заключается в том, что чем выше цена на нефть, тем больше объем покупок. Даже при цене на нефть в $100 за баррель мы можем увидеть рубль в районе 70. Все в силах Центрального банка, но вопрос: хотят ли они это менять? Баррель в рублях уже находится на уровне 4,7 тыс. руб. — невиданная цена, невиданный уровень, и понятно, что в правительстве просто ликуют, и экспортеры ликуют.

Как решение ОПЕК+ повлияет на цены на бензин в России

Предложение на мировом нефтяном рынке после решения стран ОПЕК+ вырастет. Но это не повод для радости российским автомобилистам — цены на бензин в стране быстро не упадут. Почему — у DW.

В субботу, 23 июня, страны-участницы ОПЕК+ договорились об увеличении добычи нефти на 1 млн баррелей в сутки. В первый торговый день этой недели цены на нефть начали снижение. Однако, предупреждают эксперты, ожидать столь же быстрого удешевления бензина на российских АЗС не стоит. DW разбиралась в причинно-следственных связях на топливном рынке страны.

Долгожданное решение ОПЕК

В конце минувшей недели все внимание участников нефтяного рынка было приковано к событиям в Вене, где в штаб-квартире Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) обсуждались вопросы, связанные с увеличением мировой добычи. В пятницу состоялась встреча представителей государств, входящих в картель, а на следующий день к ним присоединились делегаты от стран-производителей нефти, формирующие расширенный состав организации — так называемый ОПЕК+. Среди присутствующих был и министр энергетики России Александр Новак.

Соглашение ОПЕК+ вступило в силу с начала 2020 года и дважды продлевалось

По итогам заседания было принято решение увеличить с 1 июля и до конца 2020 года совокупное производство на 1 млн баррелей в сутки по отношению к майскому уровню добычи. Общая суточная квота будет доведена, таким образом, до 32,5 млн баррелей. Решение о снижении добычи именно до такого уровня было принято на фоне низких цен на нефть в конце 2020 года. Россия взяла на себя тогда обязательства по сокращению добычи на 300 тысяч баррелей в сутки. Соглашение вступило в силу с начала 2020 года и дважды продлевалось.

Цены на нефть отреагировали на принятое в Вене в субботу решение ожидаемым снижением. Если в пятницу баррель Brent стоил 75,63 доллара, то в первой половине дня 25 июня его цена опустилась более чем на доллар — до 74,41 доллара за баррель. Цена американской WTI также снижается, хотя и медленнее — с 68,58 до 68,46 доллара за баррель. Эксперты связывают это с сохранением низких запасов нефти в США.

После взлета весной цены на бензин в РФ незначительно упали

Между тем розничные цены на бензин в России медленно снижаются после резкого всплеска в апреле-мае. С 18 по 22 июня самые распространенные виды топлива Аи-92 и Аи-95 в среднем по стране подешевели на 4 и 3 копейки — до 41,76 и 44,61 рубля за литр соответственно. При этом, по данным Росстата, с начала года средние цены на бензин в России выросли на 8,1%.

Карикатура Сергея Ёлкина на тему роста цен на бензин

Главными причинами снижения цен в июне стали снижение акцизов на бензин с 1 июня и отказ правительства от планов повысить их с 1 июля. Также власти договорились с нефтяниками о заморозке цен и увеличении поставок на внутренний рынок, пригрозив тем, что если рост цен на заправках продолжится, будут увеличены экспортные пошлины на нефтепродукты (нефтяным компаниям выгоднее продавать нефтепродукты за рубеж в силу разницы курса валют).

Цены на бензин перевалят за 45 рублей за литр к концу года

Уровень добычи ОПЕК — основного игрока мирового рынка — оказывает влияние на конечные розничные цены в России через стоимость нефти и нефтепродуктов в мире, однако влияние это весьма опосредованное, заявил DW руководитель отдела анализа и маркетинговых исследований Thomson Reuters KORTES Александр Шкурин. «Все уже запомнили основную мантру розничного рынка: «Цена на нефть растет — растут розничные цены, нефть падает — розничные цены все равно растут», — шутит он.

ЦБ приготовился к новому падению цен на нефть

Банк России полагает, что рост цен на нефть скоро закончится, поэтому принял решение не снижать ключевую ставку. В свой макропрогноз ЦБ заложил среднегодовую цену на нефть $30 за баррель.

В пятницу, 18 марта, совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на уровне 11% годовых. Из официального сообщения ЦБ следует, что регулятор ожидает снижения цен на нефть.

Из-за замедления роста экономики Китая, расширения поставок нефти из Ирана и усиления конкуренции на нефтяном рынке сформировался избыток предложения, указывает ЦБ. «Поэтому некоторое восстановление цен на нефть в последние недели может оказаться неустойчивым», — говорится в сообщении. Банк России заложил в обновленный базовый сценарий прогноза среднюю цену на нефть в $30 за баррель в 2020 году и ее постепенное повышение до $40 за баррель к 2020 году. Исходя из таких прогнозных цен на нефть ЦБ принимал решение о сохранении ключевой ставки на уровне 11% годовых.

Рост цен на нефть продолжается с середины февраля. В пятницу, 18 марта, баррель нефти марки Brent стоил $41,9.

Однако такой рост цен на нефть не смог нивелировать накопленное ослабление рубля, которое произошло под влиянием падения нефтяных котировок в конце 2015 года — начале 2020 года, указывает ЦБ. Поэтому инфляционное давление продолжает сохраняться. Хотя инфляция и замедляется.

По оценкам Банка России, годовой темп прироста потребительских цен снизился с 9,8% в январе 2020 года до 7,9% по состоянию на 14 марта 2020 года. Это ниже, чем прогноз инфляции на год вперед, опубликованный Банком России в пресс-релизе в марте 2015 года (около 9%). Слабый спрос и постепенное снижение инфляционных ожиданий будут способствовать снижению уровня инфляции. По прогнозу Банка России, годовая инфляция составит менее 6% в марте 2020 года и достигнет целевого уровня 4% в конце 2020 года.

Кроме того, на решение по ставке повлияла неопределенность в отношении некоторых параметров бюджета, подчеркнул ЦБ. Решения правительства относительно индексации зарплат и пенсий повлияют на инфляцию.

Принимая решение, ЦБ также учитывал, что динамика основных макроэкономических показателей свидетельствует о меньшем спаде в экономике, чем оценивалось ранее, при таком уровне нефтяных цен. «Плавающий курс частично компенсирует негативное влияние внешних шоков на экономику. Ослабление рубля привело к росту конкурентоспособности российских товаров и способствовало экономическому росту в отдельных отраслях. Среди них — сельское хозяйство, пищевая, химическая и добывающая промышленность», — говорится в сообщении ЦБ.

Экономика продолжит подстраиваться под низкие цены на нефть, полагает ЦБ. По прогнозу Банка России, в 2020 году спад в экономике замедлится до 1,3–1,5%. В конце 2020-го — начале 2020 года квартальные темпы прироста ВВП станут положительными.

Банк России отмечает, что инфляция может повыситься в конце 2020 года. Это может произойти из-за возможного ухудшения конъюнктуры нефтяного рынка и длительного сохранения высоких инфляционных ожиданий. Кроме того, на инфляцию могут повлиять изменения темпов индексации тарифов, зарплат и пенсий, а также неопределенность относительно сбалансированности федерального бюджета. Банк России может проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику в течение более продолжительного времени, чем предполагалось ранее, говорится в сообщении ЦБ.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: