Облигации в РФ стали индексируемым номиналом и для опционов

Народный рейтинг брокеров бинарных опционов на русском языке:
  • FinMax
    FinMax

    Бонусы для новых трейдеров до 10 000$!

  • BINARIUM
    BINARIUM

    Огромный раздел по обучению. Бесплатные прогнозы и стратегии!


Содержание

​Госзащита от инфляции или «налоговая рулетка»?

Российское Министерство финансов провело дебютное размещение нового вида государственных ценных бумаг – «ОФЗ с защитой от инфляции», или ОФЗ-ИН. Инвесторам предлагается российский аналог американских облигаций TIPS (Treasury Inflation Protected Securities). Минфин установил по этим ОФЗ с погашением 16 августа 2023 года купон в размере 2,5%, размещение происходило с дисконтом по цене ниже номинала. Сбор заявок проводился 15–16 июля по аналогии с размещением корпоративных облигаций и евробондов (процедура book building) в диапазоне цены 87–92% от номинала. Предложенный объем составляет 150 млрд рублей. Расчеты будут проводиться до 21 июля, но министр финансов Антон Силуанов уже заявил, что спрос превысил предложение.

Каким образом работает механизм защиты от инфляции и в чем преимущества ОФЗ-ИН по сравнению с обычными ОФЗ?

Принципиально новым в этих облигациях является то, что при фиксированной ставке купона номинал постоянно изменяется в соответствии с официально рассчитываемым индексом потребительских цен.

Если сравнить доходности существующих ОФЗ с текущими уровнями инфляции, сравнение это будет не в пользу госбумаг. А любой инвестор, рассчитывающий на реальную прибыль в долгосрочном периоде, должен получать доход выше инфляции. Пока же ОФЗ торгуются с отрицательной реальной доходностью. И длиться эта ситуация может годами, поскольку игроки рынка госбумаг зарабатывают лишь маржу между стоимостью фондирования позиций и доходностью самих ОФЗ.

В новых «инфляционных» ОФЗ идея состоит в следующем: поскольку деньги из-за инфляции обесцениваются и по прошествии срока обращения облигаций тысяча рублей номинала в момент погашения бумаги совершенно не эквивалентна той же тысяче на момент выпуска, а купоны при этом также платятся на уменьшающийся из-за инфляции номинал, следует индексировать «тело» бумаги на величину реальной инфляции.

Это будет вполне справедливо по отношению к держателям бумаг, а купон индексируемых ОФЗ может быть небольшим и соответствовать рыночным уровням чистой маржи для банков, что более чем приемлемо для эмитента. Для инвесторов такой вариант индексации номинала даже лучше, чем плавающие купоны, привязанные к индексу потребительских цен. Поскольку даже такие индексируемые купоны выплачиваются из расчета постоянной номинальной стоимости, еженедельно обесценивающейся из-за инфляции.

Инвесторы могут поблагодарить Минфин за такой инструмент, поскольку облигации с защитой от инфляции приносят хоть и небольшой, но постоянный реальный положительный доход. А значит, действительно защищают вложенные средства от инфляции на длинном горизонте, например 10 лет.

Российский Минфин выбрал «канадскую» модель индексируемых облигаций, где официальный индекс потребительских цен учитывается в расчете номинала практически в реальном времени. То есть происходит ежедневное изменение номинала на основе интерполяции данных недельной инфляции, что гарантирует отсутствие внезапных скачков цены и продавцам, и покупателям таких ОФЗ. Если вдруг в России случится невероятное и инфляция станет отрицательной, держатели ОФЗ-ИН в любом случае получат первоначальный номинал облигаций. То есть бумага, по сути, имеет бесплатный встроенный опцион на дефляцию.

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • FinMax
    FinMax

    Бонусы для новых трейдеров до 10 000$!

  • BINARIUM
    BINARIUM

    Огромный раздел по обучению. Бесплатные прогнозы и стратегии!

Выпуск ОФЗ-ИН интересен и самому Министерству финансов с точки зрения обслуживания текущего долга. Поскольку номинал бумаг индексируется постоянно, ставка купона изначально устанавливается намного ниже, чем для обычных ОФЗ. А это значит, что Минфин сможет сэкономить на текущих платежах по долгу в условиях, когда и так необходимо снижать нагрузку на госбюджет.

ОФЗ-ИН будут интересны в первую очередь пенсионным фондам. Что касается других участников рынка, например банков, управляющих компаний и иностранных инвесторов, их интерес во многом зависит от целей и горизонтов инвестирования.

Инфляционные облигации могут принести больший доход в сравнении с обычными ОФЗ на длительном периоде времени, но при краткосрочном инвестировании и с учетом сезонных факторов инфляции результаты от работы с ОФЗ-ИН могут получиться хуже, чем при покупке обычных ОФЗ.

Дело в том, что текущая доходность ОФЗ-ИН, скорее всего, будет гораздо ниже текущей стоимости денег для финансовых инвесторов. И в период сезонного замедления инфляции, например летом, индексация номинала не покроет расходы на фондирование позиций.

Кроме того, в доходности обычных ОФЗ заложена премия за инфляционный риск. Чем сильнее инфляционные ожидания в текущий момент, тем больше эта премия в сравнении с реально полученной величиной инфляции, а соответственно, и расчетным номиналом ОФЗ-ИН за определенной период.

В индексируемых облигациях волатильность будет гораздо ниже в сравнении с обычными ОФЗ, что также снижает возможность заработка. Поэтому можно с уверенностью сказать лишь то, что ОФЗ-ИН всегда будут интересны для пенсионных фондов. А обычным инвесторам они могут понадобиться лишь в ограниченные периоды «инфляционных шоков», например из-за резкой девальвации рубля, или в моменты роста процентных ставок, когда индексируемые облигации реально превращаются в защитные активы, в то время как обычные ОФЗ падают в цене.

Надеюсь, что скоро будет доработан порядок бухгалтерского и налогового учета этих ОФЗ-ИН. Иначе игра в ОФЗ-ИН станет своеобразной «налоговой рулеткой», когда «бумажную» прибыль в одном периоде нельзя будет соотнести с отрицательными результатами реальной продажи бумаг в этом же или другом отчетном периоде.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

Типы облигаций на российском биржевом рынке

Типы облигаций группируются по нескольким признакам и в первой части данной статьи мы рассматривали облигации, различающиеся в зависимости от эмитента, выпустившего их, подробнее об этом читайте здесь. Исчерпывающий список всех остальных признаков приведен далее.

1. Типы облигаций по сроку погашения

  • Краткосрочные (до 2 лет)
  • Среднесрочные (3-5 лет)
  • Долгосрочные (от 5 лет)

Данное деление довольно условно, т.к. в разных странах периодичность может меняться, так в России краткосрочными признаются облигации сроком обращения до 2 лет, а в развитых странах этот срок может доходить до 5 лет.

2. Типы облигаций по способу выплаты процентного дохода

2.1. Купонные (процентные)

Доход по таким бумагам выражается в процентах от номинальной стоимости и устанавливается эмитентом в виде конкретной процентной ставки еще до реализации облигационного выпуска. По итогам обращения инвестор получает полную номинальную стоимость плюс ежегодный процентный доход от номинала. Существует две разновидности бумаг подобного рода.

  • С периодическими выплатами купонов – процентный доход выплачивается циклично, чаще всего раз в полгода, либо раз в квартал. Основная масса облигаций, торгуемых в России (практически 99%), имеют периодические купоны.
  • Кумулятивные – в данном случае периодических купонных выплат нет, купонный доход накапливается в течение всего «срока жизни» облигации, и в дату погашения, помимо номинала, инвестору перечисляется весь накопленный процентный доход. Подобные бумаги не совсем выгодны инвестору, т.к. отсутствует возможность реинвестировать купонный доход. В связи с этим данные типы облигаций не получили популярности на российском фондовом рынке.

2.2. Бескупонные (беспроцентные, с нулевым купоном, дисконтные)

Принцип данных бумаг заключается в том, что купонной доходности в них нет, зато есть некоторый дисконт к номинальной стоимости, т.е. доход по ним выплачивается в форме разницы между номиналом облигации и ценой ее размещения. Другими словами, если номинал облигации 1000р., то на рынке такая бумага будет торговаться где-то по 900р. Разница между ценой покупки и ценой погашения и будет доходом инвестора. В нашем примере доход составляет 100р. Если до погашения осталось 2 года, то доходность в процентах годовых составит 5% (100р./2 года).

Примеры бескупонных облигаций, торгуемых на российском рынке:
  • Государственная ОФЗ-46005-АД (ISIN-код: RU0002867631) – помимо отсутствия купона данная бумага имеет еще и амортизацию долга. Торгуется по цене в диапазоне примерно от 78% до 88%, погашается в январе 2020 года;
  • Корпоративная ФК Меркурий-1-об (ISIN-код: RU000A0JTD37) – рыночная цена колеблется в диапазоне от 89% до 91%, дата погашения ноябрь 2020 года.

3. Типы облигаций по виду купона

3.1. Фиксированный постоянный купон

Ставка купона известна заранее. С момента размещения и до дня погашения она неизменна.

3.2. Фиксированный переменный купон

Купонная доходность известна заранее лишь частично. Как правило, эмитент в графике купонных выплат проставляет значения ставок до какого-то срока. После очередного купонного периода определяется новый купон – либо он останется прежним, либо изменится. Например, по облигациям Акрон-4-об (код ISIN: RU000A0JRHF3) график купонных выплат выглядит вот так (скриншот с сайта rusbonds.ru):

Т.е. в первые шесть купонных периодов доход равнялся 7,95% годовых; 7-8 купонные периоды приносили 10,25% годовых; для 9-10 куп. периода ставка предусмотрена на уровне 13,6%. Начиная с 11-го периода ставка дохода не определена (поэтому стоят прочерки). 11-ый купон станет известен в тот момент, когда 10-ый купонный период подойдет к своему логическому завершению.

3.3. Плавающий (индексируемый) купон

Типы облигаций с плавающим купонным доходом характеризуются тем, что ставка купона у них привязана к какому-либо индикатору, и поэтому она все время меняется. Ниже приведен перечень индикаторов, от которых может зависеть купонная доходность:

  • Ключевая ставка Банка России;
  • Индекс потребительских цен (уровень инфляции);
  • Ставка РУОНИА (RUONIA);
  • Курс доллара и другие.

Как узнать, является ли купон плавающим и привязан ли он к какому-либо индикатору? Очень просто! Если во вкладке «Купоны» (на том же сайте rusbonds) в поле «Примечание» вы видите пояснения подобного рода (см. ниже), то значит, купон плавающий. Эмитенты в таких случаях, как правило, дают конкретные формулы, по которым будут рассчитывать купонную доходность, и эта информация всегда доступна инвестору.

Отдельно стоит сказать про типы облигаций ОФЗ-ИН, их особенностью является то, что купон по ним фиксированный, но при этом индексируется номинал. Подробнее про ОФЗ-ИН читайте по соответствующей ссылке.

4. Типы облигаций в зависимости от способа погашения номинала

  • С погашением номинальной стоимости единым платежом в конце срока, т.е. весь номинал возвращается в дату погашения;
  • С частичным погашением номинала до даты погашения облигации – этот признак в облигациях называется амортизацией.

5. Типы облигаций в зависимости от возможности досрочного погашения (или со встроенными опционами)

5.1. Без права досрочного погашения

Облигация выпущена сроком обращения на 10 лет и в данном случае ни инвестор, ни эмитент не имеет возможности погасить бумагу досрочно. Однако единственный способ для инвестора избавиться от данной бумаги это продать ее на вторичном рынке другому инвестору.

5.2. Со встроенными call-опционами

По-другому их называют отзывными, с погашением по инициативе эмитента. Данные типы облигаций дают эмитенту право до установленной даты погашения полностью или частично закрыть облигационный заем (при этом даты досрочного выпуска устанавливаются на момент размещения ценных бумаг, т.е. они заранее известны инвестору).

Например, имеется 10-летняя облигация, у которой через 5 лет предусмотрена дата колл-опциона. Таким образом, через 5 лет, исходя из рыночной ситуации, эмитент может погасить данные бумаги, и инвестор при этом не сможет отказаться от выкупа. Какая рыночная ситуация имеется в виду?

  • Если на дату колл-опциона действующие купоны будут выше текущих процентных ставок, то эмитенту выгоднее погасить облигационный долг и выпустить новые бумаги под более низкие процентные ставки. В таком случае брокер просто спишет облигации со счета инвестора и зачислит туда соответствующий объем денежных средств.
  • Если же купоны по облигациям будут ниже текущих процентных ставок, то погашать облигационный займ эмитенту будет не выгодно, ведь получается, что сейчас он обслуживает долг за меньшие деньги, чем в этот момент предлагает рынок. В таком случае облигации будут обращаться дальше вплоть до даты погашения.

Такие типы облигаций (имеется в виду с call-опционами) в России не встречаются, т.к. не выгодны инвестору.

5.3. Со встроенными put-опционами (или с офертой)

В данном случае досрочное погашение происходит по инициативе инвестора. Эмитент в момент размещения определяет одну или несколько дат put-опционов (или дат оферт) и в эти дни инвестор имеет возможность предъявить облигацию к погашению. Логично, что делать он это будет тогда, когда процентные ставки на рынке будут выше, чем купонная доходность, т.к. в этом случае инвестор может реинвестировать капитал под более высокие проценты.

Оферта или встроенные пут-опционы не совсем выгодны эмитенту, однако таких бумаг в России очень много. Подробнее про оферту облигаций или досрочный выкуп читайте в соответствующей статье.

Таким образом, мы рассмотрели всевозможные типы облигаций, существующие в мире в настоящий момент. Как стало ясно, не все из них представлены на Российском рынке, почему? Это связано с тем, что российский долговой рынок развит не настолько, чтобы эмитенты могли диктовать свои условия инвесторам. Современные реалии таковы, что инвесторы очень осторожны в выборе инвестиционных инструментов, а эмитенты, в погоне за дешевым капиталом, готовы идти на уступки и реализовывать выпуски с некоторыми «бонусами» для инвесторов.

Облигации

Облигациями называются ценные бумаги с фиксированным доходом, по которым эмитент обязуется выплачивать владельцу облигации по определенной схеме сумму процента и, кроме того, в день погашения — номинал облигации. Существуют два основных отличия облигаций от ценных бумаг денежного рынка. Во-первых, практически все облигации продаются по номиналу с последующей выплатой процента. Во-вторых, срок погашения облигаций превышает год и может иметь протяженность в несколько десятков лет.

В зависимости от типа их эмитента облигации подразделяются на:

государственные — эмитентом является государство (в России — в лице Министерства финансов);

– облигации государственных учреждений (в лице министерств и ведомств);

– муниципальные — эмитентом являются местные органы власти.

– корпоративные — эмитентом являются юридические лица (чаще открытые акционерные общества;

– иностранные — эмитентом являются правительственные учреждения и корпорации других стран.

Все больше российских компаний обращаются к выпуску облигаций как способу привлечения дополнительных финансовых ресурсов для выполнения своих долгосрочных инвестиционных программ. Так почему же облигации, и как они работают?

Облигация или «бонд» (англ. Bonds) – долговая ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) стоимость этой ценной бумаги по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму в виде процента.

Для эмитента (юридическое лицо, выпустившее облигацию) — это получение кредита минуя банк и на более длительный срок, а для держателя — это больший процент, чем по банковскому вкладу. Выплачиваемый процент называется купонным или просто купоном, так как он обычно выплачивается по предъявлении отрезных талонов.

Облигации выпускаются государством, местными властями или компаниями. Правда, держатель облигации не становится совладельцем компании, а является только ее кредитором, но проценты по облигациям выплачиваются в первую очередь даже при ликвидации компании по сравнению, например, с акциями. Кроме того, облигации могут быть предъявлены к досрочному погашению. При покупке облигации инвестору желательно узнать кредитную историю эмитента и всегда ли строго соблюдался график выплат процентов по предыдущим облигациям, задерживались ли выплаты при погашении облигаций. Облигации могут быть как именные, так и на предъявителя, процентными и беспроцентными. Также существует классификация по степени надежности, срокам погашения, по методам выплат.

Размещение облигаций производится на первичном рынке, где производится продажа новых выпусков ценных бумаг, а будучи проданными, облигации активно обращаются на вторичном рынке, т.е. на рынке ранее выпущенных ценных бумаг. Продажа бумаг на вторичном рынке обеспечивает одно из важнейших свойств ценных бумаг — ликвидность, т.е. способность превращаться в деньги.

Как и другие ценные бумаги облигации обращаются — покупаются, продаются, закладываются — на фондовых биржах (ММВБ, РТС, СПВБ и др.). Так, например, ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа) является первой и ведущей в России торговой площадкой, где организуются размещения и вторичные торги по корпоративным облигациям ведущих российских компаний и банков — «Газпром», «Лукойл», «Тюменская нефтяная компания», Сбербанк и др. Основной объем сделок купли/продажи облигаций регистрируется на бирже в системе электронных торгов. По наступлению срока погашения облигация выкупается, т.е. выплачивается сумма долга инвестору.

Главное преимущество облигаций — низкие риски, а значит, держатель гарантированно получит внесенную им сумму. Стоит заметить, что чем меньше риски, тем меньше и доходность. На это тоже стоит обратить внимание. Покупатель облигаций выбирает надежность и предсказуемость. Особенно это касается облигаций государственных и платежеспособных компаний. На российском рынке ценных бумаг большой выбор облигаций с различным уровнем рисков и доходности, поэтому свой инвестиционный портфель можно формировать по своему желанию и финансовым возможностям.

Облигация — разновидность ценных бумаг, выпускаемых государством, муниципальными органами, компаниями, банками, корпорациями как долговое обязательство для привлечения дополнительных денежных средств. Заемщик, выпускающий облигацию, обязуется выплатить кредитору (держателю облигации) через обусловленное в облигации время и саму ссуду (нарицательную стоимость облигации), и ссудный процент , представляющий собой часть прибыли, полученной благодаря займу.

По облигации заемщики отвечают своим имуществом, т.е. в случае неплатежеспособности заемщика его имущество может быть продано в оплату долгов. Облигации являются менее рискованными ценными бумагами, чем акции. В отличие от последних, облигации являются твердо доходными бумагами, т.е. их владелец получает заранее установленный доход в виде фиксированной процентной ставки, которая может лишь незначительно изменяется в ответ на изменения банковских ставок. Чаще всего процент выплачивается равными порциями на протяжении всего срока действия обязательства — по полугодиям или ежегодно. По некоторым облигациям проценты могут выплачиваться в виде разницы между ценой, по которой облигации выкупаются в момент погашения, и ценой, по которой они были проданы держателям. Для владельцев облигации акционерных обществ характерно то, что они не пользуются правами акционеров, т.е. не имеют права на участие в прибылях компании и права голоса при решении вопросов деятельности компании. Средства, привлекаемые корпорациями путем выпуска облигации, направляются в основном на увеличение производственных инвестиций.

Несколько иной экономический смысл имеют государственные облигации. Как и другие ценные бумаги, облигации покупаются, продаются, закладываются на рынке ценных бумаг, в том числе и на фондовой бирже. Существуют различные виды облигаций: именные облигации и облигации на предъявителя; обычные облигации и конверсионные облигации; промышленно доходные облигации (выпускаются муниципальными органами США для финансирования проектов промышленного развития) и другие. Существуют и такие облигации (они получили широкое распространение в нашей стране), доход по которым выплачивается путем их розыгрыша и выплаты «выигрышей».

На рынке ценных бумаг обращается несколько видов облигаций. Описание и краткие характеристики каждого вида приведены ниже.

1. В зависимости от эмитентов облигации подразделяются на:

– облигации иностранных заемщиков (зарубежных компаний или государств).

Самым динамично развивающимся в России является рынок корпоративных облигаций, то есть облигаций, выпускаемых предприятиями и компаниями.

2. Облигации принято делить по срокам погашения. Дата, после наступления которой инвестор более уже не получает выплат по облигации, называется сроком (датой) погашения. Срок, в течение которого облигации будут подлежать погашению (выкупу) обуславливается заранее при выпуске займа. Облигации со сроком погашения до 5 лет рассматриваются как краткосрочные: со сроком погашения 6-15 лет — как среднесрочные; более 15 лет — как долгосрочные.

3. В зависимости от того, какие выплаты производит эмитент по выпущенным облигациям, различают:

– облигации, по которым в течение некоторого периода производятся процентные выплаты одинаковой величины, а номинальная стоимость выплачивается в момент погашения. Подобные облигации называют купонными облигациями. Этот вид облигаций является самым распространенным в большинстве стран мира;

– облигации, по которым проценты выплачиваются только в момент погашения облигации вместе с ее номинальной стоимостью. Такие облигации называют бескупонные облигации;

– облигации, по которым выплачивается только их номинальная стоимость без процентов – так называемые облигации с нулевым купоном и т.д.

4. Выплата процентов по облигациям производится по купонам. Купон– это часть облигации в виде вырезного талона, который отделяется от облигации и предъявляется для получения указанной на нем купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонной ставки (или процентов) облигации подразделяются на шесть видов:

– облигации с фиксированной купонной ставкой – процент по облигациям выплачивается в фиксированном размере в течение всего срока действия облигации;

– облигации с плавающей купонной ставкой – размер выплачиваемых процентов изменяется в зависимости от ситуации на рынке;

– облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа – размер каждых последующих выплачиваемых процентов повышается на определенную величину по сравнению с предыдущими. Такие облигации называют индексируемыми облигациями и выпускают в условиях инфляции;

– облигации смешанного типа – часть облигационного срока проценты по облигации выплачиваются по фиксированной ставке, часть срока – по плавающей;

– облигации с минимальным или нулевым купоном. Такие облигации продаются по цене ниже номинальной стоимости, то есть предполагают скидку (дисконт). Доход по этим облигациям выплачивается в момент их погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной ценой, то есть купить подобную облигацию можно дешевле, а погасить дороже;

– облигации с оплатой по выбору – владелец облигации может выбирать альтернативные варианты погашения облигации (например, не деньгами, а облигациями нового выпуска и т.д.)

5. Виды облигаций по степени обеспеченности:

Обеспеченные облигации — обеспечены залогом какого-либо движимого или недвижимого имущества предприятия. При этом применяются различные виды обеспечения.

Облигации, обеспеченные закладными под недвижимость. Финансирование с использованием облигаций, обеспеченных закладными под недвижимость, было широко распространено в начале 20 века. В тот период происходило интенсивное наращивание основных производственных фондов, и компании использовали имеющиеся фонды в качестве обеспечения. Это было особенно характерно для железных дорог (в том числе, и в России) и металлургической промышленности. Однако в дальнейшем выяснилось, что заклад недвижимости вовсе не страхует инвесторов от потери существенной части своих средств в случае банкротства, поскольку реализация заложенной недвижимости была достаточно сложным процессом. В результате, большинство корпораций в дальнейшем отказалось от выпуска облигаций под обеспечение недвижимостью в пользу необеспеченной задолженности. В настоящее время облигации, обеспеченные недвижимостью, в США применяется, в основном, в газовой промышленности и электроснабжении.

Облигации, обеспеченные оборудованием. Данные облигации выпускаются с целью покупки оборудования, в основном применяются транспортными компаниями (авиационными и железнодорожными). При этом титул собственности по приобретаемому имуществу возлагается на доверенное лицо, эмитент не становится собственником до момента погашения облигаций. Если эмитент прекращает платежи по облигациям, то доверенное лицо продает обеспечение и ликвидирует задолженность, не прибегая к процедуре банкротства в отношении эмитента. Данный тип облигаций обычно предусматривает серийное погашение, т.е. часть эмиссии погашается каждый год после выпуска. При этом размер погашаемого займа превышает величину амортизации по обеспечению, таким образом, чем дольше обращаются облигации, тем надежнее они становятся.


Облигации, обеспеченные ценными бумагами. В данном случае обеспечением служат ценные бумаги, имеющиеся у эмитента облигаций. При этом стоимость ценных бумаг должна превышать объем задолженности примерно на 30%. Данные облигации выпускаются достаточно редко, объектом залога обычно выступают ценные бумаги дочерних компаний.

Облигации, обеспеченные пулом ипотечных кредитов. Данный вид облигаций выпускается под обеспечение уже выданных ипотечных кредитов. Происходит это следующим образом — финансовая организация выдает кредиты под недвижимость, а затем выпускает облигации, обеспечением которых служат платежи по этим кредитам. Фактически, это вариант секьюритизации задолженности.

Облигации, обеспеченные активами. Данный тип облигаций является типичным примером секьюритизации задолженности. Обеспечением по таким облигациям служат ожидаемые потоки денежных платежей, чаще всего, платежей по выданным кредитам. Типичный пример таких облигаций следующий. Банк или финансовая компания выдает кредиты. Затем данные кредиты объединяются в пул, и помещаются в специально создаваемый трастовый фонд. Этот фонд выпускает облигации, обеспечением которых служат предстоящие платежи в фонд по выданным кредитам. Наиболее принятым обеспечением обычно служат кредиты, выданные под автомобили, предстоящие платежи по кредитным картам и др. Кроме того, обеспечением могут служить и предстоящие платежи по экспортным контрактам. Такой принцип применяется, в частности, в Латиноамериканских странах предприятиями нефтегазовой отрасли, экспортерами цветных металлов и продуктов питания.

Необеспеченные облигации — представляют собой общее право требования, не имеют специального обеспечения. При отказе производить выплаты по облигациям, никакое конкретное имущество не может быть арестовано, т.е. кредиторы не имеют какой-либо дополнительной защиты. Выпуск необеспеченных облигаций могут позволить себе крупнейшие корпорации (в США — IBM, AT&T, General Motors), платежеспособность которых в принципе не вызывает сомнений. Кроме того, в ряде отраслей (например, банковском бизнесе) практически не существует активов, которые могли бы обеспечивать погашение облигаций, соответственно, предприятия данных отраслей также практикуют выпуск необеспеченных облигаций.

Субординированные необеспеченные облигации. Данный вид облигаций предусматривает, что в случае банкротства эмитента держатели субординированных облигаций получат право требования только после того, как удовлетворены претензии держателей основной задолженности. Таким образом, держатели субординированных облигаций еще меньше защищены от неблагоприятных последствий в случае банкротства предприятия, чем держатели основных необеспеченных облигаций.

Гарантированные облигации — выполнение обязательств по таким облигациям, помимо эмитента, гарантируется одним или нескольким лицом, которые берут на себя обязательство выполнить обязательства при невозможности их выполнения со стороны эмитента. Наличие гарантий, естественно, повышает надежность облигаций. Данный вариант выпуска облигаций часто применяется при выпуске облигаций дочерними компаниями, гарантом по которым выступает материнская компания. Кроме того, в качестве гаранта могут выступать банки, государство, местные органы власти. В отдельных случаях выпуск облигаций может быть гарантирован несколькими гарантами. Вариантом гарантированных облигаций можно считать так называемые застрахованные облигации, выполнение обязательств по которым гарантируется страховой компанией. Встречаются также и так называемые совместные облигации, выполнение обязательств по которым обеспечивается сразу несколькими эмитентами.

6. Виды облигаций по размеру купона.

Дисконтные облигации (облигации с нулевым купоном)— Доход владельца облигации состоит в том, что он приобретает облигацию по цене, ниже номинала, а в момент погашения получает номинальную стоимость. Других выплат (купонов) облигация не предусматривает. В бескупонной форме выпускаются обычно кратко- и среднесрочные облигации, однако в начале 80-х годов прошлого столетия в США появились и долгосрочные облигации, не предусматривающие купонных выплат.

Купонные облигации. В отличие от дисконтной облигации держателю облигации выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и периодический купонный процент. Купонные облигации являются наиболее распространенным видом облигаций, при этом наиболее часто применяемый срок купонного периода составляет 6 месяцев. В свою очередь, купонные облигации можно классифицировать на следующие виды:

Облигации с постоянным купоном. Размер купона фиксируется на весь срок обращения облигации. Это наиболее часто применяющийся тип облигаций, купонные облигации с постоянным купоном можно считать «классическим» видом облигаций.

Облигации с переменным купоном. Размер купона по таким облигациям не известен заранее. При этом эмитент облигации объявляет ставку купона на следующий купонный период. Облигации с переменным купоном не имели большого распространения до начала 80-х годов прошлого столетия, однако по причине резких колебаний процентных ставок в этот период времени получили большое распространение. Облигации с переменным купоном широко применяются при осуществлении выпуска еврооблигаций. Среди облигаций с переменным купоном можно выделить ряд видов.

Облигации с отсроченными купонными платежами. По данным облигациям выплата купонных платежей начинается не сразу после выпуска облигации, а спустя несколько лет. Это дает эмитенту определенную передышку с обслуживанием выпускаемых облигаций. Данный тип облигаций применяется, например, при осуществлении поглощения компании за счет выпуска облигаций.

Облигации с увеличивающимися купонными платежами. Данные облигации похожи на облигации с отсроченными купонными платежами, с той разницей, что купон по ним платится и в первые годы, однако величина купона устанавливается на достаточно низком уровне, а в дальнейшем повышается.

Облигации с плавающей процентной ставкой. Ставка купона по таким облигациям привязывается к некоторым макроэкономическим показателям, в качестве которых обычно выступает: доходность государственных ценных бумаг, ставка межбанковских кредитов (LIBOR). При этом размер купона устанавливается обычно как доходность базового инструмента плюс определенная надбавка – «спрэд». Например, компания выпускает облигации, ставка купона по которым привязана к ставке LIBOR. Купон выплачивается каждые полгода, в этом случае в качестве базовой ставки берется ставка LIBOR по 6-месячным кредитам. Одной из разновидностей облигаций с переменным купоном являются облигации, ставка купона по которым может колебаться в определенных границах, т.е. известна минимальная и максимальная возможная граница колебаний процентной ставки. Сравнительно экзотическим вариантом облигаций с переменным купоном являются облигации с плавающей ставкой.

Облигации с пересматриваемой процентной ставкой. Данный тип облигаций предполагает, что процентная ставка по облигациям периодически пересматривается таким образом, чтобы цена облигаций была равна определенной величине, обычно близкой к номиналу (в американской практике — обычно 101% номинала (Fabozzi)). Отличие таких облигаций от облигаций с плавающей процентной ставкой состоит в том, что если по первым купон отражает спрэд, фиксированный на момент выпуска облигации, то во втором случае купон будет отражать изменение текущих рыночных условий. Облигации с пересматриваемой процентной ставкой обычно применяются при выпуске сравнительно низко надежных, спекулятивных операций, с целью компенсировать инвестору возможное снижение кредитного рейтинга компании.

Индексируемые облигации. Вариантом облигаций с переменным доходом являются индексируемые облигации. В этом случае номинал облигации постоянно пересчитывается с учетом роста какого-либо индекса, и доход начисляется с учетом изменения номинала. Чаще в качестве индекса используется индекс инфляции (индекс потребительских цен), и такие облигации позволяют инвестору чувствовать себя защищенным от изменения цен. Однако возможно и использование других индексов.

Инфляционно-индексируемые облигации. Наибольшее распространение облигации, имеющие привязку к темпам инфляции (инфляционно-индексируемые облигации), имеют в Великобритании и Канаде, где в такой форме частично выпускаются государственные ценные бумаги, а также в странах с высокой и нестабильной инфляцией.

Валютно-индексируемые облигации. Валютно-индексируемые облигации практически аналогичны облигациям, выпускаемым с номиналом в иностранной валюте. При этом в некоторых случаях государственное регулирование запрещает или затрудняет выпуск облигаций с номиналом в иностранной валюте, и эмитенты облигаций выпускают облигации с номиналом в национальной валюте и переменным купоном, рассчитывающимся таким образом, чтобы обеспечить инвестору постоянный доход в валюте. Валютно-индексируемые облигации широко применяются в странах, характеризующихся существенной макроэкономической нестабильностью.

«Структурированные» облигации. Структурированными называются все облигации, имеющие платежи, поставленные в зависимость от каких-либо других финансовых показателей, таким образом, к структурированным облигациям относятся и облигации с переменным купоном, и инфляционно-индексируемые облигации, и конвертируемые облигации. «Структурированность» состоит в том, что такую облигацию можно считать как бы состоящей из обыкновенной облигации и производной ценной бумаги — опциона или фьючерса, за счет этого опциона платежи по облигации ставятся в зависимость от цены акции, портфеля акций, фондового индекса, цены товара или индекса цен товарной группы.

Облигации с участием. По этим облигациям купонный процент привязан к прибыли предприятия. Обычно купонный процент по таким облигациям состоит из фиксированной составляющей и надбавки, поставленной в зависимость от прибыли предприятия или дивиденда по акциям. Облигации с участием применяются крайне редко. Применяться облигации с участием могут, например, при привлечении средств инвесторов кооперативами.

«Доходные» облигации. По данным облигациям проценты выплачиваются только в том случае, если в течении соответствующего купонного периода предприятие заработало прибыль. При этом, как и по привилегированным акциям, процент может быть кумулятивным или некумулятивным. Данные облигации выпускались в США при реорганизации обанкротившихся железнодорожных компаний (поэтому их называют еще «облигациями урегулирования»). Позднее стали выпускаться и другими предприятиями, в основном, при изменении структуры капитала, выкупа контрольного пакета за счет кредита и.т.д.

Облигации с глубоким дисконтом— Это как бы промежуточная форма между дисконтными и купонными облигациями. Данный вид облигаций предусматривает купонные выплаты, однако ставка купона устанавливается значительно ниже рыночных процентных ставок. Поэтому эти облигации также продаются по цене, значительно ниже номинала.

7. Специальные виды облигаций.

Голосующие облигации– облигации, обеспечивающие инвестору право голоса на собрании акционеров. По сути, представляют собой гибридный инструмент между облигациями и обыкновенными акциями, фактически, это примерно то же самое, что обыкновенные акции с фиксированным дивидендом и известным сроком выкупа. Большого распространения данный вид ценных бумаг не имеет, возможно это связано, в частности, с системой налогообложения, принятой в большинстве стран, в соответствии с которой процентные платежи (в.т.ч. по облигациям) уменьшают налогооблагаемую прибыль, в то время как выплата дивидендов по акциям производится из чистой прибыли. Соответственно, попытка выпустить голосующую облигацию будет попыткой фактически выпустить акцию, платежи по которой трактуются как выплаты по заемным средствам.

Двухвалютные облигации– облигации, предусматривающие выплату купона в одной валюте, а погашение номинала — в другой. Двухвалютные облигации иногда применяются при размещении ценных бумаг на иностранном финансовом рынке (иностранные облигации).

Серийные облигации— Представляют собой пакет из нескольких серий облигаций с различными сроками до погашения. Каждая облигация данного пакета представляют собой обычный вариант облигации, однако размещение серийных облигаций обычно производится единым пакетом, что и отличает данный вид.

Облигации с варрантом— это комбинация двух бумаг — обыкновенной облигации и варранта на покупку акций. Облигации с варрантом имеют много общего с описанными ниже конвертируемыми облигациями, но основная разница состоит в том, что реализация варранта не означает прекращение действия облигации. При этом облигации с варрантом могут предполагать как возможность отделения варранта от облигации, так и невозможность этого.

Капитальные ценные бумаги с фиксированным доходом— эти ценные бумаги называются сокращенно FRCS (Fixed Rate Capital Securities) и представляют собой одно из последних нововведений на американском финансовом рынке. Они представляют собой гибридную форму между облигациями и привилегированными акциями. Этот вид ценных бумаг предусматривает ежемесячные или ежеквартальные фиксированные платежи, а по окончании срока действия данной ценной бумаги гасятся по своей стоимости. В отличие от большинства облигаций, не имеют никакого обеспечения, и в случае банкротства держатели данных ценных бумаг будут иметь право требования после всех должников, но перед акционерами. Другое отличие от обычных облигаций состоит в том, что эмитент имеет право отсрочить выплату купонных платежей (на срок не более 5 лет). Кроме того, выплата дохода осуществляется раз в месяц или раз в квартал, в отличие от общепринятых по облигациям полугодовых выплат. Эти ценные бумаги предусматривают срок погашения, который, обычно, может быть продлен. Максимальный срок погашения (с учетом продления) не превышает 49 лет.

Товарные облигациипредполагают свое погашение не в денежной форме, а в форме предоставления владельцу облигаций некоего товарного эквивалента. По сути, это товарный фьючерс.

Конвертируемые облигации.Владелец таких облигаций помимо купонных платежей и права получить номинальную стоимость, имеет также возможность конвертировать (обменять) облигации на определенное число других ценных бумаг. Почти всегда речь идет об обмене на обыкновенные акции. Основное отличие конвертируемых облигаций от облигаций с варрантом состоит в том, что варрант может быть отделен от облигации и продаваться отдельно, исполнение варранта никак не связано с облигацией. В отличие от этого конвертируемая облигация может быть только обменена.

Идея выпуска конвертируемых облигаций — привлечь инвесторов, которые заинтересованы не только в получении фиксированного дохода, но и росте своих капиталовложений в случае роста акций фирмы. Таким образом, конвертируемые облигации являются для инвесторов «гибридной» ценной бумагой, обладающей свойствами и акций, и облигаций.

Конвертируемые облигации дают эмитенту снизить процентные выплаты, потому что инвестор, приобретающий конвертируемые облигации, согласен примириться с более низким купонным процентом, поскольку имеет дополнительную возможность выигрыша при конвертации.

Конвертируемые облигации, помимо других характеристик, типичных для всех других видов облигаций, обладают также рядом дополнительных характеристик. При этом важно подчеркнуть, что в разных странах конвертируемые облигации могут иметь существенные отличия, которые необходимо принимать во внимание.

Дата конверсии — дата, в которую можно произвести конвертацию. Обычно оговаривается не конкретная дата, а срок, начиная с которого можно производить обмен. Однако в ряде стран, в частности, в Испании, при выпуске облигации фиксируется ряд дат (обычно 2 или 3), в которые может быть проведен обмен.

Конверсионное отношение — количество других ценных бумаг (акций), в которое может быть конвертирована 1 облигация. С конверсионным отношением связано понятие цена конверсии, определяемая как цена акции, получаемая при конвертации. При выпуске конвертируемых облигаций цена конверсии обычно устанавливается на 10-30% выше, чем текущая рыночная цена акции.

Среди конвертируемых облигаций также существует ряд разновидностей. Среди них можно выделить следующие:

Конвертируемые облигации с нулевым купоном. В англоязычной литературе такие облигации известны под названием LYONS (Liquid Yield Option Notes). Они не предусматривают купонных платежей и реализуются с дисконтом, а в остальном аналогичны обычным конвертируемым облигациям. Одной из особенностей LYONS является то, что в них обычно предусмотрен пут-опцион, т.е. право продать их эмитенту по заранее оговоренной цене. Обычно пут-опцион может быть исполнен каждые 5 лет.

Обмениваемые облигациипредставляют собой облигации, обмениваемые на ценные бумаги (акции) другого эмитента. В США это сравнительно редкий тип облигаций, к примеру, к концу 80-х гг. на американском рынке активно продавались подобные облигации всего 12 эмиссий. В Европе обмениваемые облигации получили большее распространение, что связано с распространенной практикой совместного владения корпорациями акциями друг друга. Если компания желает продать свои доли в других корпорациях, то в некоторых случаях это выгоднее сделать путем выпуска обмениваемых облигаций.

Конвертируемые облигации с обязательной конвертацией. Отличие этих облигаций от обычных конвертируемых облигаций состоит в том, что владелец в течении срока обращения облигации обязан осуществить их конвертацию в другие ценные бумаги (акции). Этот вид облигаций является сравнительно новым в мировой практике, и если в США такие облигации уже получили распространение, то в Европе были осуществлены только единичные выпуски, которые не пользовались большой популярностью.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Облигации в РФ стали индексируемым номиналом и для опционов

Стратегия долговых рынков

Облигации, привязанные к инфляции: новый класс от Минфина

В июле Минфин планирует разместить дебютный выпуск облигаций с индексируемым на инфляцию номиналом (ОФЗ–ИН). Размещение откроет новую страницу в истории российского финансового рынка: появится новый класс активов, позволяющий хеджировать инфляционные и валютные риски, а также диверсифицировать вложения в российские активы. Кроме того, новые бумаги дадут инвесторам возможность получить более аккуратную рыночную оценку инфляционных ожиданий.

Ключевыми инвесторами в данный инструмент должны стать российские институциональные инвесторы, прежде всего пенсионные фонды, а также иностранные инвесторы на ожиданиях включения ОФЗ–ИН в существующие benchmark-индексы.

Среднесрочные прогнозы по инфляции в настоящий момент предполагают довольно широкий диапазон значений – 5-10%. Ориентиром для инвесторов при размещении выпуска ОФЗ–ИН можно считать котировки рыночных инструментов (корпоративные облигации с купоном, привязанным к индексу потребительских цен), которые закладывают инфляцию в размере 8,2-9,1%. Исходя из рыночных ожиданий реальная доходность по 8-летнему ОФЗ–ИН составляет 1,9-2,4%.

Новая страница в развитии российского финансового рынка

Облигации, привязанные к инфляции (inflation-linked bonds, ILB), — хорошо знакомый инвесторам инструмент как на развитых, так и на развивающихся долговых рынках. В США и Великобритании (два крупнейших рынка инфляционных бондов) на долю ILB приходится 8% и 19% рынка госдолга соответственно, а в развивающихся странах — 12-35%.

Основные преимущества инфляционных облигаций для инвесторов:

— Защита вложений от инфляции и возможность зафиксировать долгосрочный положительный реальный доход.

— Диверсификация вложений: реальная доходность инфляционных бумаг традиционно показывает невысокую корреляцию с другими классами активов (обычные облигации, акции).

— Более низкая волатильность по сравнению с другими активами.

Основные преимущества инфляционных облигаций для суверенных заемщиков:

— Повышение «кредита доверия» инвесторов к монетарной политике государства — в особенности если это политика инфляционного таргетирования. Размещая бумаги, индексируемые в соответствии с уровнем инфляции, заемщик показывает уверенность в ее будущем снижении.

— Расширение базы инвесторов — на зарубежных рынках инфляционные бумаги уже сформировались как самостоятельный класс активов.

— Потенциальное снижение стоимости заимствований. При размещении инфляционных бумаг эмитенту не придется платить дополнительную премию за риск инфляции, которую содержит в себе доходность обычного бонда.

Инфляция существенно сокращает доходность вложений в рублевые облигации на долгосрочном горизонте. По нашим оценкам, с 1 января 2012 г. совокупный доход «потенциального» выпуска ОФЗ с номиналом, индексируемым на инфляцию (в соответствии с условиями выпуска размещаемых облигаций ОФЗ–ИН), составил бы 45% – почти втрое выше по сравнению с обычными ОФЗ (

16% по длинному выпуску ОФЗ-26205).

Потенциальная база инвесторов в российские суверенные бумаги, привязанные к инфляции:

— Пенсионные фонды и прочие институциональные инвесторы. Приток средств в НПФ в текущем году составляет

0,5 трлн руб.: поступления уже оказали заметную поддержку спросу на первичном рынке рублевого долга во втором квартале 2015 г. Облигации, предлагающие защиту от инфляции, — наиболее «естественный» инструмент для долгосрочных вложений фондов. За последние 10 лет средняя доходность вложений пенсионных фондов не покрывала инфляцию.

До настоящего времени единственным инструментом, частично удовлетворяющим цели получения положительного реального дохода, были корпоративные бумаги, ставка купона по которым привязана к инфляции. Однако выплата номинала по таким выпускам не защищена от «размывания» из-за инфляции. Структура планируемого выпуска облигаций с индексируемым на инфляцию номиналом предоставляет максимальную защиту инвестиций (номинал и купонные платежи) от инфляции.

Бумаги, привязанные к инфляции, обеспечивают наиболее высокие денежные потоки в период ускоренного роста потребительских цен, который часто совпадает с периодом ужесточения монетарной политики — когда традиционные облигации теряют в стоимости. Таким образом, инфляционные облигации являются контрцикличным инструментом, защищающим долгосрочные вложения от негативной динамики экономического цикла.

— Казначейства крупных компаний и банков — в целях сохранения реальной стоимости инвестиций, улучшения структуры активов и защиты от инфляционных рисков. Инфляционные бумаги — привлекательный инструмент для инвесторов, чьи пассивы в той или иной степени привязаны к инфляции (в том числе косвенно — через ставки по привлекаемым вкладам).

Иностранные институциональные инвесторы. Для нерезидентов важным триггером спроса может стать включение ОФЗ–ИН в один из benchmark- индексов для данного класса активов — в частности в индекс Barclays Emerging Markets Government Inflation-Linked Bonds (EMGILB). Правила позволяют включать в индекс облигации развивающихся стран (в настоящее время включены 11 стран) с минимальным сроком до погашения один год. Важно отметить, что индекс не имеет ограничений по рейтингу.

— Инвесторы в активы стран СНГ. Инфляция в России и некоторых странах СНГ (в частности, в Казахстане и Азербайджане) за последние 10 лет показывает близкую динамику. ОФЗ с индексируемым номиналом могут быть использованы для хеджирования риска инфляции не только в России, но и в ряде соседних стран.

Индексируемые на инфляцию облигации — защита от рисков девальвации рубля

Инфляция в России демонстрирует высокую зависимость от динамики валютного курса: коэффициент корреляции между месячными значениями индекса потребительских цен г/г и курса доллара, взятого с 2-месячным лагом, за период начиная с 2012 г. составляет 95%, за последние 5 лет – превышает 80%. С 2009 г. накопленная инфляция в России достигла 72%, при этом курс доллара к рублю за этот же период вырос на 90%, курс евро – на 42%.

Таким образом, ОФЗ с номиналом, индексируемым на инфляцию, могут обеспечить инвесторам высокий уровень защиты не только от инфляционных рисков, но и от рисков девальвации рубля.

Структура выпуска соответствует модели Capital indexed bond, широко используемой на развитых и развивающихся рынках, в частности в США. Выплаты по бумаге начисляются исходя из номинала облигации, скорректированного на прирост выбранного индекса инфляции с момента размещения. При этом данные по инфляции берутся с лагом в 3 месяца.

Условия также предполагают «защиту от дефляции»: сумма по «телу» долга, выплачиваемая в конце срока обращения, не может быть ниже 100% номинала.

Оценка стоимости ОФЗ с номиналом, индексируемым на инфляцию

Предполагается, что ОФЗ–ИН будут торговаться на бирже по ценам, выраженным в процентах от текущего (проиндексированного) номинала — аналогично большинству западных рынков инфляционных бумаг. Эти цены не учитывают накопленную с момента размещения инфляционную составляющую — так называемые реальные цены. Доходности, рассчитанные по этим ценам и фиксированным ставкам купона, в рыночной практике называются реальными доходностями, так как в них не заложена инфляционная составляющая.

Денежные выплаты по бумагам, в свою очередь, осуществляются с учетом накопленной инфляции.

Для прайсинга инфляционных облигаций относительно кривой традиционных бондов используется концепция breakeven inflation rate — средней ожидаемой инфляции на горизонте обращения бонда.

В упрощенном виде «номинальную» доходность по обычным облигациям с фиксированным купоном можно представить как функцию реальной доходности и ожиданий по инфляции (breakeven):

(1 + доходность ОФЗ) = (1 + реальная доходность инфляционной бумаги) x (1 + breakeven inflation)

При этом breakeven inflation (BEI) состоит из 1) непосредственно инфляционных ожиданий и 2) премии за неопределенность инфляции (inflation risk premium), которую должна содержать в себе доходность обычного бонда.

Математически более точно breakeven rate можно определить как среднюю инфляцию на горизонте жизни выпуска, при которой текущая стоимость денежных потоков по инфляционной облигации, продисконтированная по доходности обычного выпуска облигаций с сопоставимым сроком до погашения, равняется цене инфляционного выпуска.

При известных параметрах (купонная ставка, срок) инфляционной бумаги и доходности обычного бонда BEI определяется на основе индивидуальных ожиданий по инфляции. При этом наблюдаемый «рыночный» BEI может отличаться от ожиданий инвестора: если наблюдаемый BEI (т.е. разница между номинальной доходностью традиционного бонда и реальной доходностью облигации, индексируемой на инфляцию) превышает ожидаемый инвестором уровень инфляции, то традиционные бумаги выглядят предпочтительнее для покупки. Если «рыночный» BEI ниже ожиданий инвестора, инфляционный бонд более привлекателен по сравнению с традиционным выпуском.

Ключевым вопросом при оценке облигаций с индексируемым на инфляцию номиналом является выбор прогнозной инфляции. В настоящее время на рынке сохраняется достаточно большой разброс в части ожиданий будущей инфляции, что свидетельствует о высоких инфляционных рисках. Задача нового инструмента в том числе сузить данный разброс оценок и стать индикатором рыночных инфляционных ожиданий.

Официальные прогнозы по инфляции сосредоточены в диапазоне 6-7% уже по итогам 2020 г. В то же время ЦБ РФ не спешит снижать ключевую ставку более высокими темпами, а наоборот, заявил о плавном снижении на фоне сохранения инфляционных рисков. Среди факторов, препятствующих более активным действиям ЦБ, выделим сохранение инфляционных ожиданий на повышенном уровне, возможное ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, пересмотр запланированных на 2020-2020 гг. темпов индексации регулируемых цен и тарифов, смягчение бюджетной политики.

Выбор редактора:  Котировки нефти для торговли на бинарных опционах постепенно снижаются

Обратим внимание на структуру российского индекса потребительских цен, в которой преобладает доля продовольственных товаров, что добавляет показателю инфляции дополнительную волатильность. Кроме того, существенными факторами волатильности начиная с 2014 г. стали эффект переноса девальвации рубля на импортные и внутренние цены и введенные торговые ограничения. Доля «монетарной» инфляции в общем показателе, по нашим оценкам, с 2007 г. в среднем составляет

30%, а с начала текущего года – всего 10-15%.

В результате официальные прогнозы по инфляции пока не получили полной поддержки со стороны инвесторов (покупка ОФЗ с доходностями

11% в расчете получить прибыль на сужении спреда в ожидании дальнейшего резкого замедления инфляции до целевого уровня 4%). От игры на понижение доходностей останавливает и тот факт, что исторически фактическая инфляция часто превышала официальные прогнозы. Так, в 2012 г. целевая инфляция составляла 5-6%, фактическая – 6,6%; в 2013 г. – 5-6% против 6,5%; в 2014 г. – 5,0% против 11,4% соответственно. В прошлом году на фоне существенного эффекта девальвации рубля и введенных торговых ограничений отклонение от изначального прогноза достигло 6,4%.

Важным инструментом для оценки реальной доходности размещаемого выпуска ОФЗ–ИН могут служить обращающиеся корпоративные бумаги с купоном, привязанным к инфляции, в частности выпуск РЖД-32. По нашим оценкам, текущие котировки выпуска (

102,3% номинала) и позиционирование кривых традиционных бондов РЖД (спред

100 б.п. к ОФЗ) предполагают вмененную инфляцию на долгосрочном горизонте в размере 8,2-9,1% – в зависимости от выбора модели, используемой для определения прогнозной инфляции (см. раздел «Риски модели»). Исходя из этих уровней реальная доходность для 8-летней бумаги может составить 1,9-2,4% годовых, а ожидаемая инфляция (breakeven) – 8,7-9,1%. Данный уровень реальной доходности соответствует уровню ставок в таких странах, как ЮАР (

1,7% 8-10 лет), Турция и Мексика (2,2-2,9% 8-10 лет), а также потенциальным темпам роста российского ВВП в среднесрочной перспективе (1-2%).

Расчет цены/доходности по ОФЗ–ИН зависит не только от инфляционных ожиданий и текущих ценовых параметров ОФЗ, но и от технических особенностей определения будущих значений ИПЦ, используемых для индексации денежных потоков.

В частности, в модели могут использоваться прогнозы по инфляции в терминах «год к году» (накопленный показатель за 12 месяцев: например, накопленная инфляция за июль 2014 – июнь 2015 составляет 15,3%). В этом случае ИПЦ будет получен как ИПЦ «на 12 месяцев назад», скорректированный на накопленную годовую инфляцию по итогам расчетного месяца. Этот подход соответствует условиям выпусков корпоративных облигаций с купоном, привязанным к инфляции (РЖД-32, ФСК-22), по котировкам которых инвесторы могут оценить рыночные ожидания инфляции. Минусом этого подхода является волатильная динамика ИПЦ в будущем – на нее «переносятся» инфляционные шоки прошлых лет.

Второй подход предполагает, что ожидания инфляции представляют собой аннуализированный показатель «месяц к месяцу». В этом случае ИПЦ будет получен как показатель предыдущего месяца, скорректированный на «месячную» инфляцию. «Месячная» инфляция рассчитывается по формуле «Инфляция мес./мес.» = («Инфляция мес./мес., аннуализированная» + 1)^(1/12).

Использование помесячной инфляции, на наш взгляд, в большей степени подходит для модели ОФЗ–ИН – поскольку индекс ИПЦ рассчитывается помесячно, мы используем этот подход как базовый для расчетов. В то же время обратим внимание на тот факт, что аннуализированная помесячная инфляция в России исторически гораздо более волатильна, чем накопленная инфляция за последние 12 месяцев, и два показателя могут заметно отличаться друг от друга.

В случае использования «рыночной» оценки инфляционных ожиданий цена/доходность ОФЗ–ИН также будет зависеть от разброса котировок по рыночному инструменту, используемому для получения вмененной инфляции (РЖД-32).

По нашим оценкам, изменение цены РЖД-32 в пределах 1 п.п. приводит к изменению вмененной инфляции в пределах 30 б.п. и изменению реальной доходности в пределах 25 б.п.

Согласно прогнозам аналитиков в системе Bloomberg, оценки инфляции на конец 2020 г. распределены в диапазоне 5-10% г/г, что «перекрывает» как официальные прогнозы, так и уровни, заложенные в котировках рыночных инструментов.

На наш взгляд, фундаментально разница в оценках может объясняться существенной премией за неопределенность инфляции в России. Риски отклонения инфляции от прогноза являются следствием существующих рисков в отношении динамики курса рубля и денежно-кредитной политики ЦБ. Отметим, что появление нового «рыночного» индикатора инфляции в виде размещаемых ОФЗ–ИН должно способствовать снижению разброса в оценках инфляции, сделанных рыночными участниками, а также создать механизм «обратной связи» для ЦБ, позволяющий оценить, насколько ожидания инвесторов расходятся с целевыми ориентирами по инфляции. В перспективе это должно способствовать сокращению премии за неопределенность инфляции, что должно найти отражение в снижении доходности традиционных ОФЗ.

Мы также провели оценку ОФЗ с индексируемым номиналом, основываясь на различных прогнозах по инфляции, текущей доходности ОФЗ и различных предположениях относительно ставок купонов по бумаге. Результаты оценки дают широкую выборку соотношения цены размещения и инфляционных ожиданий (breakeven) в зависимости от ставки купона по бумаге.

Для юридических лиц (резиденты РФ) налогообложение ОФЗ–ИН будет отличаться от налогообложения традиционных ОФЗ. Предполагается, что доход от индексации номинальной стоимости на инфляцию будет облагаться по ставке 15% – такой же, как и по купонному доходу. Доходы от реализации традиционных ОФЗ облагаются налогом по ставке 20%.

На практике относительная налоговая привлекательность ОФЗ–ИН по сравнению с традиционными ОФЗ будет определяться рядом факторов, включая абсолютный уровень инфляции и ее динамику, а также параметры традиционных ОФЗ (размер ставки купона, цена покупки или размещения).

Например, в случае замедления инфляции в период обращения ОФЗ–ИН налоговые преимущества по сравнению с традиционными госбумагами могут увеличиваться и, наоборот, уменьшаться в случае ее ускорения.

Полная версия обзора доступна в приложении

Бухгалтерский учет облигаций федерального займа с индексируемым номиналом

Порядок эмиссии и обращения новых облигаций — ОФЗ – ИН

Для правильного отражения в бухгалтерском учете операций с облигациями федерального займа с индексируемым номиналом необходимо иметь в виду следующее.

Порядок эмиссии и обращения ОФЗ — ИН определены Минфином России в приказах от 22.05.2015 № 80н и от 15.07.2015 № 214.

Основные параметры выпуска ОФЗ-ИН:

  • государственный регистрационный номер: 52001RMFS;
  • номинальная стоимость одной облигации на дату начала размещения облигаций – 1 000 (одна тысяча) рублей;
  • номинальная стоимость одной облигации для каждой даты, следующей за датой начала размещения облигации и до даты погашения облигации, определяется в порядке, определенном приказом Минфина России от 22.05.2015 № 80н;


  • дата начала размещения облигаций — 17 июля 2015 года;
  • дата окончания размещения облигаций — 31 декабря 2020 года;
  • дата погашения облигаций — 16 августа 2023 года;
  • процентная ставка купонного дохода — 2,50 % годовых;
  • даты выплаты купонного дохода: 26 августа 2015 г.; 24 февраля 2020 г.; 24 августа 2020 г.; 22 февраля 2020 г.; 23 августа 2020 г.; 21 февраля 2020 г.; 22 августа 2020 г.; 20 февраля 2020 г.; 21 августа 2020 г.; 19 февраля 2020 г.; 19 августа 2020 г.; 17 февраля 2021 г.; 18 августа 2021 г.; 16 февраля 2022 г.; 17 августа 2022 г.; 15 февраля 2023 г.; 16 августа 2023 г.;
  • круг потенциальных владельцев: резиденты и нерезиденты Российской Федерации;
  • форма выпуска — документарная с обязательным централизованным хранением.

Для каждой даты, следующей за датой начала размещения ОФЗ-ИН и до даты погашения, номинальная стоимость ОФЗ-ИН индексируется по формуле, привязанной к индексу потребительских цен за предшествующий период. Помимо этого по указанным облигациям предусмотрен купонный доход, определяемый путем умножения фиксированной процентной ставки, указанной в решении о выпуске, на номинальную стоимость облигации на день выплаты купонного дохода. Информация о номинальной стоимости ОФЗ-ИН на каждую календарную дату месяца публикуется ежемесячно до начала предстоящего месяца на официальном сайте Минфина России в информационно-коммуникационной сети Интернет.

Как отражать облигации с индексируемым номиналом в бухгалтерском учете

При отражении в бухгалтерском учете организаций (кроме кредитных и государственных (муниципальных) учреждений) облигаций федерального займа с индексируемым номиналом необходимо руководствоваться, прежде всего, требованиями ПБУ 19/02 «Учет финансовых вложений», утв. приказом Минфина России от 10.12.2002 № 126н.

В соответствии с указанным Положением единица бухгалтерского учета финансовых вложений выбирается организацией самостоятельно таким образом, чтобы обеспечить формирование полной и достоверной информации об этих вложениях, а также надлежащий контроль за их наличием и движением. В зависимости от характера финансовых вложений, порядка их приобретения и использования единицей финансовых вложений может быть серия, партия и т. п. однородная совокупность финансовых вложений.

Организация должна вести аналитический учет финансовых вложений таким образом, чтобы обеспечить информацию по единицам бухгалтерского учета финансовых вложений и организациям, в которые осуществлены эти вложения (эмитентам ценных бумаг, другим организациям, участником которых является организация, организациям-заемщикам и т. п.). Таким образом, ОФЗ-ИН следует учитывать на отдельном субсчете к счету 58 «Финансовые вложения» (План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и Инструкция по его применению, утв. приказом Минфина России от 31.10.2000 № 94н).

Кроме того, по принятым к бухгалтерскому учету государственным ценным бумагам в аналитическом учете должна быть сформирована как минимум следующая информация: наименование эмитента и название ценной бумаги, номер, серия и т. д., номинальная цена, цена покупки, расходы, связанные с приобретением ценных бумаг, общее количество, дата покупки, дата продажи или иного выбытия, место хранения.

При принятии ОФЗ-ИН к бухгалтерскому учету следует обратить внимание на то, что ПБУ 19/02 установлено следующее — в первоначальную стоимость финансовых вложений, приобретаемых за плату, включаются суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу. Указанное правило распространяется и на приобретаемые облигации с купонным доходом.

Для целей последующей оценки финансовые вложения подразделяются на две группы: финансовые вложения, по которым можно определить текущую рыночную стоимость в установленном ПБУ 19/02 порядке, и финансовые вложения, по которым их текущая рыночная стоимость не определяется. Данные о текущей рыночной стоимости ОФЗ-ИН можно получить, например, на сайте ММВБ .

Организации, которые вправе применять упрощенные способы ведения бухгалтерского учета, включая упрощенную бухгалтерскую (финансовую) отчетность, могут осуществлять последующую оценку всех финансовых вложений в порядке, установленном ПБУ 19/02 для финансовых вложений, по которым их текущая рыночная стоимость не определяется.

По указанным облигациям организация может составлять расчет их оценки по дисконтированной стоимости. При этом записи в бухгалтерском учете не производятся. Организация должна обеспечить подтверждение обоснованности такого расчета.

Финансовые вложения, по которым можно определить в установленном порядке текущую рыночную стоимость, отражаются в бухгалтерской отчетности на конец отчетного года по текущей рыночной стоимости. Указанную корректировку организация может производить ежемесячно или ежеквартально.

Выбытие ОФЗ-ИН признается в бухгалтерском учете организации в общем порядке, т. е. на дату прекращения действия условий принятия их к бухгалтерскому учету, приведенных в пунктом 2 ПБУ 19/02.

При выбытии ОФЗ-ИН, по которым определяется текущая рыночная стоимость, их стоимость определяется организацией исходя из последней оценки.

При выбытии ОФЗ-ИН в случае их погашения, продажи, безвозмездной передачи, передачи в счет вклада в уставный (складочный) капитал, передачи в счет вклада по договору простого товарищества и пр. их стоимость списывается, включая сумму накопленного купонного дохода, уплаченного при приобретении указанных облигаций.

Доходы по ОФЗ-ИН признаются доходами от обычных видов деятельности либо прочими поступлениями в соответствии с ПБУ 9/99 «Доходы организации», утв. приказом Минфина России от 06.05.1999 № 32н.

Для кредитных организаций по рассматриваемому вопросу следует обращать внимание на Информацию Банка России от 05.08.2015 «Разъяснения о порядке бухгалтерского учета в кредитных организациях облигаций федерального займа с индексируемым номиналом».

Отметим, что порядок исчисления налогов в связи с получением доходов по ОФЗ-ИН разъяснен Минфином России в письме от 14.07.2015 № 03-03-10/40395.

Хочу покупать облигации по номинальной цене

С интересом читаю ваш журнал. Решил открыть брокерский счет для покупки облигаций с целью обеспечения своего будущего.

Глядя на рыночную стоимость облигаций — не только федерального займа, но и корпоративных, — удивился: некоторые торгуются по стоимости 120—160% от номинала.

В связи с этим у меня такой вопрос: есть ли возможность покупать облигации по номиналу — обычно 1000 Р или 1000 $ — на старте размещения облигаций? Кто-то ведь так и покупает? Если у вас есть опыт в таких операциях, поделитесь, пожалуйста.

Купить облигации сейчас — хорошая идея. С ними вы можете зафиксировать свою доходность на уровне 9% годовых на многие годы вперед. Но перед покупкой надо разобраться с тем, из-за чего вообще цена может быть больше или меньше номинала.

Прежде чем объяснить суть процесса, хочу сразу сказать: не так важно, по какой цене торгуются облигации. Гораздо важнее понимать, что будет с процентной ставкой в будущем.

Процентная ставка и покупка облигаций

Сейчас ставка ЦБ в России — 7,5%, а доходность по ОФЗ колеблется в районе 7—9% годовых. Если завтра Минфин решит разместить еще один вид ОФЗ на фондовом рынке, он заложит в них купон, который будет соответствовать текущим доходностям и текущей процентной ставке.

То есть начальные условия будут таковы, что облигация при покупке по номиналу будет приносить как раз те самые 7—9% годовых. Цена облигации при этом не будет сильно меняться.

В каком случае меняется цена облигаций

Теперь о том, почему некоторые облигации торгуются по 120% от номинала, а некоторые — по 80%. Продолжим на том же примере.

Представим, что через год ставка ЦБ в России вдруг вырастет, скажем, на 3% и станет равна 10,5%. Деньги в кредит станут дороже, ставки по депозитам вырастут — как и доход по облигациям. Новые облигации будут размещаться уже с доходностью 11—13% годовых. Нашу облигацию, которая дает прежние 7—9% , никто не захочет покупать, потому что это будет уже маленький процент. Держатели этой облигации начнут ее продавать — цена начнет падать. И будет падать до тех пор, пока доходность купона не достигнет такого же уровня, 11—13% годовых.

И наоборот. Если через год ставка снизится на те же 3%, деньги станут дешевле, а ставки по депозитам — меньше. Упадет и доходность облигаций. Тогда те 7—9% годовых от нашей облигации будут очень привлекательными — и ее цена будет расти, пока доходность купона не окажется на среднем для текущих условий уровне. Вот так это работает.

Цена облигации всегда меняется вслед за рынком и ставкой ЦБ . Если ставка растет — цена падает, и наоборот.

Облигации и риск

Получается, важно не то, по какой цене торгуется облигация, а куда пойдут процентные ставки. Здесь нужно помнить следующее правило.

Чем дольше срок погашения облигации, тем сильнее изменится ее цена в случае повышения или понижения ставки ЦБ .

Фактически это означает, что облигации с долгим сроком погашения более рискованны в плане изменения стоимости. Если вы не знаете, в какую сторону может измениться в дальнейшем ставка ЦБ , лучше покупать облигации с более близким сроком погашения.

Второй момент, о котором вы всегда должны помнить: облигации будут погашаться по номиналу.

Если вы додержали облигации до дня погашения, то неважно, по какой цене вы их покупали и по какой цене они торговались: они будут погашены по номиналу. Фактически это означает, что, покупая облигации по номиналу или ниже номинала, вы лучше защищены от неожиданных изменений в цене. Если вдруг вы не угадаете со ставкой и она, например, вырастет, а облигации упадут, то вы просто дождетесь погашения и не потеряете деньги на разнице между стоимостью покупки и продажи.

Тема облигаций большая. Я рассказал только главные правила и закономерности. Рекомендую почитать все статьи из Т—Ж про облигации, чтобы лучше разобраться в теме.

Облигации в РФ стали индексируемым номиналом и для опционов

В рамках круглого стола речь пойдет о Всероссийской диспансеризации взрослого населения и контроле за ее проведением; популяризации медосмотров и диспансеризации; всеобщей вакцинации и т.п.

Об актуальных изменениях в КС узнаете, став участником программы, разработанной совместно с ЗАО «Сбербанк-АСТ». Слушателям, успешно освоившим программу выдаются удостоверения установленного образца.

Программа, разработана совместно с ЗАО «Сбербанк-АСТ». Слушателям, успешно освоившим программу, выдаются удостоверения установленного образца.

Приказ Минфина России от 22 мая 2015 г. № 80н “Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с индексируемым номиналом”

В соответствии со статьей 9 Федерального закона от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (Собрание законодательства Российской Федерации, 1998, № 31, ст. 3814; 2007, № 18, ст. 2117; 2012, № 25, ст. 3269) и постановлением Правительства Российской Федерации от 15 мая 1995 г. № 458 «О Генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций федеральных займов» (Собрание законодательства Российской Федерации, 1995, № 21, ст. 1967; 1998, № 27, ст. 3193; 1999, № 11, ст. 1296; 2004, № 35, ст. 3639; 2010, № 45, ст. 5859; 2012, № 40, ст. 5450) приказываю:

1. Утвердить прилагаемые Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с индексируемым номиналом.

2. Департаменту государственного долга и государственных финансовых активов:

— обеспечивать осуществление эмиссии облигаций федерального займа с индексируемым номиналом (далее — облигации) в рамках верхнего предела государственного внутреннего долга Российской Федерации, установленного федеральным законом о федеральном бюджете на очередной год и плановый период;

— обеспечивать оформление глобальных сертификатов облигаций;

— регистрировать выпуски облигаций в Государственной долговой книге Российской Федерации и вести ее в части облигаций с учетом прилагаемых Условий.

3. Контроль за выполнением настоящего приказа оставляю за собой.

Министр А.Г. Силуанов

Зарегистрировано в Минюсте РФ 24 июня 2015 г.
Регистрационный № 37773

Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с индексируемым номиналом
(утв. приказом Минфина России от 22 мая 2015 г. № 80н)

1. Настоящие Условия определяют порядок эмиссии и обращения облигаций федерального займа с номинальной стоимостью, индексируемой в соответствии с индексом потребительских цен Российской Федерации (далее — Облигации), в соответствии с Генеральными условиями эмиссии и обращения облигаций федеральных займов, утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации от 15 мая 1995 г. № 458 «О Генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций федеральных займов» (Собрание законодательства Российской Федерации, 1995, № 21, ст. 1967; 1998, № 27, ст. 3193; 1999, № 11, ст. 1296; 2004, № 35, ст. 3639; 2010, № 45, ст. 5859; 2012, № 40, ст. 5450).

2. Эмитентом облигаций является Министерство финансов Российской Федерации (далее — Эмитент).

3. Облигации являются именными купонными среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет) государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации, рассчитанной на дату погашения Облигации в соответствии с настоящими Условиями, и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости Облигации, рассчитанной на дату выплаты купонного дохода, в соответствии с настоящими Условиями.

4. Эмиссия Облигаций осуществляется в форме отдельных выпусков в сроки, устанавливаемые Эмитентом. Каждый выпуск имеет государственный регистрационный номер.

При этом Облигации с одинаковым объемом прав и датой погашения имеют одинаковый государственный регистрационный номер.

5. Номинальная стоимость Облигации выражается в валюте Российской Федерации и в дату начала размещения Облигаций составляет 1 000 (одна тысяча) рублей.

Для каждой даты, следующей за датой начала размещения Облигаций и до даты погашения Облигаций, номинальная стоимость Облигации рассчитывается по формуле:

i — календарная дата;

— индекс потребительских цен на товары и услуги по Российской Федерации к среднегодовым ценам 2000 г., рассчитанный по формуле (3) в дату i с точностью до пяти знаков после запятой в соответствии с правилами математического округления;

— индекс потребительских цен на товары и услуги по Российской Федерации к среднегодовым ценам 2000 г., рассчитанный в дату начала размещения Облигаций с точностью до пяти знаков после запятой в соответствии с правилами математического округления. Значение индекса определяется в соответствии с формулой (3), где в качестве даты i используется дата начала размещения Облигаций;

n — порядковый номер календарной даты i в соответствующем месяце (далее — Расчетный месяц);

— номинальная стоимость Облигации в дату начала размещения Облигаций. = 1000 руб.;

— номинальная стоимость Облигации в дату i, рассчитывается с точностью до копеек в соответствии с правилами математического округления на каждую календарную дату Расчетного месяца;

M(i) — порядковый номер Расчетного месяца для даты i;

M(i) — 3 — порядковый номер месяца за три месяца до Расчетного месяца даты i. В случае если дата i приходится на январь, февраль и март, то используются значения за октябрь, ноябрь и декабрь предыдущего года соответственно;

M(i) — 4 — порядковый номер месяца за четыре месяца до Расчетного месяца даты i. В случае если дата i приходится на январь, февраль, март и апрель, то используются значения за сентябрь, октябрь, ноябрь и декабрь предыдущего года соответственно;

— индекс потребительских цен в Российской Федерации на товары и услуги к среднегодовым ценам 2000 г., за месяц (M(i)-k), опубликованный федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере официального статистического учета, формированию официальной статистической информации о социальных, экономических, демографических, экологических и других общественных процессах в Российской Федерации (далее — уполномоченный орган);

— индекс приведения номинальной стоимости Облигации в дату i. Значение определяется с точностью до пяти знаков после запятой в соответствии с правилами математического округления. Индекс приведения номинальной стоимости Облигации в дату начала размещения Облигаций равен «1,00000»;

d(i) — количество дней в Расчетном месяце даты i.

В случае отсутствия опубликованного уполномоченным органом значения за два рабочих дня до начала Расчетного месяца значение определяется по формуле:

Номинальная стоимость Облигации в дату погашения не может быть меньше номинальной стоимости Облигации в дату начала размещения и определяется по формуле:

где — номинальная стоимость Облигации, рассчитанная в дату погашения Облигаций в соответствии с формулой (1).

Эмитент раскрывает на официальном сайте Министерства финансов Российской Федерации в информационно-коммуникационной сети «Интернет» информацию о номинальной стоимости Облигации и индексе приведения номинальной стоимости Облигации на каждую календарную дату Расчетного месяца не позднее чем за два рабочих дня до его начала.

6. Размещение Облигаций осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке.

7. Эмитент принимает решение об эмиссии отдельного выпуска Облигаций (далее — решение о выпуске).

Решение о выпуске оформляется приказом Эмитента и содержит условия выпуска в соответствии со статьей 11 Федерального закона от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (Собрание законодательства Российской Федерации, 1998, № 31, ст. 3814; 2007, № 18, ст. 2117; 2012, № 25, ст. 3269).

Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.

Условия отдельного выпуска Облигаций фиксируются в глобальном сертификате.

8. Процентная ставка купонного дохода является постоянной для каждого отдельного выпуска Облигаций.

9. Размер купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода по формуле:

m — порядковый номер купона, купонного периода. Даты выплат купонного дохода фиксируются в глобальном сертификате соответствующего выпуска Облигаций;

CPN- процентная ставка купонного дохода, % годовых;

— номинальная стоимость Облигации в дату выплаты m-го купона, рассчитанная в соответствии с формулой (1);

— количество календарных дней в m-ом купонном периоде.

Размер купонного дохода определяется с точностью до копеек в соответствии с правилами математического округления и раскрывается Эмитентом одновременно с информацией о номинальной стоимости Облигации на соответствующий месяц, в котором будет произведена выплата купонного дохода.

10. Размер накопленного купонного дохода рассчитывается для каждой даты i Расчетного месяца по формуле:

где — дата начала текущего купонного периода.

Проценты по первому купону начисляются с календарного дня, следующего за датой начала размещения Облигаций, по дату окончания первого купонного периода. Проценты по другим купонам начисляются с календарного дня, следующего за датой окончания предшествующего купонного периода, по дату окончания текущего купонного периода (дату погашения). Размер накопленного купонного дохода определяется с точностью до копеек в соответствии с правилами математического округления.

11. Генеральным агентом по размещению, выкупу и обмену выпусков Облигаций является Банк России.

12. Выплата купонного дохода и погашение Облигаций осуществляется депозитарием по поручению Эмитента за счет средств федерального бюджета.

13. Учет прав на Облигации осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации.

14. По поручению Эмитента Банк России осуществляет дополнительную продажу Облигаций.

Эмитент вправе осуществлять выкуп Облигаций до срока их погашения с возможностью их последующего обращения с соблюдением требований, установленных бюджетным законодательством Российской Федерации. Выкуп Облигаций осуществляется Банком России по поручению Эмитента за счет средств федерального бюджета.

15. Условия очередного выпуска Облигаций, определенные Эмитентом в соответствии с пунктом 7 настоящих Условий, объявляются не позднее чем за два рабочих дня до начала его размещения.

16. Налогообложение дохода по Облигациям осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Обзор документа

Установлен порядок эмиссии и обращения облигаций федерального займа с номинальной стоимостью, индексируемой в соответствии с индексом потребительских цен.


Эмитент — Минфин России. Облигации являются именными купонными среднесрочными (от года до 5 лет) и долгосрочными (от 5 до 30 лет) государственными ценными бумагами. Они предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.

Эмиссия проводится в форме отдельных выпусков. Каждый из них имеет государственный регистрационный номер. При этом облигации с одинаковыми объемом прав и датой погашения имеют один и тот же номер.

Номинальная стоимость облигаций выражена в рублях и составляет 1 000 руб.

Установлено, как рассчитывается номинальная стоимость облигации для каждой даты, следующей за днем начала размещения облигаций и до даты их погашения.

Информация о номинальной стоимости облигации и индексе ее приведения на каждую календарную дату расчетного месяца публикуется на сайте Минфина России. Это делает эмитент.

Облигации размещаются путем аукциона или по закрытой подписке.

Решение об эмиссии отдельного выпуска облигаций принимает эмитент. Для каждого выпуска могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев. Условия отдельного выпуска фиксируются в глобальном сертификате.

Процентная ставка купонного дохода является постоянной для каждого отдельного выпуска облигаций. Определено, как рассчитывается размер такого дохода, а также накопленного купонного дохода.

Генеральный агент эмитента — Банк России.

Выплата купонного дохода и погашение облигаций производятся депозитарием по поручению эмитента из федерального бюджета.

Эмитент вправе выкупать облигации до срока их погашения с возможностью последующего обращения. Выкуп облигаций осуществляется за счет средств федерального бюджета.

Номинальная стоимость облигации

Номинальная стоимость – эта величина средств, которые отойдут инвестору в счет погашения основного долга по облигации. Может выплачиваться, как целиком при погашении, так и частями, в заранее установленные даты.

Номинальная цена облигации – один из ключевых показателей, который характеризует бумагу.

Как определить номинальную стоимость облигации

В подавляющем большинстве случаев номинал рублевой облигации будет 1000 рублей. Но есть и другие номиналы, но об этом позже.

Проще всего, если вы уже торгуете в QUIK, в нем и определить номинальную стоимость, открыв таблицу «Текущие торги», выбрав нужную облигации, нажать правой кнопкой мыши

и выбрать «информация об инструменте»

Номинальную стоимость можно найти на разных порталах, вроде cbonds, rusbonds и т.д.

И естественно, как и любую другую информацию об облигации, можно найти, открыв Решение о выпуске. На примере биржевых облигаций ВТБ, рассмотрим, как найти этот документ.

Заходим на сайт эмитента, открываем раздел «Акционерам и инвесторам», затем переходим «Рейтинги и долговые инструменты», затем в «Долговые инструменты». Выбираем нужный нам выпуск, открываем pdf-фаил с решением о выпуске и уже на первой страницы будет указан номинальная стоимость каждой бумаги и номинальная стоимость всего выпуска. Подробнее на видео.

Так же можно посмотреть особенности погашения номинала.

Почему отличаются номиналы облигаций

Как уже отмечалось самый распространенный номинал рублевых облигаций равен 1000 (одной тысячи) рублей, однако это не постоянная величина на весь период обращения. Она может меняться в двух случаях.

Первый. Облигация с индексируемым номиналом. То есть номинал регулярно (например, раз в год) увеличивается на некий процент (например, на уровень инфляции за истекший период).

Примером может служить ОФЗ 52001.

Таким образом в конце срока обращения держатель получает свои средства, не потерявшие в стоимости от инфляционных процессов.

Второй случай, когда номинал может изменится – это облигации с амортизацией долга. Это значит, что погашение облигации происходит не в конце срока обращения облигации, а частями в заранее определенные даты.

Примером могут служить ипотечные облигации 7ИПА банка ВТБ. По ним частичное погашение происходит раз в три месяца, а сумма определяется в зависимости от полученных банком денежных средств в счет погашения ипотечных кредитов и процентов по ним.

Также номиналы бумаг могут быть достаточно большими, с целью отсечь инвесторов – физических лиц. Такая ситуация особенно часто встречается в еврооблигациях. Также возможно ограничение по размеру лот. Например, лот мот может составлять 1000 облигаций.

Номинальная стоимость и рыночная цена облигаций

Рыночная цена устанавливается в ходе торгов на бирже. Рыночная цена исчисляется в процентах от номинальной стоимости. Допустим мы хотим купить ОФЗ 26207 по цене 103,7470. Чтобы определить стоимость умножаем номинал 1000 рублей на 103,7470 %, получаем 1037 рублей и 70 копеек. Однако это еще не вся цена, которую придется заплатить при покупке. Нужно прибавить также накопленный купонный доход (здесь, что это такое), и получаем так называемую грязную рыночную цену бумаги в 1075 рублей и 21 копейку.

Погашение номинальной стоимости выплата номинальной стоимости

Подробно о погашение облигаций рассказывали http://4bonds.ru/pogashenie-obligacii/ . Здесь же подробней остановимся на процедурах частичного погашения или амортизации долга, которые изменяют номинал облигации.

В случае, если для облигации предусматривается частичное погашение (еще называют амортизацией долга), облигация продолжает торговаться и после частичного погашения, но уже с другой номинальной стоимостью. Новую номинальную стоимость в таком случае называют Непогашенной частью номинальной стоимости.

Такие величины, рыночная цена и размер купонного дохода начинают исчисляется в процентах от Непогашенной части номинальной стоимости.

Однако, изначальная номинальная стоимость еще фигурирует в расчетах частичного погашения.

Погашение облигаций (бондов)

Погашение облигаций это конечный этап взаимодействия между облигацией и инвестором. Законодательно этот термин не описывается ни в отечественном законодательстве, ни в нормативных актах стран ближайшего зарубежья, однако прописана возможность держателя облигации получить прибыль в виде номинальной стоимости или номинальной стоимости + процент (в случае с купонными выплатами).

В России наиболее частым номиналом облигации является 1000 рублей, в США эта сумма начинается от 1000 $. В то же время номинал еврооблигаций может составлять десятки и сотни тысяч долларов или евро. В случае надежной краткосрочной облигации купонные выплаты могут быть заметно меньше номинала и процесс погашения облигации с возвратом основной суммы вклада становится определяющим для расчета инвестиционного дохода.

Облигация и ее параметры

Облигации – это долговые ценные бумаги, которые выпускаются предприятиями с целью получить деньги от инвесторов. Фактически последние становятся кредиторами, которые затем требуют возврата средств.

Основные параметры облигации следующие:

  1. Номинал . Номинал означает стоимость, которая выплачивается при погашении. Дисконтная облигация продается по цене ниже номинала — на зарубежном рынке такими облигациями являются казначейские векселя сроком обращения до 1 года.
  2. График выплат – ежемесячный, квартальный, полугодовой или ежегодный. Дисконтные облигации совершают выплату только в конце срока обращения.
  3. Дата погашения . Время возврата основной суммы долга инвестору — хотя в настоящее время на российском рынке есть и бессрочные облигации, которые предполагают «вечные» выплаты купонного дохода. Аналоги есть и на зарубежных рынках под названием консоли.
  4. Размер купона . Годовой процент, который платится по облигации — скажем, 5% от номинала. В случае полугодовых купонных выплат эту ставку нужно разделить пополам и на каждое полугодие придется по 2.5%. Размер купона бывает привязан к рыночной ставке — например, к ставке Libor.

Ознакомиться с этими параметрами можно в проспекте облигации, на официальном ресурсе Московской Биржи или на сайте https://www.rusbonds.ru .

Облигации начинают обращаться на рынке как по номинальной стоимости, так и ниже ее для облигаций с дисконтом. Торги непосредственно влияют на стоимость бондов — кризис у эмитента облигации снижает ее рыночную цену. Повышение ключевой ставки также снижает цену облигации на рынке, а падение ставки наоборот повышает рыночную цену облигаций; почему так происходит, я описывал здесь. Торги по облигациям прекращаются за несколько дней до установленной даты погашения и ее цена сравнивается с номинальной стоимостью.

Погашение облигаций с фиксированным сроком выплаты

Большинство облигаций содержит срок погашения, который прописывается в решении о выпуске.

Погашение всегда осуществляется в срок окончания действия облигации. Инвестору не нужно предпринимать никаких дополнительных действий: номинал будет зачислен на брокерский счет владельца облигации, откуда он может вывести деньги на свой банковский счет. Если рыночная цена покупки была ниже номинала (скажем, 900 рублей), то при возврате 1000 возникает дополнительная к купонному доходу прибыль. Если цена покупки была выше номинала — наоборот.

На упомянутых выше сайтах можно ознакомиться с информацией, была ли бумага погашена. Как только происходит расчет, сразу появляется соответствующая новость.

Для дисконтного типа облигаций доступно только получение номинала. Выплата купонного процента не предусмотрена — допустим, начальная цена облигации составляет 700 рублей, а в конце срока обращения инвестору возвращается 1000.

Эмитенты предлагают два способа расчета:

  1. Денежный. Выплачивается устойчивая или переменная сумма.
  2. Неденежный. Предусматривает альтернативный имущественный метод погашения — например, по ипотечным облигациям. В таком случае их держатель становится владельцем недвижимости и в проспекте выпуска облигации прописывается ипотечное покрытие. Реализация этой недвижимости должна обеспечить причитающиеся выплаты.

Хотя гораздо чаще приняты выплаты в денежной форме, законодательство (закон «О ценных бумагах») предусматривает и второй вариант.

Погашение облигаций с офертой

Описанные выше правила не распространяются на облигации с офертой. Выплата здесь осуществляется сложнее.

Сперва надо разобраться, что такое оферта. Это требование либо возможность компании, выпустившей облигации, погасить ее раньше срока по номинальной или другой установленной стоимости. Т.е. либо компания, либо инвестор получают право досрочного погашения облигации в одностороннем порядке.

В облигациях такого типа эмитент выставляет одну или несколько оферт – точек, когда можно погасить ценную бумагу.

Для инвесторов это может быть выгодным, если нужно срочно выйти в деньги, а рыночная ликвидность невелика. Или же когда владелец бондов считает, что дальнейшее сохранение облигаций будет менее выгодным. Есть два основных вида оферт:

  1. Пут – решение инвестора о погашении облигации. Также встречается название «возвратные облигации» и «безотзывная оферта». В том смысле, что нет принудительного отзыва облигации эмитентом.
  2. Колл – когда это решение принимает эмитент. Еще одно название — отзывные облигации. Они удобны для эмитента, потому что позволяют уменьшить сумму долга.

В России большинство оферт первого типа. В США — второго. По второму типу сделаны и российские бессрочные облигации, выпущенные рядом банков.

Рисунок выше иллюстрирует смысл двух типов оферт. Предположим, произошло падение процентной ставки и цена облигации поднялась выше номинала — скажем, до уровня 103% или 1030 рублей. Если в этом случае компания принудительно меняет облигации по номиналу (реализует call-опцион), то лишает инвесторов получения прибыли от продажи бумаги на вторичном рынке и более высокого относительно снизившейся ставки купонного дохода. Правда, цена выкупа может быть и выше номинала.

С другой стороны, рост процентной ставки может сбить цену облигации ниже номинала — и тут уже инвестору выгодно предъявить бумаги к погашению, чтобы получить номинал (реализовать put-опцион). Однако в России на дату оферты обычно пересматривается и купонный доход — если ставка выросла, то и купонный доход должен стать выше. И если инвестор, несмотря на это, все равно гасит облигацию, то компания по крайней мере понесет меньше обязательств по будущим выплатам.

Для участия в оферте необходимо:

  1. В случае с put-опционами подать заявку на досрочное погашение. Как правило, это можно сделать за неделю до объявленной даты оферты через личный кабинет брокера в полуавтоматическом режиме. Может возникнуть небольшая брокерская комиссия.
  2. Дождаться выкупа облигации эмитентом и перечисления средств. Деньги обычно поступают не позднее 20-25 дней после даты оферты.

Если в день досрочного погашения облигации предусмотрена выплата купона, то он также поступает на счёт инвестора. При колл-оферте нет необходимости подавать заявку – все происходит автоматически. Ниже пример оферт с пут-опционом:

Один из недостатков облигации с офертой – необходимость знать о ее существовании и отслеживать даты. Иногда бывает так, что в дату оферты купонный доход обнуляется и можно рассчитывать лишь на возврат основной суммы, если эмитент и вовсе не объявит банкротство.

Чтобы определить время оферты по ценной бумаге, необходимо воспользоваться одним из способов:

  1. Просмотреть профиль ценной бумаги на сайте Московской Биржи
  2. Просмотреть информацию на специальном сервисе, таком как Rusbonds
  3. Ознакомиться с проспектом ценной бумаги на сайте компании, выпустившей ее
  4. В торговом терминале QUIK

Погашение амортизационных облигаций

Амортизация – это возможность рассрочки по выплате номинальной стоимости облигации. Такая функция позволяет эмитенту не платить всю сумму номинала сразу, а растянуть процесс во времени. В случае с купонными выплатами это приведет к снижению абсолютной доходности с каждым следующим годом: ведь процент начисляется, исходя из номинальной стоимости, которая будет постепенно уменьшаться.

Вот пример, чтобы понять механизм амортизации. Инвестор купил облигацию сроком на 3 года, ее номинальная стоимость составляет 900 рублей, а купонный процент – 10%. Если эта ценная бумага предусматривает амортизацию, то через год инвестор получит 300 рублей с одной облигации и купон в 90 рублей. Доля ежегодно уплачиваемого номинала определяется эмитентом еще до выпуска.

Итак, по прошествии первого года держатель ценной бумаги получил 390 рублей. Остается 600 рублей номинала. По итогам второго года вкладчик получит: 300 рублей + амортизацию в размере 60 рублей (10 процентов от 600 руб), итого – 360 рублей. И наконец, на третий год он получит 330 рублей.

Что получилось с купонным доходом? В сумме за три года имеем: 90 рублей + 60 рублей + 30 рублей = 180. Делим на номинал в 900 рублей и получаем 20% за три года, т.е. 6.67% в год вместо указанных 10%. На одну треть меньше.

Ниже реальный пример долгосрочной облигации с амортизацией. По ней с 2035 года предусмотрены ежегодные выплаты номинала в размере 5% сроком на десять лет, в результате чего выплачивается половина стоимости облигации. На 11-ый год при полном погашении возвращается вторая половина:

Недостатки облигаций с амортизацией для инвестора очевидны: долгие сроки обращения многих из них увеличивают риск банкротства эмитента и потери капитала, а реальная процентная ставка дохода тут ниже, чем у стандартной купонной облигации. Но зато они более выгодны для эмитентов, так что эмитируются и государством: так, выпуск ОФЗ-46020-АД имеет дату погашения 06.02.2036. Про ОФЗ читайте здесь. И если представить будущее с очень низкой инфляцией и процентной ставкой, то в прибыли может быть и сегодняшний покупатель таких облигаций.

Погашение фондов облигаций

Выше были рассмотрены случаи одиночных облигаций. Тем не менее на сегодняшнем рынке присутствуют и фонды облигаций: например, паевые или биржевые фонды. Как происходит погашение здесь?

В первую очередь нужно понимать, что фонд облигаций как правило включает в себя облигации разных выпусков с разными датами погашения, причем их состав постоянно обновляется. Иначе говоря, пай такого фонда представляет из себя подобие вечной облигации с переменным купоном и без конкретной цены погашения в любой момент будущего времени.

Чем определяется цена пая фонда? Ключевой ставкой и рыночным спросом и предложением. На очень длинных временных интервалах можно заметить, что кривая котировок возвращается к среднему значению, однако оно условно и срок ожидания может быть очень большим. Впрочем, существуют и фонды облигаций, где облигации подобраны по одному времени погашения:

Как видно, такие фонды имеют компании Guggenheim и iShares. По достижению срока погашения фонд расформировывается и все средства из него перечисляются на счет инвестору. Но конечная стоимость пая такого фонда все равно неизвестна — а значит, нельзя заранее рассчитать и инвестиционный доход, что роднит этот фонд с акциями.

А если дефолт?

Дефолт по облигациям означает отказ эмитента от своих обязательств, в том числе от выплат по долгам. Делится на технический, когда лишь возникает некоторая просрочка в выплате, и полный, когда ждать погашения уже не приходится. Просрочка до полного дефолта составляет не более трех месяцев. Облигация, правда, может еще довольно продолжительное время торговаться на бирже по минимальной стоимости — вплоть до долей процента от номинала. Остается суд, но в российском варианте рассчитывать на возмещения ущерба в нем не приходится. Интересно, что в случае субординированных облигаций отказ в выплате может произойти даже без объявления дефолта.

Как с этим бороться? Простой вариант — брать наиболее надежные государственные облигации, однако они отличаются и пониженным купонным доходом. Альтернативой являются фонды корпоративных облигаций — доходность там немного повыше, а риски банкротства убраны путем диверсификации. Такие фонды есть как для российских облигаций в рублях, так и для зарубежных бондов в валюте. При выборе стоит обратить внимание на комиссии — чем они ниже, тем лучше для инвестора.

Об Облигациях Минфина России с индексируемым номиналом, с централизованным хранением глобального сертификата выпуска Облигаций в НКО ЗАО НРД

Исх. № ША-11/5411 от 15.07.2015

Клиентам НКО ЗАО НРД

В ближайшее время Минфин России планирует выпустить облигации федерального займа (выпуск — 29012RMFS) (далее — Облигации) с индексируемым номиналом, с централизованным хранением глобального сертификата выпуска Облигаций в НКО ЗАО НРД.

Условия эмиссии и обращения Облигаций были утверждены Приказом Минфина России от 22.05.2015 № 80н. В соответствии с Условиями эмиссии и обращения облигаций федерального займа с индексируемым номиналом (далее – Условия) номинальная стоимость Облигации будет выражаться в валюте РФ и в дату начала размещения составит 1000 рублей. Для каждой даты, следующей за датой начала размещения Облигаций и до даты погашения, номинальная стоимость рассчитывается по указанной в Условиях формуле и зависит от индекса потребительских цен на товары и услуги по Российской Федерации к среднегодовым ценам 2000 г. Процентная ставка купонного дохода устанавливается постоянной для каждого отдельного выпуска Облигаций.

Размер купонного дохода будет рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты исходя из номинала, установленного на дату выплаты соответствующего купонного дохода. Расчет накопленного купонного дохода (далее — НКД) будет происходить исходя из номинала, установленного на дату расчета НКД.

Особенностью Облигации также является то, что в дату погашения выплачивается номинальная стоимость не менее установленной номинальной стоимости в дату начала размещения.

Эмитент раскрывает на официальном сайте Министерства финансов Российской Федерации информацию о номинальной стоимости Облигации и индексе приведения номинальной стоимости на каждую календарную дату расчетного месяца не позднее чем за два рабочих дня до его начала.

В дату приема на обслуживание выпуска Облигации НКО ЗАО НРД в разделе Сообщения о ценных бумагах и событиях по организации опубликует информационное сообщение о приеме на обслуживание Облигаций, а также сообщение (CHAN) – “Существенные изменения по ценной бумаге” в котором будет отражена Таблица значений номинальной стоимости Облигаций на предстоящий месяц и которое в дальнейшем будет рассылаться и публиковаться на сайте НКО ЗАО НРД ежемесячно после раскрытия информации на официальном сайте Минфина России.

Значение ежедневно изменяющейся величины номинальной стоимости выпуска будет отражаться в системе депозитарного учета НКО ЗАО НРД и на сайте НРД в разделе Обслуживаемые ценные бумаги и в ДИСК НРД в поле “Остаточная номинальная стоимость к погашению (в валюте номинала)”.

В информационных сервисах НКО ЗАО НРД, оказываемых в рамках договора об оказании услуг по предоставлению информации, значение ежедневно изменяющейся величины номинальной стоимости выпуска также будет отражаться в поле “Остаточная номинальная стоимость к погашению (в валюте номинала)” (maturity_value, MtrtyVal).

Информация об осуществлении доработок по отражению в ДИСК НРД и в информационных продуктах полного календаря номиналов на расчетный месяц будет доведена до Вашего внимания дополнительно.

Обращаем Ваше внимание, что в отчете GS036, передаваемом клиентам НКО ЗАО НРД, при изменении параметров Анкеты ценной бумаги по окончании операционного дня, в поле “Остаточная номинальная стоимость Облигации к погашению (в валюте номинала)” будет указано значение номинала, действующего на дату закрытого операционного дня.

По всем вопросам, связанным с настоящим сообщением, Вы можете проконсультироваться у Вашего персонального менеджера по телефонам: +7 (495) 956-27-90, +7 (495) 956-27-91.

ОФЗ вместо банковских вкладов: гос облигации в рф и их доходность

облигации офз доходность

И снова здравствуйте, мои дорогие читатели! Продолжаю биться за подъем уровня финансовой грамотности моих сограждан. В прошлой статье «Почем облигации федерального займа для физических лиц: покупка с нуля» я подробно рассказал, что такое облигации и почему они являются более доходной альтернативой банковским вкладам для сбережения частных денег.

Сразу возникает вопрос: а какая же доходность у облигаций федерального займа? Для каждой облигации доходность своя, но какая? На сегодняшний день существуют облигации с доходностью от 3,2% до 9,5% годовых в рублях.


Не спешите закрывать эту страницу, ведь на государственных облигациях можно получать гораздо большую доходность, чем декларируется на сайте биржи или в торговых программах. Но для того, чтобы понять как это сделать — нужно кое в чем разобраться.

А что означает термин доходность облигации и из чего она складывается? Возьмем, простые облигации федерального займа с переменным и постоянным купонами.

Из вышеупомянутой статьи мы уже знаем, что облигация имеет купонную доходность. Это заранее известные деньги, которые каждые полгода выплачиваются по этой бумаге. Деньги эти определяются относительно номинала облигации и называются купонной доходностью.

Но помимо купона и номинала у облигации есть еще рыночная цена. То есть цена, по которой ее можно купить или продать. Эта цена постоянно меняется в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Изменение цен на облигации не такое значительное, как у акций, но не учитывать это изменение при расчете доходности нельзя.

Простой пример. Есть ОФЗ 26218. Ее номинал 1000 рублей и два купона в год размером в 42,38 рубля из расчета 8,5% годовых. Эти 8,5% годовых и есть купонная доходность облигации. Но вот ее рыночная цена сегодня дороже номинала и составляет 1066 рублей.

Когда цена на рынке выше номинала – это снижает доходность облигации по купонам. Ведь, в облигацию мы инвестируем не 1000 рублей, а 1066. Чтобы понять истинную доходность такой облигации нужно сделать очень нехитрые вычисления.

Сложить все потраченные деньги и соотнести их со всеми полученными. Нам известно, что за оставшиеся 14 с половиной лет мы получим 29 купонных выплат и погашение (выплату номинала) 1000 рублей.

То есть, мы потратим 1066 рублей, а через 14,5 лет получим 1000 + 29 * 42,38 = 2229,02 рублей. Наша чистая прибыль получается 2229,02 – 1066 = 1163,02 рубля. От потраченных денег это 1163,02/1066 * 100 %= 109,10%

Теперь легко вычислить годовую доходность такой облигации для нас: 109,10 / 14,5 = 7,52% годовых. То есть, фактическая доходность облигации для нас оказалась ниже купонной доходности. Когда облигация торгуется дешевле номинала – доходность облигации оказывается выше купонной.

Вот мы и разобрались с вопросом, почему доходность облигации отличается от ее купонной доходности.

На самом деле этот расчет приводится на самый крайний случай и по самому пессимистичному прогнозу. А что бывает часто на самом деле?

А вот, что: цена на облигацию на практике за один месяц изменяется очень немного. А в некоторых случаях — даже подрастает. Поэтому если купить облигацию по рыночной цене, а затем чуть дороже продать ее через месяц, то наша доходность за этот период будет приближаться к значению купонной доходности. И в примере с ОФЗ 26218 наша доходность на сайте биржи декларируется в 7,52% годовых, а мы-то получим 7,95% годовых и больше.

В каких таких случаях можно заработать дополнительные деньги? В таких же, как и добраться домой с работы в крупном городе без пробок. То есть, нужно идти против течения. Чтобы пойти против течения — нужно разобраться, как протекает жизнь облигации. Давайте разбираться, если мы хотим больше денег, чем сегодня могут предложить нам банковские вклады.

стоимость облигаций федерального займа

Все-таки я напомню сначала немного об облигациях. Облигация – это долговая бумага. Я буду писать про государственные облигации.

Выбор редактора:  Китай обсуждает возможность объединения нефтяных корпораций

У облигации есть номинал. Это та сумма долга, которую государство гарантирует вернуть в дату погашения облигации. Еще у облигации есть купоны. Купон – это гарантированная регулярная выплата держателю облигации, через определенные промежутки времени. Вроде процентов по банковскому вкладу.

Еще облигация имеет цену. Цену формирует рынок на Московской бирже. Раз облигация торгуется на рынке, значит, ее можно как купить, так и продать. Если цена на облигацию выше ее номинала, то это снижает ее доходность к погашению. Если цена на облигацию ниже номинала, то это повышает ее доходность к погашению.

На сегодняшний день есть облигации федерального займа, цена на них лежит в диапазоне от 1000 до 1200 рублей за штуку. Но есть и муниципальные облигации – они тоже государственные и их стоимость лежит в диапазоне от 200 до 1200 рублей. Бумаг государственных много – выбирай на вкус.

Из чего складывается стоимость облигаций федерального займа для покупателя? Вернее, какие затраты несет покупатель облигации? Вот такие:

  1. Уплата рыночной цены облигации продавцу
  2. Уплата накопленного купонного дохода
  3. Уплата комиссии брокеру
  4. Уплата комиссии бирже

Теперь по порядку. Рыночная цена облигации указывается в процентах от номинала. Когда номинал облигации равен 1000 рублей – все просто, 100% — это 1000 рублей. 105% — это 1050 рублей.

Немного сложнее, если часть номинала была выплачена, так бывает у облигаций с амортизацией долга. Тогда, рыночная цена указывается в процентах от остатка долга. Например, долг по облигации был частично погашен (амортизирован) выплатой в 300 рублей. Остаток долга по облигации составляет 700 рублей. Тогда цена в 105% будет означать 735 рублей за облигацию.

Государственные облигации бывают разные по типу начисления купонного дохода, а также по типу изменения номинала этих облигаций с течением времени.

Облигации Федерального займа выпускает Министерство финансов РФ. Это, в принципе, самый богатый плательщик в России. А еще есть муниципальные облигации или еще их называют облигациями субъектов федерации. Такие бумаги тоже относятся к государственным и купонные выплаты по таким облигациям для физических лиц также освобождены от уплаты подоходного налога.

В целом, облигации можно разбить на четыре группы:

Облигации с постоянным купонным доходом;

Облигации с переменным купоном;

Облигации с индексируемым номиналом;

Облигации с амортизацией долга.

Облигации с постоянным купонным доходом просты и понятны. Есть заранее определенный размер купонной выплаты и даже известны даты таких выплат. Таким образом, покупая облигацию, мы сразу знаем о том, сколько и когда мы получим денег обратно.

Облигации с переменным купоном несколько сложнее для понимания. Размер купона заранее неизвестен. Обычно, размер купона привязывается к какой-нибудь ставке. Например, ставке межбанковского кредитования RUONIA.

Смысл ставки RUONIA очень простой, это такой процент, под который банки в России дают друг-другу деньги в долг. Посмотреть текущее значение ставки RUONIA можно на сайте Центробанка по следующей ссылке: cbr.ru/hd_base/default.aspx?prt >

Так как ключевая ставка ЦБ влияет и на ставку RUONIA доходность по таким облигациям изменяется вслед за экономической политикой правительства. В настоящее время, когда политика Центробанка направлена на снижение ключевой ставки, то и доходность по таким облигациям будет снижаться. При росте инфляции доходность таких купонов наоборот повышается.

Следующий тип облигаций – это облигации с индексируемым номиналом. На текущий момент среди ОФЗ есть всего одна такая облигация это ОФЗ-52001-ИН. Посмотреть ее параметры можно на сайте rusbond.ru по следующей ссылке: rusbond.ru/ank_obl.asp?tool=113958

Купонные выплаты по этой облигации очень малы и составляют всего 2,5% в год от номинала. Но номинал облигации подлежит индексации. Этот номинал привязан к индексу потребительских цен. Этот индекс следует за инфляцией. Таким образом, облигация будет погашаться уже не по 1000 рублей, как выпускалась, а по проиндексированному номиналу, который может вырасти до 1500 рублей или даже до 2000 рублей.

Покупая такую облигацию можно только пытаться угадать, сколько денег можно получить, когда она будет погашена. Это мне категорически не нравится, хотя может быть такая бумага будет выгоднее других в туманной перспективе.

И, наконец, последний тип облигаций – это облигации с амортизацией долга. Эти облигации мне понравились больше всего так, как и в случае облигаций первого типа, государственные муниципальные облигации имеют постоянный купон и заранее известные даты части погашения номинала.

Амортизация долга – это и есть обязательство погасить часть номинала, через определенное время. Выпускаются такие облигации с номиналом 1000 рублей, затем в определенную дату часть номинала выплачивается. Купонный доход зафиксирован в процентах к номиналу, с уменьшением номинала размер выплат падает, но всегда можно докупить таких облигаций на сумму, полученную от частичного погашения номинала.

До даты частичного погашения такая облигация практически ничем не отличается от облигаций с постоянным купонным доходом. Традиционно муниципальные облигации имеют четыре купонных выплаты в год. То есть проценты по долгу выплачиваются ежеквартально, что очень приятно, так как позволяет получить постоянный денежный поток.

Как получить доходность по государственным облигациям выше, чем указано на сайте биржи и в торговых программах?

Первое, что нужно понять, что кроме ОФЗ — есть более доходные государственные облигации, которые выглядят рискованными для иностранцев, но для граждан России они равнозначны по надежности и выше по купонной доходности.

Возьмем для примера облигацию администрации города Томск: ТомскАдм 5 выпуск 34005 уникальный код ценной бумаги на бирже: ISIN: RU000A0JV2H4. Купонная доходность по этой бумаге составляет 14% годовых и не облагается подоходным налогом для физических лиц, граждан Российской Федерации.

Купоны выплачиваются четыре раза в год, или один раз в три месяца. Что происходит, если человек купил облигацию сразу после выплаты купона и подержал ее всего два месяца, а теперь хочет продать? Потеряет ли он доход по купону, который выплатят еще только через месяц? Согласитесь, что такая потеря была бы не совсем справедливой. Поэтому существует понятие НКД — накопленного купонного дохода.

Покупатель облигации обязан уплатить продавцу не только цену облигации, но и ее накопленный купонный доход. То есть, в нашем примере, заплатить проценты за два месяца, что продавец владел облигацией. Это справедливо, потому что покупатель через месяц получит купонную выплату за три месяца. В результате — справедливость восторжествовала, покупатель держал облигацию один месяц и выгоду получил за один месяц. Продавец держал облигацию два месяца, но не потерял своих процентов, потому, что ему их компенсировал покупатель.

Устали? Чуть расслабьтесь и вернитесь снова — сейчас будет самое главное. Считается, что покупать облигацию за месяц до выплаты процентов невыгодно. Так полагается из-за того, что деньги заплаченные покупателем за накопленный купонный доход — не приносят процентов. И это действительно плохо, когда речь идет о длительном обладании облигацией. Поэтому цена на облигацию в эти периоды не является высокой. Облигацию можно купить по нормальной цене.

Через месяц мы получаем купонную выплату и собираемся эту облигацию продать, чтобы купить другую. Но те, кто держат эти облигации на долгосрочной основе — тоже получают купонные выплаты и собираются на эти выплаты купить еще облигаций, пока НКД равен нулю или очень маленький. Желающих купить становится больше, чем желающих продать и цена подрастает.

Это и есть тот самый шанс — продать облигацию дороже, чем мы ее купили. А как результат — на государственной облигации мы зарабатываем 14% годовых от наших денег. Кто-то скажет, что это слишком хлопотно — каждый месяц покупать и продавать. Ну тогда есть выход — стоять со всеми в пробке и получать свои 8-9% годовых на вложенные деньги.

Для того, чтобы найти описание любой облигации следует воспользоваться сайтами rusbond.ru и moex.com

Однако, не имея брокерских торговых программ на вышеуказанных сайтах трудно ориентироваться в облигациях, так как нет возможности отсортировать их по доходности. На сайте banki.ru такая возможность есть.

В следующей статье я расскажу как пользоваться сайтом banki.ru, чтобы выбрать самые жирные и вкусные облигации государственных займов

Вот и все на сегодня, дорогие мои читатели. Не забудьте оставить в комментариях свои мысли, возникшие по поводу написанного.

Читайте также:

Статья хорошая, но сколько тонкостей, боже…))) Неожиданно для меня с облигациями, думала цена ОФЗ остаётся фиксированной всегда на всё время, выходит тоже может меняться. Так что узнала новое в сегодняшнем уроке, учитель наш:)

Мне понравились облигации с индексируемым номиналом. Хотя вдруг цены упадут в стране и будет отрицательная инфляция и цена облигации тоже упадёт…

Даасс…через 14 с половиной лет… Почему такой срок взят для примера? Не поняла. :)))

Картинки — прямо сказка из СССР)

Ещё у меня кой какие советы для Вас по оформлению статьи. Наверное, лучше в личную почту?

Да, статья вышла не очень подробной… Но как только я попробовал добавить еще пояснений — она пригрозила превратиться в простынь, которую никто, никогда до конца не прочитает ��

А срок взял с потолка �� Но бывают и такие долгие бумаги ��

Советы — это я люблю. Это лучше, разумеется, в личную почту ��

P.S. Из-за этого лета — я никак не могу оригинальный комментарий на конкурс придумать… Все мысли смерзлись ��

Объём хороший, всё предельно ясно. Я чуть об ином хочу дать совет. Завтра, ладно.

Я чуть об ином хочу дать совет. Завтра, ладно.

Дык, это — я, ж, обеими руками: «За!». Можно и послезавтра и вообще, когда это будет удобно и время на это будет.

P.S. Первая проба с ключами из Мутагена ��

Денис, хорошо разжевал, даже я понял

Получается, если рубль рухнет, то правильно открытые банковские вклады окажутся выгоднее. В том смысле, что из них можно изъять некую сумму и запулить под 10% годовых.

Подозреваю, индексированный номинал с этим не сравниться, ибо как там индексируют неизвестно никому. А вот переменный купон может быть прибыльнее, ставка-то наверняка подрастёт в случае проблем с рублём.

Денис, хорошо разжевал, даже я понял

А я, вот, ни фига тебя не понял. Учился-учился, но ничему так и не научился �� Без твоей помощи у этой статьи нет поискового трафика �� Весь предыдущая статья забрала, там где ты мне помогал ��

А что касается облигаций в качестве длительного размещения — мне как-то больше нравятся долларовые с постоянным купоном ��

Без твоей помощи у этой статьи нет поискового трафика �� Весь предыдущая статья забрала, там где ты мне помогал ��

Денис, прошло слишком мало времени, чтобы она попала в выдачу, пусть пока зреет…)).

Я думаю, менять ничего не надо, ведь это Ваш первый опыт с Мутагеном, который важен. Так что терпения)

Ну что, ж… Будем потерпеть �� Тем более, что сейчас есть чем заняться…
Тут мне еще нужно большую половину статей и комментариев перелопатить из-за перехода с http на https, как выяснилось сегодня вечером ��

Денис, прошло слишком мало времени, чтобы она попала в выдачу, пусть пока зреет…)).

Здравствуйте, Людмила! В выдачу статья попала, только по всем запросам с малой конкуренцией по Мутагену — она на 5-ой и 3-ей странице выдачи Яндекса и Гугла.

Решил я заменить заголовок для поисковиков, а для людей — дописал в статью еще один любопытный абзац. Думаю, что теперь статья после переиндексации поднимется повыше. Коли мои предположения подтвердятся, можно будет статейку внутренними ссылочками подкрепить.

Приветствую. Эта выдача как бы предварительная, у меня тоже так бывает, потом исчезает совсем с ранжирования, а со временем выходит в ТОП). Пока с момента публикации поисковики изучают поведенческие факторы на ней читателей. Хотя бывает всякое, всё зависит от запросов.

Я оценила заголовок, так лучше. Но, по- прежнему убеждена, что этот заголовок не особо влияет на выдачу. А абзац какой добавился? Про Томские бумаги? Вообще все изменения в статьях уже опубликованных имеют лишь плюс и причём хороший.

Спасибо за положительную оценку! Пустячок, а — приятно ��

А абзац какой добавился? Про Томские бумаги?

Ага, именно про Томские. И в самом начале — доходность официальная грустно выглядит. Чтобы ее подвеселить — написал, что есть один способ ее повысить �� Проверено — на моем личном счету — работает ��

Вообще все изменения в статьях уже опубликованных имеют лишь плюс и причём хороший.

Сегодня пришлось все статьи перелопатить. Вчера Алексей (форум ДДД) заметил, что некоторые страницы с https отображаются как недостаточно надежные. Анди рассказал нам в чем причина. Оказалось, что нужно все внутренние ссылки переписать на https. А в плагине Александра Каратаева все смайлики были прописаны по старому протоколу. Вот я сегодня и развлекся — перелопатил кучу статей и комментариев �� Зато теперь — в адресной строке Гугл-Хрома горит зеленый замочек — «Надежный» ��

Поздравляю! Так может стоило Александра озадачить? :)))

Зато теперь — в адресной строке Гугл-Хрома горит зеленый замочек — «Надежный» ��

А у меня не горит….и нет никакой надёжности

Не, он плагин правильный написал. Раньше был старый протокол — он смайлики по старому протоколу вставлял, а теперь — новый берет.

Пришлось к старым смайликам в рукопашную адреса подобавлять.

А у меня не горит….и нет никакой надёжности

Дык, это… Вы же не ставили себе SSL сертификат. А у нас хостер его бесплатно всем предложил — я взял и поставил — весь ТИЦ растерял из-за этого . И Анди тоже себе поставил.

Не ставила… я знаю, что многие блогеры давно поставили, даже правильнее сказать мало кто не поставил. Подожду…Хоть в этом буду оригинальна.)))

И это правильно. У меня и ТИЦку отняли и посещаемость из Гугла все-равно помаленьку упала. Не вижу пока никакой ощутимой радости, кроме зеленого замочка ��

На словосочетание «государственные облигации» у меня какой-то условный рефлекс срабатывает. Хотя я понимаю, что неправа. Нужно подробнее эту тему изучить. Спасибо за подробную статью.

Доброго времени суток,Денис.Прочитала и возник вопрос.В примере с Томской облигацией схема понятна.Мы конечно получим какую-то выгоду продав ее дороже номинала и получив купонную выплату.А налог на прибыль?Продав дороже мы получим еще и налог на разницу в цене.Учитывая минус эти 13% мы все равно получаем прибыль 14% годовых?Плюс за 2 сделки брокеру и бирже (купля-продажа)А в общем,все очень доступно и хорошо написано.Спасибо за возможность здесь получать необходимые знания и в такой доходчивой форме.Very well.

Здравствуйте, уважаемая Яна!

Прочитала и возник вопрос. В примере с Томской облигацией схема понятна. Мы конечно получим какую-то выгоду продав ее дороже номинала и получив купонную выплату. А налог на прибыль?

Не нужно бояться платить налоги. От этого хорошо всем нам, в конечном итоге. Но у инвестора будет отсрочка уплаты налога до окончания налогового периода. То есть, 13 копеек с каждого рубля прибыли мы сможем снова использовать для получения прибыли до конца года.

Чтобы не запутаться в процентах, которые считаются самыми разнообразными способами — я всегда стараюсь понять, сколько денег я получу, или какой будет денежный поток. Например, вклад по ставке 7% годовых и облигация с доходностью 7% годовых это не одно и тоже. Также отличается доходность вкладов с одинаковой процентной ставкой, но разными сроками выплаты процентов.

Так, вклад с ежемесячной выплатой процентов — выгоднее вклада, выплачивающего проценты в конце своего срока.

А в общем,все очень доступно и хорошо написано.Спасибо за возможность здесь получать необходимые знания и в такой доходчивой форме.

И Вам, большое спасибо за обратную связь. Я стараюсь писать понятно, ибо пишу не для себя, а для людей. Говорят, что нужно любить искусство в себе, но у меня с этим явная напряженка ��

Извините,ещё раз для «особо одаренных».В конце года налог будет удерживаться для ИИС?Или и на обычный брокерский это тоже распространяется?

Извините,ещё раз для «особо одаренных».В конце года налог будет удерживаться для ИИС?Или и на обычный брокерский это тоже распространяется?

Это правило распространяется только на обычный брокерский счет. На индивидуальном инвестиционном счете Вы будете пользоваться этими деньгами до самого закрытия счета или пока не изменится законодательство.

Дело в том, что ИИС подразумевает два вида налоговых льгот. А выбор вида льготы разрешается сделать при его закрытии. Таким образом, получая налоговый вычет на взносы — инвестор еще и получает продолжительную отсрочку от уплаты налога на прибыль.

А вы считаете какую сумму получите без учета налогов,чтобы не запутаться,так я поняла? Вы не расстраивайтесь,на мой взгляд у Вас все в порядке с искусством (способность доходчиво и просто подать материал,это ведь тоже искусство)��


А вы считаете какую сумму получите без учета налогов,чтобы не запутаться,так я поняла?

Все зависит от того, когда мне предстоит эти налоги уплачивать. Если речь идет о получении денег на банковский счет, то я учитываю налоги сразу. Иногда, выгодно купить погашаемую облигацию федерального займа, ибо они не облагаются налогом при выводе на банковский счет сразу. Все происходит по итогам года.

Иногда, выгоднее продать корпоративную облигацию перед выплатой купона, чтобы получить НКД на брокерский счет, тогда налог не удерживается сразу, а только по итогам года. А при выплате купона на банковский счет — снимают 13% налога сразу.

У меня нет финансового образования — я полный технарь, поэтому считаю не так, как это делают финансисты. Я считаю так, как мне понятно — сколько потрачено и сколько получено ��

можно объяснить на примере двух бумаг(обе с переменным купоном)- почему у ХК Финанс % по купонам расписан до погашения, а у РСГ-Финанс только до 5-го купона(как узнать % по следующим купонам):

Здравствуйте, уважаемый Олег!

Определение процентной ставки по купонам всегда остается на усмотрение корпоративного эмитента. Эти условия прописываются в проспекте ценной бумаги. Также, в этом документе прописываются даты определения процентных ставок по тем купонам, которые еще не определены.

Если держателя облигации не устраивают новообъявленные процентные ставки по будущим купонам — он может предъявить облигацию к досрочному погашению по оферте. Организация, которая занимается досрочным выкупом по оферте называется офферентом.

С этим погашением по оферте могут быть связаны интересные истории, одну из них про облигации Вымпелком я изложил на форуме неформального сообщества частных инвесторов: Психология инвестирования

Что касается запрашиваемых Вами конкретных бумаг, то вот страничка раскрытия информации по ХКФ Определение купонных периодов и процентных ставок по облигации ХКФ

вот страничка раскрытия информации по облигации Процентные ставки по купонам облигации РСГ

Удачи и профита!

Здравствуйте, уважаемый pessemist!
В феврале на форуме сайта invest-schet.ru Вы мне очень помогли при выборе брокера (я тогда сомневался между РСХБ и ВТБ, которого нет в нашем городе). По Вашему совету выбрал ВТБ открыл ИИС и обычный брокерский счет. Также Вы мне, по окончании моего банковского депозита, порекомендовали ОФЗ-26205.
Вот настало «время Ч», но экономическая и геополитическая ситуация совсем иная чем полгода назад поэтому решил, опять, обратиться за Вашей помощью.
Если весной готов был на 3 года взять ОФЗ на 200к, то в новых обстоятельствах присматриваюсь к облигациям со сроком погашения 0,5-1.5 года(ОФЗ-26216, ОФЗ-26210) Рассматриваю также корпоративные, например РСХБ-11-об,т.к. не один год являюсь его вкладчиком(также ВЭБ).
Не очень верится в жесткий вариант санкций, поэтому думаю покупать лучше сейчас, потом доходность может резко понизится. Хотя возможен и другой вариант- нежелательный. Тем более что рост валюты и инфляции может сподвигнуть ЦБ на повышение ставки.
Уважаемый pessemist, хочется узнать Ваше мнение в данной ситуации к рассматриваемым ОФЗ, и к корпоративным бумагам, в частности, с переменным купоном(или НДФЛ «съест» привлекательную доходность?).
А также как застраховаться от валютных колебаний на горизонте 1-2 лет? Считаю текущие уровни валюты высокими и думаю что «перекладываться» стоит после возможных откатов.
И еще вопрос. Можно ли верить доходностям на banki.ru, или лучше считать как-то самому? Спасибо за статью и за все что Вы делаете для нас!

Здравствуйте, уважаемый Дмитрий!

Поздравляю Вас с выбором брокера! Дело сделано, теперь пора забыть про сайт banki.ru и учиться выбирать ОФЗ с помощью программы QUIK, а также сайтов Московской биржи moex.com и агентства «Интерфакс» rusbond.ru

Первое, что Вам нужно узнать и понять — это тот прискорбный факт, что проценты по вкладу и доходность облигации являются разными понятиями и не пригодны для того, чтобы производить сравнение с целью выбора выгодного варианта: вклад или ОФЗ.

Я не являюсь финансовым консультантом и не рекомендую набор конкретных бумаг. Это бессмысленное занятие — у каждого инвестора свои цели и свое отношение к риску. Чтобы сделать правильный выбор — инвестор должен уметь принимать решения сам. А для того, чтобы инвестор мог принять решение — ему следует подробно разобраться в том, во что он вкладывает деньги. Вот в этом последнем действии — я могу Вам помочь по мере своих сил и знаний ��

Для начала, очень рекомендую прочесть статью уважаемого gravicap‘ы о том, как считать доходность для облигаций. О доходности облигаций.

Что касается валютной диверсификации — то есть один универсальный совет. Делите «Сбережения» напополам и оставляете половину в рублях на вкладах, в ОФЗ, в акциях, в наличных (по вкусу). Вторую половину делите пополам и покупаете наличные доллары на одну половину и наличные евро на другую половину.

Как бы ни развивались события геополитического и экономического толка — Вы при любом раскладе сохраните половину своих «Сбережений».

Удачи и профита!

Здравствуйте, уважаемый pessimist! Удивительно, что помните эту историю! Еще раз огромное Вам спасибо! Будем изучать!

зд равствуйте , у меня открыт брокерский счет в втб банке на 2000 долларов.подскажите какие облигации можно купить на 1,5 -2 года. брокерский счет открыла на московской бирже.брокерский счет открыла в феврале.Спасибо

Здравствуйте, уважаемая Соня!

Я на другом сайте уже отвечал Вам, что за Вашу сумму долларов Вы сможете купить только одну еврооблигацию Минфина РФ RUS-28, она стоит около 1600 долларов и еще придется заплатить около 30 долларов накопленного купонного дохода. Такая облигация платит купон размером 63,75 $ один раз в шесть месяцев. При этом, цена у этой облигации — рыночная, а значит может оказаться так, что еврооблигация подешевеет на сумму большую, чем Вы получите купонами.

При таком небольшом капитале из облигаций — доступны только рублевые, но я не думаю, что они Вам интересны.

За доллары можно купить акции биржевых ETF фондов компании Финэкс, но я считаю эти инструменты тоже не лишенными существенных рисков.

Удачи и профита!

спасибо,может мне купить рублевые облигации

Уважаемая Соня!

Для того, чтобы купить рублевые облигации — нужно продать доллары. А это, на мой взгляд, не очень хорошая идея. По прогнозам аналитиков рубль будет крепким только первый квартал этого года.

Поэтому, прибыль от рублевых облигаций может быть нивелирована девальвацией рубля. Я бы просто в долларах годик-полтора подержал. А если так совсем скучно, то купил бы немного акций фонда на золото от Финэкс, биржевой тикер FXGD. Стоимость одной акции около 10-ти долларов. Дивидендов они не платят ��

Удачи и профита!

Дмитрий. Сколько акций купить. Зачем покупать без дивидендов.

Уважаемая Соня!

Я, как бы, не Дмитрий ��

Сколько купить акций — это только Вы можете решить. Рекомендую сначала разобраться с тем, что такое акция и какие риски в себе таят, вообще, различные ценные бумаги.

Акция — это часть бизнеса. Если бизнес растет, то растет число желающих его купить. Когда растет число желающих купить — растет цена на акцию. Если цена растет, то в будущем можно продать дороже, чем купил. Поэтому, покупают акции и без дивидендных выплат тоже.

Акция FXGD — это часть биржевого фонда, бизнес которого состоит в размещении активов, связанных с золотом. Если доллары можно напечатать, то золото напечатать нельзя. Его количество ограничено, а следовательно будет расти и цена на этот металл. Ибо население растет и растет число желающих купить золото. Поэтому, капитал фонда растет и тем большая часть этого капитала полагается на одну акцию этого фонда.

На самом деле, когда дело касается ценных бумаг, то всегда очень много «если». Без «если» — только банковский вклад, застрахованный АСВ, но и тут есть нюансы.

Обзор валютных облигаций Минфина РФ для физических лиц в 2020 году

22 августа 2020

Здравствуйте, дорогие друзья и читатели моего блога.

Все больше людей ищет наиболее доходные инструменты для инвестирования своих средств. Наименее рискованными и стабильными считаются валютные облигации – они защищают от обесценивания рубля и дают высокий доход.

Сегодня я рассмотрю, что такое валютные облигации Минфина РФ для физических лиц, где их приобрести и сколько можно на них заработать.

Что это такое

Валютные облигации Минфина России от обычных облигаций отличаются лишь тем, что выпускаются в иностранной валюте. Эти бумаги, доступные физическим лицам, часто называют евробондами или еврооблигациями, однако они могут выпускаться не только в евро.

Например, российские евробонды могут быть выпущены в любой валюте, кроме рубля. Наибольшую популярность среди инвесторов получили долларовые валютные облигации, выпущенные министерством финансов, так как являются одним из высокодоходных и менее рискованных финансовых инструментов.

Для чего их выпускают

Первые евробонды появились в странах Европы еще в XV веке. С тех пор они выпускаются во всем мире, в том числе Минфином России. Времена идут, а цель их выпуска остается прежней:

  • покрытие дефицита валюты в бюджете страны;
  • финансирование государственных проектов, для реализации которых нужна та или иная валюта;
  • ну и не забываем про получение прибыли.

Но зачем Минфин выпускает эти ценные бумаги для физических лиц? Разве не проще работать с крупными компаниями, спросите вы? Да, действительно – с юридическими лицами работать проще, удобней и легче контролировать весь процесс. И вот отсюда вытекает еще одна причина выпуска валютных облигаций именно для физических лиц.

Дело в том, что государство также заинтересовано в повышении финансовой грамотности населения. Не забываем, что каждый инвестор платит налоги, и чем больше люди зарабатывают, тем быстрее пополняется бюджет страны. Поэтому воспитание культуры инвестирования средств у населения Минфин считает одной из приоритетных задач, нацеленных на развитие государства.

Преимущества и недостатки

Как и все финансовые инструменты, валютные облигации неидеальное средство заработка.

К преимуществам этих ценных бумаг можно отнести:

  • прозрачное ценообразование;
  • высокую доходность;
  • фиксированную величину купонного дохода;
  • держатель знает точную дату погашения ЦБ и получения купона.

Однако существуют и недостатки. Среди них укажу:

  • непредсказуемость валютного курса;
  • среднюю ликвидность;
  • ограниченное количество бумаг в обращении.

Подводные камни

Хотя инвестиции в еврооблигации считаются одними из самых надежных – они не идеальны.

Во-первых, трудно предсказать курс валют на долгий срок. На курс влияет очень много разных факторов: цены на нефть, политическая стабильность в стране, локальные военные конфликты и прочее. Поэтому при больших скачках курса инвестор может как много заработать, так и много потерять.

Во-вторых, от банкротства эмитента никто не даст 100 % гарантии. Даже приобретая бумаги крупных компаний – «Агропромбанка» или Газпрома, надо иметь в виду, что зачастую они сами не выпускают валютные облигации. Обычно это делают их дочерние компании, которые менее застрахованы от банкротства. Такой же гарантии нет и в отношении бумаг Минфина.

Виды евробондов

Существует несколько основных видов валютных облигаций, которые можно классифицировать по следующим признакам:

  • эмитенту – организации, выпустившей ДЦБ;
  • сроку обращения;
  • валюте;
  • цене;
  • типу дохода;
  • целям выпуска.

Евробонды также разделяют по уровню финансового риска, инвестиционной привлекательности и рейтингу.

Государственные ОФЗ в валюте

Государственные или суверенные еврооблигации выпускаются правительствами с целью покрытия дефицита бюджета и воспитания у граждан культуры инвестирования. Одни из самых надежных ценных бумаг, так как сохранность средств гарантируется государством.

Муниципальные

Ценные бумаги выпускаются местными органами власти для финансирования региональных проектов, например «Удмурт2015» или «КрасЯрКр11». Занимают второе место по надежности, но их доходность зачастую выше на 1-2 % .

Корпоративные

Инвестиционные инструменты, выпускаемые крупными корпорациями. Имеют повышенные риски, но наибольшую доходность, если сравнивать с бумагами от Минфина.

Российские компании также выпускают валютные облигации. На данный момент на Московской бирже торгуется более 100 инструментов, например «BCS 08/21», «EVR-22» и физические лица их могут приобретать.

Иностранные эмитенты

Под определение «иностранный эмитент» подходят все организации, выпускающие облигации в валюте иностранного государства на его территории.

Например, зарубежные компании, разместившие облигации в рублях на российском рынке, – это иностранные эмитенты. Именно они несут все долговые обязательства перед держателями их бумаг.

Как выбрать и каковы риски

Прежде чем сделать выбор, инвестору рекомендуется подробно изучить следующие моменты:

  • доходность бумаг – необходимо смотреть не только доходность к погашению, но и купонный доход;
  • сроки погашения.

Рекомендуется ознакомиться с налогообложением и учитывать риски, связанные с нестабильностью валютного курса. Рейтинг самых доходных выпусков приведу ниже в статье.

Как зарабатывать на них

Принцип инвестирования в облигации несколько отличается от других финансовых инструментов. Здесь не получится в любой момент продать бумаги с прибылью.

Здесь работает иной механизм. Инвестор получает прибыль в предусмотренные договором сроки – купонный доход. Выгодно продать бумаги можно только в дни проведения торгов. В ином случае, можно разве что, вернуть вложенные средства.

Сколько можно заработать

От 4 до 5,5 % годовых . Показатель зависит от величины средств, вложенных в инвестиционные инструменты, умения оценивать риски и прогнозировать курс валют на долгосрочный период.

Итоги 2015: Облигации в России — доходно и прогрессивно

2015 год стал рекордным по доходам для инвесторов в ОФЗ за последние десять лет, при этом российский рынок обеспечил им самый высокий совокупный доход среди всех локальных emerging markets

Москва. 25 декабря. INTERFAX.RU – Вопреки минорным настроениям первых месяцев 2015 года в целом он оказался успешным для российского облигационного рынка и даже приблизился к результатам пикового 2013 года, когда были размещены бонды (корпоративные, муниципальные и государственные) на 2,7 трлн рублей. В этом году, по данным Rusbonds, было размещено на российском рынке облигаций на 2,4 трлн рублей. При этом год стал рекордным по доходам для инвесторов в ОФЗ за последние десять лет и позволил российскому рынку вырваться в лидеры среди всех локальных emerging markets, обеспечив самый высокий совокупный доход. Порадовала инвесторов и эмитентов и активность первичных корпоративных размещений. Она позволила даже компенсировать медленные темпы роста кредитования и рефинансировать задолженность в условиях ограниченного доступа к внешним рынкам.

Однако, несмотря на многочисленные успехи этого года, в следующий участники рынка идут с меньшим оптимизмом. Особенно сложным, по их мнению, может стать первое полугодие.

Факторы роста

Ключевой импульс развитию облигационного рынка обеспечил приток пенсионных денег. НПФ были активными инвесторами на рынке локальных бондов за счет поступления во втором квартале 2015 года «размороженных» пенсионных накоплений, а также накопительных взносов бывших «молчунов» из ГУК ВЭБа объемом порядка 600 млрд рублей. В локальные облигации при этом была направлена, по оценкам Газпромбанка, треть этой суммы, или около 177 млрд рублей. При этом в корпоративные бонды, по данным банка, инвестировано было 150 млрд рублей.

Например, в мае-июне, реагируя на появление «длинных» пенсионных средств, с размещениями вышли сразу «Ростелеком», «Башнефть», «Магнит», ряд структур «Россетей», «Энел Россия». Размещения с мая по сентябрь шли активно, в том числе и в традиционно более спокойные для рынка летние месяцы.

Поэтапное снижение ключевой ставки с рекордно высоких 17% до 11% к концу года также заинтересовывало многих участников в том, чтобы фиксировать новые ценовые ориентиры. В итоге размещений было много в течение всего года, но рекордным оказался октябрь, когда конъюнктура рынка была наиболее благоприятной.

Третий фактор, заставивший инвесторов внимательней присмотреться к локальному рынку бондов, — ограниченный доступ российских компаний к международным займам ввиду санкций. В числе отметившихся на рынке рублевых бондов в этом году были «Транснефть», ВЭБ, Россельхозбанк, Газпромбанк. Кроме того, многим компаниям рублевые бонды помогали в отсутствие доступа к синдкредитам и рынку евробондов.

Повысило статус российского облигационного рынка и предложение Минфином в 2015 году новых инструментов: ОФЗ с купоном, привязанным к ставке RUONIA, а также облигации с номиналом, индексируемым на инфляцию. Почти все выпуски пользовались повышенным спросом у инвесторов, что позволило министерству разместить на первичном рынке бонды на 712 млрд рублей. В итоге программа внутренних заимствований оказалась даже немного перевыполнена: объем внутренних нетто займов в 2015 году, с учетом погашений, составил 92 млрд рублей (планировалось 80 млрд). Вслед за субсувереном и многие компании задумались о выпуске подобных облигаций.

«Для локальных бондов этот год можно признать достаточно успешным. Рыночная ликвидность практически вернулась на уровень 2013 года», — говорит заместитель руководителя управления рынков долгового капитала компании «ВТБ Капитал» Алексей Коночкин.

Лидеры рынка

Десятка основных организаторов размещений за год претерпела ощутимые изменения. Так, по данным на середину декабря, по сравнению с 2014 годом из нее выбыли: «ВЭБ-Капитал», Юникредит банк, «Ронин». Вместо них в топ-10 теперь входят Совкомбанк (7-е место), Связь-банк (8-е место), «Зенит» (10-е место). Пятерка лидеров при этом выглядит следующим образом: 1-е место — Газпромбанк, 2-е — «ВТБ капитал», 3-е Sberbank CIB, 4-е — БК «Регион», 5-е — банк «ФК Открытие». Шестое место, как и в 2014 году, занимает Росбанк.

Причина корректировок рэнкинга во многом — структурные изменения рынка (пенсионные деньги активизировали число private placemant или продаж выпусков ограниченному числу инвесторов), а также кадровые изменения у основных игроков, в частности, переход части DCM команды из «Открытия» в решивший создавать фактически это направление Совкомбанк. Конкуренция была настолько жесткой, что изменения в лидерском списке произошли всего за несколько месяцев.

Главное – сохранять?

Количество реструктуризаций и дефолтов на рынке бондов в 2015 году было хотя и несравнимо меньшим, чем в кризисном 2008 году, но держало владельцев облигаций в постоянном напряжении. Подсчитывали убытки, в частности, инвесторы «Мечела» (реструктуризация), «Ютэйр» (реструктуризация), «Трансаэро» (дефолт) и ряда банков — «Нота», «Связной», Пробизнесбанк, Внешпромбанк. Впрочем, разочарованием года для многих инвесторов, в первую очередь иностранных, стало известие о долговых проблемах ВЭБа. В этой связи традиционно легкие для ВЭБа и его «дочек» стандартные мероприятия — такие, как оферта или вторичное размещение — в конце года проходили уже не так гладко.

По мнению управляющего активами General Invest Дениса Горева, будущий год будет богаче по сравнению с этим на негативные события, прежде всего, корпоратов, а потом уже и банков. «Если в этом году были единичные реструктуризации и дефолты, то таких событий в следующем будет больше. В этой связи, на мой взгляд, 2020 год станет годом не увеличения, а сохранения. Это главная инвестидея», — говорит он, рекомендуя «сидеть в коротких ОФЗ».

На чем зарабатывали


Традиционный индикатор доходностей на рынке — индексы. По данным Московской биржи, средневзвешенная доходность индекса гособлигаций составила в 2015 году 10,11%, индекса широкого рынка корпоративных облигаций — 11,51%, индекса муниципальных бумаг — 11,96%, индекса корпоративных облигаций с рейтингом «ВВ» — 14,86%. В 2014 году все эти индексы, кстати, показывали отрицательную средневзвешенную доходность.

В числе наиболее прибыльных бизнес-идей уходящего года инвесторы называют приобретение длинных ОФЗ. «Стратегия покупки ОФЗ 46020 (2036 года) с июля давала порядка 14%. При этом те инвесторы, что вошли в эти бонды в конце 2014 года, в пик кризиса, когда она торговалась на уровне порядка 55% от номинала (сейчас она торгуется по 77% от номинала), могли заработать порядка 40% годовых», — уточняет Денис Горев.

Доходность корпоративных рублевых облигаций во втором полугодии 2015 года превысила ставки депозитов юрлиц. По данным Газпромбанка, по сравнению со средней ставкой годовых депозитов юрлиц корпоративные облигации с июня 2015 года начали обеспечивать положительный спред, в частности, в сентябре он достиг 175 б.п.

Год надежд

По оценкам Росбанка, объем первичных размещений корпоративных и муниципальных бумаг в 2020 году, при условии отскока цена на нефть в первом полугодии, превысит результаты этого года на 20%. По подсчетам Газпромбанка и «Региона», погашения локальных облигаций, исполнение пут-опционов и выплаты купонов будут дополнительным источником роста локального рынка бондов. Причем потенциальный объем этого источника — 2,1 трлн рублей, в том числе, средства от погашения локальных облигаций в 2020 году на сумму порядка 1,6 трлн рублей.

Главная интрига рублевого рынка в 2020 году — темпы смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. Участники рынка ожидают, что регулятор возобновит снижение ставки если не в конце второго квартала 2020 года, то во втором полугодии. К концу года, по прогнозам основных участников рынка, ключевая ставка составит 8-9%. Это позволит опуститься доходностям в следующем году.

Как говорил «Интерфаксу» директор департамента рынков долгового капитала Росбанка Антон Кирюхин, в 2020 году более половины российских компаний топ-50 планируют выйти на рынок рублевых облигаций, в том числе экспортеры, крупные инфраструктурные, телекоммуникационные компании.

Драйверы роста

Несмотря на продление моратория на передачу взносов, рынок очень рассчитывает на пенсионные средства и в следующем году. НПФ будут активны ввиду перераспределения средств «молчунов» из ГУК ВЭБа. Объем этих средств участники рынка оценивают в 230-270 млрд рублей. Кроме того, ожидается, что НПФ направят на долговой рынок свои инвестиционные доходы (купонный доход), а также часть средств с банковских счетов и депозитов. Благодаря этим статьям доходов суммарно, по самым оптимистичным оценкам, НПФ могут направить на рынок рублевых облигаций порядка 600 млрд рублей.

Банки при этом останутся крупными игроками рынка облигаций. Покупать бонды они будут ввиду нехватки качественных заемщиков и роста депозитной базы, опережающего рост кредитных портфелей. В частности, активность могут проявить участвовавшие в программе докапитализации через ОФЗ кредитные организации. «При падении ставок многие компании захотят привлечь средства на срок 3-5 лет. При этом банковских размещений, особенно крупных банков, в первой половине года я не жду ввиду избытка накопленной ликвидности», — говорит начальник управления продаж структурных продуктов и продуктов долгового рынка капитала Юникредит банка Михаил Радомысельский. Планы самого Юникредита на будущий год сдержанные, но на рынок первичных размещений банк выходить планирует, чтобы сохранить текущий объем находящихся в обращении облигаций.

Рассчитывают участники рынка, что развитию сектора поможет освобождение от НДФЛ купонного дохода по корпоративным облигациям. «Наши клиенты с достаточно большим состоянием, думаю, отреагируют оперативно и быстро начнут переводить свои средства из депозитов в бонды», — говорит председатель правления General Invest Андрей Никитюк. Так, если сейчас клиенты General Invest держат в депозитах порядка 70% своих сбережений, а в облигациях 10-15%, в перспективе доля бондов, по расчетам компании, может увеличиться до 50%, как сейчас в европейских странах.

Вдохновляют участников рынка и постоянные заявления властей о курсе на «бондизацию», которые, как они надеются, начнут, наконец, постепенно реализовываться на регулятивном уровне.

«На наш взгляд, следующий год также имеет все шансы быть успешным.(. ) Уверенность в подобном сценарии рынку придает форма кривой доходности ОФЗ, которая в настоящее время носит ярко выраженный инверсивный характер», — подчеркивает Алексей Коночкин.

Впрочем, ожидания управляющих портфелями более сдержанны, чем у банкиров. В УК «КапиталЪ» отмечают, в частности, что если еще месяц назад был базовым сценарий с устойчивым трендом на снижение ставки, то к концу года он стал оптимистическим (вероятность его реализации порядка 30%). «2020 год будет осторожным, многое будет зависеть от цен на нефть. Мы не ждем устойчивых трендов, характерных для уходящего года, есть опасения, что среднегодовая цена нефти будет колебаться между $35-45 за баррель. В этом случае мы ждем снижения ключевой ставки ЦБ до 10%» — говорит портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Дмитрий Постоленко. Причем, в первом квартале УК не исключает даже коррекции, если нефть будет колебаться около $35 за баррель. Второй квартал, по этим оценкам, будет периодом стабилизации.

ОФЗ или корпоративные бонды?

В уходящем году были четкие тренды, в частности, на ослабление и укрепление рубля. Будущий год, по ожиданиям участников рынка, будет волатильным и непростым для инвесторов. Наиболее интересными для вложений могут стать средне- и долгосрочные облигации с фиксированными ставками купонов федерального займа, а также корпоративные облигации качественных заемщиков. «По нашим оценкам к концу 2020 года доходность ОФЗ может снизиться до уровня порядка 8,5-9% годовых, субфедеральных облигаций до 9,5-10,5% годовых. На рынке корпоративных облигаций мы ожидаем снижения доходности облигаций первого эшелона до уровня 9,5-10,5%, второго — до 10-10,5%, третьего — 11-12% годовых», — говорит главный аналитик долговых рынков ГК «Регион» Александр Ермак.

Впрочем, есть и те, кто по-прежнему считает привлекательными для инвестиций длинные ОФЗ. Так, главный управляющий портфелем УК «Атон-менеджмент» Евгений Смирнов полагает, что в рублевом сегменте при текущей ситуации актуальны ОФЗ с длинной дюрацией, даже несмотря на имеющуюся вероятность коррекции в этих бумагах. Руководитель дирекции анализа долговых инструментов «Уралсиба» Дмитрий Дудкин также считает, что длинные ОФЗ продолжат опережать рынок в следующем году. «На наш взгляд, бумаги с большой дюрацией привлекательнее корпоративных выпусков и обеспечат инвесторам на годовом горизонте доходность в размере 15%. При этом доход по ОФЗ с плавающей ставкой может составить 10%. По сравнению с ОФЗ корпоративные бумаги менее привлекательны не только с точки зрения ожидаемого дохода, но и по соотношению риск-доходность», — полагает он.

Управляющий УК «КапиталЪ», напротив, считает, что ралли в длинных ОФЗ, характерного для этого года, ожидать не стоит. «Зарабатывать можно будет на волатильности, что разумеется гораздо сложнее, чем на устойчивых трендах. В частности, если ставки снижаться не будут, то интересны могут быть ОФЗ с привязкой к RUONIA, а после первого квартала, вероятно, станут привлекательны и ОФЗ-ИН», — говорит он.

«Уралсиб» советует инвесторам также покупать качественные корпоративные евробонды российских эмитентов. «Мы видим хороший потенциал к снижению спредов к суверенной кривой», — поясняет он. «Если покупателем евробондов является банк, неплохой идеей является привлечение финансирования в рублях (например, репо с ЦБ) с последующим свопом в доллары. Таким образом, можно получить фондирование позиции в евробондах не сильно дороже ставки ФРС, что позволит заработать на таком портфеле 8-9% в долларах в 2020 году», — добавляет Дмитрий Дудкин.

Первый заместитель председателя правления Совкомбанка Сергей Хотимский считает, что риск на Россию остается высоким, кривая доходности — монотонно выпуклой, поэтому carry trade по-прежнему актуален в евробондах. «Есть определенные риски роста ставок в США быстрее ожидания рынков. На рублевом рынке стратегия carry trade не принесет значительной прибыли, а если цены на нефть не покажут умеренный рост, то возможны убытки», — отмечает он.

Облигации федерального займа

Облигации федерального займа (ОФЗ) — рублёвые облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации. Данные облигации являются купонными, то есть по ним предусмотрены процентные выплаты по купонам. По некоторым выпускам ОФЗ в определённые даты предусматривается частичное погашение номинала (амортизация долга). Данные облигации попадают в категорию государственных облигаций. По срокам обращения ОФЗ могут быть краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными. Место торговли (кроме ОФЗ-Н) — Московская биржа. Вид дохода — фиксированная или переменная купонная ставка.

Виды облигаций [ править | править код ]

ОФЗ бывают следующих видов [1] :

  • ОФЗ-ПК (с переменным купоном) начали выпускать в 1995 г, а после кризиса 1998 выпуск был прекращён. Выплата купона осуществлялась раз в полугодие. Значение купонной ставки менялось и определялось средней взвешенной доходностью по ГКО за последние 4 сессии (торгов). В конце 2014 года выпуск возобновлён [2] .
  • ОФЗ-ПД (с постоянным доходом) начали выпускаться в 1998. Купон выплачивался раз в год и фиксировался на весь срок обращения.
  • ОФЗ-ФД (с фиксированным доходом) появились в 1999. Их выдавали владельцам ГКО и ОФЗ-ПК, замороженным в 1998 в порядке новации. Срок обращения 4-5 лет. Купон выплачивался ежеквартально. Ставка снижалась ежегодно (30 % в первый год, 10 % — конец срока).
  • ОФЗ-АД (с амортизацией долга) периодическое погашение основной суммы долга.
  • ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом) выпускаются с 2015 года. Номинальная стоимость облигаций ежемесячно индексируется на предстоящий месяц в соответствии с индексом потребительских цен на товары и услуги по Российской Федерации [3] .
  • ОФЗ-Н (для населения, физических лиц) начали выпускаться в апреле 2020 года [4] . Номинал 1 тыс. рублей, но минимальный пакет 30 штук. Есть ограничения и по максимальной сумме покупок. Срок до погашения — 3 года. Купонный доход выплачивается раз в полгода. Для первого выпуска (включая дополнительный) купонная доходность постепенно увеличивается от 7,5 до 10,5 % годовых. После окончания первого (включая дополнительный) выпуска был выпущен второй, но его купонная доходность ниже — от 7 % до 10,1 % годовых. Первый выпуск, включая дополнительный был размещён полностью к середине сентября 2020 [5] . Агентами по размещению и выкупу выступили Сбербанк и ВТБ 24. Агенты устанавливают комиссию за свои операции. Облигации нельзя перепродать или использовать как залог, но можно наследовать и в любое время предъявить к выкупу банку-агенту. Второй выпуск был размещён примерно на 11 394 660 000 рублей [6] , хотя формальный размер выпуска был 15 000 000 000. После окончания срока размещения второго выпуска было начато размещение третьего с купонной доходностью от 6 % до 8,6 %, формальный размер выпуска 15 000 000 000. Незадолго до окончания срока размещения третьего выпуска было объявлено о выпуске дополнительного к нему с возможностью размещения в течение полугода. Почти полгода (с конца марта по август 2020 года включительно) ОФЗ-Н не продавались. Со второго сентября 2020 появился очередной выпуск, для которого список агентов был увеличен — добавились Промсвязьбанк и Почта Банк, минимальный объём покупки уменьшен с 30 до 10 штук, а комиссии были отменены. Доходность купонов по нему от 6.5 до 7,35 % годовых (средняя за три года при покупке по номиналу 7).

Оружие осторожного инвестора: считаем справедливую стоимость инвестиционных облигаций

Привет, Хабр! Сегодня мы хотим поднять довольно нестандартную для блога тема — инвестиционные облигации. Почему мы решили об этом написать? Тема структурных финансовых продуктов, к которым относятся инвестиционные облигации, в последнее время становится все популярнее, а понятной информации о том, что это и как работает такой инструмент, крайне мало. Заинтересовались? Добро пожаловать под кат.

Облигация + Опцион

Что такое инвестиционная облигация (ИО)? В общем смысле это «гибрид» облигации и опциона.

С классической облигацией ее роднит то, что эмитент обязуется выплатить номинал (погасить бонд) по истечении установленного срока. Впрочем, в зависимости от условий, определенных в проспекте эмиссии, бумага может быть погашена и по стоимости ниже номинальной.

Как и в обычных бондах, по инвестиционным облигациям предусмотрены купонные выплаты. Их параметры описываются в проспекте эмиссии. Однако ставка по ним, как правило, небольшая и значительно ниже ключевой ставки ЦБ. Вместо этого инвестиционный доход инструмента привязывается к некоторому базовому активу – в этом и заключается родство ИО с опционами.

Базовым активом для инвестиционной облигации могут быть, к примеру, акции каких-то компаний (например, Сбербанка, «Газпрома», Apple или Agricultural Bank of China) или фондовые индексы (S&P500, Nasdaq Composite, индекс ММВБ или FTSE100). В зависимости от значения базового актива на дату погашения и определяется инвестиционный доход, который получит или не получит владелец бумаги.

Для игроков, которые не готовы рисковать своим капиталом, но заинтересованы в ставке на некоторую инвестиционную идею, это очень удобная схема. Представьте: инвестор уверен, что акции Amazon/Netflix/Tesla… в течение ближайших 2 лет вырастут как минимум на 30%. Но он не готов приобрести бумаги напрямую, потому что опасается потерять свои сбережения, или у него нет времени на еженедельное отслеживание котировок и постоянный анализ новостного потока.

Инвестиционные облигации — это хороший способ проверить свою инвестиционную идею. Если курс базового актива не вырастет или даже упадет, инвестор все равно вернет свои деньги при погашении облигаций и ничего не потеряет, разве что временную стоимость денег (конечно, также стоит учитывать риск дефолта эмитента бумаги). Если же цена базового актива, к которой привязан инвестиционный доход, вырастет, инвестор получит прибыль.

Это критично для неквалифицированных инвесторов, которые только начинают вкладываться в рискованные активы, или для более опытных, если они хотят изменить риск-профиль своего портфеля. Конечно, стоит учитывать, что существенное уменьшение рисков означает снижение ожидаемого дохода – это базовое правило оценки финансовых инструментов действует и здесь.

Таким образом, если сравнивать ИО с обычными облигациями и депозитами, можно отметить, что из-за более гибких выплат по структурным облигациям ИО позволяют сформировать более выгодное соотношение риска и доходности. Поэтому ИО, скорее всего, продолжат набирать популярность.

Как правило, большинство инвесторов не могут создать портфель инструментов, аналогичных ИО. Номенклатура и ликвидность на досках опционов на биржах ограничена. Более того, встроенные в ИО опционы могут иметь экзотическую структуру. Зато добавив такой инструмент в свой портфель, инвестор может создать бумагу, отыгрывающую его инвестиционную идею с подходящим именно ему соотношением риска и доходности. В качестве примера можно привести ИО c купоном со свойством памяти (memory coupon) или ИО со встроенными барьерными knock-in опционами.

Основные покупатели инвестиционных облигаций – частные и профессиональные инвесторы, основные эмитенты – это финансовые компании. Бумаги размещаются, как правило, на внебиржевом рынке в формате так называемых Principal Protected Notes. Но бывают и облигации, обращающиеся на биржах. В России в силу особенностей регулирования получил большее распространение именно такой вариант.

Котировки ИО на Мосбирже может посмотреть любой желающий

Это очень хорошая новость. Благодаря тому, что ИО в основном торгуются на бирже, на вторичном рынке их может купить или продать практически любой, если его устроит текущая цена.

При размещении инвестиционных облигаций эмитент взимает комиссию. При этом стоит учитывать: чем меньше объем единичной сделки с такой «кастомизированной» ИО, тем выше будет комиссия. По сути комиссия – это оплата услуг команды трейдеров и управляющих, которые сформировали данный структурный продукт. Для инвесторов с небольшим капиталом выгодным решением может быть участие в публичных размещениях ИО. Банки предлагают такие бумаги большими объемами и тратят много ресурсов на оптимизацию инструмента. Если клиент в целом согласен с инвестиционной идеей продукта, участие в пуле покупателей снизит его комиссию.

Теория: как оценить справедливую цену ИО

Поскольку доход, который инвестиционная облигация принесет (или не принесет) ее владельцу, напрямую зависит от стоимости базового актива, такую привязку можно рассматривать как встроенный в бумагу опцион. Чтобы корректно определить стоимость бумаги, необходимо «разделить» ее на две составляющие – процентную и производную.

Процентная составляющая оценивается дисконтированием будущих выплат по некоторой кривой доходности. Как правило, это кривая безрисковой доходности, к которой добавляется кредитный спред контрагента.

Производная часть ИО часто состоит из набора разнообразных встроенных опционов. Их цена и риск-метрики будут вычисляться с использованием различных методов оценки. Например, если используется простой опцион «колл» или «пут», то чаще всего его цена будет определяться через модель Блэка-Шоулза.

Нужно отметить, что все-таки в большинстве случаев применение подхода Блэка-Шоулза является сильным упрощением. Например, в случае ИО, так как они чаще всего имеют длительный срок до погашения, модель Блэка-Шоулза уже не является адекватной для их оценки. Также иногда для расчета требуется учесть помимо стохастической эволюции базового актива и эволюцию процентных ставок, обменных курсов и других рыночных факторов. При этом параметры эволюции могут, в свою очередь, и вовсе быть случайными процессами. Поэтому чаще всего для определения цены и риск-метрик используются другие методы. Как правило численные: деревья (например, биномиальные), подходы Монте-Карло.

При расчете цены иногда также нужно учитывать кредитные свойства эмитента ИО. За это отвечают так называемые CVA-поправки. Для их вычисления также используются численные методы, причем в силу некоторых особенностей этих поправок эти методы должны быть очень эффективными с вычислительной точки зрения.

Сейчас существует достаточно широкий набор инструментов, позволяющих если не решать подобные задачи полностью, то, по крайней мере, иметь определенный framework для начала работы. Это и вендорские продукты с проприетарным кодом (например, Bloomberg), которые часто предлагаются в виде сервисов, и open-source библиотеки (такие, как QuantLib). Как правило, банки, активно работающие на этом рынке, разрабатывают собственные библиотеки для оценки и риск-менеджмента экзотических опционов, которые интегрируются со всеми фронт- и бэкофисными системами.

Практика: как оценить справедливую цену ИО

Давайте рассмотрим ИО, которая привязана к поведению индекса S&P500 и выплачивает дополнительную купонную доходность, пропорциональную доходности индекса в случае его положительной динамики. Проще говоря, потенциальный инвестор покупает этот инструмент, рассчитывая заработать на росте индекса S&P500.

Допустим, на момент выпуска ИО значение индекса равно 2500 пунктов. Пусть выплата по ИО построена так, что на момент погашения дополнительный доход будет выплачен только в том случае, если значение индекса будет выше 2500. То есть если индекс будет ниже этой планки, то в момент погашения владельцу будет возвращена только номинальная стоимость облигации. Если же на момент погашения S&P500 будет равен 3000, тогда дополнительная купонная выплата будет равна от номинала облигации.

Допустим, мы хотим приобрести такую ИО номиналом 1000 рублей. Предположим, с момента эмиссии прошел год, до конца погашения остался также год, а сейчас S&P500 равен 2800. Какова справедливая стоимость бумаги?

Выплата по ИО через год равна

Заметим, что последнее слагаемое представляет собой выплату по опциону колл. Предположим, временная стоимость денег определяется безрисковой ставкой r, в качестве прокси для нее возьмем ключевую ставку ЦБ = 7.75%. Тогда справедливая стоимость облигации без учета кредитного риска эмитента сейчас равна:

, здесь EV – это математическое ожидание по некоторой вероятностной мере.

Если рыночная стоимость бумаги ниже этого уровня, очевидно, ее покупка в целом целесообразна. Здесь опцион рассчитывается с использованием формулы Блэка-Шоулза.

ОФЗ-ИН или как защитить себя от инфляции

Что такое ОФЗ-ИН

ОФЗ ИН – это облигации федерального займа с номиналом, индексируемым в зависимости от уровня инфляции. Эти выпуски защищают инвестора от роста цен в экономике, давая премию к текущему уровню инфляции на протяжении всего срока обращения.

«ИН» – означает Индексируемый номинал.

В английском языке такие выпуски называются «Inflation-linked Bonds».Поэтому по-русски их часто называют просто «линкеры».

В США аналогом таких бумаг выступают TIPS – Treasury Inflation Protected Securities. Казначейство США выпустило первую такую ценную бумагу в январе 1997 г. А пионером выступила Финляндия в далеком 1946 г.

Какие инфляционные выпуски есть в России

В данный момент в обращении находится два выпуска ОФЗ-ИН с номерами: 52001 и 52002

Разница между выпусками лишь в сроках обращения. Оферт по этим облигациям не предусмотрено. Уровень инфляции

  • Эмитент: Министерство финансов Российской Федерации
  • Генеральный агент по размещению, выкупу и обмену ОФЗ-ИН: Банк России
  • Номинал на дату начала размещения: 1000 руб.

Как происходят расчеты

По ОФЗ-ИН купонная доходность постоянна – она составляет 2,5% годовых от номинала на отчетную дату.

Изменение доходности облигаций происходит за счет роста номинала ценной бумаги. Он увеличивается на размер инфляции и снижается при дефляции.

Значения индекса потребительских цен (ИПЦ) публикуются Росстатом, федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере официального статистического учета, формированию официальной статистической информации о социальных, экономических, демографических, экологических и других общественных процессах в Российской Федерации.

Номинал на дату начала размещения облигаций: 1000 руб. ИПЦ в ценах 2000 г. на дату начала размещения: 487,8

Для индексации номинала облигации за август 2015 г. используются данные по инфляции за май 2015 г. ИПЦ в ценах 2000 г. за май 2015 г.: 489,5. Инфляция за май 2015 г.: 0,349%

Процентная ставка купонного дохода: 2,5% годовых. Дата выплаты купонного дохода: 30 июня 2020 г. Купонный период: 182 дня. Номинал облигации на дату выплаты купонного дохода: 1100 руб.

Налогообложение

Минфин дал отдельное разъяснение о том, как происходит налогообложение инфляционных облигаций.

Прочие особенности

  • Минимальное значение номинала в дату погашения (nominal floor): 1000 руб. То есть даже в случае продолжительной дефляции, гашение облигаций все равно будет проходит по цене не ниже 1000 руб.
  • ОФЗ-ИН включены в ломбардный список Банка России и используются в операциях РЕПО с ЦБ.
  • ОФЗ-ИН характеризуется меньшей волатильностью по сравнению со стандартными облигациями с той же дюрацией из-за более низких инфляционных рисков.
  • Выпущенные Минфином ОФЗ-ИН обладают высокой ликвидностью и относительно низкими спредами между ценами покупки/продажи.

Кому подходят ОФЗ-ИН

ОФЗ-ИН – это страховка от инфляционных рисков. Облигации представляет идеальный вариант для защиты средств от инфляции для широкого круга лиц: от частных лиц до профессиональных инвесторов.

Инструмент подходит участникам рынка с любым объемом капитала, а также позволяет обогнать уровень инфляции и не бояться за то, что деньги обесценятся. Облигации прекрасно подходят для пенсионных фондов и частных долгосрочных сбережений.

Естественно, выпуски ОФЗ-ИН также можно использовать для диверсификации своего инвестиционного портфеля, снижая инфляционные риски.

Как купить ОФЗ-ИН

Для приобретения данного инструмента необходимо открыть брокерский счет. Покупка ОФЗ-ИН происходит точно так же, как покупка любой другой облигации или акции на рынке. В торговом терминале необходимо найти нужные нам инструменты, ОФЗ 52001 или ОФЗ 52002, и выставить заявку на заданный объем.

В терминале QUIK облигации находятся в списке «МБ ФР: Т+ Облигации». Как и у других облигаций стоимость ОФЗ-ИН показывается в процентах к номиналу, а не в рублях.

Стоит ли покупать ОФЗ-ИН именно сейчас

По мере роста инфляции к целевым 4% к концу 2020 г. реальные процентные ставки в банках могут сократиться до 2% и ниже. Это делает ОФЗ-ИН с постоянной реальной ставкой в 2,5% отличной альтернативой банковским депозитам.

Существуют периоды, когда покупка ОФЗ-ИН несет в себе риски получения пониженной доходности относительно бенчмарка. Это ситуации, когда в экономике ожидается устойчивое снижение инфляции. В нашем случае в июле 2020 г. мы наоборот находимся в той ситуации, когда вероятность роста инфляции достаточно высокая, а риск ее дальнейшего снижения крайне низок. Об этом говорит сам Центробанк. Сейчас уровень инфляции составляет около 2,3% г/г и, как ожидается, будет плавно двигаться в сторону 3,5-4% к IV кварталу 2020 г.

Материалы по теме

Облигации представляют собой фактически долговые расписки, эмитентами которых может выступать как предприятие, так и государство, нуждающееся в средствах.

Облигации – это распространенный и надежный инвестиционный инструмент. Инвесторов привлекает предсказуемый доход и отсутствие резкий колебаний цен на эти бумаги.

Центральный Банк России разработал пакет поправок к законопроекту о категоризации инвесторов. Регулятор планирует ввести жесткие ограничения на деятельность.

Облигации можно назвать надежным инструментом для получения стабильного пассивного дохода при незначительных торговых рисках.

Облигации — это вид ценных бумаг, который пользуется все бо́льшим спросом. Рассмотрим подробнее, что такое облигации, как на них заработать.

Вечная (бессрочная) облигация – специфический инструмент долгового рынка. По такой бумаге периодически выплачиваются купоны, но сама стоимость.

Проблема расчета той или иной доходности облигации часто заставляет задуматься неискушенного в математических расчетах инвестора. В этом материале.

Рост санкционной угрозы способствует увеличению валютных рисков для рублевых активов. Простейшим способом для защиты от девальвации может быть простое.

Ключевой характеристикой облигации, которая определяет ее доходность и привлекательность для инвестиций в целом, является степень кредитного риска.

Облигация — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение фиксированного процента от её номинальной стоимости.

Индекс Инвестиционного Интереса: 8.3

Типы облигаций на российском рынке

Эксперт – Иван Пташник, ведущий финансовый советник БКС Премьер* г. Краснодар.

Долговой рынок – старейший из финансовых рынков, который на сегодняшний день представлен широким количеством разнообразных инструментов. Российский рынок облигаций в этом смысле не исключение. Неискушенному инвестору на первых парах легко запутаться в разнообразии долговых бумаг.


Чем переменный купон по облигации отличается от плавающего? На какую доходность ориентироваться: текущую, к погашению или к дате оферты? Чем отличаются муниципальные облигации от государственных? Что такое младший долг и как не попасть на риск субординированных облигаций? Что такое амортизация долга? На эти и другие распространенные вопросы дадим ответы в этой статье.

Классификация облигаций по валюте представления.

По законодательству все расчеты на территории Российской Федерации осуществляются в рублях. Соответственно, подавляющее большинство облигаций, обращающихся на внутреннем рынке и доступных для частного инвестора номинируются в национальной валюте. Номинал облигаций чаще всего равен 1000 руб., доход выплачивается в виде купонов и торги ими проходят на Московской бирже.

Облигации, номинированные в иностранной валюте (главным образом евро и долларах США), называются еврооблигациями. Основные объемы торгов еврооблигаций проходят на внебиржевом рынке, однако некоторые бумаги доступны и на Московской бирже. При инвестировании в такие бумаги необходимо учитывать особенности налогообложения. Расчетной базой для НДФЛ по ним является не только основной доход, но и доход от курсовой разницы, который может весьма существенно снизить выгоду от вложений. В настоящий момент Минфином РФ разрабатывается законопроект, который освободит инвесторов в государственные евробонды, выпущенные после 1 января 2020, от НДФЛ с доходов от курсовой разницы.

Классификация облигаций по типу эмитента.

По типу эмитента облигации российского рынка можно разделить на три больших категории: государственные, корпоративные и муниципальные.

Государственные облигации. Самые распространенные бумаги этой категории, это облигации федерального займа (ОФЗ), о которых подробно написано в статье ОФЗ: Чем они отличаются и какие покупать. ОФЗ обладают хорошей ликвидностью, широким выбором сроков инвестирования, низкой вероятностью дефолта эмитента, а также купонный доход по ним освобожден от уплаты НДФЛ. Чаще всего купон выплачивается по этим бумагам раз в полгода, однако бывают и исключения. Из недостатков можно отметить невысокую доходность, которая является компенсацией за низкий кредитный риск.

Корпоративные облигации. Данная категория бумаг представляет собой долговые бумаги крупных компаний. Их отличает большая, чем по ОФЗ, доходность, часто купон по ним является переменным. Доход, как купонный, так и с прироста рыночной стоимости облагается подоходным налогом, но есть исключения в виде корпоративных бумаг, выпущенных после 2020 года включительно, по которым купонный доход освобожден от НДФЛ. Список таких бумаг можно посмотреть в следующей статье.

Необходимо отдельно отметить субординированные облигации корпоративных эмитентов. Субординированная облигация – это заем компании, который находится рангом ниже других кредитов и займов в случае ликвидации или банкротства компании, так называемый, младший долг. Другими словами, держатели субординированных облигаций в последнюю очередь, за исключением акционеров, получат свою долю в активах компании при банкротстве. Такие бумаги являются более рискованным вложением, и соответственно, сопровождаются более высокой доходностью. Для расчёта риска портфеля необходимо точно знать, нет ли в нем долговых бумаг субординированных выпусков, кредитный риск по которым выше. Частный инвестор может встретить эти облигации среди долговых бумаг банков, так как для них такая форма привлечения капитала является удобной по ряду причин. Список субординированных облигаций российских банков можно посмотреть здесь.

Субфедеральные и муниципальные облигации. Данные долговые бумаги могут выпускать субъекты РФ (субфедеральные) и муниципальные образования (муниципальные). Рынок этих облигаций относительно других типов бумаг небольшой, что в свою очередь сказывается и на ликвидности. Около половины всего рынка составляют выпуски Москвы, Красноярского края, Самарской и Нижегородской области. Купоны по этим облигациям, также как и по ОФЗ, не облагаются НДФЛ, при этом доходность у бумаг немного выше за счет более низкой надежности. Довольно часто по таким облигациям предусмотрена амортизация долга.

Важно! Государственные и муниципальные облигации не идентичны по уровню кредитного риска. Разумеется, государство будет всячески помогать региону выполнять обязательства, если последний окажется в затруднительном финансовом положении. Но дефолт эмитента все же возможен, в том числе при платежеспособности государства, так что риск таких вложений выше, чем при инвестировании в обычные ОФЗ. Покупать облигации регионов из-за более высокой доходности и считать их при этом равными по надежности государственным не корректно.

Классификация облигаций по типу получения дохода.

Дисконтные (бескупонные) облигации. По облигациям данного типа не предусмотрена выплата купона. Такие облигации изначально размещаются ниже номинальной стоимости, и доход инвестора составляет только разница между ценой покупки бумаги и ценой погашения/продажи. Такие бумаги на Московской бирже встречаются достаточно редко.

Облигации с фиксированным купоном. Фиксированный купон представляет из себя определенный процент от номинальной стоимости, который выплачивается через определенные промежутки времени. Процентная ставка по облигации известна с момента выпуска и, как правило, одинакова весь срок обращения бумаги. Для такой бумаги можно составить график купонных выплат с точными суммами и рассчитать доходность к погашению.

Пример: Корпоративная облигация СберБ БО37 с фиксированным купоном. По этой облигации предусмотрены выплаты купона каждые полгода в марте и сентябре из расчета 9,25% годовых. Дата погашения облигации 30.09.2021 г. По такой облигации можно точно рассчитать доходность к погашению в том числе с учетом реинвестирования купонов.

Облигации с переменным купоном

Облигации с переменным купоном часто встречаются среди корпоративных бумаг. По таким облигациям купон фиксируется до даты оферты, после которой процентная ставка меняется в зависимости от конъюнктуры рынка. При этом до оферты новая процентная ставка неизвестна. Такой механизм позволяет эмитенту снизить процентный риск, особенно если выпуск размещается в период высоких процентных ставок с перспективой понижения, а у инвестора появляется возможность досрочно погасить облигацию по оферте. В промежутках между офертами такие бумаги ничем не отличаются от облигаций с фиксированным купоном с той разницей, что доходность корректно считать не к дате погашения, а к дате ближайшей оферты. Подробнее об офертах читайте в статье Оферта по облигациям. Что нужно знать инвестору об этом.

Пример: корпоративная облигация ОбувьрусБ1 с переменным купоном. Дата погашения облигации 15.07.2020 г., текущая процентная ставка 15% действует только до даты оферты 17.07.2020 г. После этого величина купона будет рассчитана по новой процентной ставке.

Важно! В терминале QUIK в таблице облигаций есть столбец «Доходность». Стоит учитывать, что корректное значение в нем можно получить только для облигаций с фиксированным купоном, по которым процентная ставка известна на весь период обращения. Для остальных бумаг необходимо рассчитывать доходность самостоятельно или использовать специализированные информационные ресурсы.

Облигации с плавающим (индексируемым) купоном.

Процентная ставка по таким бумагам привязана к изменению какого-либо другого индикативного финансового инструмента. Этим инструментом может быть ключевая ставка Банка России, индекс потребительских цен, ставка RUONIA, курс доллара, ставка LIBOR (для еврооблигаций) и другие. Как правило, рассчитать размер купона по таким бумага можно не дальше, чем на один купонный период. Формула расчета публикуется эмитентом и доступна всем инвесторам.

Облигации с плавающим купоном неудобны тем, что будущую доходность можно только спрогнозировать, что не всегда возможно, особенно если формула включает в себя несколько плохо прогнозируемых индикативных инструментов. Однако такая форма купона хороша тем, что позволяет застраховаться, например, от внезапного изменения процентной ставки, как было в конце 2014 года, когда ключевая ставка была повышена на 6,5%. По бумагам с привязанной к ней ставкой купон оказался проиндексирован, и инвесторы за этот период получили более высокие выплаты, в то время как облигации с фиксированным доходом отыгрывали рост доходностей снижением номинальной стоимости, что для владеющих бумагами инвесторов было крайне невыгодно.

Пример 1: корпоративная облигация Роснефть БО-18 с плавающим купоном. Процентная ставка, определяется из расчета Ключевая ставка ЦБ РФ плюс 0,1%, но не менее 0,01%. Ключевая ставка определяется по состоянию на 5й рабочий день, предшествующий дате начала рассчитываемого купонного периода. Таким образом, очередной купон за период с 22.01.2020 по 23.04.2020 рассчитывается по ставке 7,75 + 0,1 = 7,85% годовых.

Пример 2: Корпоративная облигация РЖД 32 ОБЛ с плавающим купоном, привязанным индексу потребительских цен (ИПЦ) во 2-м месяце, предшествующем месяцу начала очередного купонного периода. Процентная ставка рассчитывается по формуле (ИПЦ-100%)+2,1%. Таким образом, купон за период с 12.01.2020 до 13.07.2020 будет выплачен по ставке 4,6% годовых. В таблице ниже приведены все рассчитанные купонные выплаты за время обращения.

Классификация облигаций по типу погашения номинала

Погашение номинала полностью в конце срока

По умолчанию сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения облигации. Такой тип погашения является самым распространенным среди бумаг на Московской бирже.

Облигации с индексируемым номиналом.

Иногда для облигации плавающим является не купон, а номинальная стоимость бумаги. Ярким примером является облигация ОФЗ 52001, по которой купон 2,5% фиксирован, а номинальная стоимость ежегодно индексируется на величину инфляции. Такой вид ОФЗ достаточно хорош в моменты высокой инфляции, или как страховка от будущего ускорения роста цен. Из минусов можно отметить то, что «инфляционный доход» будет получен только при погашении или продаже, соответственно реинвестировать его не получится.

Облигации с амортизируемым долгом.

Для большинства облигаций, обращающихся на Московской бирже, сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения. Однако эмитенту может быть неудобна такая форма заимствований, при которой к дате погашения придется аккумулировать крупную сумму денег для погашения выпуска. Тогда он выпускает облигацию с амортизируемым долгом, номинал которой погашается частями параллельно купонным выплатам. Это дает возможность эмитенту распределить выплату долга равномерно на весь период обращения. Часто такие бумаги встречаются среди муниципальных облигаций.

Для инвестора при прочих равных условиях такой тип погашения менее выгоден, так как после получения части номинала следующие купоны начисляются на остаток стоимости бумаги, за счет чего суммарный доход получается меньше. Однако такие бумаги могут быть удобны в периоды низких процентных ставок, когда ожидается их повышение. Тогда возвращенную часть номинала можно будет реинвестировать под более высокий процент.

Пример 1: Дисконтная облигация ОФЗ-46005 с амортизацией долга. Облигация выпущена в 2003 году с дисконтом к номинальной стоимости, составляющей 1000 руб. 10 января 2020 года инвесторам было выплачено 70% номинала (700 руб.), а 9 января 2020 будет погашены оставшиеся 30% (300 руб.). В настоящий момент бумага торгуется по 95,6% от оставшейся части номинала (286,8 руб.) что при погашении даст доходность около 5,27% за счет разницы в цене.

Пример 2: Корпоративная облигация с фиксированным купоном и амортизацией долга АИЖК 11об. Номинал облигации гасится по графику, представленному ниже. Процентная ставка 8,2% фиксирована на весь срок обращения, начисляется на непогашенный остаток номинала. Также для этой бумаги предусмотрена оферта с call-опционом 15 сентября 2020 года.


* Название «БКС Премьер» используется Акционерным обществом «БКС – Инвестиционный Банк» (далее – Банк) (Генеральная лицензия ЦБ РФ № 101 от 15.12.2014 г., выдана без ограничения срока действия) в качестве коммерческого обозначения для идентификации оказываемых Банком услуг.

ООО «Компания БКС», лицензия №154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

Облигации в РФ стали индексируемым номиналом и для опционов

Как это работает

В апреле 2020 года государство начало продажу облигаций ОФЗ-н. Буква «н» в их названии расшифровывается как «народные». Министерство финансов разрабатывало эти бумаги так, чтобы непрофессиональные инвесторы могли понять, в чем прелесть такого вида инвестиций.

Одна бумага стоит 1 тыс. руб., минимум, который можно приобрести — 30 штук. Вложенные деньги государство возвращает в апреле 2020-го, однако продать бумагу по цене приобретения можно в любой момент в офисе Сбербанка и ВТБ.

Раз в полгода инвестор получает процент от вложений — купонный доход. Этот процент постепенно увеличивается от 7,5% до 10,5% годовых, в среднем он составит 8,5% годовых. То есть покупка таких облигаций равносильна размещению трехлетнего банковского вклада со ставкой 8,5%. При этом в январе 2020 средняя ставка в топ-10 российских банков составила 7,83% и ближайшие два года будет только падать — вслед за снижением ключевой ставки ЦБ.

Трехлетние ОФЗ имеют самый высокий уровень надежности внутри России. Выплаты по ним гарантированы государством — как и по вкладам. Получаем инструмент, сопоставимый с депозитом по надежности, и более выгодный с точки зрения доходности.

Впрочем, мир облигаций гораздо богаче «народных» ОФЗ, и чтобы ими торговать, не нужно ходить в банковский офис, а достаточно открыть брокерский счет. Причем, зачастую, те же банки обещают по выпущенным ими облигациям гораздо большую доходность, чем по своим же депозитам. Но чтобы правильно выбрать бумагу, нужно знать детали.

Облигации против акций: что выбрать

Строго говоря, выбирать и не нужно.

Облигация — это ценная бумага, дающая право своему владельцу на получение заранее определенных сумм в оговоренные сроки. Покупая облигацию, инвестор фактически отдает деньги в долг под некоторый процент. У этих выплат есть фиксированный размер и срок. И то, и другое эмитент должен выплатить по закону.

Акции обычно позволяют больше зарабатывать, но и вероятность получить убыток при инвестициях в них выше. Поэтому сравнивать игру на акциях и облигациях бессмысленно: они дополняют друг друга. Если инвестор решил составить грамотный портфель, включающий акции, без облигаций ему не обойтись. Они — своеобразный амортизатор рисков. ​​

Из чего сделана облигация

У облигации есть три основных параметра:

  • номинал: сумма, которую эмитент обязуется выплатить владельцу облигации в конце срока ее действия. Выплата номинала называется погашением облигации.
  • купон: плата эмитента за право пользования деньгами владельца облигации до погашения. Измеряется в процентах к номиналу. Эмитент выплачивает купоны раз в полгода или раз в год.
  • дата погашения: дата, когда эмитент облигации полностью рассчитается с инвестором, т.е. выплатит номинал и последний купон.

Существует много разновидностей облигаций. У некоторых, например, вообще нет купонов: во время размещения их продают со скидкой, а доход инвестор получает в момент погашения — по полному номиналу. Есть бумаги с амортизацией долга, по ним эмитент выплачивает не только купоны, но и часть номинала. Есть бессрочные («вечные») облигации, по которым эмитент вообще не обязан выплачивать номинал, а платит только купоны. У облигаций с переменным купоном выплаты привязаны к какому-нибудь макроэкономическому параметру, например, ставке межбанковского кредитования. Пока мы остановимся на наиболее распространенных параметрах этого инструмента: бумага с фиксированным купоном и сроком выплаты.

Как считается доходность облигации

Таких доходностей используется две, и обе они, как правило, указаны на сайте биржи или в торговом терминале:

  • текущая доходность — это отношение ближайшего купона к текущей цене. Если в нашем примере эмитент платит купон 10% от номинала (т.е. 100 руб.), а облигация продается по 1000 руб., то текущая доходность облигации равна 100 руб. / 1000 руб. * 100% = 10%.
  • доходность к погашению — отношение к текущей цене всех будущих платежей (купонов и выплаты номинала в дату погашения). Измеряется в процентах годовых, поэтому от текущей доходности отличается не кардинально. Подходит для принятия долгосрочного инвестиционного решения.

Сколько стоит облигация

Облигации, как и акции, торгуются на бирже. Расчеты происходят в рублях или иностранной валюте, но курс этой бумаги обычно измеряется в процентах от номинала. Перейти от процентов к деньгам, впрочем, несложно: если на сайте биржи текущий курс бумаги равен 95,5%, а номинал — 1000 руб., то цена облигации 955 руб. На РБК Quote цена облигаций сразу рассчитана в рублях.

Бумага, за которую эмитент обещает 1000 руб., стоит 955 руб. Возможно ли такое вообще, и нет ли подвоха? Да, такое возможно, и да, подвох тоже вполне может быть.

Цена облигации зависит от трех факторов:

  1. Надежность эмитента. Основной риск инвестора, вложившегося в облигации — если дела у компании пойдут плохо, и она не сможет обслуживать долг, то есть вовремя выплатить купоны и номинал. Просрочка с выплатой называется дефолтом. Если эмитент банкротится, можно потерять значительную часть вложенных в облигации средств. За такой риск инвесторы требуют повышенной доходности. Если бумага обещает подозрительно большую доходность (например, 50%) — с эмитентом что-то не так. Надежность обычно определяют по кредитному рейтингу, которые рассчитываются специальными агентствами.
  2. Спрос на деньги. У денег, как ни странно, тоже есть «цена» — это процент, под который инвестор готов их одолжить, а эмитент облигаций — занять. Например, если свободных денег в экономике много, эмитенты смогут продать (разместить) облигации по более низкой ставке купона. Понять, много ли денег в экономике, можно в том числе по движению ключевой ставки, которую определяет Центробанк, по ставкам кредитования и депозитов. Цена облигаций движется в противоположном направлении по отношению к ставкам денежного рынка. Причина в фиксированном купоне. Представим себе в примере с нашей 1000-рублевой облигацией и 100-рублевым купоном (доходность 10%), что ставки по депозитам снизились с 10% до 8%. Держатели депозитов начнут искать более выгодный способ вложения капитала и обратят внимание на нашу бумагу. Спрос на нее вырастет, вырастет цена в рублях, а значит, доходность (отношение купона к цене) упадет. Закон, правда, работает и в обратную сторону: если ЦБ повышает ставку, банки увеличивают ставки по вкладам, инвесторы с большей охотой отдают деньги на депозит, спрос на облигации падает, их стоимость снижается.

Облигации как Оракул

Доходность облигаций зависит от сроков погашения. Если выстроить доходности государственных бондов с различными сроками погашения в один ряд, получится такой график:

Нормальной считается ситуация, когда линия наклонена влево, т.е. доходность краткосрочных облигаций ниже, чем долгосрочных. Появление вогнутой кривой доходности гособлигаций США (такая ситуация возникает, когда доходности коротких бумаг — с погашением через месяц, полгода или год — превышают доходность 10-летних и 20-летних) вот уже полвека является сигналом о приближающейся рецессии. Семи последним финансовым кризисам всегда предшествовала «вогнутость» кривой доходности гособлигаций. Как у каждого мощного индикатора-предсказателя, у кривой доходности есть свои недостатки: предсказать точные сроки начала рецессии по ней невозможно. По семи рецессиям лаг составлял от 6 до 17 месяцев, и дополнительных способов уточнить сроки экономисты пока не нашли.

Как на них заработать

Первый способ пассивный: купить облигации и получать купонные выплаты вплоть до погашения. Такой способ почти не требует усилий: если эмитент надежен, а рыночные ставки стабильны, инвестор поможет получить небольшую, но почти гарантированную реальную (то есть выше инфляции) доходность. На РБК Quote мы специально ограничили набор доступных инструментов несколькими выпусками с ближайшими датами погашения.

Более агрессивный путь — выбирать бумаги с ценой заметно менее 100% в расчете на то, что эмитент будет стабильно выплачивать купоны, а в конце срока вернет и номинал. Доходность таких облигаций заметно выше рыночных ставок, и риски тоже немалые. В какой-то момент они становятся сопоставимы с рисками инвестиций в акции, и возникает вопрос в целесообразности таких вложений.

Как определить надежность эмитента

Надежность эмитентов облигаций неодинакова.

  • Для инвестиций в рублях внутри России самыми надежными являются государственные бумаги, или облигации федерального займа (ОФЗ). Их выпускает Министерство финансов РФ. Сейчас на Московской бирже торгуется около 40 выпусков общим номиналом 6,16 трлн руб. ОФЗ различаются параметрами (с индексируемым по инфляции купоном, с плавающим купоном, с амортизацией и др.). Из-за минимальных рисков доходность этих бумаг также самая низкая.
  • Отдельно среди ОФЗ стоят так называемые «народные» облигации, или ОФЗ-Н. Это трехлетние облигации с погашением 29 апреля 2020 года и доходностью к погашению 8,5% годовых (при условии трехлетнего владения), эмитированы на сумму 15 млрд руб. Эти облигации позиционируются как альтернатива банковским вкладам — для развития у населения понимания особенностей биржевых инструментов.
  • Помимо федеральных властей, долговые бумаги выпускаются также регионами (такие облигации называются субфедеральными) и даже отдельные города. Муниципальные облигации, как правило, отличаются большей, чем федеральные, доходностью и низким (а то и нулевым) объемом торгов. Такие облигации покупают с расчетом держать их до самого погашения.
  • Корпоративные облигации выпускаются компаниями и банками. Их надежность ниже государственных, но и доходность выше. В середине 2020 года объем корпоративных облигаций в обращении составил 10 трлн руб.
  • Еврооблигации номинируются в иностранной валюте (обычно доллары или евро) и обращаются на международном рынке. Их выпускают как компании, так и государство. Общий объем торгующихся сейчас еврооблигаций незначителен. Например, за первые полгода 2020 года их было выпущено на сумму около 800 млн руб.

Итак, на облигациях можно зарабатывать, получая купоны, или купить дешевле, продать дороже. Кроме того, облигации могут быть государственными (федеральными, региональными, муниципальными) или корпоративными. От вида дохода и типа эмитента зависит налогообложение.

В случае с государственными облигациями инвестор полностью освобожден от уплаты налогов.

Если облигация корпоративная, 13%-ным налогом облагаются:

  • купоны облигаций, выпущенных до 1 января 2020 года;
  • все купоны, ставка по которым превышает ставку рефинансирования ЦБ на 5 процентных пунктов (т.е. для купонов более 12,75% на январь 2020 года). В этом случае налог платится с разницы между ставкой купона и ставкой рефинансирования плюс 5 процентных пунктов.
  • положительная разница между ценой продажи и ценой покупки облигации (если владелец решил избавиться от бумаги, не дожидаясь погашения).

В целом подходы к налогообложению дохода от облигаций и банковского вклада максимально похожи. И это еще один повод задуматься о том, как распорядиться накоплениями.

Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов. От латинского Recessus – отступление. Совокупность негативных явлений в экономике. Главный показатель рецессии – снижение валового продукта страны Лицо, выпускающее ценные бумаги (акции, облигации и др.). Эмитентами могут быть компании, госорганы и даже люди — например британский музыкант Дэвид Боуи выпускал собственные облигации

Что такое ОФЗ (Облигации Федерального Займа) в примерах

Открытие банковского депозита – надежная инвестиция, особенно если речь идет о крупных государственных компаниях. Но как показывает практика, некоторые отказываются от выбора этого способа инвестирования в пользу облигаций федерального займа. Российский государственный деятель и бывший министр финансов Алексей Кудрин считает ОФЗ выгодным и надежным способом вложения средств и советует населению покупать их. Но что это за финансовый инструмент и действительно ли на нем можно заработать?

Что такое облигации федерального займа?

Облигации федерального займа (или ОФЗ) – рублевые облигации, создаваемые Министерством финансов РФ. Они считаются одним из самых неуязвимых инструментов на отечественном рынке финансов. Особенность облигаций – выпускаются они в качестве документов и хранятся централизовано. Каждая бумага имеет специальные сертификаты, которые хранятся в Министерстве финансов или депозитарии (профессиональный участник рынка, который предоставляет услуги по хранению ценных бумаг).

ОФЗ выпускаются на сроки от 1 до 50 лет с выплатой купонов раз в году. Иными словами вы вкладываете деньги под ежегодные выплаты процентов.

Суть этого способа инвестирования заключается в следующем: приобретая ценные бумаги, вы занимаете деньги государству на определенное время. Их покупка необходима правительству преимущественно для регулирования неучтенных в бюджете расходов. В течение всего этого срока вы будете зарабатывать купонную прибыль, а когда время подойдет к концу, вам вернется начальная стоимость ценной бумаги.

Давайте рассмотрим весь процесс по порядку.

Государством выпускаются ценные бумаги номиналом в тысячу рублей. После этого правительство назначает по ним купон выгодой в 8% годовых. Ценные бумаги поступают на биржу, где отпускаются не по указанной цене (номинальной), а по рыночной стоимости. В зависимости от ситуации на рынке, вы можете приобрести государственные облигации федерального займа как дешевле ее изначальной стоимости, так и дороже.

Теперь вы являетесь инвестором и имеете право получать доход размером в 8% годовых. Когда наступит время погашения, вы продаете облигацию обратно по ее номинальной стоимости (тысяча рублей). Таким образом, вы зарабатываете на погашении или продаже (в случае, если приобрели по более низкой стоимости). Так рынок и формирует дополнительную доходность ценных бумаг.

Посмотрите полезное видео о том что такое облигаций федерального займа:

Доходность облигаций федерального займа

Доходность ОФЗ рассчитывается с помощью двух показателей: прибыли от купона и прибыли от его покупки по цене ниже номинальной.

В первом случае в расчетах учитывается сумма годовых выплат и текущая стоимость ценной бумаги. Во втором – цена погашения облигации, приобретения и продажи, сумма общих выплат по купону и продолжительность владения ценной бумагой. Кроме того, доходность меняется и зависит от экономики и рыночной ситуации.

Попробуем разобраться, как рассчитывается доход от ценной бумаги на примере.

Номинал облигации равен одной тысяче рублей. Ее стоимость – 100% от номинала. Процент выплат по купону – 8,6%, выплаты производятся единожды в год. Таким образом, инвестор за год заработает 86 рублей. Делим годовой доход на цену бумаги, получается 8% — это и есть рассчитываемая доходность.

Но на деле все гораздо сложнее. При расчете прибыли могут быть определенные погрешности, ведь учитываются следующие показатели: разница доходности последней сделки и настоящей цены, номинальная цена купона, а также налоги. Поэтому для определения наиболее точной прибыли рекомендуется пользоваться облигационным калькулятором. Такую возможность представляет ресурс Cbonds. Также следить за стоимостью ОФЗ в режиме реального времени можно с помощью бесплатной программы SmartX.

Доходность ОФЗ колеблется в пределах 9-14% годовых.

Виды облигаций

Облигации федерального займа для физических лиц делятся на несколько основных видов. По способу выплат ценные бумаги подразделяются на:

  1. ОФЗ с постоянным купонным доходом. Выплаты осуществляются единожды в год, а их размер постоянен в течение всего периода действия ценной бумаги. Следует отдать предпочтение этому виду при прогнозировании снижения ставок по процентам.
  2. ОФЗ с фиксированным купоном. Размер выплат известен при покупке, но может изменяться с течением времени. К примеру: сначала доход устанавливается как 7% от номинала, а через два года – 6%.
  3. ОФЗ с переменным купонным доходом. Размер варьируется в зависимости от показателей какой-либо плавающей процентной ставки или официальной инфляции. Этот тип следует приобретать, если ожидается повышение процентных ставок на рынке. С их повышением будет увеличиваться и доход.

Существует еще одна классификации ценных бумаг – по номиналу:

  1. ОФЗ с амортизацией долга – это ценные бумаги, по которым номинал погашается частями. Выплаты осуществляются согласно графику, который вы знаете заранее, но могут быть и перерывы.
  2. ОФЗ с индексируемым номиналом. Ценные бумаги с номиналом, который индексируется на потребительскую инфляцию. Период выплат – один раз в полгода. Следует приобретать во время кризиса при росте инфляции – повышение процентных ставок начинается именно в это время.

Как и где купить ОФЗ?

Покупка Облигаций Федерального Займа – довольно простой процесс, доступный любому будущему инвестору. Первым делом вам нужно найти брокера, зарегистрироваться и пополнить свой лицевой счет.

Следующий шаг – установка необходимого программного обеспечения. Все ссылки, ключи, руководства пользователя и другие инструкции вы получите от сотрудников выбранного вами брокера. После установки программы купите облигацию. Для этого выберите понравившуюся ценную бумагу, заполните заявку и нажмите на клавишу «Купить». Деньги на вашем счету спишутся, а вы станете владельцем облигации государственного займа. Продать ценную бумагу можно подобным способом, только вместо КУПИТЬ, нажать кнопку ПРОДАТЬ.

На российском рынке существует около 50 финансовых компаний, которые предоставляют брокерские услуги и где можно приобрести облигации федерального займа. Все их можно назвать надежными, ведь брокеры – это всего лишь посредники между отношениями продавца и покупателя.

Каждый инвестор самостоятельно решает, стоит ли ему вкладывать в облигации федерального займа РФ. Главное преимущество этого вида заработка налицо: вы имеете гарантированный доход при отсутствии рисков. Приобретение ценных бумаг является наиболее безопасным и выгодным способом инвестирования, чем вклад в банке. Все это делает ОФЗ одним из самых выгодных и надежных типов вложения средств.

Плюсы и минусы Облигаций Федерального Займа

Облигации федерального займа доступны практически каждому инвестору. Именно поэтому они так популярны. Какими плюсами и минусами обладает этот тип инвестирования? Начнем с положительных сторон. С каждым годом все больше людей вкладываются в ОФЗ из-за следующих преимуществ:

  • высокая надежность: ценные бумаги выпускаются и регулируются государством Российской Федерации, поэтому среди отечественных финансовых инструментов этот способ инвестирования заслужено считается одним из самых безрисковых;
  • низкая минимальная сумма инвестиции: стоимость одной ценной бумаги равняется тысяче рублей;
  • повышенная ликвидность: оборот торгов за один день может достигать более миллиона рублей;
  • разные сроки погашения облигации: от года до десятка лет, в некоторых случаях вы можете сами их выбрать;
  • разнообразный выбор ценных бумаг: в зависимости от своей стратегии, преследуемых целей и рыночной ситуации вы можете выбрать разные типы облигаций;
  • льготное налогообложение: если вы физическое лицо, с дохода по купонным выплатам не собирается налог, кроме того, в цену облигации уже включен накопленный купонный доход и все расходы на сделку.

Наравне с преимуществами, ОФЗ наделены некоторыми недостатками. Первое – налог все же собирается с разницы между стоимостью приобретения и продажи или погашения бумаги (в размере 13%). Во-вторых, это риск дефолта государства, в случае которого вы не получите свои деньги назад. Дефолт – невыплата долгов, невыполнение финансовых обязательств. Риск минимальный, но все же такая вероятность существует. Третий недостаток – риск снижения стоимости во время кризиса. Этот риск актуален, только если вы захотите продать ценную бумагу раньше срока.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Рынок облигаций в России. Какие облигации самые выгодные?

В данной статье рассматриваем рынок облигаций в Российской Федерации. Какие долговые бумаги лучше всего подойдут для надежного долгосрочного инвестирования, и как заставить государство быть тебе должным и при этом получить свои деньги.

Основные понятия

Итак, что же такое эти облигации и какая организация их выдает на российском финансовом рынке?

Облигация – это долговая бумага, гарантирующая ее держателю получение уплаченной суммы в определенный оговоренный срок из рук эмитента, то есть, лица, выпустившего данную облигацию. Помимо долга, эмитент выплачивает владельцу облигации еще и проценты, некую комиссию за право пользования этими деньгами. За счет процентов и складывается доход. Вексель является похожей по функционалу ценной бумагой.

Размещение облигаций на фондовом рынке может быть произведено как и частной компанией, так и государством. В первом случае ценная бумага будет называться корпоративной. Первичный рынок корпоративных облигаций в России находится не в таком популярном положении, как скажем, на рынке ценных бумаг в США. Но также является надежным источником инвестиции. Первичный рынок предполагает непосредственную покупку облигации у ее эмитента. Тогда как на вторичном, сертификат будет передаваться уже из рук в руки за другую стоимость. Тем не менее, любой держатель имеет право взыскать деньги с эмитента в рамках оговоренного срока. Принцип напоминает действие кредитных организаций. Только здесь уже у вас берут в долг, а взамен дают вексель и фиксированный процент.

Считаем доходность

Доходность по векселям считается средней, но более надежной, чем рынок акций. Это делает развитие рынка облигаций и операции на нем весьма интересными для тех, кто заботится о непосредственном сохранении капитала с его постепенным увеличением. Мировой фондовый рынок одинаково интересно реагирует и на акции и на долговые расписки, объем которого показывает прекрасную растущую динамику из года в год. Вложения в векселя считается довольно консервативным и проверенным средством увеличения семейного благосостояния. Особенно в Великобритании и США, где семьи поколение из поколения вкладывают свои свободные средства в векселя, тем самым делая свой род все богаче и богаче. В России, увы, подобная практика пока не распространена, и в этом нет ничего страшного, если учитывать что капитализм пришел на русскую землю только в конце прошлого века и еще ни одна семья не успела бы сколотить такое нажитое состояние. На вопрос “Какие облигации самые выгодные?” ответить довольно сложно. Но зато можно рекомендовать самые надежные, и наверняка самые интересные – наличие государственных и муниципальных долговых бумаг в РФ, позволяет вам дать в долг вашему же государству.

Заставить страну сделать тебя богаче

Возможно ли такое? Возможно. Благодаря рынку федеральных, муниципальных облигаций, а также федеральному займу. Ничего сложного в такой терминологии нет. Давайте проведем обзор данной экономической структуры простыми словами.

Вы решили, что у вас хватает свободных средств для того, чтобы их отложить на будущее. Главное – чтобы они были в сохранности. А если будет получена прибыль, то вообще, сказка. Вы патриот и любите свою страну. Вы решаете, что было бы неплохо, если бы Россия взяла у вас в долг. А через некоторое время вернула денежку, да еще и с процентами. Так и появились облигации федерального займа. По названию все понятно. Российская Федерация занимает деньги у вас. Сумма пойдет в бюджет. Откуда, возможно, двинется на строительство дороги в каком-нибудь отдаленном поселке, помощь молодой семье в рамках материнского капитала, или же на пенсию вашей же бабушке. При этом в обмен вы получаете ценную и очень важную бумагу – собственно, долговой сертификат.

Через некоторое время, вы можете пойти в государственный банк и потребовать деньги назад, предъявив этот вексель. Вам все вернут, да еще и с процентами. За то, что пользовались. Если времени прошло немного, то процент будет невелик. А вот если вы прожили долгую и счастливую жизнь, решили что пора бы выйти на пенсию, да оторваться со своими внуками, то вот здесь вас ждет приятный сюрприз. За все годы пользования, Россия вернет вам не только вашу сумму, но и все проценты, натекшие за данный период. Сумма зависит от ставки и вложения. Но поверьте, на счастливую старость более чем хватит.

Как инвестировать в Россию?

Купив долговые расписки. Откровенно говоря, здесь вам не обязательно закупать именно бумаги государственного банка. Существует рынок корпоративных облигаций, где вы можете приобрести пакет от крупной государственной компании, которая заплатит по итогам года налоги. А значит ваши деньги так или иначе попадут в государственную казну. Из тех продуктов, что предлагаются непосредственно государством, на 2020 – 2020 год актуальными можно назвать следующие ценные сертификаты:

  • Государственные – ценная бумага является краткосрочной и бескупонной (выкупается по номинальной стоимости). Доходность от ГКО получается в результате продажи обязательства по стоимости ниже, чем определенная номиналом. Посредником при распространении ГКО является Банк России. Это же учреждение и погашает стоимость бумаги по достижении указанного срока.
  • ОФЗ – те самые векселя федерального займа.
  • Муниципальные – те, что выпущены отдельным субъектом РФ, задача которых собрать деньги на проведение муниципальных мероприятий, пополнение бюджета города, ремонт трассы, строительство недвижимости, образование, медицину и прочее. Размер рынка муниципальных долговых бумаг постоянно растет, и является одним из самых интересных методов вложения. Схема такая же простая: предположим вы закупили векселя. На собранные таким методом деньги городские власти построили красивый многоквартирный дом, жилье в котором распродали среди населения по актуальным адекватным ценам. Вырученные деньги вернулись инвесторам с процентами. Довольны все: люди получили жилье, государство выполнило свою функцию по обеспечению, инвесторы разделили прибыль.

Все о погашении долгов

По принципу сроков погашения, данные ценные квитки бывают

  • краткосрочные (погашаются в течение 1 года);
  • среднесрочные (могут быть погашены в период 1 год — 5 лет);
  • долгосрочные (могут быть погашены в период 5 — 30 лет).

По методу погашения:

  • С четко зафиксированным доходом;
  • С доходом, зависящим от рыночной стоимости сертификата;
  • С доходом, индексируемым государством;
  • Имеющие доход в виде номинальной стоимости.

Где этому научиться

Прекрасным учебником для любого заинтересованного в инвестициях человека станет книга “Рынок облигаций. Анализ и стратегии”, автор Фрэнк Фабоцци. В ней американский инвестор и финансовый специалист рассуждает о долговых бумагах как о самом интересном, прибыльном и надежном выборе для вложения своего собственного капитала. Конечно, анализ проводится через призму фондовых площадок Соединенных Штатов Америки. Но и российский читатель сможет почерпнуть много интересного, учитывая что возможности для инвестирования в облигации в нашей стране невероятно широки и доходны. Рынок акций и государственных облигаций позволяет любому гражданину если и не стать миллиардером, то уже точно сохранить свои сбережения и приумножить их, лишившись тем самым многолетних финансовых оков.

Резюмируем

Итак, получение прибыли с помощью рынка муниципальных облигаций в России весьма интересное занятия. Благодаря тому, что надежность гарантируется государством, данному методу не страшны перепады торговых настроений, которые могли бы повергнуть в шок вложившегося в акции предпринимателя. Инвестиция в государственные векселя полезна не только вам своей прибылью, но и вашей Родине. Так как на эти деньги она сможет построить инфраструктуру для своих же граждан, которой можете пользоваться также и вы. Появлении среди русских людей традиции семейного вложения в государственные ценные долговые сертификаты помогло бы сделать людей богаче, что, несомненно, положительно влияло бы и на всю экономику Федерации. Так что, если вы решили сделать долгосрочное вложение, при этом не беспокоиться за надежность, а еще вы достаточно патриотичны – то капиталовложения в государственные долговые бумаги будет прекрасным выбором для вас как для бизнесмена, так и для гражданина.

Народный рейтинг брокеров бинарных опционов на русском языке:
  • FinMax
    FinMax

    Бонусы для новых трейдеров до 10 000$!

  • BINARIUM
    BINARIUM

    Огромный раздел по обучению. Бесплатные прогнозы и стратегии!

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: