Еврооблигации останутся под давлением

Народный рейтинг брокеров бинарных опционов на русском языке:
  • FinMax
    FinMax

    Бонусы для новых трейдеров до 10 000$!

  • BINARIUM
    BINARIUM

    Огромный раздел по обучению. Бесплатные прогнозы и стратегии!


Содержание

Евробонды РФ остались под давлением

Промсвязьбанк | 06.11.2014 11:30

Доходность 10-летних евробондов Russia-23 вчера выросла на 3 б.п. – до 5,09% годовых после сильного падения цен на нефть накануне. Напомним, днем ранее Саудовская Аравия уменьшила стоимость нефти для американских покупателей. В результате цены на нефть вчера консолидировались у отметки 83,0 долл. за баррель.

Цены на нефть вчера поддержали снижение запасов на терминале в Кушинге, а также сообщения о приостановлении Ливией добычи на крупнейшем в стране месторождении.

При этом для российских бумаг остается фактор неопределенности в виде признания / непризнания выборов в самопровозглашенных республиках Украины – инвесторы опасаются новых санкций в отношении России, что создает дополнительное давление на евробонды.

Вместе с тем, в отсутствии внятных комментариев относительно выборов и приостановки снижения цен на нефть сегодня ожидаем переход российских евробондов к консолидации.

Сегодня ждем консолидацию российских евробондов.

Автор материала: Промсвязьбанк

Последние комментарии по инструменту

  • Поделиться
  • Vkontakte
  • twitter
  • whatsapp
  • Эл.почта

Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.

Еврооблигации РФ — реакция на решение ФРС

Про ставку ФРС уже все сказал и оказался прав! Отлично подошел термин «СПЛИН(уныние, хандра)» для описания настроения ФРС, резко ухудшившегося под действием последней статистики (инфляция, производственная активность) и «китайской паники»(распродажа госдолга США, девальвация юаня).

В начале сентября я писал про расхождение еврооблигаций РФ и других Emerging Markets. На данный момент ситуация выглядит еще более показательно.

Еврооблигации развивающихся рынков демонстрировали тревожную динамику все лето вплоть до решения ФРС. В сентябре индекс доходности находился на уровне 5%, не без помощи «Китайской паники».

При этом, удивительную динамику демонстрируют еврооблигации РФ в преддверии решения ФРС.

Когда все рынки находятся в подвешенном состоянии и уже гадают как жить в новой реальности повышающихся ставок в США, российские евробонды демонстрируют потрясающее укрепление.

Даже американские казначейские облигации Трежерис находились под давлением в преддверии эпохального решения.

Такую динамику евробондов РФ считаю весьма позитивным сигналом для российского рынка, а еврооблигации КРЕДИТОСПОСОБНЫХ эмитентов РФ — надежной инвестицией!
Примечательно и то, что долговой рынок позитивно отреагировал на решение по ставке, думаю скоро мы увидим локальный тренд вверх по всем рисковым активам (после того как аналитеги осмыслят произошедшее).

Рынок еврооблигаций из растущего превращается в падающий

Долговые бумаги стали для инвесторов общепринятой альтернативой депозитам, которые неумолимо теряют привлекательность. С сектором рублевых облигаций все просто – он будет фаворитом в этом году. Низкая инфляция позволит Банку России уверенно снижать ключевую ставку, а это означает, что бонды в национальной валюте будут не только предлагать хороший купон, но и расти в цене.

Рынок еврооблигаций гораздо сложнее и интереснее рынка рублевого долга. Если сравнивать, то это будто маленькое понятное болотце и большой океан, в котором есть разные течения и разные рыбы. В нем гораздо сложнее ориентироваться, но точно можно констатировать один факт: тренд на снижение ставок закончился. Сначала мы увидим, как повышает ставку ФРС США, а затем, скорее всего, и другие регуляторы.

Этот год начался с роста доходностей казначейских бумаг США, который отчасти спровоцировал коррекцию на рынке акций. Сильная макростатистика и разгоняющаяся инфляция убедили участников рынка, что ФРС будет действовать решительно.

Ожидание повышения ключевой ставки и сам факт ее изменения фактически меняют канву рынка. Каждый шаг регулятора будет оказывать давление на выпущенные облигации – они будут падать в цене. По сути, рынок из растущего превращается в падающий. Но проблема даже не в этом, а в том, что падать он будет неравномерно, практически в любой момент времени на рынке будет высокая волатильность.

Кроме того, налоговая реформа в США фактически увеличит дефицит бюджета примерно на $1,5 трлн на десятилетнем горизонте. А протекционистская политика Трампа привела к тому, что основные держатели госдолга США – Китай и Япония – сократили его покупки. В итоге мы получили ситуацию, когда с рынка уходит поддержка в лице ФРС и основных покупателей, а Америке нужно больше занимать. Вероятный избыток предложения толкает доходности казначейский облигаций вверх, а инвесторов – к продажам этого актива.

Мы ожидаем, что в этом году доходность 10-летних облигаций будет на уровне 3,2-3,4% (начинался год с отметки 2,4%). Фактически они потеряют процентный пункт. Это означает, что 10-летние облигации с дюрацией 8 упадут в цене на 8% при изменении ставки на 1 п. п. Это не значит, что люди потеряют деньги. Держатели облигаций в итоге получат ту доходность, за которой приходили, но оценка их позиции в текущий момент времени будет ниже.

Уровень ниже инвестиционного

С другой стороны, на рынке высокодоходных облигаций будут относительно позитивные настроения. На облигационном рынке бывает два типа потрясений: первые связаны с ростом ставок, вторые – с дефолтом заемщиков. Текущее повышение ставки обусловлено тем, что экономика США растет, это разгоняет инфляцию. Когда экономика растет, то число дефолтов, как правило, очень невелико. Вероятно, в этом году кредитный риск не будет основным, гораздо важнее процентный риск. А, значит, самое важное, что нужно делать, – контролировать процентные риски. Инвесторам следует держать низкую дюрацию в портфеле и быть достаточно активными в этом году.

Начало года уже дало первый повод для активности. Доходность 10-летних казначейских облигаций США на пике достигала 2,95%, это привело в том числе и к падению высокодоходных облигаций в среднем на 2-3% в цене с начала года. Учитывая, что в среднем они дают купон около 5,5-6,5%, это достаточно много. При этом падение было неравномерным: некоторые эмитенты упали сильно, другие не снизились вообще.

Нам кажется, что эта ситуация открывает возможности для инвесторов. Можно увеличить в портфеле долю эмитентов, которые упали в цене, за счет сокращения доли эмитентов, на которых не отразилась коррекция; сделав это, можно дополнительно заработать примерно 1-3% годовых. Если ставка стабилизируется на текущем уровне, то на рынке снова наступит баланс: одни бумаги подрастут, другие немного упадут, и таким образом инвесторы получат дополнительную доходность.

Российские еврооблигации

Отдельно стоит отметить рынок российских еврооблигаций. Он стоит особняком из-за санкций и того, что многие эмитенты не имеют возможности размещать новые долговые обязательства. Значительная часть выпущенных бумаг оказалась на балансах банков, что привело к падению доходностей. Сейчас кредитные дефолтные свопы (CDS) на Россию стоят около 104, т. е. стоимость страховки от ее дефолта составляет примерно 1% годовых – минимальное значение с 2008 г., еще до кризиса. Это означает, что при продолжении коррекции в мире российские еврооблигации, скорее всего, упадут сильнее остальных. Второй момент: российские бумаги сейчас не выглядят привлекательно с точки зрения соотношения риска и доходности. На глобальном рынке можно найти еврооблигации с лучшим кредитным качеством и более высокой доходностью. Например, сейчас доходность субординированных еврооблигаций UBS выше, чем сопоставимых бумаг Сбербанка, такие моменты на рынке возникают достаточно редко.

И пусть опасность введения ограничений на операции с госдолгом, скорее всего, миновала, – санкционная угроза в отношении отдельных корпоративных эмитентов по-прежнему остается.

Недавнее повышение кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня фактически ничего не изменило. Формально российские бумаги находились в категории высокодоходных, но фактически с точки зрения доходности и спрэдов уже давно торгуются как бумаги инвестиционного уровня. Так, доходность 10-летних турецких облигаций сейчас равна 5,7%, мексиканских – 4,25%, а наших – 4,3%. При этом рейтинг мексиканских облигаций – BBB+, турецких – BB+, а России только сейчас повысили рейтинг до BBB-. C учетом всех факторов сейчас на глобальном рынке еврооблигаций гораздо больше выбора и интересных возможностей, чем в России.

Мнения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов

Евробонды простыми словами — 10 вопросов и ответов про еврооблигации

Вы слышали про еврооблигации или евробонды? А знаете что это такое и зачем они нужны? Сколько можно заработать и сколько денег нужно для покупки? Где выгодно купить. Из статьи вы узнаете все главные вопросы о евробондах. Что, как, зачем и сколько. Простыми словами, только самое основное. И конечно же с примерами.

Что такое евробонды простыми словами?

Еврооблигации (или евробонды) — долговые ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте (в основном в долларах) для эмитента.

Эмитент — это компания или государство, выпускающее еврооблигации.

Например, у Газпрома есть долговые обязательства (облигации) в рублях и долларах. По вторым компания выплачивает держателям доход именно в долларах. Вот именно они и будут считаться еврооблигациями.

А если, например компания Facebook захочет выпустить облигации в рублях, юанях или фунтах, то для нее они будут евробондами.

Как работают еврооблигации

Эмитент (компания или государство) выпускают еврооблигации. Для привлечения заемных средств. Цели у компании могут быть разные: развитие бизнеса, финансирование новых и текущих проектов, даже закрытие временных финансовых проблем.

Инвесторы покупают бумаги и получают фиксированные выплаты (обычно 1-2 раза в год).

Если простым языком, покупая евробонды, вы даете компании деньги в долг на определенное время. Взамен получаете ежегодную заранее известную прибыль. И в конце срока жизни облигации — основную сумму займа.

Основные параметры еврооблигаций абсолютно такие же как и у обычных долговых бумаг.

Номинал — стоимость одной бумаги.

Купонный доход — размер выплаты держателю облигаций. Сколько денег (или процентов) эмитент выплачивает заемщикам в год на одну еврооблигацию.

Дата погашения — срок жизни облигации. До какой даты эмитент будет выплачивать купонный доход и вернет номинал облигации.

Рыночная цена — текущая стоимость на рынке. Она может отличаться от номинальной. Как в большую, так и меньшую сторону. Если наблюдается повышенный спрос на еврооблигации, то они начинают расти в цене. При этом купонный доход не изменяется.

Текущая доходность — годовая прибыль в процентах, в зависимости от рыночной стоимости облигации.

Пример. Номинальная стоимость облигации — $1 000. Купонный доход 10% годовых или 100 долларов. Это очень хорошо. И многие захотят купить себе такую облигацию. И ее рыночная стоимость начинает расти. 1100, 1200, 1300 и так далее. Но купонный доход остается фиксированный. Компания как платила 100 долларов в год, так и платит.

Но прибыль в процентах будет снижаться. Покупатели же вкладывают больше средств (чем первоначальная стоимость в 1 тысячу) и отдача от капитала будет меньше: 9, 8, 7% годовых.

То есть, если купить облигацию за $1 200. С нее вы получаете 100 долларов по купону, то текущая доходность составит — 8,33% годовых.

Доходность к погашению — среднегодовая прибыль в процентах, если держать облигации до полного погашения. За сколько бы вы не купили облигацию (по рыночной цене) — при погашении эмитент выплатить вам номинальную стоимость.

Из примера выше. Если срок погашения купленной за 1 200 облигации составит всего 1 год, то вы будете в убытке. Через год вы получите купонный доход — 100 долларов и номинал облигации — 1000. Итого 1100 долларов. Чистый убыток — $100.

При сроке погашения 10 лет — купонные выплаты составят 1 000 долларов + номинал 1 000. Итого вы получите за 10 лет чистой прибыли в 800 долларов. Что соответствует примерно доходности в 7% годовых.

Самостоятельно рассчитывать доходности не нужно. Вся информация уже есть. Инвесторам остается только выбрать подходящие варианты вложений исходя из процентов доходности.

Обычно это выглядит вот так (на примере евробондов Газпром GAZPR-37).

Как правило, чем ближе срок до погашения еврооблигаций, тем меньше разница между номинальной и рыночной стоимостью.

Сколько стоит 1 еврооблигация

Минимальная стоимость одного евробонда — 1 тысяча долларов. Но здесь есть один нюанс.

Многие еврооблигации торгуются только лотами. 1 лот может состоять из 100-200 бумаг. В итоге сумма, необходимая для покупки этого пакета вырастает до 100-200 тысяч долларов.

Ранее в основном все евробонды имели минимальный порог входа от 100 тысяч долларов. Но с 2015 года Московская биржа разрешила дробить лоты. И сделала покупку евробондов доступной для широкого круга инвесторов.

Не обязательно иметь тысячу долларов, чтобы инвестировать в еврооблигации. В некоторых случаях достаточно всего несколько тысяч рублей.

Но об этом чуть ниже.

Как зарабатывать на евробондах

Прибыль формируется по двум направлениям:

  1. Купонные выплаты держателям облигаций. Пока вы владеете ценной бумагой — вы получаете заранее известную прибыль.
  2. От спекулятивной торговли. За счет роста котировок или изменения рыночной стоимости евробондов.

Учитывая, что долговой рынок является низковолатильным, в отличии от акций, спекуляции не очень прибыльны. Котировки облигаций не сильно меняются со временем. Основная масса инвесторов (а в их числе банки, пенсионные фонды, инвестиционные и управляющие компании) покупают бумаги именно для получения фиксированной доходности в виде купонов.


Сколько можно заработать

Доходность евробондов в первую зависит от эмитента, выпускающего бумаги. А точнее от его кредитного рейтинга. Чем он выше, тем под более низкий процент доходности эмитент может разместить выпуск.

И наоборот, компаниям с низким кредитным рейтингом (не самым надежным) приходится давать дополнительную премию за риск, повышая размер купонных выплат, чтобы заинтересовать инвесторов покупать их бумаги.

Самые надежные бумаги — государственные, за счет высокого кредитного рейтинга могут устанавливать практически самый низкий процент доходности.

Крупнейшие топовые компании (Газпром, Лукойл, Альфа-банк) — дают чуть повыше.

Менее надежные — платят еще больше.

годовая доходность в процентах у еврооблигаций может варьироваться от скромных 2-3% до 8-10%. Именно в долларах.

Второй важный параметр — это срок до погашения. Как правило, бумаги с более длительным сроком обращения имеют доходность выше.

Самые доходные еврооблигации показаны в таблице. Имеется в виду именно доходность к погашению.

Выгодно ли покупать евробонды

Чтобы понять выгодность инвестиций в еврооблигации, нужно знать какие преимущества они дают.

Доходность. Если сравнить со ставками по валютным вкладам в банках, то мы видим, что процентная ставка находится примерно на уровне 1-1,5% годовых. В некоторых кредитных организациях можно еще найти примерно по 2%. Топовые банки дают около 1%. Евробонды способны приносить в несколько раз больше — 4-5%.

Дополнительно они уже могут конкурировать и с рублевыми вкладами. Еще несколько лет назад доходность по рублевым банковским депозитам составляла двузначное число. Но по мере снижения ключевой ставки ЦБ, планомерно падает.

Сбербанк для примера, принимает вклады в рублях максимум под 5% годовых. А долларовые вклады оценивает в 1,1% годовых (при хорошей сумме вклада и длительном сроке). А так в среднем 0,7-0,8%.

Ликвидность. Евробонды можно продать в любое время. По справедливой цене. И самое главное без потери процентов. За счет накопленного купонного дохода или НКД. Накопленный купон автоматически включается в стоимость облигации каждый день. Делая ее дороже. То есть при продаже вы получаете не только стоимость облигации (тело), но и еще невыплаченный купон.

Дополнительно можно в случае необходимости, продавать часть облигаций.

Это выгодно отличает облигации от банковских вкладов. Где деньги замораживаются на срок вклада. И при досрочном снятии (даже частичном) — вкладчик теряет проценты полностью.

Ежегодные выплаты. Купоны выплачиваются 1-2 раза в год. В банках — обычно в конце срока вклада.

Фиксация доходности. Покупая долгосрочные еврооблигации с высоким размером купонных выплат, со сроком погашения 10-15 лет, вы фиксируете эту доходность на это время. В банках обычно срок вклада ограничен 1-3 годами.

Защита от рубля. Высокая инфляция или девальвация рубля, как это было в 2015-2020 гг. позволила владельцам еврооблигаций не только сохранить вложенные средства, но и получить хорошую прибыль (в пересчете на рубли).

Говоря про преимущества еврооблигаций, нужно еще отметить недостатки и риски.

Риск дефолта. Погнавшись за высокой доходностью, можно попасть на «плохие» бумаги. По которым эмитент может не исполнить (или частично исполнить) обязательства по выплате. Конечно, неверное трудно представить, что у таких гигантов как Газпром или Сбербанк будут финансовые трудности, которые не позволят им рассчитаться по долгам. Но вероятность всегда присутствует. Особенно если это субординированные облигации.

Риск изменения рыночной цены. Покупая облигации, особенно с длительным сроком обращения, инвестор должен понимать, что цена может как возрасти так и упасть. Если вы планируете держать бумагу именно до погашения, то это не имеет значение. Вы точно знаете сколько получите денег за весь срок.

А вот если решите продавать бумаги, не дожидаясь их погашения, то вас может ждать сюрприз.

Купили за 1100, а через год, когда решите продать — ее рыночная стоимость будет 1 000. И придется продавать с убытком.

С другой стороны, рыночная цена может быть и выше, вашей цены приобретения.

От чего зависит изменение рыночной цены на евробонды?

От соотношения спроса и предложения на бирже. На это влияет:

  1. Курс ЦБ на процентные ставки. Допустим, пару лет назад облигации размещались в среднем под 8% годовых. А сейчас средняя доходность новых выпусков составляет всего 5%. То все будут хотеть купить 8% бумаги. Но такого расхождения в доходности у одинаковых инструментов быть не может. И поэтому рыночная стоимость «старых» облигаций повысится, чтобы соответствовать уровню доходности примерно в 5%. И наоборот, когда резко вырастет доходность новых выпусков, старые бумаги с низким процентом будут никому не интересны. И чтобы их продать, нужно снизить цену.
  2. Во времена нестабильности и экономических кризисов. Как у государства в целом, так и отдельной компании. Повышается риск возникновения у эмитента финансовых трудностей. И как следствие, вероятность неисполнения обязательств по выплате перед инвесторами. В такое время многие избавляются от бумаг, дабы переждать неспокойные времена в стороне.

Где посмотреть список доступных для покупки еврооблигаций

Посмотреть список еврооблигаций, доступных для покупки частным инвесторам, можно:

  1. На сайте брокера, либо непосредственно в торговом терминале.
  2. На сайте Московской бирже всегда есть актуальный список евробондов.

Обращайте внимание на номинал и минимальный размер лота. Например, для покупки Газпром со стандартным лотом в 100 облигаций — нужно 100 тысяч долларов. Для большинства непомерная ноша.

Нам нужны евробонды 1 лот — 1 облигация.

Можно ли покупать еврооблигации на ИИС

Да можно. Наравне с акциями, облигациями и ETF, на покупки евробондов также распространяется налоговый вычет. Позволяющий получить дополнительные 13% от суммы покупки (до 52 тысяч в год).

Где можно купить еврооблигации

Евробонды, торгуются на Московской бирже. Напрямую купить их не получится. Нужен посредник, дающий доступ к торгам. Обычно это брокеры или управляющие компании.

Для частного инвестора доступны 3 способа покупки облигаций:

  1. Самостоятельная покупка облигаций — от тысячи долларов.
  2. Покупка ETF еврооблигаций, в который входит несколько десятков компаний (Газпром, Сбербанк, Роснефть, Северсталь, Альфа-банк). Стоит одна акция ETF в пределах 1 500 рублей.
  3. ПИФ — аналогично ETF, в один пай включены несколько компаний. Стоимость составляет 1 — 5 тысяч рублей.

Для покупки евробондов по пунктам 1-2 нужно заключить договор с брокером, получить доступ на биржу и уже потом совершать операции по покупке.

Для ПИФов — нужно обратиться в управляющую компанию. Заключить договор и покупать паи.

Но здесь нужно просчитать выгодность каждого предложения. Исходя из суммы доступных для покупки средств и горизонта инвестирования (на какое время вы хотите вложить деньги).

Главное влияние на доходность оказывают комиссии. В любом случае за покупку придется выложить определенный процент. Плюс возможная плата за годовое обслуживание.

От этого очень сильно будет зависеть итоговая доходность. В некоторых случаях она может различаться в несколько раз.

Налогообложение еврооблигаций для физических лиц

Еврооблигации подлежат налогообложению по ставке 13% от полученного дохода.

В доход входит купонные выплаты и прибыль от перепродажи. Купили за 1 000, продали за 1200. С разницы в 200 долларов нужно уплатить 13% налога или $26. Или если приобрели евробонды с дисконтом (ниже номинала), при погашении разница тоже будет учитываться как полученная прибыль.

Исключение: еврооблигации выпущенные министерством финансов РФ. С купонного дохода налог не взимается.

Самостоятельно платить налоги не нужно. Брокер или управляющая компания, через которую работают инвесторы, являются налоговыми агентами. И самостоятельно рассчитывают, удерживают и переводят в бюджет необходимую сумму.

Инвестор, получает купонный доход уже очищенный от налогов.

Можно уменьшить или полностью освободиться от уплаты налогов с получаемой прибыли.

  1. При владении ценными бумагами (евробонды в том числе) более 3 лет инвестор получает налоговую льготу — освобождение от налогов на 3 миллиона за каждый год. То есть через 3 года вы освобождаетесь от уплаты в пределах 9 миллионов. За 4 года — 12 миллиона и так далее.
  2. Налоговые вычеты. Можно возвращать уплаченный налог с помощью различных налоговых вычетов: имущественный, социальный, за лечение, образование. Ну и конечно по индивидуальному инвестиционному счету.
Выбор редактора:  Цены на нефть растут по причине нестабильной ситуации в Ливии и в Украине

Есть еще несколько законных способов уменьшить налоги с продажи ценных бумаг.

ВАЖНО! Налог на доход с еврооблигаций взимается с учетом конвертации в рубли по текущему курсу ЦБ.

Вы можете получить долларовую прибыль. Но за счет резкого снижения курса рубля — по факту при пересчете на рубли — вы получите убыток. В этом случае налог взиматься не будет.

Либо в долларах получен убыток. Купили за 1 000, продали за 900. Но курс доллара за это время вырос на 20%. И в рублях у вас образовалась прибыль. С нее нужно будет заплатить налог.

Возможны 4 исхода событий. Подробно все описано на сайте Московской бирже:

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Апелляция признала необходимость проверки вынужденности выпуска украинских облигаций

Апелляционный суд Англии и Уэльса сегодня частично удовлетворил жалобу Украины, требующей отмены решения Высокого суда Лондона, в упрощенном порядке признавшего ее долг перед Россией на сумму свыше $3 млрд по евробондам 2013 года. По мнению апелляции, довод украинской стороны о том, что еврооблигации были выпущены под давлением России, нужно проверять и рассматривать в полноценном судебном разбирательстве. Россия уже заявила, что обжалует это решение в Верховном суде Великобритании.

Апелляционный суд сегодня обнародовал решение по жалобе Украины в рамках спора о выплате России долга по евробондам, выпущенным еще при президенте Викторе Януковиче. 29 марта 2020 года Высокий суд Лондона удовлетворил ходатайство России об ускоренном порядке рассмотрения дела, признав, что спор носит коммерческий, а не политический характер, после чего предписал Украине выплатить долг. В пользу российской стороны было присуждено $3 млрд номинальной стоимости облигаций, невыплаченный купонный доход на $75 млн, а также проценты на эти суммы за просрочку исполнения обязательств начиная с 21 декабря 2015 года и по дату фактической выплаты. Украина обжаловала решение лондонского суда, и его исполнение было приостановлено до вынесения вердикта апелляции.

Спор России и Украины по еврооблигациям

В итоге Апелляционный суд Англии решил, что один из доводов, заявленных украинской стороной, должен быть рассмотрен в полноценном судебном разбирательстве, а не в упрощенном порядке судопроизводства, как это было сделано. Как заявила Украина в суде, Россия угрожала ей и непосредственно перед выпуском еврооблигаций, осенью 2013 года, ввела против нее несправедливые торговые ограничения. Украина также утверждает, что из-за этого «давления» ей пришлось отказаться от подписания уже согласованного Договора об ассоциированном членстве с Евросоюзом и что она утратила доступ к международным источникам финансирования, в результате чего у нее «не осталось иного выбора», кроме как продать еврооблигации России. Все это, по мнению ответчика, является правомерным основанием для отказа от выполнения платежных обязательств. Именно этот довод, согласно решению апелляции, должен быть рассмотрен в классическом судебном процессе. Трасти (The Law Debenture Trust Corporation plc, формальный истец по делу, представляющий интересы России.— “Ъ”) и РФ в суде отрицали наличие такого давления и заявляемых Украиной последствий.

Почему Россия настаивала на ускоренном рассмотрении иска

В Минфине РФ отметили, что апелляционный суд подтвердил правомерность отказа Украине в рассмотрении остальных трех из четырех оснований, заявленных ею с целью избежать выполнения обязательств по этим еврооблигациям. Апелляция постановила о необходимости проведения такого судебного процесса для того, чтобы установить наличие или отсутствие доказательств, подтверждающих четвертый довод Украины, который заключается в том, что заемщик выпустил еврооблигации якобы под давлением со стороны кредитора, то есть России, добавили в министерстве. Там подчеркнули, что «при этом апелляционный суд не подтвердил справедливость четвертого аргумента защиты, а лишь констатировал, что этот довод, в отличие от других трех аргументов, заявленных Украиной, не может быть отклонен без проведения всеобъемлющего судебного процесса».

Российская сторона уверена, что и четвертый довод Украины должен быть отклонен без проведения судебного процесса, в связи с этим Минфин РФ поручил доверительному управляющему The Law Debenture Trust Corporation plc (формально выступает истцом по делу) подать жалобу в Верховный суд Великобритании.

Другие доводы Украины, в том числе о нарушении внутренних процедур при выпуске евробондов, об отсутствии полномочий на это у украинского министра финансов, о наличии неких подразумеваемых, но не прописанных в документах условий, запрещавших кредитору предпринимать действия, которые могут помешать должнику погасить облигации, были отклонены апелляционным судом. Апелляция также признала, что в рамках рассмотрения споров об исполнении финансовых обязательств английские суды не полномочны выносить решения по вопросу о праве Украины не осуществлять платежи по еврооблигациям в качестве «законной контрмеры» на действия России.

По информации “Ъ”, интересы РФ в этом судебном процессе представляет юрфирма Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, трасти — Norton Rose Fulbright, Украины — Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan.

Аналитика: Суверенные еврооблигации РФ остаются под давлением из-за растущей доходности базового актива

Документы:

Полковник ФСБ Черкалин готов вернуть в казну более шести миллиардов рублей

«Ответчик признает в полном объеме взыскание в доход государства следующего имущества: денег в сумме 200,5 тысячи долларов, 900 тысяч рублей, 50,49 миллиона долларов, 1,978 миллиона евро, 16,145 миллиона рублей, 22,056 миллиона долларов», — объявил адвокат Владимир Михайлов.


Рейтинг крупнейших банков по рентабельности на 1 октября

Исследование РИА Рейтинг по заказу АЭИ «Прайм».

Дневной обзор. Российский рынок закрывает неделю на мажорной ноте

Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Брокер».

Москва и Петербург высказались за эксперимент по отказу от наличных расчетов организаций с физлицами

Ряд российских регионов, включая Москву, Петербург и Подмосковье, могут принять участие в эксперименте, в рамках которого выплаты организациями физлицам за выполненные работы и оказанные услуги по гражданско-правовым договорам будут осуществляться исключительно в безналичной форм.

Суд в Нидерландах отклонил ходатайство Украины в деле о скифском золоте

Ранее Апелляционный суд в Амстердаме отложил принятие решения о принадлежности коллекции скифского золота и дал сторонам два месяца на предоставление дополнительной информации о правах собственности. Киев ходатайствовал об отводе судьи Апелляционного суда Амстердама, который расс.

В России впервые запустили облачный сервис распознавания лиц

Новый сервис ориентирован на ретейл, банки, сферу услуг, а также офисные и открытые пространства.

Что нужно знать о еврооблигациях начинающему инвестору

И как получить нормальный доход в валюте

Не все еврооблигации торгуются в евро. И не все облигации в евро — это еврооблигации.

Хватит читать про политику, давайте лучше поговорим про деньги. Сегодня разберемся, что такое еврооблигации, насколько это законно и что как вообще.

Матчасть

Облигация — это долговой инструмент с фиксированной доходностью. Проще всего сравнить их с кредитом, только в обратную сторону — вы даете денег какой-то компании. В течение срока кредита вы получаете заранее известные фиксированные выплаты за то, что отдали деньги в пользование. В конце срока вам возвращают всю сумму облигации. Смотрите на полях ссылку, мы об этом уже подробно писали.

Еврооблигации — это те же самые облигации, но выпущенные в валюте, которая для заемщика считается иностранной. Эта валюта может быть любой — хоть евро, хоть долларом, хоть рублем.

Если российская компания выпускает облигации в рублях — это просто облигации, а если в евро или долларах — это еврооблигация. Если американская компания выпускает облигации в долларах — это просто облигация, если она выпускает их в евро — это еврооблигация.

Выпуск облигаций в иностранной валюте может иметь множество причин: например, компании нужно рассчитываться с поставщиками в этой валюте или как-то застраховаться от рисков. Нас интересует сторона частного инвестора — и здесь нам нужны еврооблигации, чтобы разнообразить портфель с помощью нескольких валют.

Еврооблигации — это то же, что просто облигации. Чтобы понять, зачем давать в долг именно валюту, нужно сравнить еврооблигации с другим валютным инструментом — валютными вкладами в банке.

Как хранить деньги почти без риска

Для сравнения: вклады в валюте

Вот самые доходные валютные вклады на сегодня по данным сайта «Банки-ру». Лучшее предложение — 3% годовых. Если вы оставите в банке 1000 $, через год вы получите 1030 $. Вау, 30 $ за год!

Лучшее предложение — всего 3% годовых по валютным вкладам

Но и эти 3% дадут не всем: в Кемерове, Красноярске, Волгограде, Саратове, Липецке, Сургуте, Нижнекамске, Туле, Сергиевом Посаде, Перми, Омске этот вклад открыть не получится. Кроме того, по этому вкладу вам будут выплачивать проценты каждый месяц, без возможности их капитализации. Ну и наконец — это промопредложение для пользователей самого «Банки-ру». Вам еще нужно сначала получить промокод.

Если же в фильтр еще добавить поиск только по топ-100 банков, то лучшее реальное предложение — это 2,3% годовых без капитализации от банка «Таврический».

Реальная ставка, которую вам могут дать банки, — это как раз около 2,3%. А теперь еще три аргумента против вклада в банк.

Лимиты. Если у банка отзовут лицензию, ваша сумма вклада должна быть в рамках застрахованных АСВ 1,4 миллиона рублей — не более 23 тысяч долларов.

Конвертация. Если банк обанкротится или у него отзовут лицензию, то деньги назад вы получите уже не в долларах, а в рублях. Сумму будут считать по курсу Банка России в день страхового случая — банкротства или отзыва лицензии. То есть доллары за вас насильно обменяют по тому курсу, который будет, а не по тому, который вы захотите.

Инфляция доллара в 2020 году была около 2,07%, а в 2020 году — примерно 2,4% годовых. Даже открыв вклад под 2,3% годовых, вы в итоге все равно потеряете часть покупательной способности доллара.

Имея теперь эту информацию и память о черном вторнике 2014 года, когда рубль в течение дня обвалился с 60 до 80 рублей за доллар, можно сделать два вывода:

  1. Нужно диверсифицировать свой портфель с помощью валюты.
  2. Вклады как инструмент вложения своих валютных сбережений сейчас однозначно не привлекают.

Теперь тема еврооблигаций становится куда интереснее.

Простой доступ к еврооблигациям

Самый доступный способ купить еврооблигации — это сходить на Московскую биржу. Вам они уже доступны, если у вас есть брокерский счет или ИИС . А еще вам не нужно думать о двойных налогах, как если бы вы выходили за валютной диверсификацией к иностранным брокерам.

Если вы клиент Тинькофф-инвестиций, то нужно перейти на вкладку «Облигации» — «Фильтр» — «Иностранная валюта» и они предстанут перед вами во всей красе.

Московская биржа предлагает клиентам два типа еврооблигаций: минфиновские и корпоративные. Минфиновские более надежные, но менее доходные (в теории); корпоративные — менее надежные, но более доходные.

На момент написания этой статьи в Тинькофф-инвестициях есть только одна валютная облигация Минфина — «Russia 12.75 2028». Вот она же на сайте Московской биржи. В будущем в Тинькофф-инвестициях могут появиться и другие облигации Минфина, так что проверяйте.

Валютная облигация Минфина XS0088543193 в Тинькофф-инвестициях

Доходность еврооблигаций Минфина

Посмотрим на еврооблигации Минфина на примере бумаги с кодом RUS -28. Я выделил наиболее важные параметры инструмента:

Номинал нашей облигации — 1000 $, но последняя сделка была совершена по цене 167% от номинала, то есть реально мы можем купить такую облигацию за 1670 $. Мы будем получать купонный доход 63,75 $ два раза в год. За год наш купонный доход составит 63,75 × 2 / 1670 $ × 100% = 7,6% годовых. Это лучше, чем депозит.

А вот если бы мы купили эти еврооблигации еще в 1998 году, на момент начала торгов и по цене номинала, то гарантировали бы себе доходность 12,75% годовых в долларах аж на 30 лет вперед. Ну или как минимум на 19 лет вперед вплоть до сегодняшнего дня.

На самом деле из числа доступных еврооблигаций Минфина RUS -28 — это чуть ли не единственный реальный для нас вариант, потому что здесь порог входа 1000 $, в то время как у других министерских еврооблигаций порог входа — 200 000 $. Есть еще RUS -30 — здесь порог входа 475 $ — и, пожалуй, всё. Но нам много вариантов и не нужно.

Доходность корпоративной облигации

Теперь разберем одну из корпоративных еврооблигаций. Я выберу ту, у которой неплохой оборот на бирже и известный эмитент, — АФК «Система» . Я разбираю эту облигацию еще и затем, чтобы вы почувствовали риск, который сопряжен с корпоративными еврооблигациями.

Еврооблигации АФК «Система»

Номинал еврооблигации АФК «Система» — 1000 $ США , но реально сейчас можно купить за 1025 $. При этом мы за год получим два купона по 34,75 $ за каждую еврооблигацию. Итого за год мы сможем получить доходность 34,75 $ × 2 / 1025 $ × 100% = 6,8% годовых.

Это однозначно выгоднее вклада. Но почему у еврооблигации АФК «Система» доходность меньше, чем у еврооблигации Минфина? Или, наоборот, почему у Минфина такая высокая доходность? Тут два фактора.

1. Завышенная цена облигаций Минфина. Дата погашения у RUS -28 еще очень далеко, в 2028 году. Но когда-то этот срок настанет, и чем ближе он будет подходить, тем ниже будет становиться рыночная цена облигации: ведь погашение у нас будет по 100% номинала, а сейчас мы покупаем по 167% номинала. Именно этот риск и компенсируется купонной доходностью больше, чем у АФК «Система» .

Купив еврооблигацию Минфина за 167%, мы точно не захотим держать ее в портфеле до погашения за 100%. А в случае снижения рыночной цены мы получим потенциальный убыток, который может даже перекрыть всю возможную прибыль.

С другой стороны, купив еврооблигацию АФК «Система» , мы гарантированно получим 6,8% годовых и можем при этом сильно не бояться рыночного изменения цены, ведь в крайнем случае мы просто сможем дождаться срока погашения: здесь мы купили за 1025 $, а погасят нам ее за 1000 $ — пусть это и снизит нашу итоговую доходность, но даже так мы получим более 4% годовых. Но еще есть риски увидеть дефолт со стороны АФК «Система» — тогда можно потерять вообще все деньги.

2. Налог 13%. И еще не забывайте про налог 13%, которым облагается купонный доход корпоративных еврооблигаций. Еврооблигации Минфина от него освобождены, как и ОФЗ . Это значит, что 13% от 6,8% дохода вам придется отдать, а значит, ваш реальный процентный доход составит только 6,8% × 0,87 = 5,9% годовых.

Как действовать

Теперь все риски оглашены и вы видите, что еврооблигации не такой простой инструмент, как могло показаться. Но в сравнении с депозитом это по-прежнему интересный инструмент.

Еврооблигации останутся под давлением

Долговые бумаги стали для инвесторов общепринятой альтернативой депозитам, которые неумолимо теряют привлекательность. С сектором рублевых облигаций все просто – он будет фаворитом в этом году. Низкая инфляция позволит Банку России уверенно снижать ключевую ставку, а это означает, что бонды в национальной валюте будут не только предлагать хороший купон, но и расти в цене.

Рынок еврооблигаций гораздо сложнее и интереснее рынка рублевого долга. Если сравнивать, то это будто маленькое понятное болотце и большой океан, в котором есть разные течения и разные рыбы. В нем гораздо сложнее ориентироваться, но точно можно констатировать один факт: тренд на снижение ставок закончился. Сначала мы увидим, как повышает ставку ФРС США, а затем, скорее всего, и другие регуляторы.

Этот год начался с роста доходностей казначейских бумаг США, который отчасти спровоцировал коррекцию на рынке акций. Сильная макростатистика и разгоняющаяся инфляция убедили участников рынка, что ФРС будет действовать решительно.

Ожидание повышения ключевой ставки и сам факт ее изменения фактически меняют канву рынка. Каждый шаг регулятора будет оказывать давление на выпущенные облигации – они будут падать в цене. По сути, рынок из растущего превращается в падающий. Но проблема даже не в этом, а в том, что падать он будет неравномерно, практически в любой момент времени на рынке будет высокая волатильность.

Кроме того, налоговая реформа в США фактически увеличит дефицит бюджета примерно на $1,5 трлн на десятилетнем горизонте. А протекционистская политика Трампа привела к тому, что основные держатели госдолга США – Китай и Япония – сократили его покупки. В итоге мы получили ситуацию, когда с рынка уходит поддержка в лице ФРС и основных покупателей, а Америке нужно больше занимать. Вероятный избыток предложения толкает доходности казначейский облигаций вверх, а инвесторов – к продажам этого актива.

Мы ожидаем, что в этом году доходность 10-летних облигаций будет на уровне 3,2-3,4% (начинался год с отметки 2,4%). Фактически они потеряют процентный пункт. Это означает, что 10-летние облигации с дюрацией 8 упадут в цене на 8% при изменении ставки на 1 п. п. Это не значит, что люди потеряют деньги. Держатели облигаций в итоге получат ту доходность, за которой приходили, но оценка их позиции в текущий момент времени будет ниже.

Уровень ниже инвестиционного

С другой стороны, на рынке высокодоходных облигаций будут относительно позитивные настроения. На облигационном рынке бывает два типа потрясений: первые связаны с ростом ставок, вторые – с дефолтом заемщиков. Текущее повышение ставки обусловлено тем, что экономика США растет, это разгоняет инфляцию. Когда экономика растет, то число дефолтов, как правило, очень невелико. Вероятно, в этом году кредитный риск не будет основным, гораздо важнее процентный риск. А, значит, самое важное, что нужно делать, – контролировать процентные риски. Инвесторам следует держать низкую дюрацию в портфеле и быть достаточно активными в этом году.

Начало года уже дало первый повод для активности. Доходность 10-летних казначейских облигаций США на пике достигала 2,95%, это привело в том числе и к падению высокодоходных облигаций в среднем на 2-3% в цене с начала года. Учитывая, что в среднем они дают купон около 5,5-6,5%, это достаточно много. При этом падение было неравномерным: некоторые эмитенты упали сильно, другие не снизились вообще.

Нам кажется, что эта ситуация открывает возможности для инвесторов. Можно увеличить в портфеле долю эмитентов, которые упали в цене, за счет сокращения доли эмитентов, на которых не отразилась коррекция; сделав это, можно дополнительно заработать примерно 1-3% годовых. Если ставка стабилизируется на текущем уровне, то на рынке снова наступит баланс: одни бумаги подрастут, другие немного упадут, и таким образом инвесторы получат дополнительную доходность.

Отдельно стоит отметить рынок российских еврооблигаций. Он стоит особняком из-за санкций и того, что многие эмитенты не имеют возможности размещать новые долговые обязательства. Значительная часть выпущенных бумаг оказалась на балансах банков, что привело к падению доходностей. Сейчас кредитные дефолтные свопы (CDS) на Россию стоят около 104, т. е. стоимость страховки от ее дефолта составляет примерно 1% годовых – минимальное значение с 2008 г., еще до кризиса. Это означает, что при продолжении коррекции в мире российские еврооблигации, скорее всего, упадут сильнее остальных. Второй момент: российские бумаги сейчас не выглядят привлекательно с точки зрения соотношения риска и доходности. На глобальном рынке можно найти еврооблигации с лучшим кредитным качеством и более высокой доходностью. Например, сейчас доходность субординированных еврооблигаций UBS выше, чем сопоставимых бумаг Сбербанка, такие моменты на рынке возникают достаточно редко.

И пусть опасность введения ограничений на операции с госдолгом, скорее всего, миновала, – санкционная угроза в отношении отдельных корпоративных эмитентов по-прежнему остается.

Недавнее повышение кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня фактически ничего не изменило. Формально российские бумаги находились в категории высокодоходных, но фактически с точки зрения доходности и спрэдов уже давно торгуются как бумаги инвестиционного уровня. Так, доходность 10-летних турецких облигаций сейчас равна 5,7%, мексиканских – 4,25%, а наших – 4,3%. При этом рейтинг мексиканских облигаций – BBB+, турецких – BB+, а России только сейчас повысили рейтинг до BBB-. C учетом всех факторов сейчас на глобальном рынке еврооблигаций гораздо больше выбора и интересных возможностей, чем в России.

Вопреки санкциям. Почему стоит вложиться в еврооблигации ВЭБа

С начала месяца до 20 августа долларовые евробонды ВЭБа котировались с максимальной доходностью почти за три года (с сентября 2015-го). Кривая доходности этих бумаг была на 300 базисных пунктов выше, чем до начала месяца. Подобная динамика обусловлена сочетанием таких факторов, как падение развивающихся рынков в результате турецкого кризиса и угроза новых санкций против России.

Впрочем, мы считаем, что пик волатильности уже позади и рынок начинает более здраво оценивать риски, связанные с перспективой введения финансовых санкций США в отношении российских госбанков и ограничений на покупку облигаций федерального займа (ОФЗ). На этом фоне еврооблигации ВЭБа становятся привлекательной инвестиционной идеей.

Гавань для инвестора

Все долларовые выпуски этой госкорпорации — это старшие облигации без обеспечения. Они обладают кредитным рейтингом суверенного уровня. Это выгодно отличает их от субординированного долга большинства госбанков, в частности от облигаций ВТБ, которые, несмотря на присвоенный рейтинг «мусорного» уровня (ниже ВВВ–), стоят дороже облигаций ВЭБа.

Основные держатели долларовых евробондов Внешэкономбанка — это американские фонды, которые пострадают больше всего от новой волны санкций. К тому же доходность бондов ВЭБа снижается после максимума в сентябре 2015 года. Выпуск VEB 22, например, сейчас торгуется с премией в 70 б. п. относительно еврооблигаций банка ВТБ с погашением в 2022 году.

Рекомендуем покупать:


еврооблигации ВЭБа с погашением в 2025 году — один из самых перепроданных выпусков на рынке. Следовательно, он обладает самым большим потенциалом роста стоимости. Текущая доходность этих облигаций в какой-то момент превышала доходность суверенного выпуска «Россия-28» более чем на 300 б. п., что вдвое больше традиционного спреда;

еврооблигации ВЭБа с погашением в 2022 году. Доходность VEB 22 на 44 б. п. выше, чем у субординированного выпуска ВТБ с погашением в том же году (VTB 22). Хотя последние пять лет доходность VTB 22 превышала доходность VEB 22 в среднем более чем на 90 б. п.;

еврооблигации ВЭБа с погашением в 2023 году. Доходность VEB 23 на 189 б. п. выше, чем у субординированного выпуска Сбербанка (Sberbank 23). При этом буквально до конца июля доходность VEB 23 была немного ниже, чем у Sberbank 23. Последние пять лет доходность VEB 23 была ниже доходности «субордов» Сбербанка в среднем на 23 б. п.

У страха глаза велики

По нашему мнению, рынок переоценил опасность новых санкций со стороны США. Очевидно, что американский президент Дональд Трамп использует тему антироссийских мер в своих интересах. Он хочет набрать политические очки в преддверии промежуточных выборов в Конгресс и подготовки к президентским выборам 2020 года, а также переключить внимание общественности с внутреннего политического давления в США на внешние рынки. Соответственно, можно ожидать, что после выборов ситуация заметно улучшится.

Кроме того, Конгресс США неоднократно заявлял, что новые санкции будут нацелены прежде всего на конкретных лиц и конкретные организации, а не против народа России. Следовательно, госбанки с высокой долей вероятности все же не попадут под новые ограничения, поскольку они обслуживают большую часть населения России. Так что США могут заморозить банковские счета конкретных физлиц, а не все розничные депозиты.

Из всего списка госбанков под новые санкции скорее всего попадет только Промсвязьбанк, который будет напрямую обслуживать расчеты по государственному оборонному заказу.

Возможный запрет на операции с ОФЗ, предусмотренный законом «О противодействии противникам Америки посредством санкций» (CAATSA), напрямую повлияет на иностранных держателей, среди которых преобладают европейские и американские фонды. Крупнейшие из них — это BlackRock Inc., Stone Harbor Investment Partners и JPMorgan Chase & Co.

Напомним, что еще в феврале Минфин США отказался вводить ограничения на операции с новыми выпусками гособлигаций России и соответствующими производными инструментами. Отказ был обоснован тем, что такой запрет мог повлиять на иностранных держателей и глобальные рынки. В этом свете не стоит расценивать угрозу введения санкций против российского госдолга как неумолимую.

Выбор редактора:  Бинарные опционы на рубльдоллар еще продемонстрируют волатильность

Еврооблигации катятся по наклонной

Российские евробонды с понедельника продолжают неуклонное снижение. В лидерах падения – суверенные облигации и бумаги банковского сектора. Среди последних сильнее всего просели евробонды ВТБ, Сбербанка и «Альфа-банка» со сроком погашения в 2022, 2023 и 2020 годах соответственно.

По итогам вчерашних торгов цена российских еврооблигаций Russia-30 упала на 60 базисных пунктов по отношению к цене закрытия понедельника — до 107,64% от номинала, стоимость бумаг Russia‐43 снизилась на 135 базисных пунктов до 93,5% от номинала, Russia‐23 – на 120 базисных пунктов до 93,2% от номинала.

Бумаги банковского сектора также значительно просели. По данным «Улралсиб Кэпитал», стоимость евробондов ВТБ со сроком погашения в 2022 году снизилась на 0,55% до 83,68% от номинала. Цены на еврооблигации Сбербанка со сроком погашения в 2023 году сократились на 1,76%, составив 77,9% от номинала, евробонды «Альфа-банка» с обращением до 2020 года потеряли 3,47%, опустившись до отметки 85,28% от номинала. В целом, займы «Альфа-банка» упали в цене на 2,2‐3 процентных пункта, Сбербанка – на 120‐200 базисных пунктов.

В начале торговой сессии во вторник российские евробонды сделали попытку скорректироваться вверх после того, как ценам на нефть марки Brent удалось закрепиться на отметке выше $70 за баррель. Однако во второй половине дня падение возобновилось. В настоящее время понижательный тренд на рынке валютных облигаций сохраняется, в бумагах банковского сектора наблюдаются распродажи.

Как отмечают аналитики «Промсвязьбанка», российский сегмент рынка еврооблигаций находится под давлением негативной конъюнктуры на мировом рынке нефти, который пока не дает поводов для оптимизма. «Российские бумаги выглядят значительно хуже бумаг других развивающихся рынков, где в целом вчера было довольно нейтральное движение. Падение в цене более чем на 100 б.п. для рынка стало нормой», – комментируют вчерашние торги банковские аналитики в своем обзоре.

Эксперты из «Альфа-банка» также считают, что ключевым фактором давления на рынок евробондов выступило снижение цен на нефть. Вместе с тем аналитики подчеркивают, что ситуация усугубилась после публикации прогноза Минэкономразвития РФ на 2015 год, согласно которому при среднегодовой цене на нефть в $80 за баррель ВВП сократится на 0,8%, курс доллара США к рублю остановится на отметке 49 рублей, а отток капитала из России составит не менее $90 млрд.

Кроме того, негативное воздействие на рынок валютных облигаций оказало высказывание зампреда ФРС США Стэнли Фишера, намекнувшее на скорое ужесточение монетарной политики. «Российский суверенный долг в результате воздействия совокупности этих факторов потерял в цене еще 0,7-1,2% в среднем, в корпоративных выпусках снижение котировок могло достигать 3-5% в результате ликвидации позиций. Кредитный спред на Россию CDS 5Y продолжил обновлять максимумы этого года, преодолев отметку в 350 б.п», – пишут аналитики «Альфа-банк» в обзоре за 3 декабря. С учетом сохранения неблагоприятной внешней конъюнктуры, они прогнозируют «слабонегативную» ситуацию на рынке еврооблигаций сегодня.

Любопытно, что несмотря на бегство инвесторов из российских евробондов, паи ETF-фонда FinEx Rus Eurobonds показывают неплохой рост. В частности, в его структуру входят бумаги и «Альфа-банка» (3% активов фонда), и Сбербанка (9,33%) и ВТБ(10,46%).

РФ обжаловала довод Украины о выпуске евробондов «под давлением» в споре о $3 млрд

The Law Debenture Trust, представляющая интересы РФ как владельца выпуска евробондов Украины на $3 млрд, по поручению Минфина России подала в Верховный суд Великобритании апелляцию на решение Апелляционного суда Англии по доводу Украины о выпуске еврооблигаций под давлением российской стороны, сообщила в среду пресс-служба Минфина РФ.

Ожидается, что рассмотрение апелляции состоится в Верховном суде Великобритании не ранее июня 2020 года.

В сентябре Апелляционный суд Англии вынес решение по апелляции, поданной Украиной, в отношении решения Высокого суда Лондона, обязывающего Украину погасить задолженность и выплатить проценты по облигационному займу, приобретенному Россией за счет средств Фонда национального благосостояния. Апелляционный суд подтвердил правомерность отказа Украине в рассмотрении трех из четырех оснований, заявленных ею с целью избежать выполнения обязательств по этим еврооблигациям. Одновременно суд констатировал, что четвертый аргумент о том, что выпуск еврооблигаций был сделан под давлением России, не может быть отклонен без проведения всеобъемлющего судебного процесса.

По мнению Минфина, отмечается в сообщении, четвертый довод Украины, как и остальные три основания, также должен быть отклонен без проведения судебного процесса.

ОБЛИГАЦИИ: Евробонды упадут сильнее ОФЗ в случае санкций: РенКап

(Блумберг) — Еврооблигации РФ окажутся под более существенным давлением по сравнению с локальными бумагами, если США введут санкции к российскому госдолгу, прогнозирует ИК «Ренессанс Капитал».

Падение их доходностей из-за большей концентрации нерезидентов может быть сильнее, чем по локальным бумагам, на 1-2 процентных пункта в зависимости от дюрации, сказал в интервью управляющий директор РенКапа Максим Орловский. Решение о введении запрета на покупку новых выпусков суверенных бумаг РФ повысит доходности облигаций федерального займа до 10-10,5 процента, а также сдвинет все без исключения корпоративные бумаги, отметил он.

После апрельского обвала российских активов, вызванного санкциями против ОК «Русал», рынок ОФЗ испытывал скачки доходностей каждый раз, когда в Конгрессе США активизировалась работа над законопроектами, которые предусматривали ограничения в отношении госдолга РФ. И хотя политика Федеральной резервной системы оказывает «наибольшее влияние на глобальный рынок облигаций», новые меры сенаторов США могут вызвать сильные оттоки капитала из РФ, сказал Орловский.

«То, что произошло с Русалом — самое страшное, что может быть, — сказал он в Москве. — Для инвесторов это был ад».

Инвесторам сейчас лучше держать короткие ОФЗ, заняв выжидательную позицию, «потому что премии не столь высоки, а риски значительные», отметил Орловский. Вопрос заключается в том, как будет сформулировано решение США.

«Запрет на покупку нового долга, помимо сильнейшего разового эффекта, будет иметь и долгосрочное негативное давление на курс рубля за счет того, что получаемые западными инвесторами доходы от погашения облигаций и выплаты купонов не будут реинвестироваться», — сказал он.

По данным Центробанка, доля нерезидентов на рынке ОФЗ в январе выросла впервые с марта прошлого года, а Министерство финансов в среду разместило рекордный объем госбумаг для одного аукционного дня. Если санкции не будут введены, это «прекрасно, мы сможем увидеть значительный рост, пока опять кто-то Конгрессе не ‘чихнул’ в сторону России», сказал Орловский.

Но даже если ограничительные меры не будут приняты, доходности ОФЗ все равно вырастут к концу года на 25-50 базисных пунктов, прогнозирует он. По его словам, ЦБР придется еще раз повысить ключевую ставку из-за инфляции.

«Рубль в прошлом году сильно подешевел, меняется конъюнктура на внешнем рынке, выросла пшеница в цене, все эти вещи так или иначе будут сказываться на инфляции», — сказал он.

Не стоит ожидать того, что еврооблигации российских компаний испытают меньший по сравнению с суверенными бумагами удар в случае санкций, говорит Орловский. Нет смысла покупать инструменты ПАО «Газпром» с доходностью меньше, чем по суверенному долгу, отметил он.

«Все съедет, даже евробонды частных компаний. Если такое произойдет, паника будет больше, нежели все разумные доводы», — сказал Орловский.

Инвестиции в суверенные и корпоративные евробонды РФ с начала года могли принести инвесторам 2,95 процента в долларах после убытка в 1,71 процента за прошлый год, свидетельствуют данные индекса Bloomberg Barclays EM Russia Total Return.

Россия успешно выпустила на международный финансовый рынок еврооблигации почти на два миллиарда долларов

Впервые за три года Россия вышла на международный финансовый рынок и успешно разместила еврооблигации почти на два миллиарда долларов, причем купить зарубежные инвесторы хотели гораздо больше. И это несмотря на санкции и давление.

Российские облигации на международном финансовом рынке разлетелись, в буквальном смысле, как горячие пирожки. Стоило только отечественному Минфину объявить о размещении так называемых евробондов, как инвесторы в тот же день выстроились в очередь. За ценные бумаги стоимостью в 1 миллиард 750 миллионов долларов покупатели предложили, в общей сложности, больше семи миллиардов.

«Спрос превысил предложение в четыре раза. Более того, вопреки слухам о том, что это российские инвесторы, у нас 75% получивших эти бумаги, это иностранные инвесторы из Соединенных Штатов, Европы, из Азии, и это абсолютно реальный спрос, который был. Мы даже имели такую вводную от Министерства финансов, что не более трети должно быть российских покупателей», — рассказал президент – председатель правления банка ВТБ Андрей Костин.

Европейские облигации – это, по сути, тот же займ. Только вместо того, чтобы обращаться в банки, которые работают по собственным правилам, российский Минфин предложил кредиторам самим посоревноваться за право вложиться в отечественную экономику и на наших условиях. Возврат через десять лет меньше чем под пять процентов годовых. То есть, никаких сверхприбылей. С другой стороны, и риски минимальны. Последние два года санкций, а фактически — финансовой блокады со стороны Запада российские компании были лишены возможности брать новые займы и в то же время исправно платили по всем предыдущим обязательствам. Да и сама Россия не стала вводить никаких ограничений на вывод капиталов из страны, когда иностранные инвесторы были вынуждены это сделать под давлением своих правительств. Так что ажиотаж, возникший вокруг российских евробондов, оказался вполне объясним.

«Мы удовлетворены размещением. Спрос со стороны иностранных инвесторов из различных регионов показал высокий уровень доверия к России как эмитенту, а также к российской инфраструктуре финансового рынка. В дальнейшем мы будем более активно использовать именно собственную инфраструктуру», — отметил министр финансов РФ Антон Силуанов.

Собственная инфраструктура – это «ВТБ Капитал», которая организовала продажу, и национальный расчетный депозитарий, через который перечисляли деньги на покупку облигаций. Обычно размещением евробондов занимаются две самые известные на рынке компании Euroclear и Clearstream. Но воспользоваться их услугами в этот раз не удалось, как не удалось воспользоваться и услугами еще 25 зарубежных банков, которым были направлены предложения о сотрудничестве. Российские облигации отказались обслуживать без объяснения причин. Впрочем, и так известно, что в эти компании звонили представители американского правительства и настойчиво не рекомендовали связываться с российскими бумагами. А когда сорвать размещение облигаций не удалось, обратились к инвесторам с призывом не покупать.

«Мы продолжаем ясно говорить американским компаниям, что в ведении бизнеса в обычном понимании с Россией существуют экономические и репутационные риски», — заявил официальный представитель Госдепартамента США Марк Тонер.

Тем не менее, и американские и европейские инвесторы все же рискнули ослушаться. Тем более что формально они не нарушают режима санкций. Ведь финансовые ограничения введены не против России, а против отдельных компаний. Но в определенном смысле, это был пробный шар — проверка, что окажется сильнее, страх возможного наказания или привлекательность российского рынка.

«Ведь вопрос не простой — санкции. Насколько получится вообще занять. Поэтому и в качестве и необходимости, и чтобы узнать возможности наших заимствований», — сказал профессор Высшей школы экономики Игорь Николаев.

«Спрос огромен. Мы сегодня уже имеем десятки, сотни звонков с просьбой нам продать эту «бумагу», если так можно сказать, потому что, на самом деле, спрос действительно остался неудовлетворенным, и со стороны крупных западных и российских инвесторов имеется большой спрос», — сказал президент – председатель правления банка ВТБ Андрей Костин.

Кто не успел, тот еще не опоздал. По закону о бюджете в этом году Министерство финансов имеет право занять за рубежом не более трех миллиардов евро. 1 миллиард 750 миллионов из этой суммы уже использованы. Оставшиеся 1 миллиард 250 миллионов Россия, скорее всего, разместит до конца года. Для отечественного бюджета деньги сравнительно небольшие, но и лишними они точно не будут. Полученные инвестиции пойдут на финансирование социальных проектов и на техническое перевооружение российских промышленных предприятий.

Размещение евробондов РФ при санкциях: быстро, независимо и успешно

МОСКВА, 25 мая — РИА Новости. Россия на этой неделе впервые после введения западных санкций вернулась на международный долговой рынок, заняв 1,75 миллиарда долларов под 4,75% годовых и успешно протестировав новую систему размещения суверенных евробондов, которую намерена использовать в дальнейшем. Основные принципы этой системы — неожиданность, скорость и независимость от внешней инфраструктуры.

«В целом размещение считаю успешным. Мы присутствуем на внешних рынках заимствований, в целом доходности по нашим бумагам соответствуют нашим ожиданиям», — прокомментировал итоги размещения министр финансов РФ Антон Силуанов.

По данным Минфина, иностранные инвесторы купили бумаги на общую сумму порядка 1,2 миллиарда долларов, а облигации на оставшиеся примерно 550 миллионов долларов выкупили российские банки. Глава ВТБ, являющегося единственным организатором размещения, Андрей Костин уточнил, что 70% выпуска купили инвесторы из США, Великобритании, континентальной Европы и Азии.

Руководитель управления рынков долгового капитала «ВТБ Капитала» Андрей Соловьев рассказал РИА Новости, что покупателями были качественные международные инвесторы, которые ориентированы на российский долг. Структура инвесторов, по его словам, была примерно той же, что и в предыдущих выпусках евробондов РФ.

Продали не всем и не все

Часть заявок российских банков была отклонена. «Среди российских банков мы отобрали только банки, не являющиеся государственными банками, в которых нет государства. Это сделано намеренно, чтобы приняли участие чисто коммерческие банки, которые могли бы дальше работать с этими бумагами», — сказал Силуанов.

Размещение проводилось без привлечения международных расчетных систем Euroclear и Clearstream, его обслуживал Национальный расчетный депозитарий (НРД), что потенциально сузило участие западных инвесторов. Бумаги покупали те инвестфонды и банки, у которых уже есть счета в НРД или у российских брокеров.

Несмотря на это, общий спрос на бумаги существенно превысил предложение и составил около 7 миллиардов долларов при установленном программой внешних заимствований лимите в 3 миллиарда долларов. Газета «Ведомости» в среду написала, что спрос на российские евробонды был «дутым» из-за того, что компании подавали заявку на гораздо большую сумму, чем собирались купить, однако Силуанов и Костин опровергли такие заявления.

«Общий объем заявок существенно превысил тот объем средств, который мы хотели занять», — сказал глава Минфина, объяснив это высоким интересом со стороны инвесторов. » Хочу сказать, что интерес к российским бумагам очень высокий и те участники, которые купили и выразили желание приобрести наши облигации, не сомневаюсь, получат хорошую доходность», — отметил Силуанов.

«Вообще-то, если говорить о хорошем размещении, то всегда, когда большой спрос и инвесторы ожидают, что будет конкуренция, они, конечно, подают заявки повыше. Так делают всегда, чтобы что-то досталось», — сказал Костин в интервью телеканалу «Россия 24».

Ускоренная схема

Возвращение России на внешний долговой рынок стало в понедельник полным сюрпризом: размещение евробондов в пределах 3 миллиардов долларов в текущем году было предусмотрено программой заимствований, однако Минфин до последнего момента подчеркивал, что необходимости во внешнем привлечении средств для бюджета нет, и этот объем может легко быть занят на внутреннем рынке.

Размещение российских суверенных еврооблигаций состоялось по ускоренной схеме во избежание неожиданных негативных действий, которые могли последовать от различных иностранных институтов, объяснил РИА Новости руководитель управления рынков долгового капитала «ВТБ Капитала».

«Перед нами стояла задача собрать книгу заявок в понедельник-вторник и закрыть сделку до конца недели. В очень короткие сроки, потому что мы боялись каких-то действий со стороны некоторых институтов, которые могли на это повлиять. Чем дольше сделка на рынке, тем хуже. Поэтому не было никаких road show», — сказал Соловьев.

С учетом того, что Россия как эмитент хорошо известна инвесторам, это не вызвало проблем, добавил он. «Кредитный риск России хорошо известен, это не первый евробонд, поэтому инвесторы хорошо понимают, что покупают», — заключил представитель организатора размещения.

Под давлением

Несмотря на то, что санкционный режим не распространяется на суверенные евробонды РФ, западные компании и банки оказались под огромным политическим давлением со стороны Госдепартамента США и европейских государственных структур, что вынудило их отказаться от участия в организации сделки. Это же вынудило российский Минфин отказаться от услуг международных расчетных систем Euroclear и Clearstream.

«По сути дела мы столкнулись с телефонным правом, когда из государственного департамента, из администрации США по звонку определялось для инвесторов и для организации, которая осуществляет расчеты, участвовать в размещении или нет. Интересная конструкция», — возмущен Силуанов.

Еще в феврале Минфин РФ приглашал 25 иностранных и три российских банка к участию в организации выпуска евробондов. К участию в сделке приглашались европейские и китайские банки, а также ряд американских финансовых организаций, включая Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley. Однако власти США и ЕС предостерегли их от участия в этом размещении.

Минфин РФ сделал из этого свои выводы – впредь, по словам Силуанова, Россия вовсе не станет привлекать иностранных организаторов к размещению евробондов. «Мы отказались от привлечения иностранных банков для размещения наших облигаций, от привлечения фискального агента, роль которого тоже обычно исполняли иностранные банки. Все размещение осуществлено с использованием отечественных финансовых институтов. Хочу сказать, что эта практика будет продолжаться и дальше», — сказал министр.

ВТБ со своей стороны продолжит консультации с международной расчетной системой Euroclear по обращению нового выпуска суверенных евробондов РФ на вторичном рынке. «Мы ожидаем, что на вторичном рынке спрос на эти бумаги будет хорошим», — сказал Костин.

Продолжение следует?

По закону о бюджете Минфин мог занять в 2020 году до 3 миллиардов долларов на внешних рынках и до конца года может выйти на внешние рынки еще раз, чтобы привлечь оставшиеся 1,25 миллиарда долларов, сообщил в интервью Блумбергу директор департамента госдолга и государственных финансовых активов Минфина РФ Константин Вышковский. Позже глава ВТБ заявил, что такая возможность уже согласована с Минфином.

«Деньги не нужны немедленно, мы можем еще раз выйти на другое размещение (евробондов — ред.) в течение года», — пояснил Костин. «Мы удовлетворили большую часть международных заявок. Но это нормально: когда вы размещаете евробонды, вы удовлетворяете не все заявки», — добавил глава ВТБ.

При этом ставка размещения суверенных еврооблигаций РФ в следующий раз может быть ниже 4,75%, поскольку инвесторы уже будут готовы к новой схеме размещения с использованием Национального расчетного депозитария, считает Соловьев из «ВТБ Капитала».

Он признал, что при размещении по новой схеме пришлось дать некоторую премию к рынку, поскольку инвесторы не были знакомы с используемой схемой. «Поскольку премия была приличная, хотелось ограничить объем первого размещения. Эту транзакцию можно раскрыть в течение года, и это дает возможность бумагам хорошо расторговаться, инвесторы лучше поймут схему, как это работает. И следующий транш можно разместить по более низким ставкам с меньшей премией и в целом уменьшить ставку финансирования», — отметил Соловьев.

Глава Минфина был более сдержан в своих планах, заявив, что считает состоявшийся выпуск достаточным и не видит потребности в еще одном выходе на внешний долговой рынок в текущем году. Оставшийся объем внешних займов в 1,25 миллиарда долларов, по его мнению, может быть замещен внутренними рублевыми размещениями.

«Потребности во внешнем привлечении нет», — сказал Силуанов. «Нам внешние деньги — доллары, евро — не нужны, мы можем занять те же суммы в рублях», — добавил он.


По словам министра, уже подготовлены поправки в закон, согласно которым Минфин получит право перераспределять внутренние и внешние заимствования в пределах утвержденного общего объема. Если программа внешних заимствований на текущий год утверждена в объеме 3 миллиардов долларов, то внутренних — около 1 триллиона рублей. Потолок общего объема внутренних и внешних займов при этом менять не планируется, уточнил Силуанов.

Суверенные еврооблигации РФ на прошлой неделе смотрелись слабее бумаг других ЕМ

аналитик ФК “Уралсиб”

Суверенные еврооблигации РФ на прошлой неделе смотрелись слабее бумаг других ЕМ и умеренно подешевели. Российские суверенные евробонды в начале прошлой недели находились под давлением, как, впрочем, и все активы развивающихся рынков, что главным образом было вызвано опасениями срыва торговых переговоров между США и Китаем. Однако в пятницу котировки бумаг несколько выросли. Цены на нефть после повышения в пятницу до 71 долл./барр. по итогам недели не изменились. Доходность UST10 за неделю опустилась на 6 б.п. до 2,43%, что, впрочем, не оказало поддержки евробондам, поскольку причиной послужил рост спроса на защитные активы. По итогам недели котировки российских суверенных бумаг немного снизились, потери составили от 0,2 п.п. до 0,5 п.п., а доходности вдоль кривой выросли в среднем на 3 б.п. Евробонды других стран ЕМ, за исключением Турции, на прошлой неделе смотрелись лучше, и часть из них даже умеренно подросла в цене. Сейчас доходности RUSSIA’47 и RUSSIA’29 находятся на уровне 5,1% и 4,35% соответственно, что на 5–10 б.п. выше локального минимума, достигнутого в конце апреля. Главным драйвером для российских евробондов остается спрос на активы развивающихся рынков, который главным образом будет зависеть от хода переговоров США и Китая по торговле, и складывающаяся сейчас напряженная ситуация на рынке еще может оказать некоторое давление на российские бумаги.

. В корпоративном сегменте движения цен были гораздо более сдержанными, и в среднем наблюдалось лишь незначительное снижение котировок. Хуже рынка смотрелись длинные выпуски Газпрома – они потеряли по 0,4–1,4 п.п. от номинала. Остальные бумаги в секторе в цене почти не изменились, они выглядят дорого относительно бумаг других секторов, и их спреды к суверенной кривой остаются на локальных минимумах (в среднем около 30–50 б.п.). Среди еврооблигаций госбанков стоит отметить лишь падение котировок евробондов ВЭБа на 0,1–0,2 п.п., бумаги Сбербанка и ВТБ были стабильны. В металлургическом секторе движения тоже были слабыми, в среднем изменения котировок не превышали 0,1 п.п., однако выделились бумаги Полюса, прибавившие по 0,1–0,3 п.п. от номинала. Евробонды телекоммуникационного и транспортного секторов тоже в целом были стабильны, правда, выпуск SCFRU’23 (YTM 4,6%) подешевел на 0,3 п.п. Сегодня внешний фон слабо позитивный: цены на нефть повышаются, а доходность UST10 упала, что может поддержать котировки российских евробондов, хотя в целом ситуация на рынках остается напряженной. Азиатские рынки сегодня в минусе, как и фьючерсы на американские индексы.

Еврооблигации останутся под давлением

С.С.:
Текст, размещенный ниже, написан Еленой Красавиной. Думаю, он будет любопытен тем, кто интересуется темой еврооблигаций.

Статья получилась в слегка провокационном стиле, и я бы некоторые акценты расставил несколько по-другому, но. автор — не я, поэтому публикую «как есть». В любом случае, это будет познавательно.

Евробонды. Оно вам надо?

Что-то в последние несколько месяцев мои клиенты как сговорились. Большинство клиентов, у которых «в запасе» есть хотя бы несколько десятков (а то и сотней) тысяч долларов, стали упорно спрашивать меня, стоит ли их срочно вложить в еврооблигации. Понятное дело, что мне не оставалось ничего иного, как серьезно разобраться в этой теме))

С лозунгом «врага надо знать в лицо» я даже не поленилась и сходила на семинар, который проводил брокер БКС. Собственно, весь смысл прошедшего семинара легко уместить вот в этом слайде.

Предлагаю внимательно посмотреть на каждый признак, указанный в данной табличке, и досконально разобрать, действительно ли всё вышеперечисленное можно отнести к еврооблигациям.

1. Еврооблигация – это заем?

Тут уж, действительно, сложно поспорить)) Действительно, некая организация (правительство, местные органы власти и т.д.) собирается взять в долг. Для этого она выпускает облигации и говорит, что готова взять в долг у любого желающего деньги на такой-то срок и на таких-то условиях. При этом «еврооблигация», как казалось бы на первый взгляд из названия, абсолютно не означает, что облигация непременно должна быть номинирована в евро. Еврооблигация обозначает, что облигация выпущена в той валюте, которая для эмитента (заемщика) будет являться иностранной. Грубо говоря, если компания РФ выпустит облигацию в рублях, то она будет называться просто облигацией, а если в долларах – уже еврооблигацией. И, наоборот, если компания Германии выпустит облигацию в рублях, то она также будет называться еврооблигацией.

Вывод. Еврооблигация – это действительно заем в валюте, являющейся для заемщика иностранной.

2. Еврооблигация – это защита от обесценения рубля?

В какой-то степени это верно. Действительно, если облигация у нас в долларах или евро, а рубль продолжает падать с той же скоростью, с какой он делал это в 2014г., то еврооблигация, как и все активы в другой валюте, будет уменьшать валютные риски.

Однако в этом случае также стоит помнить про два больших НО:



    НО что, если для того, чтобы купить еврооблигацию, мы поменяем рубли на доллары по высокому курсу, а потом рубль резко укрепится? Ну, хорошо, пусть не резко, а плавно. Так ведь и облигации-то по сути своей выпускаются на длительный срок. Есть ли хоть один человек на Земле, который сможет с уверенностью сказать, каким будет курс рубля в 2025г.? Может, еврооблигация спасет нас от обесценивания рубля, зато подставит под падение доллара?
Выбор редактора:  Финансовые стратегии торговли бинарными опционами. Описание основных стратегий
  • НО здесь возникает вопрос про налогообложение. Если поддаться призывам брокера БКС и приобрести еврооблигации через него, то платить налоги по всем поступающим купонам придется в рублях. Таким образом, получим двойную конвертацию и не факт, что в нашу пользу. Что касается приобретения еврооблигаций через зарубежного брокера, то там тоже есть свои тонкости с налогообложением. Подробности буду рассказывать на курсе «Азбука зарубежного инвестирования».
  • Вывод. Еврооблигации способны защитить от обесценения рубля только в одном случае – если курс рубля снизится к тому моменту, как вы захотите продать еврооблигацию. Если же к этому времени курс рубля укрепится, то вас ждут только потери. Прибавьте к этому также необходимость на протяжении всего срока уплачивать налоги от начисления каждого купона в рублях и получите сомнительное утверждение.

    3. Еврооблигация – это высокая надежность?

    Честно скажу, этот пункт занял верхнюю строчку в моем личном хит-параде)) Оказывается, по словам представителей компаний, усердно пытающихся «продавать» сей продукт, еврооблигации обладают высокой надежностью потому, что:

    • Выпущены в соответствии с «надежным европейским законодательством»
    • Сами облигации хранятся в «надежном Deutsche Bank»

    Ах, как красиво это звучит! А теперь попробуем разобраться, что же все-таки здесь имеется в виду.

    Давайте представим, что дворник Вася решил взять у вас в долг 100 000 долларов на 5 лет. Он заключает с вами договор займа в соответствии со всеми правилами надежного европейского законодательства. Затем сам договор займа он отдает на хранение в депозитарий надежного Deutsche Bank.

    Вопрос знатокам – будет ли считаться подобный заем надежным? Иными словами, можете ли вы быть уверены на 100%, что этот дворник через 5 лет вернет вам эти самые 100’000 долларов?

    Вспомним, кстати, что «надежное европейское законодательство», в отличие от нашего, давно знает такое понятие, как банкротство физического лица. Так что что мешает дворнику Васе все 5 лет припеваючи прожить на ваши 100’000 долларов, а потом спокойно признать себя банкротом?

    Абсолютно та же самая ситуация и в случае с еврооблигациями!

    Да, они сами хранятся в надежном банке. Да, они составлены по всем правилам. Однако. Нет никакой гарантии, что компания к моменту погашения облигации не обанкротится!

    Вот, например, что рассказывается про еврооблигации ВТБ на самом сайте компании. Оказывается, сами еврооблигации выпущены не всем известной компанией ОАО Банк ВТБ, а непонятной VTB Eurasia Limited (Ирландия). Находим эту самую VTB Eurasia Limited и видим интересные вещи. Оказывается, таких «компаний» у ВТБ – целая куча! Действительно, ОАО ВТБ – крупная и уважаемая компания, которую не так-то просто обанкротить. Однако что мешает ВТБ пожертвовать одной из своих «дочек», которая основана в 2012г. и занята исключительно выпуском еврооблигаций? А потом можно спокойно сказать, что «ОАО ВТБ не несет никакой ответственности по долгам VTB Eurasia Limited». Очень рекомендую, к слову, почитать вот эту недавнюю историю.

    Поэтому, если говорить о «надежности», то нелишним будет посмотреть на рейтинги крупных рейтинговых агентств, которые они присваивают «нашим» еврооблигациям. Как видите, высота рейтингов совсем не радует.

    Вывод. Еврооблигации не могут считаться надежными только лишь потому, что сам договор написан в соответствии с европейским законодательством и хранится (договор) в надежном банке.

    4. Еврооблигация – это высокая ликвидность?

    Этот пункт также довольно-таки интересен сам по себе. Что по сути есть ликвидность? В моем понимании – это возможность быстро купить и продать актив или часть актива. А можно ли быстро купить и продать еврооблигации? Давайте разбираться.

    Техническая доступность для покупки. Как правило, большинство сделок по еврооблигациям совершается на внебиржевом рынке, на котором нет единой цены на актив в определенную единицу времени. На практике это означает, что вы подаете своему брокеру заявку и он по звонку от вашего имени совершает операцию. При этом, изначально вы только примерно представляете, по какой цене будет совершена покупка или продажа – на деле же об окончательной стоимости «приобретения» вы узнаете только тогда, когда сделка будет окончена.

    С 14 октября Московская Биржа допустила к торгам ограниченный перечень облигаций. Однако, до сих пор далеко не все брокеры готовы предоставлять своим клиентам подобные услуги (возможно, потому, что лишатся части хороших комиссий)). У зарубежных брокеров ситуация получше. Подробности буду рассказывать на курсе «Азбука зарубежного инвестирования».

    Ликвидность по сумме. Минимум «входа» в еврооблигации, как правило, составляет 100’000$. Большинство – от 200’000$. Есть о-о-очень небольшой перечень еврооблигаций, которые можно купить от 1000$, но, опять-таки, найти их не так-то просто.

    Вывод. Приобретение еврооблигации технически непростой процесс. Плюс стоимость входа в еврооблигации составляет высокий порог, который не каждому инвестору доступен. Соответственно, она не может считаться высоколиквидным инструментом.

    5. Еврооблигация – это заранее известная доходность?

    Этот пункт вызывает больше всего споров. Представитель БКС на семинаре рисовал очень красивые графики и говорил, что по облигациям инвестор получает:

    1. ГАРАНТИРОВАННЫЙ доход в конце срока.
    2. ПОСТОЯННЫЙ доход по купонам, который начисляется чуть ли не ежедневно и составляет прекрасные проценты.

    Теперь обратите, пожалуйста, внимание на честный банк ВТБ, который очень подробно расписывает права и обязанности по каждому виду еврооблигаций. Например, евробонд VTB22 Perp T1. Что там написано внизу мелким шрифтом? О, сколько нам открытий чудных.

    1. Доход в конце срока вы можете не получить!

    Несколько факторов:

    • Выкупать у вас облигацию в назначенный срок зачастую не обязанность, а всего лишь право выпустившего облигацию.
    • При определенных причинах компания может просто списать долг по облигациям.

    2. Постоянного дохода по купонам вы также можете не увидеть!

    • Компания может по своему усмотрению отменить выплату купонов, если при этом не выплачивались дивиденды по акциям.
    • При этом невыплаченные купоны не накапливаются и никто их выплачивать потом не обязан.

    Чтобы не быть голословной, приведу ссылки на ряд документов:

    • Ст.25.1 ФЗ «О банках и банковской деятельности» очень подробно описывает, в каких случаях банк, выпустивший облигации, может на вполне законных основаниях не возвращать долг. Сегодня уже появились сведения, что банк «Траст» именно так и поступил. Повторил подвиг Межпромбанка в 2010г. На очереди – «Уралсиб»?
    • Правила по еврооблигациям от ВТБ. Особое внимание рекомендую уделить странице 187 – там подробно описывается, в каких случаях доход может быть не выплачен.

    Ну а для тех, кто сейчас думает на тему: «Войду в облигации – быстро получу прибыль – выйду» – график уже упомянутой мною еврооблигации VTB22

    Как видите, евробонды могут как расти, так и падать в цене. Да, если вы купили облигацию при самом выпуске и продержали до конца погашения, то доход свой вы (скорее всего) получите. Однако большинство инвесторов так не поступает. Соответственно, покупать и продавать облигации им приходится по рыночным ценам. А вдруг цена облигации упадет как раз в тот момент, когда необходимо будет из нее выйти?

    Вывод. Облигации – это просто?

    Как видим, еврооблигации можно использовать для инвестирования, НО! Скорее, этот инструмент подойдет в качестве консервативной части портфеля инвестора, у которого капитал составляет не менее 2’000’000$ и который может себе позволить открыть счет у зарубежного брокера, тщательно выбрать надежные облигации, вложить в них 200’000$ и спокойно ждать прибыли от них.

    Тем же, кто хочет польститься на «песни сладкоголосых сирен» в лице БКС и иже с ними, стоит помнить, что:

    • все брокеры получают комиссию за совершение сделок, поэтому им выгодно, чтобы инвестор покупал у них побольше и почаще;
    • можно потерять на укреплении курса долларах и уплате налогов в рублях;
    • «наши» еврооблигации не отличаются высокой надежностью, о чем говорят мировые рейтинговые агентства;
    • по евробондам солидный порог входа и не всегда высокая ликвидность;
    • есть большая вероятность не получить купонный доход;
    • по «нашим» евробондам есть вполне легальный риск потерять все вложенные деньги.

    Если же вы хотите получить знания о действительно надежных и привлекательных по доходности инструментах – добро пожаловать со 2 по 4 марта на онлайн-курс «Азбука зарубежного инвестирования». Там я подробно расскажу обо всех рисках инвестирования в те или иные активы через тех или иных посредников. Более того, мы на примерах разберем, куда и в каких ситуациях лучше всего вкладывать деньги для получения большей выгоды с меньшими рисками.

    Евгений Коган

    Последствия ограничений для российских евробондов

    Эта идея неугомонной в своей «нежной любви» к РФ Терезы Мэй может быть покруче всех предыдущих финансовых санкций.

    К чему новая напасть может привести?

    1. Проблема в том(тут надо внимательно почитать проспект эмиссии Еврооблигаций), что этот факт может послужить крайне нехорошим тригером — возможно даже (я не утверждаю, в этом надо хорошенько разобраться) к предъявлению российских суверенных облигаций к немедленному погашению. Не уверен, что РФ это понравится, могут начаться большие суды.

    2. Конечно, технически можно перевести обслуживание этих бондов в НРД. Но, боюсь, многие иностранные инвесторы, особенно институциональные, не захотят иметь эти инструменты (просто по своим инвестдекларациям им это будет запрещено). В таком случае данное событие может спровоцировать сильный обвал цен по еврооблигациям РФ.

    3. Госдолг РФ в процентах к GDP весьма небольшой. Доля внешних заимствований в нем — менее 50%. С этой напастью теоретически справиться можно. Но вопрос не в этом. Дело в том, что в бюджете РФ расходы на погашение внешнего госдолга не предусмотрены, кроме тех, что являются плановыми. И, естественно, никто платить, если что и будет предъявлено, не собирается. Горячие головы в Госдуме вполне могут посчитать данную ситуацию угрозой национальной безопасности страны и вообще Казусом Белью. О последствиях даже говорить не хочу.

    4. Кроме относительно небольшого по размерам госдолга РФ, есть еще весьма значительный по размерам долг госкорпораций РФ. Вопрос — что будет с ним? Если коснется и этих инструментов, последствия могут носить катастрофический для корпораций-заёмщиков характер.

    5. Все упомянутые инструменты (как суверенные евробонды РФ, так и евробонды госкорпоратов) носят нормальный залоговый характер, огромное количество кредитов как в РФ, так и по всему миру даны под залог этих инструментов. Возможные последствия инициатив англичан могу представить с трудом: огромные проблемы будут у большого количества фининститутов и их клиентов, что может спровоцировать небольшой шторм на финансовых рынках. И в первую очередь в РФ. Как все это повлияет на ситуацию с торговлей внутренним долгом РФ — пока тоже непонятно.

    6. Учитывая тот факт, что как суверенные долги РФ, так и долги российских госкорпоратов держат значительное количество иностранных и весьма при этом уважаемых как частных, так и институциональных инвесторов, боюсь, эта инициатива их в восторг не приведет. Надеюсь, умные люди из Сити быстро пояснят политикам, что в собственные ноги стрелять по меньшей мере не рационально.

    Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
    • FinMax
      FinMax

      Бонусы для новых трейдеров до 10 000$!

    • BINARIUM
      BINARIUM

      Огромный раздел по обучению. Бесплатные прогнозы и стратегии!

    7. Если не дай Бог эти инициативы будут проведены в жизнь, Лондон начнет, благодаря собственным умным политикам, терять свое значение как мировая финансовая столица. Поймут они это, разумеется, не сразу. Но когда дойдет — будет уже поздно. Вот уж немцы сейчас во Франкфурте лапки-то потирают.

    Подводя итог, вспомню старый еще советский анекдот про дедушку, который ослеп, но не ох. л.

    Очень надеюсь, что данная идея будет спущена на тормозах. Очень надеюсь.

    Суверенные еврооблигации РФ остаются под давлением из-за растущей доходности базового актива

    2020-4-24 14:51

    Fixed Income Daily. УРАЛСИБ Кэпитал.

    Подробнее читайте на arb.ru .

    Суверенные еврооблигации РФ не отреагировали на рост цен на нефть и повышение доходности UST10

    Fixed Income Daily от Банка УРАЛСИБ. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ вновь выглядели лучше бумаг других ЕМ благодаря повышению рейтинга от Moody’s

    Fixed Income Daily от Банка УРАЛСИБ. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ оставили без внимания снятие санкций с Русала и подешевели из-за падения цен на нефть

    Fixed Income Daily от Банка УРАЛСИБ. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ значительно подорожали на фоне спроса на рисковые активы


    Fixed Income Daily. УРАЛСИБ Кэпитал. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ показали максимальный за полгода рост котировок

    Fixed Income Daily. УРАЛСИБ Кэпитал. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ вчера немного подешевели

    Fixed Income Daily. УРАЛСИБ Кэпитал. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ второй день подряд показывали рост котировок

    Fixed Income Daily. УРАЛСИБ Кэпитал. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ отреагировали незначительным ростом котировок на снижение рыночной напряженности

    Fixed Income Daily. УРАЛСИБ Кэпитал. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ умеренно подешевели на фоне падения цен на нефть

    Fixed Income Daily. УРАЛСИБ Кэпитал. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ проигнорировали рекордное падение нефтяных котировок

    Fixed Income Daily. УРАЛСИБ Кэпитал. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ завершили день небольшим падением котировок

    Fixed Income Daily. УРАЛСИБ Кэпитал. arb.ru »

    Суверенные еврооблигации РФ умеренно подорожали благодаря снижающейся доходности базового актива

    Fixed Income Daily. УРАЛСИБ Кэпитал. arb.ru »

    Минфин России предложит к обмену суверенные еврооблигации

    Соответствующее распоряжение опубликовано на официальном интернет-портале правовой информации. bankir.ru »

    Минфин России предложит к обмену суверенные еврооблигации

    Россия успешно выпустила на международный финансовый рынок еврооблигации почти на два миллиарда долларов

    Впервые за три года Россия вышла на международный финансовый рынок и успешно разместила еврооблигации почти на два миллиарда долларов, причем купить зарубежные инвесторы хотели гораздо больше. И это несмотря на санкции и давление.

    Российские облигации на международном финансовом рынке разлетелись, в буквальном смысле, как горячие пирожки. Стоило только отечественному Минфину объявить о размещении так называемых евробондов, как инвесторы в тот же день выстроились в очередь. За ценные бумаги стоимостью в 1 миллиард 750 миллионов долларов покупатели предложили, в общей сложности, больше семи миллиардов.

    «Спрос превысил предложение в четыре раза. Более того, вопреки слухам о том, что это российские инвесторы, у нас 75% получивших эти бумаги, это иностранные инвесторы из Соединенных Штатов, Европы, из Азии, и это абсолютно реальный спрос, который был. Мы даже имели такую вводную от Министерства финансов, что не более трети должно быть российских покупателей», — рассказал президент – председатель правления банка ВТБ Андрей Костин.

    Европейские облигации – это, по сути, тот же займ. Только вместо того, чтобы обращаться в банки, которые работают по собственным правилам, российский Минфин предложил кредиторам самим посоревноваться за право вложиться в отечественную экономику и на наших условиях. Возврат через десять лет меньше чем под пять процентов годовых. То есть, никаких сверхприбылей. С другой стороны, и риски минимальны. Последние два года санкций, а фактически — финансовой блокады со стороны Запада российские компании были лишены возможности брать новые займы и в то же время исправно платили по всем предыдущим обязательствам. Да и сама Россия не стала вводить никаких ограничений на вывод капиталов из страны, когда иностранные инвесторы были вынуждены это сделать под давлением своих правительств. Так что ажиотаж, возникший вокруг российских евробондов, оказался вполне объясним.

    «Мы удовлетворены размещением. Спрос со стороны иностранных инвесторов из различных регионов показал высокий уровень доверия к России как эмитенту, а также к российской инфраструктуре финансового рынка. В дальнейшем мы будем более активно использовать именно собственную инфраструктуру», — отметил министр финансов РФ Антон Силуанов.

    Собственная инфраструктура – это «ВТБ Капитал», которая организовала продажу, и национальный расчетный депозитарий, через который перечисляли деньги на покупку облигаций. Обычно размещением евробондов занимаются две самые известные на рынке компании Euroclear и Clearstream. Но воспользоваться их услугами в этот раз не удалось, как не удалось воспользоваться и услугами еще 25 зарубежных банков, которым были направлены предложения о сотрудничестве. Российские облигации отказались обслуживать без объяснения причин. Впрочем, и так известно, что в эти компании звонили представители американского правительства и настойчиво не рекомендовали связываться с российскими бумагами. А когда сорвать размещение облигаций не удалось, обратились к инвесторам с призывом не покупать.

    «Мы продолжаем ясно говорить американским компаниям, что в ведении бизнеса в обычном понимании с Россией существуют экономические и репутационные риски», — заявил официальный представитель Госдепартамента США Марк Тонер.

    Тем не менее, и американские и европейские инвесторы все же рискнули ослушаться. Тем более что формально они не нарушают режима санкций. Ведь финансовые ограничения введены не против России, а против отдельных компаний. Но в определенном смысле, это был пробный шар — проверка, что окажется сильнее, страх возможного наказания или привлекательность российского рынка.

    «Ведь вопрос не простой — санкции. Насколько получится вообще занять. Поэтому и в качестве и необходимости, и чтобы узнать возможности наших заимствований», — сказал профессор Высшей школы экономики Игорь Николаев.

    «Спрос огромен. Мы сегодня уже имеем десятки, сотни звонков с просьбой нам продать эту «бумагу», если так можно сказать, потому что, на самом деле, спрос действительно остался неудовлетворенным, и со стороны крупных западных и российских инвесторов имеется большой спрос», — сказал президент – председатель правления банка ВТБ Андрей Костин.

    Кто не успел, тот еще не опоздал. По закону о бюджете в этом году Министерство финансов имеет право занять за рубежом не более трех миллиардов евро. 1 миллиард 750 миллионов из этой суммы уже использованы. Оставшиеся 1 миллиард 250 миллионов Россия, скорее всего, разместит до конца года. Для отечественного бюджета деньги сравнительно небольшие, но и лишними они точно не будут. Полученные инвестиции пойдут на финансирование социальных проектов и на техническое перевооружение российских промышленных предприятий.

    Еврооблигация

    Еврооблига́ция (также на финансовом сленге «евробонд» — от англ. eurobond ) — облигация, выпущенная в валюте, являющейся иностранной [1] для эмитента, размещаемая с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной [2] .

    Приставка «евро» в настоящее время — дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе, торговля ими осуществляется в основном там же. На долю еврооблигационных займов приходится более 50 % оборота еврорынка и около 90 % оборота рынка евробумаг [3] .

    Еврооблигации — международные долговые обязательства, выпускаемые заёмщиками (международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями, заинтересованными в получении денежных средств на длительный срок — от 1 года до 40 лет (в основном, от 3 до 30 лет) [4] [5] ) при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте.

    Еврооблигации имеют купоны, дающие право на получение процентов в обусловленные сроки. Они могут иметь двойную деноминацию, когда выплата процентов производится в валюте, отличной от валюты займа.

    Они имеют следующие особенности:

    1. являются предъявительскими ценными бумагами;
    2. выпускаются, как правило, на срок от 1 до 40 лет;
    3. могут размещаться одновременно на рынках нескольких стран;
    4. валютазайма является для эмитента и инвесторов иностранной;
    5. размещение и обеспечение осуществляется обычно эмиссионным синдикатом, в котором представлены банки, инвестиционные компании, брокерские конторы нескольких стран;
    6. номинальная стоимость выражена в долларах США;
    7. проценты по купонам выплачиваются держателю в полной сумме без удержания налога у источника доходов в отличие от обычных облигаций.

    Еврооблигации размещаются инвестиционными банками, основными их покупателями являются институциональные инвесторы — страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.

    Содержание

    История [ править | править код ]

    Первый выпуск еврооблигаций состоялся в 1963 году итальянской государственной компанией по строительству дорог Autostrade (60 000 облигаций с номиналом 250 долларов). До этого были и другие примеры займов в Европе долларов США, но данный пример является классической схемой размещения.

    Со временем происходит повышение роли облигационных займов по сравнению с банковскими кредитами в связи с такими событиями как мировой долговой кризис — дефолт по займам правительств Мексики, Бразилии, Аргентины 1980 год.

    Официальное определение евробумаг даётся в Директиве Комиссии европейских сообществ (Council Directive 89/298/EEC) от 17 апреля 1989 года [6] , регламентирующей порядок предложения новых эмиссий на европейском рынке. В соответствии с этой Директивой евробумаги — это торгуемые ценные бумаги, со следующими характерными чертами, а именно:

    1. проходят андеррайтинг и размещаются посредством синдиката, минимум два участника которого зарегистрированы в разных государствах;
    2. предлагаются в значительных объёмах в одном и более государствах, кроме страны регистрации эмитента;
    3. могут быть первоначально приобретены только при посредничестве кредитной организации или другого финансового института.

    30 декабря 2011 года Минфин России выпустил письмо по еврооблигациям иностранных эмитентов, созданных российскими банками [7] [8] .

    Начиная с 2010 года Республика Беларусь выступает активным эмитентом еврооблигаций [9] .

    Размещение еврооблигаций [ править | править код ]

    Существуют два основных способа размещения еврооблигаций на зарубежных рынках, к которым прибегают российские компании:

    • Первый способ предполагает выход российских компаний на международные рынки капитала напрямую, то есть заемщиком и эмитентом выступает сама российская компания.
    • Второй способ размещения в качестве эмитента привлекается специально созданная компания (SPV (англ. special purpose vehicle), которая производит эмиссию еврооблигаций от своего имени, но под поручительства (гарантию) со стороны российской компании, где:
      • SPV — российская дочка компании и выступает в качестве эмитента;
      • SPV — иностранный организатор и российская компания обращается к ней как к эмитенту [10] .

    Методы размещения бывают двух видов :

    • открытая подписка среди неограниченного круга инвесторов. Осуществляется через синдикат андеррайтеров — менеджерами займа. Такие выпуски почти всегда имеют листинг на бирже (в основном LSE или Люксембургская фондовая биржа).
    • частное размещение, нацеленное на небольшую группу инвесторов. Такие выпуски не имеют листинга на бирже.

    Для выхода на рынок необходим рейтинг. Более высокий рейтинг позволяет удешевить заём, установив более низкую процентную ставку.

    Выпуск осуществляется по законам Великобритании и штата Нью-Йорк. Проценты выплачиваются без вычета налога на проценты и дивиденды. Налог платится по законам своей страны.

    Хотя еврооблигации, как правило, имеют листинг на Лондонской или Люксембургской фондовой бирже, торговля ими производится почти исключительно на внебиржевом (телефонном) рынке. По правилам рынка — лид-менеджер является маркетмейкером на вторичном рынке. Расчёты через две депозитарно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream (ранее Cedel). Расчёты по принципу DVP поставка против платежа. Только в бездокументарной форме.

    Процентная ставка объявляется в начале купонного периода, как правило, это квартал. Процентная ставка обычно фиксируется в виде надбавки или спрэда к ставке LIBOR. Иногда в качестве базы берётся доходность по казначейским векселям США. Процентный доход выплачивается в конце каждого процентного периода. Как правило, это среднесрочные инструменты, однако известен случай размещения облигаций на 40 лет (облигации с плавающей процентной ставкой правительства Швеции 1984 года с погашением в 2024 году) или «вечные» облигации английского банка «National Westminster Bank».

    Классификация еврооблигаций [ править | править код ]

    Существует множество классификационных признаков еврооблигаций.

    В зависимости от способа выплаты дохода выделяют:

    • облигации с фиксированной процентной ставкой (fixed rate bond);
    • облигации с нулевым купоном (zero coupon bond);
    • облигации с приростом капитала (capital growth bond). Цена размещения равна номиналу, а погашение производится по более высокой цене;
    • облигации с глубоким дисконтом (deep discount bond). Эти ценные бумаги продаются по цене, значительно ниже, чем цена погашения;
    • облигации с плавающей процентной ставкой (floating rate note). Это средне и долгосрочные облигации с изменяющейся процентной ставкой, которая периодически корректируется.

    В зависимости от способа погашения различают:

    • облигации с опционом на покупку (bond with call option). Эмитент имеет право досрочного погашения облигации в заранее установленные сроки;
    • облигации с опционом на продажу (bond with put option). Инвестор вправе досрочно предъявить облигации к погашению в заранее установленные сроки;
    • облигации с опционами на продажу и на покупку (restractable bond или bond with put and call option). Облигация, имеющая черты двух приведённых выше, то есть облигация с правом досрочного погашения, предоставляемым как эмитенту, так и инвестору;
    • облигации без права досрочного отзыва эмитентом (bullet bond), погашаемая полностью в момент истечения срока действия.

    В зависимости от даты погашения различают:

    • облигации с единой датой погашения;
    • облигации с несколькими датами;
    • облигации с условием досрочного погашения.

    В зависимости от срока погашения обращения:

    • долгосрочная облигация со сроком погашения более 10 лет;
    • среднесрочная облигация со сроком погашения от 1 до 10 лет;
    • краткосрочная облигация со сроком погашения менее 1 года.

    По виду облигаций:

    • евробонды — предъявительские ценные бумаги, которые депонируются в депозитариях при торговых системах. Их размещают на рынках в основном развивающиеся страны. За евробондами не резервируется обеспечение, что делает удобным их выпуск эмитентами.
    • евроноты — именные ценные бумаги, которые эмитируются странами с развитой рыночной экономикой. В отличие от евробондов, выпуск евронот предусматривает создание обеспечения.
    • облигации «драгон» (англ. dragon bonds ) — евродолларовые облигации, размещённые на азиатском (в первую очередь, японском) рынке и имеющие листинг на какой-либо азиатской бирже, обычно в Сингапуре или Гонконге.

    И по наличию «опций»:

    • с правом конверсии в другие облигации;
    • в двойной валютной деноминации (номинал выражен в одной валюте, а процентные выплаты осуществляются в другой);
    • и др.
    Народный рейтинг брокеров бинарных опционов на русском языке:
    • FinMax
      FinMax

      Бонусы для новых трейдеров до 10 000$!

    • BINARIUM
      BINARIUM

      Огромный раздел по обучению. Бесплатные прогнозы и стратегии!

    Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
    Добавить комментарий

    ;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: