Внебиржевые рынки активов


Содержание

Внебиржевой рынок ценных бумаг

Что такое внебиржевой рынок ценных бумаг?

В современном мире открываются безграничные возможности перед человеком, который всерьез решил заняться торговлей на финансовых рынках. Если раньше, для того, что бы стать трейдером, вам необходимо было бы получать специальную лицензию, и работать в шумном здании биржи среди толпы таких же трейдеров, то сейчас вам всего-навсего нужно иметь доступ к интернету.

Торговать ценными бумагами через интернет можно не только на полноценных фондовых биржах, но и выйти на так называемый внебиржевой рынок ценных бумаг. Главным различием классической биржевой торговли от внебиржевой является то, что биржевые торги происходят в одном конкретном месте, в одной сети, в то время как внебиржевой рынок использует распределенные сети.

Внебиржевой рынок ценных бумаг предполагает торги вне здания биржи и организовывается непосредственно самими дилерами. Эти дилеры могут быть участниками фондовой биржи, но это не обязательное условие. На внебиржевом рынке обращается основная масса ценных бумаг крупнейших компаний и корпораций, в первую очередь – облигации всех видов. Как правило, на таком рынке обращаются те ценные бумаги, которые не вошли в листинг (регистрацию на фондовой бирже) либо производные инструменты.

Де-юре, внебиржевой рынок ценных бумаг не является биржей, хотя механизм его действия очень похож на фондовую биржу.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это отлично развитая система телекоммуникации, способная объединить большое количество участников торговли, желающих заключить торговые сделки вне биржи. Кроме того, все участники (трейдеры, дилеры, брокеры, маркетмейкеры) имеют доступ к любой необходимой для торговли информации, и осуществлять торговые сделки из любой точки мира. Внебиржевой рынок очень прост и удобен, так как доступен, практически, для любого желающего торговать реальными ценными бумагами либо другими производными инструментами через интернет, с помощью торгового терминала. Фондовая биржа и внебиржевой рынок ценных бумаг не имеют между собой конкуренции, так как на них обращаются разные ценные бумаги. Но такой внебиржевой инструмент, как CFD предполагает торговлю контрактами на разницу цены на реальные биржевые товары (см. список CFD брокеров).

Внебиржевой рынок ценных бумаг очень популярен среди тех компаний, которые, например, хотели бы получить банковский кредит, но не согласны с процентной ставкой либо сроками погашения кредита, либо по какой-то причине не могут выйти на фондовую биржу. В таком случае, компания эмитирует (выпускает) ценные бумаги, и выставляет их на торги на внебиржевой рынок ценных бумаг. Это позволяет компании получить средства для дальнейшего развития или расширения. Кроме того, внебиржевой рынок ценных бумаг позволяет таким компаниям-эмитентам выгодно диверсифицировать инвестиционный портфель.

Так, например, новые компании (особенно часто из сферы IT), эмитируя свои ценные бумаги на внебиржевой рынок, могут получить значительный приток капитала. Неоднократно встречаются случаи роста цены на акции IT-компаний в десятки и сотни раз за короткий промежуток времени.

Такой рынок имеет определенные особенности и отличия от классической фондовой биржы:

  • Комиссии, присутствующие на бирже отсутствуют;
  • Котировки формируются большим количеством поставщиков ликвидности;
  • Возможность приобретения ценных бумаг иностранных эмитентов (компаний, выпускающих ценные бумаги), в том числе и теми, что не прошли листинг;
  • Возможность торговать активами из любой точки мира круглосуточно (главное иметь доступ к интернету);
  • Возможность торговли любыми объемами, в том числе и дробными лотами.

В целом же, на внебиржевом рынке действуют классические рыночные принципы. Трейдер покупает/продает определенный актив (торговый инструмент), который пользуется спросом. Дождавшись повышения цены, он продает актив, зарабатывая на разнице. Внебиржевой рынок – рай для различного рода спекуляций. Большинство операций на внебиржевом рынке имеют именно спекулятивный характер.

В зависимости от метода организации, внебиржевой рынок может отличаться по правилам ведения торговли:

  • Организованный внебиржевой рынок. Данный рынок имеет установленные правила для всех участников торгов и опирается на инновационные технологии. Торговле свойственна гласность, а также формальное составление заявок и так далее.
  • Стихийный (неорганизованный) внебиржевой рынок. Характерен отсутствием общих норм и правил торговли, отсутствием фиксирования проведенных операций, а операции проводятся на собственный страх и риск участников торговли.

Еще внебиржевой рынок ценных бумаг классифицируют по:

  1. «Уличный» рынок ценных бумаг реализует те облигации, которые не вошли в общий состав списка акций. Цены на «уличном» рынке продавцами и покупателями путем переговоров. Сам аукцион проводится уже после серии определенных заявок.
  2. Третичный внебиржевой рынок ценных бумаг проводит операции с уже зарегистрированными на рынке ценными бумагами. Данный рынок возник потому, что некоторым инвесторам не выгодно проводить свои торги по следующим причинам: 1) Выплаты огромных фиксированных комиссий часто могли быть соизмеримы с убытками при самых неудачных сделках, что естественно не выгодно инвесторам. 2) На классической бирже время на торговые операции всегда фиксируется, в отличии от внебиржевого рынка, на котором нет таких ограничений.
  3. Четвертый внебиржевой рынок ценных бумаг позволяет торговать абсолютно любыми ценными бумагами, а также полноценными инвестиционными портфелями. Кроме того, в данном случае минуется не только сама биржа, но и любые посредники (брокерские компании).

Внебиржевой рынок ценных бумаг оперирует относительно нестандартными сделками, такими как:

  • Постановочный форвард – один из самых популярных ордеров. Предполагается, что одна из сторон предоставит актив в оговоренный срок, а вторая сторона принимает обязательство оплатить его.
  • Расчетный форвард – принцип действия аналогичен поставочному, но в данном случае не предполагается реальная поставка товара, а лишь оплачиваются обязательства между сторонами.
  • Внебиржевой опцион – также популярный вид ордера среди инвесторов, который предполагает продажу / покупку какого-либо актива в установленный срок. Характерной особенностью является возможность отказа владельца от сделки, если к концу договора она покажется ему не выгодной.

Напоследок хочется упомянуть о финансовых рисках. Следует помнить, что на классической бирже существуют гарантии оплаты и строгие регламенты прав и обязанностей сторон. На внебиржевом рынке таких гарантий и норм, чаще всего, нет. Но это не повод отказываться от торговли на внебиржевых рынках. Внебиржевой рынок всё же имеет достаточно плюсов и особенностей, которые делают его с каждым годом всё популярнее среди трейдеров всего мира.

Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

Биржевой рынок — это и торговля ценными бумагами на фондовыхбиржах

. Внебиржевой рынок- это торговля ценными бумагами ,минуя фондовую биржу. Биржевой рынок — это всегда организованный рынок ценных бумаг, т.к. торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляется на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

— отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контракта между ними;

— полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания;

— роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Остановлюсь на основных задачах структурных подразделений биржевого аппарата:

1. Центр экономического анализа осуществляет:

· контроль за конъюктурой рынка продукции;

· подготовку конъюктурных обзоров;

· анализ технических, экономических и других факторов, способных повлиять на конъюктуру рынка;

· платные консультации по экономическим вопросам.

2. Договорно-правовой отдел с арбитражем осуществляет:

· оформление договоров между партнерами по сделке;

· юридическое оформление сделок, контролирует правильность их осуществление маклерами;

· контроль правомерности действий участников торгов;

· подготовку дел к рассмотрению их в арбитражной ко­миссии.

3. Транспортно-тарифный отдел осуществляет:

· организацию и обеспечение доставки купленной на бир­же продукции;

· консультирование продавцов и покупателей по вопро­сам, связанным с транспортировкой;

· подготовку предложений по эффективным способам дос­тавки партии грузов покупателю;

· оформление расчетов за доставку грузов.

4. Отдел совершенствования биржевой торговли осуществляет:

· анализ уровня развития и состояния торговли на дан­ной бирже;

· поиск путей повышения эффективности и качества рабо­ты биржи;

· разработка и внедрение нововведений, побуждающий биржевой аппарат к более активной деятельности;

· изучение опыта организации биржевой торговли в стра­не и за рубежом.

5. Информационный центр обеспечивает:

· получение, хранение и обработку всей циркулирующей информации;

· оказание членам и посетителям биржи услуг по прове­дению необходимых расчетов, а также по информацион­ному обслуживанию.

6. Отдел организации и обеспечения биржевой торговли осу­ществляет:

· содержание биржевого зала в надлежащем порядке;

— обеспечение биржи коммерческой информацией;

· обеспечение членов биржи необходимыми материалами и условиями для заключения сделки.

7. Административно-хозяйственный отдел осуществляет:

· традиционные хозяйственные задачи;

· решение задач, связанных с ведением бухгалтерских дел, решение вопросов по оплате труда и кадрам.

8. Маклериат обеспечивает:

· осуществление биржевой торговли в биржевом зале;

· предоставление маклеров членам биржи для осуществле­ния ими торговых сделок;

· контроль выполнения обеими сторонами договорных обя­зательств;

· экспертизу партий товаров, поступающих на биржевой торг.

ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ — рынок ценных бумаг, организуемый дилерами вне биржи; на таком рынке обращаются в основном ценные бумаги компаний, не зарегистрированные на бирже. Котировка ценных бумаг на таком рынке осуществляется не в результате действия рыночных факторов, а самой компанией.


Операции на внебиржевом рынке занимают существенную долю в общем обороте сделок с ценными бумагами в России. Доступ на внебиржевой рынок позволяет диверсифицировать структуру инвестиционного портфеля и повысить его доходность с помощью инструментов альтернативного инвестирования. Данная услуга предназначена для клиентов, заинтересованных в работе не только с биржевыми ценными бумагами, но и с менее ликвидными акциями и облигациями перспективных эмитентов средней и малой капитализации.

На внебиржевом рынке обращаются ценные бумаги широкого круга компаний, не прошедших процедуру листинга на бирже: акции, облигации, векселя, производные инструменты. Операции с ценными бумагами второго и третьего эшелонов (Small- и Mid-Cap), в основном, осуществляются на внебиржевом рынке.
Сделки на организованном внебиржевом рынке осуществляются с помощью систем индикативных котировок, таких как RTS Board. Операции на неорганизованном внебиржевом рынке совершаются по договоренности между контрагентами. Организованный внебиржевой рынок позволяет совершать сделки с ценными бумагами как российских, так и иностранных эмитентов.

Отличия внебиржевого рынка:

• котировки ценных бумаг носят индикативный характер и выставляются брокерами;
• проведение расчетов по сделкам производится с отложенным исполнением;
• биржевая комиссия по операциям не взимается.

ФЦ «Инфина» оказывает своим клиентам следующие услуги на внебиржевом рынке:

• совершение торговых операций в качестве брокера или дилера;
• услуги андеррайтера и маркет-мейкера при размещении, продаже и покупке ценных бумаг;
• аналитическая и консультационная поддержка.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Сдача сессии и защита диплома — страшная бессонница, которая потом кажется страшным сном. 8744 — | 7137 — или читать все.

91.105.232.77 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)

очень нужно

Что такое внебиржевой рынок

Внебиржевым рынком называются все торговые операции проводимые с ценными бумагами вне биржи. Дело в том, что далеко не все компании могут соответствовать тем требованиям, которые предъявляет биржа к своим участникам. Следовательно, есть множество компаний не прошедших листинг биржи, но нуждающихся в инвестициях, а потому продающих свои акции через различных посредников. Кстати, помимо акций, на внебиржевом рынке вращаются такие финансовые инструменты как форварды, внебиржевые облигации, опционы и пр.

На западе внебиржевой рынок называют over the counter (OTC), что в дословном переводе с английского означает «над счётчиком», или, другими словами – все те операции, которые проходят вне официального подсчёта (биржи).

Основным недостатком внебиржевого рынка является отсутствие единого контролирующего органа, т.е. он по своей сути – децентрализован. Из этого вытекают такие существенные недостатки как: отсутствие контроля за чистотой сделок, отсутствие единых правил и норм.

Классификация

Внебиржевой рынок можно классифицировать по двум основным категориям:

Неорганизованный внебиржевой рынок не имеет вообще никаких правил и сделки на нем происходят кустарно, если не сказать стихийно. Например, прочитал акционер Мечела в газете объявление о том, что некая организация выкупает акции этого самого Мечела по хорошей цене. А ему срочно нужны деньги, не хватает на новый автомобиль или ремонт в квартире, вот он и продает свои акции по цене, на которую согласился.

А вот организованный внебиржевой рынок имеет, какие никакие, но правила. Обычно эти правила гораздо мягче жестких биржевых условий, но они всё же есть. Правда эти правила устанавливаются каждой организацией участником внебиржевого рынка исключительно по своему усмотрению. Так же и цены устанавливаются внутри этой организации и могут иметь мало общего с ценами на тот же финансовый инструмент в другой аналогичной организации.

Важно знать, что одним из примеров внебиржевого рынка является FOREX в том виде, в котором мы его наблюдаем в нашей стране. Множество FOREX-дилеров устанавливают свои правила, по которым их клиенты и играют. И хотя цены по валютным парам, в целом, у них одинаковы, динамика курса может весьма разниться (резкие пики и впадины, сбивающие отложенные ордера, разного рода реквоты и проскальзывания и т.п.). По сути, они являются маркет-мейкерами для своих клиентов, что в свою очередь приводит к соблазну подстроить движение цены таким образом, чтобы присвоить большую часть внесённых клиентами денег (читай Форекс-кухня).

Организованный внебиржевой рынок в России

Что ещё отличает организованный внебиржевой рынок от неорганизованного, так это наличие определённой системы котирования. Котировки на внебиржевом рынке, как правило, индикативные.

Индикативная котировка подразумевает объявление цены на тот или иной финансовый инструмент без обязательств совершить по ней сделку. То есть, цены публикуются, но никто не даёт гарантий, что вы сможете совершить транзакцию именно по ним.

Наличие такого рода индикативных котировок, позволяет инвесторам хотя бы приблизительно ориентироваться в текущих ценах.

В настоящее время одной из крупнейших площадок организованного внебиржевого рынка в России является RTS Board. По сути это информационная система, отображающая индикативные котировки для многих ценных бумаг, не обращающихся на бирже.

На этой площадке представлено более 1000 акций различных компаний-эмитентов (это гораздо больше, чем на самой крупной в стране Московской бирже). Для добавления своих акций на эту площадку, компании-эмитенту достаточно подать заявление (при этом, конечно, необходимо соответствовать определённым минимальным требованиям, но они гораздо мягче, чем на бирже).

Внебиржевой рынок предоставляет инвестору возможность приобретать потенциально прибыльные акции компаний на заре их развития (когда они еще относятся к третьему эшелону). На российском рынке таковыми когда-то были, например, акции «Башнефть» и холдинга ТНК-ВР.

Преимущества и недостатки внебиржевого рынка

К основным преимуществам внебиржевого рынка можно отнести:

  1. Гораздо более широкие инвестиционные возможности. По сравнению с тем списком ценных бумаг, которые представлены на официальных торговых площадках, здесь открывается куда больше возможностей для инвестирования;
  2. Ввиду отсутствия краткосрочных и среднесрочных спекулянтов, ценовое движение плавное и более предсказуемое;
  3. Отсутствие строгих правил свойственных биржевой торговле. Торговать можно в любое время, из любого места и каким угодно количеством акций (вне зависимости от лотов);
  4. Потенциально более высокая доходность, как по дивидендам, так и за счёт роста курсовой стоимости акций.
  1. Низкая ликвидность инструментов внебиржевого рынка отсеивает большую часть краткосрочных и среднесрочных инвесторов. Инвестор должен быть готов к тому, что вложенные им деньги будут в буквальном смысле заморожены на достаточно долгий период времени. Акции, приобретённые на внебиржевом рынке, практически невозможно реализовать в короткие сроки не то что с выгодой, но даже по цене покупки. Поэтому внебиржевой рынок это вотчина долгосрочных инвесторов;
  2. Более высокие издержки на проведение операций по сравнению с биржевым рынком. Большая часть операций здесь совершается через посредников (дилеров), которые заранее находят продавца и покупателя, а затем устанавливают своё вознаграждение в виде спреда между ценой покупки и ценой продажи (а ввиду того, что найти продавцов и покупателей здесь не так-то просто, этот спред может достигать весьма значительных размеров);
  3. Сложность проведения анализа связанная с тем, что компании не входящие в листинг официальных биржевых площадок не обязаны публиковать свою отчётность в том же объёме, как это делают компании-эмитенты акций торгующихся на бирже. Что касается технического анализа, то он усложняется низкой ликвидностью рынка (ценовой график просто не в состоянии отобразить основные тенденции ввиду того, что частота и объёмы сделок по конкретному, рассматриваемому финансовому инструменту очень малы);
  4. Наконец, отсутствие строгих правил, которое чуть выше по тексту мы записали в плюсы внебиржевого рынка, является одновременно и его минусом. Ведь компании, акции которых торгуются на бирже, обязаны следовать целому ряду правил и отвечать ряду характеристик, что повышает уровень их надёжности в качестве объекта для инвестиций. Этого нельзя сказать про внебиржевой рынок, на котором, по сути, могут продаваться акции автосервиса расположенного в соседнем гараже (главным критерием успешности и надёжности которого является степень трезвости автомастера).

Как торговать на внебиржевом рынке

Для начала ещё раз задайтесь вопросом, а нужно ли это вам? Финансовые инструменты представленные на внебиржевом рынке потенциально более рискованные, а кроме этого, ввиду низкой ликвидности имеют довольно широкие спреды. Вот, например, выдержка индикативных котировок внебиржевого рынка:

Очевидно, что с такими спредами отпадает всякий смысл в краткосрочной и среднесрочной торговле. То есть, внебиржевой рынок, это скорее удел долгосрочных инвесторов, а не трейдеров. Здесь приобретаются не столько акции, сколько доли в бизнесе компаний их эмитентов. Вкладывая деньги в ту или иную компанию, инвесторы готовы ждать повышения их цены долгие годы, рассчитывая всё это время лишь на дивидендную доходность по ним.

Для того чтобы иметь возможность совершать сделки на внебиржевом рынке достаточно зарегистрироваться у одного из брокеров аккредитованных в системе RTS Board. Найти такого посредника не проблема, так как почти каждый более-менее известный российский брокер является участником вышеозначенной информационной системы. Да что тут говорить, взгляните сами на этот список:

Однако перед тем, как купить те или иные акции (или другие ценные бмаги), вам необходимо получить всю возможную информацию о компании-эмитенте. С этим могут возникнуть определённые трудности. Дело в том, что в отличие от биржевого рынка, правила листинга на котором обязывают всех эмитентов обнародовать финансовую информацию по итогам своей деятельности, на внебиржевом рынке таких правил нет. То есть, вам придётся искать всю необходимую информацию по своим каналам. Начните с изучения официального сайта компании, а далее, если есть такая возможность, постарайтесь пообщаться непосредственно с её сотрудниками.

Выбрав акции для покупки необходимо связаться с вашим брокером и отдать ему распоряжение на совершение сделки. В заявке на сделку должны быть указаны следующие данные:

  1. Финансовый инструмент (выбранные акции или облигации);
  2. Вид сделки: покупка или продажа (в данном случае покупка);
  3. Объём сделки — количество покупаемых акций;
  4. Цена совершения сделки — тот интервал котировок, в пределах которого вы готовы совершить сделку (в данном случае – купить интересующие вас акции).

Одним из нюансов внебиржевой торговли является то, что значительная часть сделок здесь заключаются не через торговый терминал, а посредством телефонного разговора с брокером. Текущие котировки вы также можете узнавать по телефону, а можете получить доступ к информационной системе RTS Board (посредством подключения теминала «RTS Board EQ»). Однако следует иметь ввиду, что данный доступ платный и подключаться к нему имеет смысл лишь в том случае, если объём планируемых операций достаточно велик.

После того, как сделка по покупке акций будет совершена, информация о ней отразится в реестре компании-эмитента. И с этого момента вы официально являетесь акционером со всеми вытекающими отсюда правами, как то:

  • Участие в общих собраниях акционеров компании;
  • Получение части прибыли компании в виде дивидендов.

Послесловие

Акции компаний, представленные на внебиржевом рынке, могут принести как баснословный доход, так и колоссальный убыток. Ведь когда-то такие нынешние гиганты как Apple и Microsoft продавали свои акции на внебиржевом рынке по десять центов за штуку. Но все-таки, на мой взгляд, для серьёзной работы необходимо выбирать биржу, а всё остальное если и использовать, то в небольшом объёме в качестве дополнительной диверсификации своего инвестиционного портфеля. Ну или для того чтобы пощекотать нервы, что впрочем уже не имеет ровным счетом никакого отношения к серьёзной работе.

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Плюсы и минусы внебиржевого рынка

Коротко, основные плюсы и минусы инвестирования на внебиржевом рынке(ртс -боард).

  1. Низкая ликвидность или очень низкая. Т.е. покупка/продажа акций может быть сколько угодно по времени, даже годы. Для большинства спекулянтов и азартных людей не подходит.
  2. Фактически котировки отсутствуют-нет «реального стакана», нет программ квик и пр., тут как в газете объявлений куплю/продам, покупать советую по «собственному ощущению доходности», поэтому очень легко можно ошибиться с ценой продажи/покупки. Для ориентира цены, есть возможность узнать последние по времени сделки, кот были на рынке, но в любом случае это очень неудобно.
  3. Рынок очень узкий, а со временем становится еще уже, т.к. в основе рынка лежат акции бывших работников предприятий и этих работников со временем не становится больше, а акции постепенно выкупаются скупщиками у населения. Есть «конкуренция за бумаги».
  4. Недостаточно информации о компаниях, очень много инсайдеров.
  5. Нет никакой аналитической поддержки, а если она и есть, то в основном для заманивания «хомяков» под «изначально высокий дивиденд», а потом что будет с бумагой нет никакого дела. Т.е. тут думать нужно только самостоятельно, вы по сути один с рынком и рядом нет никакой поддержки. Тем кто начинает, советую быть очень, очень осторожным, верить только себе.
  6. Для компаний на внебирже нет никакого дела до миноров, вы для них являетесь «абузой» -это надо четко понимать.
  7. Прибыля, с которых платятся дивиденды могут с легкостью намеренно занижаться эмитентом путем «бумажных статей».
  8. Цены выкупа акций могут не соответствовать «реальной» цене бумаги, а обращения в суд и ЦБ не работают, т.к. у нас законодательство не исполняется либо и вовсе отсутствует.
  9. Просто «дешёвая» или «очень дешёвая» компания не является фактором переоценки. Им могут выступать только ожидания дивидендов либо потенциального выкупа.
  10. Ны внебирже нет «простаков» как на бирже, большинство можно назвать профессионалами или очень опытными ребятами. Т.е. воспользоваться чужой глупостью, как на бирже вряд ли получится, хотя есть те, кто даже здесь пытается на этом зарабатывать.
  11. Для покупки акций, должен быть хотя бы минимальный депозит от 300 тыс р.и выше, т.к. комиссии брокеров и голосовых брокеров здесь гораздо выше чем на бирже.
  12. Тут можно использовать ИИС, но нет налоговой льготы по истечению 3-ех лет, есть только по истечению 5-ти лет.
  1. Дивидендная доходность может быть кратно выше в сравнении с биржей, но это логично, т.к. низкая ликвидность и т.д. и всё те риски, кот были описаны в минусах.
  2. Очень много дешевых или очень дешевых компаний, многим покупать такое более комфортно чем на бирже. Хотя для меня это не показатель, т.к. компания может оставаться дешевой бесконечно долго, если не будет драйвера переоценки.
  3. Почти нет зависимости от внешнего фона, т.к. на рынке практически отсутствуют нерезиденты, индексы. котировки в основном реагируют только на отчеты и частные новости компаний(но их не много). Хотя, может они бы и могли реагировать на новости, просто новостной поток ограничен. Эмоции здесь минимальны.
  4. Подходит для долгосрочных инвесторов, многим даже морально легче, т.к. котировки меняются не часто, а ликвидность для таких миноров не главный фактор.
  5. Можно выбирать не только дивидендные истории, а так же истории выкупов компаний, т.к. у многих проходят реорганизации, покупки/продажи долей и т.д.
  6. В связи с тем, что здесь многие инвестируют в долгую, обычно не принимаются поспешные решения, основанные на эмоциях, по статистике здесь зарабатывают больше чем на бирже.
  7. С опытом приходит понимание «реального инвестирования», что это не «игра», так что считаю внебиржу полезной в образовательном плане.
  8. Нет надобности ежедневно следить за новостным потоком, т.к. скорее всего все уже в курсе вышедшей новости, а купить или продать быстро на этом не получится.
  9. Котировки могут быстро (например после выхода отчетности) вырасти кратно или многократно, а так же упасть на такую же величину, поэтому не знаю куда это отнести в плюсы или минусы..
  10. Большой выбор эмитентов, часто появляются новые. Но интересных историй не так много, но все таки больше чем бирже.

Задумался, зачем мне надо писать здесь мои мысли, наверное для того, что бы было полезно прежде всего для самого себя проговорить некоторые тезисы моего опыта, а может кто-то еще что-то полезное дополнит и объективно с чем-то не согласится(критику приветствую..). Это лучше чем тихо сам с собой вести беседу. А может когда у меня сын подрастет, то ему будет интересно посмотреть так сказать живой блокнот.

Есть мысли написать блог об общих основных моментах, кот могут помочь не попасться на «удочку разовых дивидендов», а так же о том, на что я прежде всего в финансовых показателях обращаю внимание при покупке бумаг. Многие вещи могут быть многим понятны и расписаны десятки раз, но пишу я для себя).

Биржевой и внебиржевой рынки

Биржевой рынок означает, что торги ведутся в специально отведенном месте, именуемом биржей. Биржа — организация, получившая от государственного регулирующего органа лицензию на проведение торговли ценными бумагами. Особенность биржевой торговли состоит в том, что торги ведутся по жестко установленным правилам. В силу этого биржевой рынок признается организованным рынком, на котором:

  • — торги осуществляются в течение определенного времени, так называемых торговых сессий;
  • — торговля проводится в соответствии с регламентом биржи, и все участники торгов обязаны соблюдать эти правила;
  • — биржа служит гарантом исполнения сделок, т.е. продавцу ценных бумаг гарантировано получение денежных средств, а покупателю ценных бумаг;
  • — к биржевой торговле допускаются ценные бумаги только надежных эмитентов.

Для этого биржа проводит отбор эмитентов по критериям размера компании, прибыльности ее работы, надежности и т.д. Эту процедуру называют листингом, т.е. допуском к биржевой торговле. За деятельностью этих компаний биржа ведет постоянный контроль, и если компания перестала удовлетворять требованиям биржи, то происходит процедура делистинга, т.е. исключение компании из биржевого списка.

Первой биржей, па которой осуществлялась торговля ценными бумагами, считается биржа, созданная в Антверпене в 1531 г. На ней продавались как товары (ткани, зерно и т.п.), так и ценные бумаги. Такие биржи называют универсальными, так как на них торгуют различными продуктами. Затем появились специализированные биржи, на которых продавались только ценные бумаги. Эти биржи получили название фондовых бирж. Первая фондовая биржа была создана в Лондоне в 1773 г. и существует до сих пор.

В России первая биржа появилась в 1809 г. в Санкт-Петербурге, прекратила свое существование в 1917 г. Возрождение российских бирж относится к началу 1990-х гг., когда в стране начались рыночные преобразования. Сегодня в России к наиболее известным относятся: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система (РТС). Крупнейшая из них — ММВБ, на нее приходится почти 90% сделок с пенными бумагами.

Биржа позволяет совершать операции с ценными бумагами непрерывно в течение торговой сессии. На сегодняшний день доступ к биржевым котировкам имеют не только брокерские компании, но и любой инвестор. Развитие Интернета позволяет видеть биржевые котировки, осуществлять торговлю ценными бумагами, не выходя из дома. В табл. 2.1 приведены котировки некоторых акций, которые торгуются на ММВБ.

На примере Газпрома рассмотрим, как торгуются ценные бумаги этой компании. По сравнению с предыдущим днем цена акций Газпрома выросла на 0,67%. Цена, по которой была совершена последняя сделка между инвесторами, составила 304,29 руб. При этом в течение текущей торговой сессии цена акций колебалась от 300,6 до 310,95 руб. В данный момент участники рынка выставили заявки на покупку и продажу акций. На экране показываются только лучшие заявки. Так, лучшей заявкой на покупку признается заявка с ценой 303,95 руб., а лучшей заявкой на продажу — заявка с ценой 303,96 руб. Разница между ценами этих двух заявок называется спредом. В нашем примере спред составляет всего 1 коп., что свидетельствует о высокой ликвидности этих акций. В течение текущей торговой сессии было проведено 44 842 сделки на общую сумму 21,7 млрд руб.

Однако целый ряд сделок с ценными бумагами совершается за пределами биржи, на так называемом внебиржевом рынке. В первую очередь это касается ценных бумаг тех компаний, которые по каким-либо причинам не допущены к биржевой торговле. Как правило, это молодые и небольшие компании, еще не достигшие соответствующих показателей для прохождения листинга. На внебиржевом рынке продавец и покупатель ценных бумаг напрямую встречаются между собой и заключают сделку.

В настоящее время внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную телекоммуникационную сеть, объединяющую участников торговых операций и обеспечивающую предоставление им необходимой информации для заключения сделок.


Исторически внебиржевой рынок развивался параллельно с биржевой торговлей. Активными участниками внебиржевого рынка были инвестиционные банки, которые выступали в качестве дилеров по покупке и продаже ценных бумаг, а также проводили операции купли-продажи акций и облигаций с инвесторами. Эти операции осуществлялись непосредственно в инвестиционном банке через конторскую стойку, где с одной стороны находился служащий, а с другой — инвестор. Данный вид операций получил название торговли «через прилавок» (over the counter).

Таблица 2.1. Котировки акций на ММВБ

В дальнейшем термин закрепился за всеми видами операций, которые осуществлялись вне здания бирж при помощи дилеров. Этот рынок получил название внебиржевого (over the counter market, ОТС). На внебиржевом рынке, как правило, осуществляется торговля ценными бумагами эмитентов, которые не прошли процедуру листинга на бирже в силу недостаточности капитала, короткого срока работы на рынке и т.п. За счет этого расширяется круг эмитентов, способных выставить свои акции для торговли на организованном рынке.

Внебиржевой рынок’ имеет несколько сегментов, которые существенно различаются по организации торговли. Прежде всего, следует выделить организованный внебиржевой рынок, где торговля ценными бумагами ведется по строго установленным правилам. Крупнейшая в мире организованная внебиржевая система торговли ценными бумагами — Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ), созданная в США в 1971 г. В настоящее время в системе NASDAQ осуществляется торговля более 4000 акций различных компаний. В торговле участвуют более 50 стран, проводящих операции с отдаленных терминалов.

Для того чтобы ценные бумаги были допущены к обращению па организованном внебиржевом рынке, они проходят процедуру листинга, которая гораздо мягче, чем листинг на бирже. Однако к компании предъявляются требования по минимальной величине активов и числу свободно обращающихся акций, а также ставится условие, чтобы акции компании обязательно котировали несколько дилеров, объявляя твердые цены покупки и продажи. Например, в системе NASDAQ существует правило, что акции допускаются к торговле, если не менее двух дилеров берут на себя функции маркет-мейкеров по данным акциям, т.е. обязуются устанавливать твердые котировки, по которым будут продавать и покупать акции компании. В среднем один вид ценной бумаги котируют 11 маркет-мейкеров, что обеспечивает высокую степень ликвидности рынка. Инвестор, желающий купить акции конкретной компании, может в любой момент их приобрести по цене предложения у дилера, а желающий продать акции имеет возможность их реализовать по цене спроса, объявляемой дилером.

В процессе своего развития система NASDAQ модифицировалась, изменялись условия листинга и торговли с тем, чтобы более полно удовлетворить запросу.! клиентов. Акции, которые наиболее активно торгуются в системе NASDAQ, а эмитенты отвечают определенным требованиям, включены в особый список — Национальную рыночную систему (National market system, NASDAQ/NMS).

Примерно 3500 акций включены в данный список. Эти акции обладают повышенной ликвидностью, а эмитенты но величине своего капитала приближаются к требованиям фондовой биржи. Обычно организованный внебиржевой рынок рассматривают как этан для подачи документов на биржу. Однако многие всемирно известные компании предпочитают остаться в системе NASDAQ/ NMS, считая, что этот рынок обладает большими преимуществами, чем биржевой. Сделки по акциям списка NASDAQ/NMS тщательно контролируются, по ним публикуются достаточно обширные данные, дилеры и инвесторы получают подробную информацию об эмитенте и состоянии рынка ценных бумаг.

Еще одну часть системы NASDAQ составляют акции, которые не активно обращаются па рынке. В конце дня дилеры, котирующие эти акции, сообщают только общее число сделок, совершенных с данными ценными бумагами. Акции из такого списка автоматически переходят в список NASDAQ/NMS, если начинают удовлетворять предъявляемым требованиям.

Особый сегмент внебиржевого рынка составляет неорганизованный внебиржевой рынок, на котором торговля цепными бумагами ведется без каких-либо формализованных правил. Во многих странах этот сегмент рынка функционирует как информационно-справочная система. Участники торгов в системе только получают информацию о ценах на акции, устанавливаемых различными дилерами. Для совершения сделки они связываются например, по телефону, факсу, телексу с дилером и оговаривают все условия купли-продажи ценных бумаг.

Брокерские фирмы, работающие на внебиржевом рынке, устанавливают гибкие комиссионные ставки, которые, как правило, уменьшаются при увеличении масштабов операций. В результате сложился «третий» рынок, где осуществляется внебиржевая торговля зарегистрированными на бирже ценными бумагами. На нем институциональные инвесторы через брокерские компании приобретают котирующиеся на бирже ценные бумаги при значительно меньших затратах на оплат>’ посреднических услуг. Значительное преимущество «третьего» рынка состоит в том, что торговля на нем может осуществляться в любое время, т.е. за пределами временных рамок проведения биржевой сессии. Сделки по акциям продолжаются даже тогда, когда на бирже по каким-либо причинам торговля этими ценными бумагами приостановлена.

Советы инвестору, который хочет активно работать на рынке, регулярно покупая и продавая акции:

  • • покупайте только те ценные бумаги, которые торгуются на бирже;
  • • на рынке должно присутствовать много продавцов и покупателей акций, с которыми инвестор собирается проводить операции;
  • • акции должны быть абсолютно ликвидны, по ним регулярно должны проводиться сделки купли-продажи ценных бумаг;
  • • дневной объем сделок с акциями конкретной компании должен составлять не менее 1 млрд руб.;
  • • спред между лучшей ценой на покупку и лучшей ценой на продажу акций должен составлять не более 0,2%.

Проводя операции с ценными бумагами, инвестор должен быть готов к тому, что удачные сделки будут соседствовать с ошибочными, выигрыши будут чередоваться с потерями. Главное, чтобы число правильных решений превышало число ошибок. Если вы готовы мириться с потерями, трезво оценивать ошибки и принимать меры к их исправлению, если вы не будете впадать в панику при возникновении потерь, если у вас крепкие нервы, то можете приступать к инвестированию.

Внебиржевой рынок ценных бумаг — что это такое, отличия от биржевого рынка

Большинство частных инвесторов быстро осваивают торговлю на бирже , но слабо представляют себе возможности внебиржевых площадок.

Однако на этом рынке представлено много интересных компаний, не желающих проходить процедуру листинга и публично размещать свои бумаги.

Внебиржевые торговые площадки хорошо подходят для долгосрочных инвесторов, разбирающихся в тонкостях фундаментального анализа.

Что такое внебиржевой рынок?

Рынок ценных бумаг можно разделить на 2 категории : биржевой и внебиржевой .

Под внебиржевым рынком подразумевают информационную площадку, где котируются акции и облигации, не прошедшие листинг на бирже, а также внебиржевые опционы, форварды и другие инструменты.

В США таким рынком является OTC Market (от английского «over the counter» — за прилавком). Внебиржевые сделки на этой площадке заключаются непосредственно между продавцом и покупателем без центрального контрагента.

Главный внебиржевой рынок в России называется RTS Board (от английского «board» — доска). Данную площадку можно сравнить с электронной доской объявлений, где находят друг друга продавцы и покупатели.

Это многофункциональная информационная система для котирования бумаг, не торгующихся на бирже, и других инструментов. Доступ к котировкам на RTS Board получают только юридические лица, имеющие статус профессиональных участников. Физические лица могут совершать сделки на внебиржевом рынке только через брокеров.

В список RTS Board входят следующие инструменты:

  1. Акции , охватывающие все сектора российской экономики. Здесь представлены как низколиквидные бумаги небольших компаний, не обращающиеся на организованных площадках, так и акции ведущих российских эмитентов. В перечень также могут быть включены иностранные акции, российские и зарубежные депозитарные расписки, паи инвестиционных фондов.
  2. Монеты из драгоценных металлов . В перечень входит несколько сотен выпусков инвестиционных и памятных монет из золота и серебра в соответствии с классификацией Банка России.
  3. Сектор инструментов с фиксированной доходностью . Здесь представлены как низколиквидные облигации, так и бумаги, торгующиеся на биржевых площадках.
  4. Инструменты денежного рынка . С помощью терминала можно обрабатывать, подтверждать и заключать сделки в секторе межбанковского кредитования.
Выбор редактора:  Стратегия торговли бинарными опционами Supernova

Организованный

Внебиржевые сделки могут оформляться как гражданско-правовой договор между продавцом и покупателем. В этом случае транзакции с ценными бумагами ничем не отличаются от сделок с любой другой собственностью.

Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг предполагает наличие электронной системы котирования акций, облигаций и других инструментов. Здесь можно проанализировать рыночный спрос и предложение на финансовый актив, что существенно облегчает поиск контрагента. В этом смысле электронные доски объявлений похожи на традиционные биржевые площадки.

Особенности

Внебиржевые рынки отличаются следующими особенностями :

  1. Нет стандартизации. Если на бирже торговля ведется стандартными лотами (например, по 10 или 100 акций), то на внебиржевой площадке каждый участник выставляет заявку на необходимый ему объем. Вопросы по размеру сделки решаются непосредственно между продавцом и покупателем.
  2. Адресность заявок. На классической площадке участники торгов не знают, с кем они заключают сделку: биржа является покупателем для продавцов и продавцом для покупателей. Когда проходят внебиржевые сделки, можно видеть, какой профессиональный участник выставил заявку.
  3. Нет листинга ценных бумаг. Чтобы акции или облигации начали обращаться на бирже, эмитент проходит процедуру листинга, предъявляющую достаточно жесткие требования к компании. На внебиржевом рынке любой сертифицированный брокер может зарегистрировать в системе пакет ценных бумаг.
  4. Котировки отображают только индикативные цены. Если подать заявку по текущей цене, нет гарантии, что транзакция совершится в полном объеме. О точных параметрах сделки надо договариваться с противоположной стороной.
  5. Размер комиссий. Внебиржевой рынок ценных бумаг подразумевает более высокий размер вознаграждения брокера, чем традиционные биржевые площадки.

Доходность

Выбор инструментов на внебиржевых площадках чрезвычайно широк. Это дает инвестору большие возможности для составления портфеля из дешевых акций с неограниченным потенциалом роста.

Индексы акций компаний средней и малой капитализации чаще всего показывают более впечатляющую динамику, чем основные биржевые индикаторы. Чтобы сбалансировать портфель , его можно дополнить бумагами с высокой дивидендной доходностью.

Однако риски инвестора при покупке акций небольших компаний тоже растут. Они связаны с низкой ликвидностью бумаг и затрудненностью их быстрой продажи на рынке.

Ликвидность

Этот параметр определяет, насколько быстро можно купить или продать актив с минимальными издержками. Ликвидность определяется спредом между заявками на покупку и продажу ценных бумаг. Чем больше спред, тем дольше придется ждать осуществления сделки по желаемой цене.

Размер спредов по разным бумагам на RTS Board сильно отличается. По некоторым акциям разница между заявками на покупку и продажу составляет 1-5%, по другим она исчисляется десятками и сотнями процентов.

Однако не следует забывать, что это лишь индикативные котировки . Возможно, что предложенная инвестором заявка сразу заинтересует потенциального контрагента.

Стратегия инвестирования

Внебиржевые площадки не подходят для краткосрочных спекуляций и среднесрочных инвестиций из-за низкой ликвидности рынка и больших комиссий посредников. Котировки на этом рынке редко меняются под воздействием текущих новостей или геополитической ситуации, как на бирже. В большей степени они зависят от изменения фундаментальных показателей самой компании.

Бумаги небольших предприятий подходят для долгосрочного инвестирования с горизонтом от 3-5 лет . Здесь деньги вкладываются в расчете на рост экономических показателей фирмы и увеличение ее доли на рынке.

Сделки

Чтобы купить или продать бумагу , инвестору надо позвонить своему брокеру и дать ему соответствующее торговое поручение. Сегодня практически все ведущие российские брокерские компании аккредитованы в информационной системе RTS Board.

Чтобы сделка внебиржевая была исполнена , трейдер выставит поданную заявку в стакан RTS Plaza. Инвестору остается ждать, пока кто-нибудь из профессиональных участников рынка не исполнит ордер в полном объеме.

Другой вариант — работа через голосового брокера . Такие компании специализируются на сведении контрагентов для заключения внебиржевых сделок.

Преимущество подобных организаций состоит в том, что они держат связь с большинством профессиональных участников. Это позволяет им быстро найти продавца или покупателя по оптимальной цене. Голосовой брокер сообщает параметры сделки инвестору. Последний звонит своему трейдеру, который обязан принять заявку, перезвонить контрагенту и зафиксировать сделку.

Рынок США

Сегодня американские внебиржевые площадки занимают около половины всего фондового рынка США. В электронной системе OTC Market торгуют более 10000 компаний, совершая более 100000 сделок в день.

Чтобы получить более высокий статус, участники OTC Market регистрируются в надзорных финансовых органах США . Площадка классифицирует эмитентов в зависимости от степени риска:

  1. OTCQX — благонадежные организации, предоставляющие официальные отчеты о своей экономической деятельности.
  2. OTCQB — небольшие компании, зарегистрированные в Комиссии по ценным бумагам США.
  3. OTC Pink — непрогнозируемые эмитенты.
  4. OTC Grey — фирмы, не раскрывающие никакой информации о себе.

Кроме акций и облигаций, на OTC Market торгуются депозитарные расписки, доли в инвестиционных фондах, варранты и т. д. Всего на рынке представлено более 16000 финансовых инструментов . Чтобы посмотреть информацию об активе, достаточно кликнуть на его тикер. В открывшемся окне появятся данные о динамике котировок инструмента, общая информация об эмитенте, новости о компании.

Система OTC публикует свою линейку индексов, как это делает любая биржа. Здесь есть композитный индекс, показатели компаний с высокой капитализацией, дивидендных акций, американских, канадских и мировых фирм, банковских бумаг и т. д. Эти данные можно сравнить с динамикой главных американских индексов S&P 500 и Dow Jones.

На OTC Market работают как физические, так и юридические лица . Чтобы купить или продать финансовый актив, частному инвестору надо обратиться к сертифицированному дилеру. Посредник найдет контрагента, включив свои комиссионные в стоимость сделки.

Выводы: плюсы и минусы

К достоинствам внебиржевых площадок относятся такие факторы :

  • большой выбор финансовых инструментов для инвестирования;
  • высокая потенциальная доходность;
  • возможность реализации различных инвестиционных идей;
  • отсутствие ограничений по объему сделок.

Недостатки:

  • невысокая ликвидность многих эмитентов;
  • большие комиссии посредников;
  • недостаток информации о компаниях;
  • высокая волатильность финансовых инструментов;
  • риски банкротства, ухудшения экономического состояния организации.

Риски торговли на внебиржевых торговых площадках достаточно высоки, но при грамотно проведенном фундаментальном анализе предприятия они окупятся хорошей прибылью.

Внебиржевой рынок ценных бумаг в РФ и за рубежом

Внебиржевой рынок ценных бумаг это финансовое пространство за пределами биржи, где совершаются сделки с акциями и облигациями, не удовлетворяющими жестким правилам биржевого листинга. Другими словами, это организованная система, в которой можно купить или продать ценные бумаги компаний, чьи масштабы пока не соответствуют суровым биржевым стандартам.


Внебиржевой рынок ценных бумаг является своеобразным «инкубатором», в котором «выращиваются» акции небольших компаний, переходящие со временем на биржу.

Ключевым отличием внебиржевого рынка от биржевого является отсутствие централизации, т.е. нет единого центра, который управляет всеми аспектами внебиржевой деятельности. По сути это географически рассредоточенная взаимосвязанная сеть дилеров, которые проводят транзакции с ценными бумагами через специальные информационные системы.

Главной особенностью внебиржевой системы является порядок ценообразования. Если на бирже абсолютно все клиентские заявки «стекаются» в одно место, после чего покупатели и продавцы сводятся между собой, то на внебиржевом рынке сделка происходит между клиентом и конкретным дилером (который покупает акции за свой счет, а клиенту реализует по более высокой цене, зарабатывая так называемый спрэд). Цены биржевого рынка общедоступны для всего рынка сразу и официально фиксируются после совершения транзакции, а вне биржи цена известна только тому дилеру, у которого состоялась сделка.

В разных странах масштабы внебиржевого рынка различны, так в США он практически эквивалентен объемам торгов центральной биржи NYSE, в Японии вне биржи обращается очень маленькое количество ценных бумаг, по сравнению с биржевыми торгами. В России оборот вне биржи в разы превышает объемы биржевых площадок.

Американский внебиржевой рынок ценных бумаг

Изначально крупнейшей внебиржевой площадкой США была система NASDAQ (которая с 2006 года стала полноценной биржей). Создавалась она с целью объединения дилеров по всей стране. В системе были предусмотрены условия для высокоскоростной автоматизированной торговли акциями компаний, не «дотягивающими» до уровня биржи.

Сейчас внебиржевыми системами США являются OTC Markets Group и ступенью выше OTC Bulletin Board. OTC Markets Group отражает котировки дилеров/брокеров для акций внебиржевого рынка OTC, правила добавления акций в систему весьма «мягкие» (их цель скорее познакомить потенциальных инвесторов с данными организациями).

OTC Bulletin Board предусматривает чуть более жесткие требования для компаний, добавивших свои акции в данную систему, а именно, они обязаны проводить аудит и регулярно отчитываться по итогам деятельности в надзорные органы США.

Российский внебиржевой рынок ценных бумаг РТС Board

В РФ крупнейшей внебиржевой структурой является RTS Board, в которой представлено порядка 1200 акций более 900 эмитентов. Система призвана публиковать цены, по которым инвестор МОЖЕТ совершить сделку, но без твердого обязательства провести транзакцию именно по этой цене (т.н. индикативная котировка), т.е. котировка по данным инструментам не является публично признаваемой (рыночная цена и рыночная капитализация в данном случае не рассчитывается).

Благодаря RTS Board частные инвесторы могут «познакомиться» с потенциально перспективными компаниями, а также купить их акции на ранней стадии обращения, пока они еще не торгуются на бирже (примеры удачных «стартов» Башнефть, ТНК-ВР Холдинг). Помимо этого на внебиржевом рынке RTS Board представлена широкая линейка отраслей экономики (промышленность, потребление, финансовые сервисы, электроэнергетика, ЖКХ, коммуникации, информационные технологии), что позволяет создавать высоко диверсифицированные инвестиционные портфели.

Для эмитентов площадка RTS Board является отличным инструментом привлечения внимания инвесторов, а также первоначального повышения ликвидности своих акций. Стоит отметить, что акции в данном случае не проходят листинг, а просто добавляются в систему (на основании заявления и соответствия каким-то минимальным требованиям).

Внебиржевой рынок ценных бумаг в России также имеет немало проблем, львиная доля рынка (около 60%) находится в «тени», т.к. брокеры заводят все меньше и меньше сделок в систему. По этой причине у частного инвестора нет четкого понимания о реальном уровне цен на те или иные акции.

Помимо этого наблюдается высокая непрозрачность рынка, ввиду отсутствия полноценной аналитической и информационной поддержки со стороны ведущих инвестиционных компаний и банков. Следствием информационной непрозрачности является низкая ликвидность торгуемых инструментов.

Официальный сайт площадки RTS Board находится по соответствующей ссылке, раздел Внебиржевой рынок ценных бумаг. На сайте можно найти исчерпывающий перечень инструментов, торгуемых в данной системе (раздел “Инструменты”), а также информацию о текущих котировках, расчетных ценах и объемах сделок (все это есть в разделе “Статистика”).

Рынок биржевой и внебиржевой: о чем молчат дилеры FOREX

Идея обогатиться за счет перепродажи финансовых инструментов, например акций или валюты, кажется очень привлекательной. С развитием интернета она получила особенно широкое распространение. Многочисленные брокеры и дилеры завлекают неискушенного клиента и сулят золотые горы. При этом одни активно рекламируют торговлю валютными парами на «Форекс», другие же агитируют вложить деньги в биржевой фондовый рынок России, то есть купить акции отечественных компаний. Многие считают, что разница между этими площадками заключается лишь в инструментах, доступных для торговли. На самом деле это лишь верхушка айсберга. Но чтобы во всем разобраться, придется немного углубиться в экономическую теорию.

Какие бывают рынки?

В составе глобального финансового рынка принято выделять несколько основных сегментов: фондовый (в том числе срочный), валютный, страховой, инвестиционный и рынок капиталов. Для рядового инвестора (трейдера) интерес представляют первые два сегмента, тогда как все прочие — удел профессионалов. На фондовом рынке обращаются первичные ценные бумаги — акции и облигации. Срочный рынок является местом обращения производных инструментов — срочных контрактов (фьючерсов, форвардов, опционов, свопов). На валютном рынке, как следует из его названия, происходит обмен валютой.

Что такое биржевой и внебиржевой рынки?

В зависимости от того, как организован процесс обращения финансовых инструментов, рынки принято делить на биржевые и внебиржевые. Если рассматривать фондовый, срочный или валютный рынок, биржевой и внебиржевой сегменты есть в каждом из них.

Биржевой рынок — это торговля активами, организованная биржей. Она устанавливает порядок проведения торгов и расчетов, перечень торгуемых инструментов и прочие правила. Контрагенты ищут друг друга внутри биржевой площадки через своих брокеров, а биржа выступает гарантом при заключении сделки. Биржа — это юридическое лицо, которое имеет адрес проведения торгов и режим работы. Раньше «прийти на биржу» означало в прямом смысле явиться на эту площадку и заключать сделки с другими трейдерами вживую. Теперь же все существенно упростилось — рынок биржевой торговли стал практически полностью электронным. Однако основная задача биржи осталась прежней — организовать торги и выступить гарантом сделки.

Внебиржевой сегмент любого рынка существует за пределами биржи и гораздо менее регламентирован. Внебиржевой рынок не привязан к какой-либо площадке и существует виртуально. В каком-то плане его можно назвать более свободным. При этом стороны не имеют никаких гарантий третьего лица на то, что актив будет передан покупателю, а денежные средства — продавцу.

Торговля на бирже

Побуждая будущих инвесторов отнести денежки на фондовый рынок, брокеры подразумевают именно биржу. Хотя теоретически купить акции можно и напрямую у владельца — частного лица или компании. Однако это связано с массой неудобств, начиная от поиска контрагента и заканчивая документальным оформлением. Рынок биржевой торговли предполагает, что все эти заботы и берет на себя биржа.

Интересы клиента на бирже представляет брокер. Он получает поручения трейдера через специальную программу (торговый терминал) и проводит соответствующие операции. Котировки, которые трейдер видит в своем терминале, — это реальные сделки или заявки других трейдеров. Они будут одинаковы, если открыть, скажем, несколько терминалов от разных брокеров.

Таким образом, рынок биржевой торговли предоставляет частному трейдеру выход на глобальную торговую площадку, где он может осуществлять сделки с другими такими же трейдерами. Ни биржа, ни брокер не заинтересованы в том, чтобы кто-то из торговцев заработал или потерял деньги. Их бизнес построен на получении комиссионных отчислений, которые участники торгов платят, независимо от своего результата.

FOREX — внебиржевая торговля валютой

В отличие от биржевого фондового рынка, на котором происходит торговля акциями, FOREX является его внебиржевым собратом. Это глобальный рынок торговли валютой, в котором участвуют преимущественно центральные банки разных стран и другие финансовые учреждения. Мелкие участники присоединяются к крупным через ряд посреднических организаций. Частный трейдер для торговли на FOREX идет к дилеру — компании, функции которой схожи с функциями биржевого брокера. Внешне все выглядит примерно одинаково — та же торговля через интернет, то же выставление заявок на покупку и продажу.

Но есть моменты, которые в корне отличают рынок биржевой торговли от FOREX. Дело в том, что в большинстве случаев FOREX-дилер не выводит заявку клиента на глобальную внебиржевую площадку, где торгуют валютой крупные банки. Это просто невозможно, поскольку лоты на этом рынке измеряются тысячами или даже миллионами. Дилер сводит своих клиентов на собственном мини-рынке, а чаще всего выступает в качестве контрагента сам. Выходит, что трейдер торгует против своего дилера. При этом последний показывает котировки валют, которые также устанавливает самостоятельно. Они приближены к реальным котировкам FOREX, но отличаются в невыгодную для клиента сторону.

Получается, что дилер FOREX — это большой пункт обмена валюты: сам устанавливает котировки и сам выступает одной из сторон сделки. Нетрудно догадаться, кто в результате окажется в выигрыше.

Юридический момент

Биржевая деятельность в России подлежит лицензированию с середины 90-х годов — сейчас этим занимается Центральный банк. К соискателям лицензии предъявляются серьезные требования, в том числе уставный капитал, исчисляющийся миллионами рублей, что свидетельствует о надежности механизма выхода на биржевой фондовый рынок через брокера. К тому же они не имеют доступа к деньгам и акциям своих клиентов — все активы хранятся на специальных счетах на бирже.

А вот дилеров FOREX Центральный банк только пытается взять под свой контроль. С недавних пор их деятельность тоже лицензируется, однако компаний, которые получили соответствующую лицензию, всего несколько. Другие же попросту обходят закон — работают через офшорные фирмы. Таким образом, для торговли на FOREX трейдер передает собственные денежные средства некой компании, зарегистрированной, вероятно, где-то на Каймановых островах или на Кипре.

Как же быть трейдеру, который, несмотря ни на что, все-таки желает торговать валютой? Конечно, никто не может запретить человеку попробовать свои силы на FOREX. Главное — тщательно выбрать дилера из числа крупнейших и не рисковать большими суммами. Но более надежный путь — отправиться на Московскую биржу, в срочной секции которой можно покупать и продавать фьючерсы на некоторые валютные пары.

Основные рынки ценных бумаг: задачи, участники, доходность

Расчет объемов рынка

Рынок ценных бумаг это не только площадка для частных и корпоративных инвестиций, но еще и отражение государственной экономической ситуации. Выражаться данная ситуация может на основании нескольких параметров.

Первым из них является капитализация. Капитализация показывает общие объемы имеющихся на рынке финансовых масс, как чистыми деньгами, так и общей стоимостью расположенных здесь активов.

Вторым становится индекс. Индекс – это усредненное значение котировок, формирующих показатель ценовых изменений акций тех предприятий, что были включены в индекс. Каждый индекс может быть подобран исходя из исследуемой отрасли, либо из общей экономической ситуации. Общая ситуация и колебание рынка часто формируется посредством включения в список индекса “голубых фишек” – наиболее объемных и стабильных участников определенной области.

Сам же рынок представляет из себя совокупность всех проводимых операций. Если капитализация составляет финансовый объем, то рынку предначертано объединений фактов по всем контрактам и актам купли/продажи. Рынок имеет свою структуру, классификацию, нормативно-правовую базу и участников. Поговорим о каждом из аспектов, чтобы детально рассмотреть сущность рынка и его цели.

Деятели процесса

Основные участники рынка ценных бумаг это лица, которые так или иначе заинтересованы в обеспечении собственного дохода, путем проводимых торгов. Здесь можно отталкиваться от классического представления сделки между продавцом и покупателем, но фишка биржевой торговли в том, что две эти стороны самостоятельно заключить сделку не могут.

Надумав внести свои собственные средства в покупку конкретных акций, вы не сможете самостоятельно пойти, скажем, в офис “Роснефти” и сделать покупку. Их активы котируются на бирже, а значит только там и возможен данный акт. Разница в том, что бирже законодательно запрещено проводить сделки частных лиц, если они не были проведены при помощи брокера.

Брокер – юридическое лицо, частный специалист либо фирма, занимающееся посредничеством на торгах. Брокер подписывает контракт с клиентом на оказание услуг. Получает лицензию от государства и биржи. В России лицензирование любых профессиональных участников ложится на плечи Банка России. Брокер выполняет поручения клиента по покупке акций, либо самостоятельно проводит операции на его деньги. Выполняется задача по увеличению капитала без участия инвестора. Такой процесс называется доверительным управлением. Он может оказываться не только брокерской фирмой, но и трастовым фондом.

Выпуск и регистрация акций

Вы уже наверняка знаете, что процесс выпуска акций называется эмиссией, а компания, которая эти самые акции решила оформить считается эмитентом. Также эмитентом могут быть и другие коммерческие организации, а также государственные органы.

В широком понимании эмитентом считается любое лицо, выписавшее конкретную ценную бумагу. Скажем, чек, также будет сертификатом, а выписавший его клиент банка – эмитентом. Основные виды ценных бумаг это:

  • Основные ЦБ: акции (сертификаты владения), облигации (долговые обязательства), векселя (также долги), коносаменты (контракты морской поставки), чеки, депозитарные сертификаты (документы, позволяющие распоряжаться деньгами на банковском счете) и другие.
  • Производные ЦБ: опционы, фьючерсы и форвардные контракты. Перечисленные материи обладают одним главным сходством – проецируют определенные условия по сделкам с основными активами.

Разные из указанных типажей ставят перед собой разные задачи, но все же потенциальная цель у всех одна – получение прибыли. Инструменты для ее формирования могут выражаться и дивидендами с акций, и процентами по долговой расписке.

Ключевые виды рынков

Эта тема имеет гораздо большее значение, нежели понятия о видах ценных бумаг. В целом есть две устоявшиеся классификации рыночных отношений:

  • Первичный рынок
  • Вторичный рынок

А также по месту проведения контрактов:

  • Биржевой рынок
  • Внебиржевой (уличный)

Исходя из конкретного рынка, в соответствии с классификацией, определенная ценная бумага становится разнообразными инструментов для выполнения вышеоговоренной задачи, то есть, получения доходности.

Первичный рынок

Стартовая площадка любой торговли. Располагается как на биржевых площадках, так и вне их. Здесь эмитенты, пройдя процедуру регистрации, проводят выпуск своих собственных ценных бумаг.

Основными операциями на данном поприще является продажа эмитентом своих ЦБ и покупка их инвестором. Процесс первичного размещения часто упоминается как IPO. Публичное размещение позволяет компании впервые получить сторонние инвестиции биржевым путем.

Усилиями вашего брокера на этой товарной платформе возможна покупка как российских, так и международных ценных бумаг. Здесь же происходит и реализация государственных облигаций, когда Банк России выходит на открытый рынок. Функции Банка России состоят не только в регулировании отношений на данном уровне, но и в управлении финансовым резервами как коммерческих финансовых институтов, так и собственных.

Доход инвесторов на этом этапе образуется либо из дивидендов, в случае покупки ими акций. Или из погашения облигаций, которые также были размещены на первичных торгах.

Вторичный рынок

Характеристики вторичной торговли больше говорят о спекулятивной манере ведения игры. Здесь происходят перепродажи товаров, закупленных в результате первых торгов. Соответственно перепродажа становится главным источником извлечения прибыли.


Здесь инвесторы покупают определенные активы с целью не получения дивидендов, а лишь для последующей продажи на этом же рынке. Таким образом, важным моментом становится не долгосрочный потенциал корпорации, а ее волатильность. Волатильность – это способность котировок определенного актива к быстрым изменениям цены.

Спекулянты покупают акции, имеющие небольшую стоимость и стараются продать их как только эта стоимость вырастет до устраивающей их отметки. Важно понимать, что на такую деятельность установлены большие налоги, вычитываемые с каждой сделки.

Внебиржевой рынок

Данным словосочетанием именуется сфера обращения активов, не сумевших получить доступ к котировке на фондовых платформах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней.

Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок образуется фондовыми магазинами, отделениями банков, а также дилерами, которое могут быть или не быть членами биржи, инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами, отделениями банков.

Проблемы развития

Проблемы развития российского торгового пространства ясно видны на фоне сравнения с зарубежными аналогами. В первую очередь важно понимать относительный возраст российской биржи, появившейся только в 90-ых годах прошлого столетия.

Другой популярной проблемой становится отсутствие культуры инвестирования. Большинство граждан никаким образом не откладывают собственных средств, не говоря уже о вложении. А ведь эти инвестиции могли бы отлично подстегнуть российские котировки. В том числе и увеличили бы объемы по капитализации. Тенденции развития азиатских и европейских экономик во многом обусловлены большими частными вложениями в них, в том числе и собственными гражданами.

Терминология

В качестве заключения хотелось бы внести некоторые термины, которые часто встречаются как в литературе, так и в информационных ресурсах касательно данной тематики.

  • АКТИВЫ (assets) — материальные, денежные средства и ценные бумаги компании. К активам относится и репутация компании (goodwill). Дебиторская задолженность (долговые обязательства сторонних организаций) компании также является частью ее активов.
  • АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ (stock capital) — капитал компании, образовавшийся путем эмиссии обыкновенных и привилегированных акций.
  • АУДИТ (audit) — проверка финансовой отчетности компании на достоверность содержащейся в ней информации, а также на соответствие ее нормам и требованиям действующего законодательства.
  • БИРЖЕВАЯ СЕССИЯ (regular trading hours) — установленное законодательством или общепринятыми правилами время проведения торгов в зале фондовой биржи.
  • ВЕКСЕЛЬ (bill) — ценная бумага, дающая ее владельцу право на получение указанной суммы денег в установленный срок. Выпускается в обращение и принимается к платежу с учетом процентной ставки и срока действия.
  • ГАРАНТ (guarantor) — поручитель. Государство, учреждение или лицо, дающее в чем-либо гарантию, в том числе гарантирующее выплату фиксированного дивиденда по привилегированным акциям или процентов по облигациям.
  • ЕВРООБЛИГАЦИЯ (Eurobond) — вид международных ценных бумаг; выражает отношение займа между ее предъявителем и эмитентом. Эмитентами и андеррайтерами таких Ценных бумаг выступают эмиссионные синдикаты, состоящие из банков, находящихся в главных европейских странах.
  • ЛИСТИНГ (listing) — допуск ценных бумаг к торгам на бирже после проверки (обычно аудиторской) финансового положения их эмитентов.
  • МАРЖА (margin) — денежная сумма, подлежащая внесению по каждой открытой позиции, имеющейся у участника фьючерсной торговли, в обеспечение исполнения заключенного контракта.
  • ПАССИВЫ (liabilities) — все материальные претензии к корпорации. К ним относятся: счета, подлежащие оплате; заработная плата; объявленные к выплате дивиденды; задолженности по выплате налогов; различного рода обязательства и банковские ссуды.
  • ТРЕЙДЕРЫ (traders) — индивидуальные брокеры, торгующие ценными бумагами за свой счет с целью получения прибыли.
  • ХЕДЖИРОВАНИЕ (hedging) — страхование срочных сделок от возможного изменения цены при заключении сделки на длительный срок.

Организация внебиржевого рынка

Внебиржевой рынок как часть финансового рынка

В составе финансового рынка выделяют валютные, фондовые, инвестиционные рынки и рынок капиталов. В составе валютного и фондового рынков встречаются как биржевые, так и внебиржевые.

Фондовый рынок – это рынок, купли-продажи ценных бумаг – акций и облигаций, а также срочных контрактов. На валютном рынке проводятся операции (обмен) с валютой.

На биржевом рынке торговля активами происходит на биржах. Они являются гарантом при заключении сделки, устанавливают правила и порядок проведения торгов.

Биржа – это финансовый элемент, являющийся посредником между продавцами и покупателями на торговом рынке, контролирующий законность совершаемых на ней сделок, а также гарантирующий выполнение обязательств каждой из сторон сделок.

Внебиржевой рынок не имеет собственного места торговли, вместе с тем представляет собой рынок с собственными методами размещения и имеет сложный механизм посредничества.

Особенности организации внебиржевого рынка

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Существуют следующие особенности организации внебиржевого рынка:

  • К обращению на внебиржевом рынке допускаются все виды активов, позволяющие переход прав собственности, в том числе ценные бумаги – акции, облигации, вексель;
  • Одной из особенностей внебиржевого рынка является обращение ценных бумаг, которые не были допущены к котировке на фондовой бирже;
  • Участниками внебиржевого рынка являются лица, имеющие право на осуществление профессиональной и биржевой деятельности, в том числе на брокерскую или депозитарную;
  • Внебиржевой рынок организуется без посредника, то есть биржи, вместе с тем при осуществлении операций на данном виде рынка также как и на бирже могут быть посредники;
  • На внебиржевом рынке существует особый подход к ценообразованию. С клиента, принимающего участие в торгах, не взимается комиссия за осуществление деятельности, как на бирже. Вместе с тем, активы продаются ему с надбавкой к цене приобретения или покупаются со скидкой, если планируется их дальнейшая перепродажа. Указанные элементы образуют прибыль посреднической фирмы;
  • Среди объектов торговли на внебиржевом рынке основная роль принадлежит облигациям. Большая часть новых облигаций перед тем, как поспасть на фондовую биржу путем покупки или перекупки проходят свой путь от обращения на внебиржевом рынке. Большинство новых облигаций не возвращаются на биржу, а переходят в состояние активов кредитно-финансовых институтов;
  • На внебиржевом рынке также проводятся операции с акциями, но в меньшем масштабе. В этом случае появляются посредники, это могут быть как специализированные брокерские фирмы , так и инвестиционные банки. Стоимость и объем оборота акций почти всегда имеют тенденцию к росту, вместе с тем значительно уступают соответствующим показателям биржи;
  • Сделки на внебиржевом рынке заключаются по телефону или через опционных брокеров, а также через интернет.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Формы организации внебиржевого рынка

Внебиржевой рынок имеет несколько форм организации – он может быть организованным или неорганизованным.

Организованный образуют отделения банков, инвестиционные фонды и компании, а также дилеры, которые также могут быть членами бирж. Данный вид рынка подразумевает совершение сделок по операциям с ценными бумагами (активами) в соответствии с жесткими нормами, обязательными для всех участников, выполнение которых обеспечивают современные компьютерные системы связи.

На неорганизационном внебиржевом рынке отсутствуют жесткие правила совершения операций, что сопровождается высоким уровнем риска и мошенничества. Чтобы сократить этот уровень до минимума, законодательством различных стран устанавливаются жесткие требования к участникам рынков, направленные на исключении проведения операций на неорганизованном рынке.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Плюсы и минусы внебиржевого рынка

октябрь 10, 2020

Внеберживые рынки — что это?

Есть два типа внебиржевых рынков:

  • Неорганизованные. Сделки осуществляются по договору купли-продажи со сменой записи о держателе ценных бумаг в регистре регистратора.
  • Организованные. Торговля осуществляется через профессиональных брокеров. Они берут более солидную комиссию, чем при биржевой торговле, а также могут совершать сделки, дезинформируя клиента о стоимости актива, чтобы получить дополнительную прибыль.

Каждый из них имеет свои преимущества и недостатки. Их объединяет только одно — отсутствие биржи.

Плюсы неорганизованного внебиржевого рынка

Перечислим наиболее значимые.

1-й: возможность договориться о цене активов

Чаще всего их покупают напрямую у держателей. Обычно это работники акционерных обществ, владеющих определенным пакетом ценных бумаг. А они не отслеживают стоимость котировок.

2-й: минимальные издержки

На внебиржевом рынке не нужно платить комиссии и другие сборы. Потратиться придется только на смену записи в реестре, транспортные расходы, оплату покупки. Продавцам не нужно делать и это. Обычно покупатели находят их сами.

3-й: высокая доходность

Обычно на внебиржевом рынке торгуют ценными бумагами компаний, которые не сумели попасть в листинг бирж из-за несоответствия их требованиям. Например, слишком низкой капитализации. Чтобы привлечь клиентов, им приходится обещать повышенную доходность по своим ценным бумагам. Обычно она выше, чем на биржах.

4-й: отсутствие лотов и знание продавца

На внебиржевом рынке можно купить любое количество акций. Здесь нет фиксированных лотов, как на бирже. К тому же покупатель знает того, кто продает ему ценные бумаги или иные активы.

Минусы неорганизованного внебиржевого рынка

  • Низкая ликвидность. Продать купленный актив трудно. Покупателя можно ждать долго, а найти его самостоятельно крайне сложно. Из-за этого инструменты внебиржевого рынка подходят только для долгосрочных инвестиций.
  • Точную цену не знает никто. Сводных котировок нет, баз данных тоже. Чтобы корректно определить стоимость актива, придется изучить старые сделки и использовать недюжинные навыки фундаментального анализа.
  • Можно купить бесполезные ценные бумаги. Компании, чьи акции не попадают на биржу, не обязаны публиковать свою отчетность. Поэтому есть риск приобрести те, что окажутся никому не нужны, если эмитент начнет процедуру банкротства.

Неорганизованный внебиржевой рынок может принести прибыль только профессионалам. Здесь нет спекулянтов из-за низкой ликвидности и краткосрочников. Поэтому котировки меняются редко. К тому же в основном на них влияют не новости, а действия самого эмитента. А значит, быстро заработать не получится.

С другой стороны, внебиржевой рынок создан для долгосрочных инвестиций. Если купить акции перспективной компании, они могут существенно вырасти в цене через несколько лет. В целом такие инвестиции более доходные, чем при сделках с ценными бумагами на биржах.

Плюсы организованных внебиржевых рынков

Они отличаются от неорганизованных тем, что допускают торговлю по телефону, ведь сделки обязательно проводятся через брокера. Это значит, что можно покупать акции по всему миру прямо у себя в городе.

SMARTGUIDE сообщает: для доступа к внебиржевому рынку достаточно открыть обычный счет у любого из ведущих брокеров. Все они предоставляют такую услугу за повышенную комиссию. Но это не сильно сказывается на расходах благодаря долгосрочности инвестиций.

Выбор бумаг для вложения в 2–3 раза больше, чем на бирже. Найти перспективную компанию несложно. К тому же такие активы приносят большие дивиденды. Более того, на внебиржевом рынке можно встретить действительно эксклюзивные инструменты: ценные монеты или драгоценные металлы в слитках.

Одно из главных преимуществ организованного внебиржевого рынка — наличие индикативных котировок (данных о ценах инструментов). Они ориентировочные и имеют важный недостаток (высокие спреды), но позволяют оценить спрос и предложение на активы. Доступ к индикативным котировкам есть у профессиональных брокеров. Но его можно получить и самостоятельно через платный терминал, что выгодно при крупных сделках.

Стоимость активов вариативна. Например, при покупке большого объема ценных бумаг можно получить дополнительную скидку. Это проистекает из-за низкой ликвидности. Компании-эмитенты вынуждены предлагать дисконт, чтобы быстрее привлечь необходимый для развития капитал.

Минусы организованного внебиржевого рынка

  • низкая ликвидность;
  • долгосрочность инвестиций;
  • повышенные риски из-за торговли активами небольших и средних компаний.

Нужно упомянуть о весьма неприятной проблеме, характерной для торговли через брокера. Трейдер узнает котировки по телефону. Его собеседник может озвучить ему не текущую, а менее выгодную стоимость. Если трейдер согласится, брокер положит себе в карман разницу между реальной и указанной ценой. И это при завышенных комиссиях и сборах.

Хоть такая схема выглядит как мошенничество, на рынке давно смирились. Большинство старается игнорировать такое положение вещей. Хотя при крупных сделках есть смысл проверить брокера или хотя бы узнать цены не у одного, а у нескольких человек.

Внебиржевые рынки активов

Прянишникова Мария Владимировна
кандидат экономических наук, доцент
Россия, Саратовский социально — экономический институт Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова
marprya@mail.ru


Актуальность темы исследования определяется ролью внебиржевого рынка ценных бумаг в структуре современного фондового рынка. По мере унификации и стандартизации торговых правил и процедур на внебиржевом рынке усиливается его значение в процессе обращения фондовых ценностей. Целью исследования является выявление принципиальных особенностей внебиржевого рынка ценных бумаг, обосновать его основные функции и проанализировать процесс развития.

Предметом исследования является внебиржевой рынок ценных бумаг, который рассматривается как сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Особое внимание в работе уделено внебиржевому организованному рынку Российской Федерации. Автор анализирует различия между биржевым и внебиржевым организованными рынками ценных бумаг.

Темой исследования являются функции и принципиальные особенности внебиржевой торговли.

В процессе исследования применялись следующие методы: эмпирический, логических построений, анализа и синтеза.

В результате исследования установлено важное значение внебиржевого рынка ценных бумаг в организации процесса аккумулирования и перераспределения капитальных финансовых ресурсов. Показана роль внебиржевого организованного рынка в процессе повышения концентрации и централизации капитала, в установлении реального контроля над процессом распределения финансового капитала в экономике. Полученные по результатам исследования анализ рынка и основные выводы позволяют дать объективную оценку основным процессам, происходящим на внебиржевом рынке ценных бумаг в настоящее время, и обеспечить качественное прогнозирование основных направлений его дальнейшего развития в странах с различными моделями капитала.

Область применения результатов исследования. Результаты исследования рекомендуются к применению при разработке концепций развития рынка ценных бумаг, формировании учебных курсов по дисциплине рынок ценных бумаг.

андеррайтинг, внебиржевой рынок ценных бумаг, организованная торговля, торговая система.

Категории статьи:

Роль транспортного налога в формировании бюджета Курской области
Таможенные платежи и их роль в формировании бюджета Республики Беларусь
Управление личным конфликтом интересов как часть системы внутреннего контроля кредитной организации
Оценка средств управления эффективностью банковского риск-менеджмента

Статья также доступна (this article also available):

Общая характеристика внебиржевого рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок ценных бумаг является первой формой существования рынка ценных бумаг с хронологической точки зрения. Торговля на нем проводилась стихийно и не ничем не регламентировалась. В дальнейшем, по мере развития финансовых отношений, в различных странах стали возникать правила проведения сделок с ценными бумагами, что со временем привело к формализации отношений между участниками на рынке ценных бумаг. Организующим звеном партнерских отношений на внебиржевом рынке являются профессиональные участники – брокеры и дилеры по ценным бумагам, которые вырабатывают нормы поведения на фондовом рынке, отрабатывают правила и процедуры, применяемые при осуществлении сделок с ценными бумагами. Со временем повсеместное распространение стандартных правил и процедур проведения сделок привело к формированию профессиональных стандартов деятельности. Профессиональные стандарты деятельности, которых придерживаются участники рынка, обеспечивают защищенность участников внебиржевых сделок, что особенно важно в условиях отсутствия единого торгового центра (фондовой биржи), который брал бы на себя подобные гарантийные функции.

Современный внебиржевой рынок ценных бумаг можно рассматривать как сетевую структуру, в которой есть центры профессиональной ответственности и случайные участники рынка, инвесторы. Развитие рынка направляется профессионалами и обеспечивается частными инвесторами. Рассмотрим более подробно современную функциональную структуру внебиржевого рынка ценных бумаг.

Функциональные характеристики внебиржевого рынка ценных бумаг.

Среди основных функций внебиржевого рынка выделяют следующие:

  1. первичное (первоначальное) размещение ценных бумаг, или эмиссия;
  2. обращение ценных бумаг;
  3. погашение ценных бумаг;
  4. обеспечение дохода по ценным бумагам.

В рамках первой функции принято говорить о том, что на первичном внебиржевом рынке осуществляется финансирование воспроизводственного процесса за счет размещения новых выпусков ценных бумаг, в том числе облигаций торгово-промышленных корпораций. Эмитентами на этом рынке выступают предприятия и организации (публичные акционерные общества, корпорации), которые при содействии кредитно-финансовых институтов выпускают ценные бумаги и размещают их среди крупных институциональных инвесторов, располагающих долгосрочными резервами денежных средств (страховые компании, инвестиционные компании, частные пенсионные фонды, коммерческие банки).

Огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг в связи с развитием в 1960-х годах процессов обновления основного капитала, обусловили рост значимости внебиржевого первичного оборота. Рост инфляции в конце 1950-х – начале 1960-х гг. также придал мощный импульс развитию внебиржевого рынка ценных бумаг, так как институциональные инвесторы стали применять акции для страхования от инфляции. Акции закупались крупными партиями для того чтобы обойти снизить комиссионные издержки на фондовых биржах.

К настоящему моменту времени на внебиржевом первичном рынке ценных бумаг выработаны особые методы торговли ценными бумагами. Среди них наиболее распространенными являются андеррайтинг, прямое размещение, публичное предложение, конкурентные торги. Главную роль в их применении играют инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома, брокерские фирмы, которые выступают основными посредниками при размещении ценных бумаг.

Самым распространенным методом является андеррайтинг, под которым понимают «подписку» на ценные бумаги, проводимую между эмитентом и инвестором. Как правило, в качестве первоначального инвестора выступают инвестиционные (например, в США и Канаде) или коммерческие (например, в Германии) банки. Этим банкам принадлежит ведущая роль в реализации частных облигаций. Платой за это является комиссионное вознаграждение в размере установленного процента стоимости облигационного займа. Параметры эмиссии оговариваются в эмиссионном соглашении, которое заключается между компанией-эмитентом и инвестиционным банком. Особенностью андеррайтинга является то, что финансовую ответственность за размещение принимает на себя инвестиционный банк, поскольку выкупает весь выпуск ценных бумаг. В эмиссионном соглашении делается оговорка «о выходе с рынка» для минимизации банковского риска при крайне неблагоприятном развитии событий на рынке.

В свою очередь инвестиционные и коммерческие банки организуют эмиссионные синдикаты, т.е. группу по размещению, по одному из двух принципов: «раздельного счета» или «нераздельного счета». Применение принципа «раздельного счета» позволяет разделить финансовую ответственность за результаты размещения между другими участниками синдиката, которые несут ответственность в пределах своего участия и выделенной им доли выпуска. Принцип «нераздельного счета» предполагает коллективную ответственность за размещение всего выпуска пропорционально размеру своего участия. И в том, и в другом случае, как правило, формируются специальные группы по продажам, состоящие из кредитных учреждений, ведущих операции купли-продажи ценных бумаг. Члены таких торговых групп являются торговыми агентами и не принимают на себя финансовую ответственность. Они берут на себя обязательства по реализации определенного количества ценных бумаг, получая за это комиссионные или маржу.

Выбор редактора:  Стратегия торговли бинарными опционами Два стохастика

Основными финансовыми инструментами внебиржевого рынка являются облигации. На внебиржевом рынке проводится первоначальное размещение новых выпусков облигаций, лишь затем последние попадают в биржевой оборот. При этом основная масса новых облигаций не попадает во вторичное обращение, а остается в инвестиционных портфелях кредитно-финансовых институтов. Также на внебиржевом первичном рынке размещаются эмиссионные выпуски акций.

Современные организованные внебиржевые рынки ценных бумаг – это системы аукционного типа с гласными торгами, составлением заявок и телекоммуникационным оборудованием. На таких рынках действуют определенные правила, участниками рынка выступают лицензированные профессиональные посредники. [1]

Мы проанализировали мнение экспертов относительно соотношения между биржевым и внебиржевым рынками. Оценки экспертов сводятся к тому, что по количественному соотношению внебиржевой рынок больше биржевого. Это связано с тем, что регулярно на внебиржевой рынок поступает большое количество выпусков ценных бумаг. По стоимостному соотношению биржевой рынок больше внебиржевого, что связано с постоянным ростом капитализации рынка.

Несмотря на то, что объемы первичных рынков в разных странах различаются, повсеместно он является основой рынка ценных бумаг в целом. В последние десятилетия активное развитие первичного внебиржевого рынка связано с ростом объемов финансирования инвестиций в производственную деятельность, появлением новых компаний и реорганизацией частных компаний различных отраслей в сфере высоких технологий, использующих рисковый, или венчурный, капитал. Акции таких компаний скупаются венчурными фондами, обладающими достаточно крупными капиталами. В плане привлечения капитала компании традиционных отраслей им проигрывают.

Внебиржевой рынок, по существу, является средой, в которой функционируют финансовые посредники, привлекающие частных и корпоративных инвесторов в сферу оборота ценных бумаг. Внебиржевой рынок характеризуется неоднородностью состава, непропорциональностью структуры, так, минимум посредников приходится на огромную массу инвесторов. Внебиржевые сделки, как правило, являются достаточно крупными, но не носят массовый характер. В основном они проводятся для перераспределения акций между миноритарными акционерами, либо для обеспечения миноритарного контроля над компанией. При этом только на внебиржевой рынок могут обратиться индивидуальные инвесторы, обладатели небольших капиталов с целью покупки или продажи ценных бумаг.

Мы рассматриваем внебиржевой рынок ценных бумаг как комплексную систему торгово-экономических отношений между инвесторами, эмитентами и посредниками, обеспечивающую первоначальный и последующий оборот ценных бумаг, создающую условия для рыночного продвижения ценных бумаг, определения инвестиционного спроса и установления справедливой рыночной стоимости на активы или долги публичных акционерных компаний.

Характеристика организованного внебиржевого рынка ценных бумаг. Принципы организации внебиржевой торговли ценными бумагами.

Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное проникновение способов биржевой торговли во внебиржевую, чему способствует развитие современных информационных технологий. Как следствие, происходит стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами, появляются переходные формы. Это движение происходит от внебиржевой формы организации в биржевую форму. Из внебиржевого оборота возникают современные системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на актуальных средствах коммуникации, компьютерных технологиях. Они приближены и во многом повторяют современные биржевые системы торговли. Образно их даже можно сравнить с территориально распределенной электронной биржей. Разумеется, в них действуют свои правила организации торговли

Принципиальными особенностями внебиржевой организованной торговли являются:

1) сделки с ценными бумагами осуществляются в системе электронной торговли, доступ к которой имеют покупатель или продавец. Они фиксируются в системе, и обработка информации проводится централизованно в торговой системе;

2) внебиржевая организованная торговля осуществляется партиями ценных бумаг;

3) внебиржевая организованная торговля проходит регулярно, в дневное время;

4) внебиржевые сделки проводятся в закрытом режиме. Информация о торгуемых акциях: их виде, количестве и котировках представлена в системе только для ее участников;

5) свободное ценообразование подразумевает удовлетворение заявок на покупку и продажу ценных бумаг по наилучшей предложенной цене, так же как и при биржевой торговле. Цены предложения выставляются самостоятельно участниками торгов, и при совпадении с ценой спроса проводится сделка;

6) внебиржевая организованная торговля осуществляется в соответствии с Правилами, утвержденными торговой системой;

7) внебиржевая торговля проводится как с участием, так и без участия посредников.

В рамках внебиржевой организованной торговли ценными бумагами проводится целый ряд операций, которые можно сгруппировать следующим образом:

  1. Торговые сделки (купля – продажа ценных бумаг);
  2. Процедуры оценки ценных бумаг (выявление курса, текущей котировальной цены);
  3. Процедуры допуска ценных бумаг к торгам в системе.

Таким образом, перечень операций на организованном внебиржевом рынке ценных бумаг значительно уже чем на биржевом, поэтому участники внебиржевого рынка менее защищены от недобросовестности партнеров, чем участники биржевых торгов, чьи сделки фактически гарантируются биржей.

Соглашения между сторонами – участниками внебиржевой торговой системы называются внебиржевыми торговыми сделками. Внебиржевые сделки – это взаимосогласованные действия участников (внебиржевой) торговой системы, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг. Так же как и на современной бирже они совершаются в системе электронных торгов во время их проведения (внебиржевые торговые сессии).

Во внебиржевой торговле торговая система является местом, где с соблюдением определенных правил фиксируется факт совершения сделки между участниками, а сама торговая система выступает в качестве независимого арбитра при совершении сделки. Центральное место в структуре организации внебиржевого рынка занимает система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли.

В связи с систематизацией работы внебиржевого рынка и широким распространением высокоэффективных средств связи значение биржи и биржевых механизмов купли – продажи фондовых ценностей постепенно снижается. Основными конкурентами биржи в этом смысле выступают коммерческие и инвестиционные банки, которые постепенно превращаются в расчетные центры торговли фондовыми ценностями. Все более решительно заявляют о себе новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и каналов связи. [2]

В процессе заключения и исполнения участниками рынка внебиржевых сделок реализуется важнейшая функция рынка ценных бумаг – перераспределительная. Она обеспечивает эффективное перераспределение финансовых ресурсов между отраслями и сферами экономики.

История развития российского организованного внебиржевого рынка ценных бумаг.

Рассматривая структуру российского внебиржевого рынка ценных бумаг в 90-е годы XX в., отметим следующие составные элементы:

  • система торговли государственными ценными бумагами;
  • торговая сеть сберегательного банка;
  • внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков;
  • электронные внебиржевые рынки;
  • российская торговая система (РТС «ПОРТАЛ»), организованная профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР).

Организационным центром внебиржевого оборота служило некоммерческое партнерство «Российская торговая система» (НП «РТС»), объединявшая российские брокерские и дилерские компании. Партнерство было создано в 1995 г. для формирования площадки по организации и регулированию внебиржевой торговли ценными бумагами. Соглашение о формировании внебиржевой электронной системы торговли РТС было достигнуто ведущими операторами рынка акций мае 1994 г. Необходимость такого соглашения была вызвана тем, что биржи начала 90-х годов не проявляли интереса к торговле акциями. Вместе с тем возникла потребность в создании организованной площадки для торговли ими с целью сформировать ликвидный рынок с необходимыми гарантиями его участникам. Такая площадка и была создана членами ассоциации ПАУФОР, которые добровольно обязались придерживаться взаимных договоренностей, правил информационной открытости и единого документооборота. Для обслуживания внебиржевого рынка акций выбрали американскую систему ПОРТАЛ. Ее модифицировали для российского рынка таким образом, что она стала представлять собой двустороннюю связь между пользователями, находившимися в своих офисах, и центральным сервером. В конце 1994 г. систему установили в брокерских фирмах – членах ПАУФОР и провели первые пробные торги.

Первоначально ПОРТАЛ выполняла информационные функции, так как большинство выставленных в ней котировок были индикативными и необязательными к исполнению. В мае 1995 г. индикативные цены были отменены, выставляемые в системе котировки стали обязательными для исполнения и начались регулярные торги акциями. Первоначально торговля осуществлялась несколькими десятками компаний ценными бумагами семи эмитентов.

Летом 1995 г. систему усовершенствовали и заменили на РТС. Первоначально система обслуживала 50 трейдеров, работавших с удаленных терминалов. Впоследствии к РТС подключились другие регионы России, ею стали пользоваться члены других саморегулируемых организаций: Ассоциации фондовых дилеров Сибири, Петербургской объединенной торговой системы, Уральской ассоциации брокеров и дилеров.

Технология торговли в РТС была следующая: члены системы – участники торгов из удаленных терминалов вводили в центральный компьютер свои предложения на покупку и продажу акций. Введенные предложения появлялись на терминалах всех участников торгов. Для совершения сделки участник торгов должен был связаться с трейдером, выставившим заявку, по телефону и договориться с ним о сделке. Последующая процедура расчетов по сделке и перерегистрация прав собственности осуществлялись партнерами по сделке самостоятельно. В дальнейшем эти обязанности были возложены на Депозитарно – клиринговую компанию (ДКК), с которой РТС, НАУФОР и ряд крупных инвестиционных компаний заключили многостороннее соглашение.

Все участники РТС были разделены на категории. (см. табл. № 1)

Таблица № 1. «Классификация участников РТС»

Категория участника Права / Обязанности
Член торговой системы с просмотровым режимом Торговля на общих основаниях. Не имели права самостоятельно выставлять котировки
Член торговой системы с торговым режимом Торговля на общих основаниях. Имели право самостоятельно выставлять котировки
Маркет- мейкеры Обязаны поддерживать двусторонние котировки по акциям минимум трех эмитентов и односторонние котировки (или на покупку, или на продажу) как минимум двух эмитентов. Объем выставляемых ими лотов должен был быть не менее 30 тыс. дол. США.

Характеристика основных правил торговли в РТС:

  • все предложения (котировки), введенные в систему, являлись «твердыми», т.е. обязательными для исполнения;
  • минимальный объем лота, который можно было выставить в системе, — 10 тыс. дол. США;
  • участники системы обязаны исполнять и гарантировать исполнение сделки на определенных условиях;
  • участники системы обязаны разрешать все споры путем первоначального обращения в Третейский суд НАУФОР;

  • для допуска к котировке ценные бумаги должны пройти листинг. В РТС постоянно действовал котировальный комитет, который рассчитывал бумаги, входившие в котировальный лист первого уровня. Котировальный лист первого уровня рассчитывался на основе реально заключенных сделок по тем или иным ценным бумагам и являлся своеобразным показателем ликвидности акции.

На внебиржевых организованных торгах в РТС сделки заключались на условиях «поставки против платежа» на дату проведения расчетов или на условиях свободной поставки. Предварительное депонирование средств или бумаг не осуществлялось. В зависимости от договоренности контрагентов это могли быть предоплата или предпоставка.

Информационная станция РТС через Интернет позволяла получать в режиме реального времени полный список котировок по каждой бумаге; список участников торговли; список ценных бумаг; список сделок, заключенных в системе; объем торгов и индексы РТС. Программное обеспечение «Шлюз РТС» представляла автоматизированным системам, установленным у участника торгов, функции двунаправленного информационного обмена с торговой системой. Через «Шлюз РТС» передавалась текущая рыночная информация из торговой системы, а также, по договоренности с информационными агентствами, обеспечивалось транслирование клиентам ленты новостей; в обратном направлении передавалась информация о заявках, отчетах по сделкам клиентов. Заявки, подаваемые через «Шлюз РТС», подписывались электронной цифровой подписью участников торгов.

На основании цен, формирующихся на классическом рынке акций, с 1995 г. рассчитывается индекс РТС, ставший (наряду с индексом ММВБ) одним из основных индикаторов фондового рынка России. Индекс РТС рассчитывается на основании котировок 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний.

По оценкам брокеров, к концу 1995 г. через РТС совершались не более 10 – 15 % всех сделок с акциями приватизированных предприятий (у крупных московских брокеров – основателей ПАУФОР через РТС проходило около 50 % оборотов). Однако ряд объективных причин привели к тому, что к 2000-м годам РТС стала основной торговой площадкой для корпоративных ценных бумаг, через которую проходит около 80 – 90 % всего общероссийского объема торговли акциями. Так был создан классический рынок акций РТС.

В начале 2000 г. РТС получила лицензию фондовой биржи. Основным объектом торговых сделок в РТС являлись акции крупнейших российских предприятий, таких как РАО ЕЭС, РАО «Норильский никель», АО «Юганскнефтегаз», НК «Лукойл». При этом к 2010 г. наблюдался рост совокупных оборотов инвестиционных компаний за счет опережающего развитиям внебиржевого сегмента инвестиционного бизнеса. На конец 2009 г. инвестиционные компании показывали совокупные объемы торговли на внебиржевом рынке на уровне 7,4 млрд. руб., что составляло 20 % от совокупных оборотов компаний. В 2010 г. планомерное увеличение торговли ценными бумагами привело к увеличению доли внебиржевого сектора до 23 % в совокупных оборотах компаний.[3]

После получения внебиржевым рынком РТС статуса фондовой биржи организованный внебиржевой рынок ценных бумаг в России утратил свое организационное ядро. Во многом это связано с развитием процессов концентрации и централизации фондовой торговли.

Тем не менее, опыт развития развитых организованных рынков ценных бумаг говорит о том, что внебиржевые организованные системы торговли занимают значительное место на рынке ценных бумаг и у них большое будущее. Рассмотрим стандартную организационную структуру системы внебиржевого рынка.

Организационная структура системы внебиржевого рынка ценных бумаг.

Рис. 1 «Организационная система внебиржевого рынка ценных бумаг».

Торговля ценными бумагами во внебиржевом обороте не носит стихийный характер. Внебиржевой оборот имеет свою организационную систему. Основными инфраструктурными элементами организованного внебиржевого рынка ценных бумаг являются:

  • депозитарий, выполняющий функции расчетного центра, с широким кругом проводимых депозитарных операций, включая операции «поставка/получение ценных бумаг против платежа»;
  • один или несколько ведущих маркет-мейкеров, выставляющих котировки и поддерживающих рынок;
  • информационная и торговая система (системы) для получения / выставления котировок и заключения сделок (например, Bloomberg b Reuters Dealing);
  • общие условия торговли и совершения расчетов, включая порядок заключения сделок, размер минимального лота, сроки и порядок проведения расчетов (Т+?).

На сегодняшний день наглядным примером международного внебиржевого рынка является система «Евроклир». Клиенты, открывшие счета депо в депозитарии (банке – кастодиане), в международном депозитарно-клиринговом центре «Евроклир», заключают между собой на двусторонней основе сделки купли – продажи облигаций (обычно с использованием системы «Рейтер – дилинг»). Получив подтверждение заключения сделки, контрагенты должны направить поручения на проведение расчетов в свои депозитарии. При этом оба контрагента могут обслуживаться в одном или разных депозитариях. Принципиальных различий с точки зрения времени проведения расчетов нет, вне зависимости от того, являются ли контрагенты клиентами одного или разных депозитариев.

В последнем случае, получив поручения клиентов, депозитарии по системе S.W.I.F.T. направляют собственные поручения в «ЕВРОКЛИР». Для этих целей может также использоваться предлагаемая со стороны «Евроклир» система удаленного доступа «ЭВКЛИД». Клиент счета депозитария в «Евроклир» имеет двойной статус – это и счет депо, и одновременно денежный счет. Для проведения операции в форме покупатель ценных бумаг должен своевременно перевести необходимую сумму валюты платежа для подкрепления денежного счета в «ЕВРОКЛИР».

Расчетный процессинговый центр «ЕВРОКЛИР» автоматически принимает входящие поручения S.W.I.F.T. и производит их обработку в режиме on-line. По выполненным сделкам в день расчетов мгновенно формируется подтверждение, а по невыполненным – S.W.I.F.T. – сообщение с указанием причин невыполнения. Один из этих двух документов сразу же направляется в депозитарий, который имеет возможность в тот же день направить клиенту отчет о выполнении его поручения. Операции также могут быть произведены в один день, если от клиента поступило одновременно несколько поручений на проведение серии операций «поставка / получение против платежа» или «поставка / получение, свободные от платежа», что удобно для активных участников рынка.

Заключение

Подводя итоги вышесказанному, отметим, что современные финансовые рынки в целом характеризуются, во-первых, расширением зоны организованных рынков за счет возникновения внебиржевых организаторов торговли и, во-вторых, усилением международной конкуренции бирж. В ответ на это происходит концентрация ликвидности на крупных биржах, трансграничная консолидация бирж и консолидация национальных бирж внутри отдельно взятой страны. Характерной чертой российского финансового рынка является наличие существенных объемов внебиржевых сделок, в том числе за счет роста объема сделок, заключенных между клиентами одного брокера. В связи с этим актуальной задачей является регулирование не только биржевых институтов, но и организованного рынка в целом независимо от того, в какой форме он существует. В целях дальнейшего совершенствования структуры рынка ценных бумаг России, на наш взгляд, необходимо развивать внебиржевые рынки, внедряя современные формы организованной торговли. Это будет способствовать высокотехнологичному развитию российского рынка и его активной интеграции в систему мирового рынка ценных бумаг.

Внебиржевые рынки активов

Брокерское обслуживание на внебиржевом рынке (ОТС) предполагает проведение операций в интересах клиента между покупателем и продавцом без участия биржи. Операции на внебиржевом рынке расширяют возможности инвесторов по управлению капиталом и позволяют диверсифицировать вложения в ценные бумаги, номинированные в иностранных валютах. Услуги на внебиржевом рынке оказываются юридическим лицам, являющимся квалифицированными инвесторами по закону или признанным Сбербанком квалифицированными инвесторами в соответствии с требованиями российского законодательства 1 .

Сбербанк предоставляет своим клиентам возможность проводить операции на внебиржевом рынке с широким спектром ценных бумаг:

  • корпоративными еврооблигациями и иностранными государственными облигациями;
  • депозитарными расписками (ADR/GDR).

Более подробная информация об операциях на внебиржевом рынке, включая форму подачи клиентских поручений, исполнение сделок Брокером – Сбербанком, а также предоставляемые клиенту отчетные документы, изложена в Условиях предоставления брокерских услуг ПАО Сбербанк.

1 Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ (п.3 ст. 51.2) и Указание банка России от 29.04.2015 г. №3629-У «О признании лиц квалифицированными инвесторами и порядке ведения реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами».

Преимущества инвестиций в облигации, номинированные в иностранной валюте

Фиксированная доходность. Большинство облигаций выпускаются с фиксированным, заранее установленным купонным доходом и обеспечивают относительно высокую доходность при соответствующем риске.
Надежность. Еврооблигации выпускаются крупными эмитентами, рейтинг надежности которых подтверждается данными международных рейтинговых агентств.
Возможность минимизации валютного риска. Вложения в облигации, номинированные в иностранной валюте, защищают от колебаний курса национальной валюты. Купонные выплаты по данным еврооблигациям также производятся в иностранной валюте.

Преимущества инвестиций в депозитарные расписки (ADR, GDR)

Использование ADR/GDR в качестве доступа к широкому кругу акций компаний, относящихся к различным отраслям мировой экономики. Долевые ценные бумаги некоторых российских компаний можно приобрести только в виде ADR/GDR на западных рынках.

Дополнительная возможность диверсификации портфеля ценных бумаг.

Высокая ликвидность рынков ADR/GDR. В отличие от биржевых торгов, процесс заключения сделок на внебиржевом рынке не может быть прерван или остановлен даже в случае значительного изменения цен.

Реквизиты для зачисления ценных бумаг в целях проведения операций в торговой системе ОТС

Full name: Sberbank of Russia
Abbreviated name: Sberbank
Location: 19 Vavilova St., 117997 Moscow, Russia
SWIFT: SABRRUMMXXX — SBERBANK (HEAD OFFICE — ALL BRANCHES AND OFFICES IN RUSSIA) MOSCOW RU
ACCOUNT: 27936
AGENT: EUROCLEAR BANK S.A / N.V BRUSSELS BELGIUM
SWIFT — MGTCBEBEECL
Tel: +7 (495) 665-56-00 (22-954; 14-931)
E-mail: depo@sberbank.ru
Contact: Veronika Illarionova, Yulia Kaftanova

Full name: Sberbank of Russia
Abbreviated name: Sberbank
Location: 19 Vavilova St., 117997 Moscow, Russia
SWIFT: SABRRUMMXXX — SBERBANK (HEAD OFFICE — ALL BRANCHES AND OFFICES IN RUSSIA) MOSCOW RU
ACCOUNT: 21177
AGENT: CLEARSTREAM BANKING S.A., LUXEMBOURG
SWIFT — CEDELULLXXX
Tel: +7 (495) 665-56-00 (22-954; 14-931)
E-mail: depo@sberbank.ru
Contact: Veronika Illarionova, Yulia Kaftanova

* При проведении перевода ценных бумаг на счет Сбербанка в качестве дополнительного реквизита рекомендуется указать код договора, заключенного в рамках Условий предоставления брокерских услуг ПАО Сбербанк .

Реквизиты для зачисления денежных средств в целях проведения операций в торговой системе ОТС

1. Со счета, открытого в Сбербанке:

Доллары США (USD):
Банк получателя: SABRRUMM
Счет получателя: 30301 840 5 0000 6000034
Получатель: УСОФР
Основание платежа: ТС ОТС, Код договора=_ _ _ _ _

Евро (EUR):
Банк получателя: SABRRUMM
Счет получателя: 30301 978 1 0000 6000034
Получатель: УСОФР
Основание платежа: ТС ОТС, Код договора=_ _ _ _ _

Швейцарские франки (CHF):
Банк получателя: SABRRUMM
Счет получателя: 30301 756 5 0000 6000034
Получатель: УСОФР
Основание платежа: ТС ОТС, Код договора=_ _ _ _ _

Английские фунты (GBP):
Банк получателя: SABRRUMM
Счет получателя: 30301 826 1 0000 6000034
Получатель: УСОФР
Основание платежа: ТС ОТС, Код договора=_ _ _ _ _

Российские рубли (RUR):
ИНН: 7707083893
БИК: 044525225
Корреспондентский счет: 30101810400000000225
Банк получателя: ПАО Сбербанк
Счет получателя: 30301810200006000034
Получатель: УСОФР
Код участника: 0000050000 (указывается только при платежах со счета, открытого в Сбербанке)
Основание платежа: ТС ОТС, Код Договора = ___ ___ ___ ___ ___

2. Со счетов, открытых в сторонних кредитных организациях:

Доллары США (USD):
Банк получателя: SABRRUMM (Sberbank)
Банк Корреспондент: IRVTUS3N (The Bank of New York Mellon, New York, NY)
Корреспондентский счет: 8900057610
Счет получателя: 30301 840 5 0000 6000034
Получатель: УСОФР
Основание платежа: ТС ОТС, Код договора=_ _ _ _ _

US DOLLAR (USD):
Beneficiary Bank: SABRRUMM (Sberbank)
Correspondent Bank: IRVTUS3N (The Bank of New York Mellon, New York, NY)
Correspondent Account: 8900057610
Beneficiary Account: 30301 840 5 0000 6000034
Beneficiary: USOFR
Reason of payment: ТС ОТС, Code of Agreement=_ _ _ _ _

Евро (EUR):
Банк получателя: SABRRUMM (Sberbank)
Банк Корреспондент: CHASDEFX (J.P. Morgan AG, Frankfurt am Main)
Корреспондентский счет: 6231603371
Счет получателя: 30301 978 1 0000 6000034
Получатель: УСОФР
Основание платежа: ТС ОТС, Код договора=_ _ _ _ _

EURO (EUR):
Beneficiary Bank: SABRRUMM (Sberbank)
Correspondent Bank: CHASDEFX (J.P. Morgan AG, Frankfurt am Main)
Correspondent Account: 6231603371
Beneficiary Account: 30301 978 1 0000 6000034
Beneficiary: USOFR
Reason of payment: ТС ОТС, Code of Agreement=_ _ _ _ _

Швейцарские франки (CHF):
Банк получателя: SABRRUMM (Sberbank)
Банк Корреспондент: UBSWCHZH80A (UBS AG, Zurich)
Корреспондентский счет: 02300000069099050000X
Счет получателя: 30301 756 5 0000 6000034
Получатель: УСОФР
Основание платежа: ТС ОТС, Код договора=_ _ _ _ _

Swiss Franc (CHF): Beneficiary Bank: SABRRUMM (Sberbank)
Correspondent Bank: UBSWCHZH80A (UBS AG, Zurich)
Correspondent Account: 02300000069099050000X
Beneficiary Account: 30301 756 5 0000 6000034
Beneficiary: USOFR
Reason of payment: ТС ОТС, Code of Agreement=_ _ _ _ _

Английский фунт стерлинга (GBP) Банк получателя: SABRRUMM (Sberbank)
Банк Корреспондент: MIDLGB22 (HSBC Bank plc, London)
Корреспондентский счет: 35582048
Счет получателя: 30301 826 1 0000 6000034
Получатель: УСОФР
Основание платежа: ТС ОТС, Код договора=_ _ _ _ _

Great Britain Pounds (GBP)
Beneficiary Bank: SABRRUMM (Sberbank)
Correspondent Bank: MIDLGB22 (HSBC Bank plc, London)
Correspondent Account:35582048
Beneficiary Account: 30301 826 1 0000 6000034
Beneficiary: USOFR
Reason of payment: TC OTC, Code of Agreement=_ _ _ _ _

Российские рубли (RUR)
ИНН: 7707083893
БИК: 044525225
Корреспондентский счет: 30101810400000000225
Банк получателя: ПАО Сбербанк
Счет получателя: 30301810200006000034
Получатель: УСОФР
Код участника: 0000050000 (указывается только при платежах со счета, открытого в Сбербанке)
Основание платежа: ТС ОТС, Код Договора = ___ ___ ___ ___ ___

Внебиржевая торговля ценными бумагами. Тема: Современное состояние внебиржевого рынка ценных бумаг в России

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это вторичный рынок ценных бумаг, сделки на котором происходят вне биржи.

История внебиржевого рынка ценных бумаг насчитывает несколько столетий. Внебиржевой рынок – это та среда, из которой выделился биржевой рынок ценных бумаг.

Первоначально на внебиржевом рынке заключались эпизодические сделки между покупателями и продавцами ценных бумаг. Никакой системы гарантий исполнения сделок не существовало, цены нигде не публиковались, поэтому многие торговцы вынуждены были на первых этапах развития внебиржевого рынка буквально идти вслепую. По мере роста объема торговли возникла потребность в ее стандартизации и упорядочивании. Так возникли первые фондовые биржи (Амстердам, Лондон, Нью-Йорк). Внебиржевой рынок продолжал существовать и после возникновения фондовых бирж. В то время он делился на периферийный и «уличный».

На периферийном рынке происходила торговля ценными бумагами в форме единичных сделок между банками, промышленными предприятиями и частными инвесторами. Периферийным этот рынок назывался потому, что многие контрагенты располагались на значительном удалении от очагов организованной торговли, часто в глухой провинции.

На «уличном» же рынке, который размещался рядом с фондовыми биржами, на тротуаре, также торговали ценными бумагами, причем как прошедшими процедуру листинга, так и такими, которые не котировались на бирже.

В настоящее время следует различать понятия внебиржевого и «уличного» рынка ценных бумаг, поскольку внебиржевой рынок можно разделить на организованный и неорганизованный. «Уличный» (дикий) рынок может быть охарактеризован как неорганизованный внебиржевой рынок.

Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее большинство торговых сделок производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредников. Развитие внебиржевого рынка в США было связано с тем, что на него потянулись широкие массы частных инвесторов (после окончания первой мировой войны количество владельцев акций увеличилось в сто раз: с 200 тысяч до 20 миллионов). Очень часто они приобретали акции и облигации в документарной форме прямо через прилавок фондовых отделов коммерческих банков. Именно поэтому внебиржевой рынок США называется «over-the-counter market» (что буквально означает «торговля через прилавок»).

Долгое время сделки на внебиржевом рынке заключались по телефону. В 1971 году Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers) ввела в эксплуатацию систему NASDAQ – National Association of Securities Dealers Automated Quotations, представляющую собой выделенную компьютерную сеть со специально разработанным программным обеспечением. Система NASDAQ позволяет заключать сделки на внебиржевом рынке ценных бумаг с помощью комплекса аппаратно-программных средств вычислительной техники.

Доступ к системе NASDAQ бывает трех уровней. На первом уровне работают брокеры, которые снабжают своих клиентов о том, что происходит на внебиржевом рынке. На втором уровне могут работать также инвесторы и посредники, однако они имеют право не только просматривать котировки, но и заключать сделки с дилерами. На третьем уровне работают дилеры, которые имеют право не только заключать сделки, но и выставлять двусторонние котировки по покупке и продаже ценных бумаг.

В России фондовые биржи, в большинстве своем возникшие в 1991-1992 годах, не заняли лидирующие позиции на отечественном рынке ценных бумаг. Многие из них «тихо скончались» уже в 1994-1995 годах. Основная тенденция развития российского фондового рынка – перемещение акцента с биржевой торговли во внебиржевую.

Основным внебиржевым рынком в настоящее время является РТС – Российская торговая система. РТС была создана 15.05.1994 г. в форме некоммерческого партнерства членами ПАРТАД (профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев) и ПАУФОР (профессиональной ассоциации участников фондового рынка). 29 сентября 1999 года НП «Торговая система РТС» была переименована в НП «Фондовая биржа РТС», хотя до настоящей биржи РТС еще далеко.

Первоначально в РТС твердо котировались акции семи эмитентов, а сама система связывала в единую сеть четыре крупных внебиржевых рынка страны: Московский, Санкт-Петербургский, Новосибирский и Екатеринбургский. В настоящее время объектом торговых сделок в РТС являются акции крупных российских предприятий, таких как РАО «Норильский никель», НК «ЛУКойл». Всего в основном листике РТС 13 крупных компаний.


Торговля в РТС осуществляется следующим образом. Участники торгов через удаленные терминалы вводят в центральный компьютер свои предложения на покупку и продажу акций. Введенные предложения отображаются на терминалах всех участников торгов. Если кто-нибудь из участников торгов пожелает совершить сделку на предложенных условиях, то он связывается с трейдером, выставившим заявку, по телефону, и договаривается с ним о сделке.

Завершая тему внебиржевой торговли, следует отметить следующее. Несмотря на то, что степень автоматизации внебиржевого рынка велика, компьютерные системы, обслуживающие этот рынок, не дают торговцу всего спектра услуг, который доступен на бирже. Во многих внебиржевых компьютерных рынках нет механизма клиринга. Это означает, что инвестор купивший 1000 акций и продавший их в тот же день, вынужден звонить продавцу, звонить покупателю, оформлять два договора купли-продажи, отсылать продавцу деньги и так далее.

В настоящее время разработчики компьютерных внебиржевых рынков активно пытаются решить эту проблему, но пока это не удается, поскольку для реализации этой задачи необходимо создание единого депозитария и биржевого банка, в то время как участники электронных торгов разбросаны по всей стране.

Внебиржевой рынок – это финансовое пространство вне биржи, на котором обращаются такие инструменты как акции и облигации, не прошедшие листинг на бирже, а также форварды, внебиржевые опционы и др.

Внебиржевой рынок по своей сути децентрализован, т.е. он не имеет единого центра, куда стекается вся информация о ценах, достигнутых сторонами в процессе сделки. Помимо этого на таком рынке нет органа, который бы контролировал и регулировал деятельность всех участников торгового процесса.

Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. На неорганизованном рынке сделки совершаются без соблюдения участниками каких-либо правил, т.е. они фактически приравниваются к индивидуальным. Торговля здесь происходит кустарно, стихийно, цены при этом нигде не фиксируются.

Сравнить его можно с рынком недвижимости, где стороны напрямую друг с другом достигают договоренности о цене, по которой состоится купля-продажа. Т.е. сделки совершаются в индивидуальном порядке, они, по сути, не стандартизированы, и поэтому условия одной транзакции могут отличаться от условий по другой.

Примером внебиржевого неорганизованного рынка могут служить сделки между частным лицом и брокером, когда последний выкупает у физлица акции, котирующиеся на бирже (скупка акций или каких-то иных низко-ликвидных бумаг). Другим примером могут быть соглашения между инвестором и компанией-эмитентом, реализующим свои акции вне биржи (т.е. когда эмитент размещает акции, не прошедшие , среди индивидуальных инвесторов).

Организованный внебиржевой рынок

Такой рынок отличается наличием некоторых правил, которые не так суровы по сравнению с правилами биржи. Здесь, так же как и на бирже, торги проводятся через специализированные телекоммуникационные программы, где предусмотрена система сбора клиентских заявок, а торги проводятся в форме гласного аукциона.

Такие сети (представленные в виде отдельных дилеров или брокеров) менее формальны и часто отлично организованы, но таких сетей на рынке может быть огромное множество, и при этом единого центра, объединяющего всех этих дилеров, не существует.

В отличие от бирж на внебиржевом организованном рынке цены фиксируются в рамках только одного дилера (или брокера), другими словами, клиенту не доступна информация о ценах, которые были достигнуты у других дилеров, а значит и торговать он сможет только по той цене, которую установит для него дилер (совершить сделку по цене другого дилера клиент не сможет).

Внебиржевой рынок на примере

Самым ярким примером организованного внебиржевого рынка является FOREX. Брокеры FOREX-рынка выступают в качестве по тем инструментам, которые они предлагают своим клиентам, т.е. они самостоятельно устанавливают цены на те валюты, котировки которых поддерживают.

Покупая и продавая валюту, клиент фактически совершает сделку «внутри» брокера, не выходя на «большой» внебиржевой рынок. В свою очередь дилеры (или брокеры рынка ФОРЕКС) могут обмениваться информацией о ценах, достигнутых внутри их компаний, а также имеют возможность проводить сделки между собой.

В связи с тем, что цены публично нигде не фиксируются, а контролирующего органа, по сути, нет (есть только правила самого дилера), очень часто недобросовестные Forex-брокеры «подстраивают» цены внутри своей компании не в пользу клиента, преследуя цель обыграть его.

Ввиду того, что сделки заключаются внутри брокерской компании, доход от таких операций получает тоже брокер (а не другой контрагент, как это происходит на бирже). Именно по данной причине возникло такое понятие как FOREX-кухня, на которой физлицо априори проигрывает.

Еще один внебиржевой рынок организованного типа – это , где котируются акции компаний, не удовлетворяющих жестким правилам биржевого листинга. В данном случае ограничения для компаний более мягкие, однако они все-таки есть, и не все организации могут им соответствовать.

Идея обогатиться за счет перепродажи финансовых инструментов, например акций или валюты, кажется очень привлекательной. С развитием интернета она получила особенно широкое распространение. Многочисленные брокеры и дилеры завлекают неискушенного клиента и сулят При этом одни активно рекламируют парами на «Форекс», другие же агитируют вложить деньги в биржевой фондовый рынок России, то есть купить акции отечественных компаний. Многие считают, что разница между этими площадками заключается лишь в инструментах, доступных для торговли. На самом деле это лишь верхушка айсберга. Но чтобы во всем разобраться, придется немного углубиться в экономическую теорию.

Какие бывают рынки?

В составе глобального принято выделять несколько основных сегментов: фондовый (в том числе срочный), валютный, страховой, инвестиционный и Для рядового инвестора (трейдера) интерес представляют первые два сегмента, тогда как все прочие — удел профессионалов. На фондовом рынке обращаются первичные ценные бумаги — акции и облигации. Срочный рынок является местом обращения производных инструментов — срочных форвардов, опционов, свопов). На валютном рынке, как следует из его названия, происходит обмен валютой.

Что такое биржевой и внебиржевой рынки?

В зависимости от того, как организован процесс обращения финансовых инструментов, рынки принято делить на биржевые и внебиржевые. Если рассматривать фондовый, срочный или биржевой и внебиржевой сегменты есть в каждом из них.

Биржевой рынок — это торговля активами, организованная биржей. Она устанавливает порядок проведения торгов и расчетов, перечень торгуемых инструментов и прочие правила. Контрагенты ищут друг друга внутри биржевой площадки через своих брокеров, а биржа выступает гарантом при заключении сделки. Биржа — это юридическое лицо, которое имеет адрес проведения торгов и режим работы. Раньше «прийти на биржу» означало в прямом смысле явиться на эту площадку и заключать сделки с другими трейдерами вживую. Теперь же все существенно упростилось — рынок биржевой торговли стал практически полностью электронным. Однако основная задача биржи осталась прежней — организовать торги и выступить гарантом сделки.

Внебиржевой сегмент любого рынка существует за пределами биржи и гораздо менее регламентирован. Внебиржевой рынок не привязан к какой-либо площадке и существует виртуально. В каком-то плане его можно назвать более свободным. При этом стороны не имеют никаких гарантий третьего лица на то, что актив будет передан покупателю, а денежные средства — продавцу.

Торговля на бирже

Побуждая будущих инвесторов отнести денежки на фондовый рынок, брокеры подразумевают именно биржу. Хотя теоретически купить акции можно и напрямую у владельца — частного лица или компании. Однако это связано с массой неудобств, начиная от поиска контрагента и заканчивая документальным оформлением. Рынок биржевой торговли предполагает, что все эти заботы и берет на себя биржа.

Интересы клиента на бирже представляет брокер. Он получает поручения трейдера через специальную программу (торговый терминал) и проводит соответствующие операции. Котировки, которые трейдер видит в своем терминале, — это реальные сделки или заявки других трейдеров. Они будут одинаковы, если открыть, скажем, несколько терминалов от разных брокеров.

Таким образом, рынок биржевой торговли предоставляет частному трейдеру выход на глобальную торговую площадку, где он может осуществлять сделки с другими такими же трейдерами. Ни биржа, ни брокер не заинтересованы в том, чтобы кто-то из торговцев заработал или потерял деньги. Их бизнес построен на получении комиссионных отчислений, которые участники торгов платят, независимо от своего результата.

FOREX — внебиржевая торговля валютой

В отличие от биржевого фондового рынка, на котором происходит торговля акциями, FOREX является его внебиржевым собратом. Это глобальный рынок торговли валютой, в котором участвуют преимущественно центральные банки разных стран и другие финансовые учреждения. Мелкие участники присоединяются к крупным через ряд посреднических организаций. Частный трейдер для торговли на FOREX идет к дилеру — компании, функции которой схожи с функциями биржевого брокера. Внешне все выглядит примерно одинаково — та же торговля через интернет, то же выставление заявок на покупку и продажу.

Но есть моменты, которые в корне отличают рынок биржевой торговли от FOREX. Дело в том, что в большинстве случаев FOREX-дилер не выводит заявку клиента на глобальную внебиржевую площадку, где торгуют валютой крупные банки. Это просто невозможно, поскольку лоты на этом рынке измеряются тысячами или даже миллионами. Дилер сводит своих клиентов на собственном мини-рынке, а чаще всего выступает в качестве контрагента сам. Выходит, что трейдер торгует против своего дилера. При этом последний показывает котировки валют, которые также устанавливает самостоятельно. Они приближены к реальным котировкам FOREX, но отличаются в невыгодную для клиента сторону.

Получается, что дилер FOREX — это большой пункт обмена валюты: сам устанавливает котировки и сам выступает одной из сторон сделки. Нетрудно догадаться, кто в результате окажется в выигрыше.

Юридический момент

Биржевая деятельность в России подлежит лицензированию с середины 90-х годов — сейчас этим занимается Центральный банк. К соискателям лицензии предъявляются серьезные требования, в том числе уставный капитал, исчисляющийся миллионами рублей, что свидетельствует о надежности механизма выхода на биржевой фондовый рынок через брокера. К тому же они не имеют доступа к деньгам и акциям своих клиентов — все активы хранятся на специальных счетах на бирже.

А вот дилеров FOREX Центральный банк только пытается взять под свой контроль. С недавних пор их деятельность тоже лицензируется, однако компаний, которые получили соответствующую лицензию, всего несколько. Другие же попросту обходят закон — работают через офшорные фирмы. Таким образом, для торговли на FOREX трейдер передает собственные денежные средства некой компании, зарегистрированной, вероятно, где-то на или на Кипре.

Как же быть трейдеру, который, несмотря ни на что, все-таки желает торговать валютой? Конечно, никто не может запретить человеку попробовать свои силы на FOREX. Главное — тщательно выбрать дилера из числа крупнейших и не рисковать большими суммами. Но более надежный путь — отправиться на Московскую биржу, в срочной секции которой можно покупать и продавать фьючерсы на некоторые валютные пары.

В настоящее время торговать ценными бумагами, равно как и валютой, можно не только непосредственно на бирже, как это принято среди большинства участников, но и на внебиржевых рынках. Единственным существенным различием между классическими биржевыми торгами от внебиржевых операций, является тот факт, что любая биржевая торговля всегда производится в конкретном помещении биржевого здания, в то время как внебиржевая торговля происходит вне биржи, вне помещения.

То есть, если говорить просто, внебиржевой рынок является достаточно хорошо развитой телекоммуникационной системой, которая объединяется в своих рядах огромное количество участников торгов, и дает им возможность заключать торговые сделки вне биржи. При этом каждый участник в любой момент может получить всю необходимую информацию для качественного совершения торговых операций. То есть, у всех участников внебиржевого рынка – дилеров, трейдеров и маркетмейкеров есть возможность оперировать активами через интернет, не выходя при этом из собственного дома или офиса.

Внебиржевые рынки очень удобны, поскольку они просты и доступны буквально для каждого желающего осуществлять торги . Данная система позволяет продавцам и покупателям искать друг друга не на просторах самой биржи, а за ее пределами – через современные телекоммуникационные сети.

Классические биржевые и современные внебиржевые рынки идеально сосуществуют друг с другом, и ни в коем случае не конкурируют между собой. При этом на внебиржевом рынке не существует строгих и четких правил относительно того, с какой части земного шара можно осуществлять торговлю: это может быть и Россия, это может быть и Уругвай, и Африка. Главное, чтобы у участников биржи всегда были в наличии денежные средства и отличное интернет-соединение. Более того, торговать ценными бумагами можно в любом объеме, потому как на внебиржевом рынке нет ни неполных, ни полных лотов.

Вообще, общий принцип работы внебиржевых рынков в большинстве случаев напоминает классическую торговлю, где продавец покупает пользующийся большим спросом товар, а затем реализует его покупателю по наиболее выгодной для себя расценке. Важно, что осуществляемые таким образом операции не облагаются привычными комиссиями, что, в свою очередь, дает отличную возможность заработать гораздо большую прибыль. Благодаря этому, любой внебиржевой рынок дает участникам замечательную возможность для совершения своих спекуляций.

Выбор редактора:  Падение котировок нефти происходит под влиянием коррекции на графике бинарных опционов

Каждый внебиржевой рынок, в зависимости от метода своей организации, различается правилами ведения торговли :

– существует организованный рынок, который базируется на инновационных коммуникационных технологиях, способных обеспечить своим участникам совершение торговых сделок в соответствии с обязательными правилами для всех субъектов. Ему свойственно гласность торгов, составление и подача по форме заявок и так далее;

– и наиболее популярный среди участников, стихийный, или проще говоря, неорганизованный рынок. Принцип действия состоит в том, что на таком стихийном рынке отсутствуют какие-либо общепринятые нормативы и правила торговли, при этом никакая информация о проведенных операциях никем и нигде не фиксируется. Так что любые сделки производятся на собственный риск самих участников.

Что такое внебиржевой рынок ценных бумаг?

На внебиржевом рынке ценных бумаг участники сделок осуществляют торговые операции с различными типами ценных бумаг вне здания биржи. Расценки на акции устанавливаются в соответствии с официальными котировками и индексами на аналогичные активы. Особенно удобно торговать тем участникам – компаниям, которые не могут в силу объективных причин (например, несоответствие компании требованиям, которые предъявляются для их регистрации) выйти на биржу.

Главное достоинство для многих участников, которые используют в торговле внебиржевой рынок ценных бумаг, заключается в том, что они могут грамотно и своевременно диверсифицировать свой собственный инвестиционный портфель . Такая мера не только устраняет риски по максимуму, но и увеличивает итоговую доходность.

Каждый внебиржевой рынок ценных бумаг традиционно принято классифицировать на :

1. Так называемый «уличный» рынок ценных бумаг. Принцип его работы состоит в том, что на нем реализуются те облигации, которые не входят в общий состав списка акций. Все расценки на данном рынке устанавливаются посредством проведения переговоров между покупателями и продавцами. А вот когда уже устанавливается серия определенных заявок, начинает проводиться аукцион.

3. Четвертый внебиржевой рынок ценных бумаг предполагает торговлю совершенно любыми ценными бумагами, в том числе, даже целыми, уже полностью сформированными инвестиционными портфелями, полностью минуя саму биржу и каких-либо посредников в виде брокерских компаний.

В современном мире открываются безграничные возможности перед человеком, который всерьез решил заняться торговлей на финансовых рынках. Если раньше, для того, что бы стать трейдером , вам необходимо было бы получать специальную лицензию, и работать в шумном здании биржи среди толпы таких же трейдеров, то сейчас вам всего-навсего нужно иметь доступ к интернету.

Торговать ценными бумагами через интернет можно не только на полноценных фондовых биржах, но и выйти на так называемый внебиржевой рынок ценных бумаг. Главным различием классической биржевой торговли от внебиржевой является то, что биржевые торги происходят в одном конкретном месте, в одной сети, в то время как внебиржевой рынок использует распределенные сети.

Внебиржевой рынок ценных бумаг предполагает торги вне здания биржи и организовывается непосредственно самими дилерами. Эти дилеры могут быть участниками фондовой биржи, но это не обязательное условие. На внебиржевом рынке обращается основная масса ценных бумаг крупнейших компаний и корпораций, в первую очередь — облигации всех видов. Как правило, на таком рынке обращаются те ценные бумаги, которые не вошли в листинг (регистрацию на фондовой бирже) либо производные инструменты.

Де-юре, внебиржевой рынок ценных бумаг не является биржей, хотя механизм его действия очень похож на фондовую биржу.

Внебиржевой рынок ценных бумаг — это отлично развитая система телекоммуникации, способная объединить большое количество участников торговли, желающих заключить торговые сделки вне биржи. Кроме того, все участники (трейдеры, дилеры, брокеры , маркетмейкеры) имеют доступ к любой необходимой для торговли информации, и осуществлять торговые сделки из любой точки мира. Внебиржевой рынок очень прост и удобен, так как доступен, практически, для любого желающего торговать реальными ценными бумагами либо другими производными инструментами через интернет, с помощью торгового терминала. Фондовая биржа и внебиржевой рынок ценных бумаг не имеют между собой конкуренции, так как на них обращаются разные ценные бумаги. Но такой внебиржевой инструмент, как CFD предполагает торговлю контрактами на разницу цены на реальные биржевые товары (см. список CFD брокеров).

Внебиржевой рынок ценных бумаг очень популярен среди тех компаний, которые, например, хотели бы получить банковский кредит, но не согласны с процентной ставкой либо сроками погашения кредита, либо по какой-то причине не могут выйти на фондовую биржу. В таком случае, компания эмитирует (выпускает) ценные бумаги, и выставляет их на торги на внебиржевой рынок ценных бумаг. Это позволяет компании получить средства для дальнейшего развития или расширения. Кроме того, внебиржевой рынок ценных бумаг позволяет таким компаниям-эмитентам выгодно диверсифицировать инвестиционный портфель.

Так, например, новые компании (особенно часто из сферы IT), эмитируя свои ценные бумаги на внебиржевой рынок, могут получить значительный приток капитала. Неоднократно встречаются случаи роста цены на акции IT-компаний в десятки и сотни раз за короткий промежуток времени.

Такой рынок имеет определенные особенности и отличия от классической фондовой биржы:

  • Комиссии, присутствующие на бирже отсутствуют;
  • Котировки формируются большим количеством поставщиков ликвидности;
  • Возможность приобретения ценных бумаг иностранных эмитентов (компаний, выпускающих ценные бумаги), в том числе и теми, что не прошли листинг;
  • Возможность торговать активами из любой точки мира круглосуточно (главное иметь доступ к интернету);
  • Возможность торговли любыми объемами, в том числе и дробными лотами.

В целом же, на внебиржевом рынке действуют классические рыночные принципы. Трейдер покупает/продает определенный актив (торговый инструмент), который пользуется спросом. Дождавшись повышения цены, он продает актив, зарабатывая на разнице. Внебиржевой рынок — рай для различного рода спекуляций. Большинство операций на внебиржевом рынке имеют именно спекулятивный характер.

В зависимости от метода организации, внебиржевой рынок может отличаться по правилам ведения торговли:

  • Организованный внебиржевой рынок. Данный рынок имеет установленные правила для всех участников торгов и опирается на инновационные технологии. Торговле свойственна гласность, а также формальное составление заявок и так далее.
  • Стихийный (неорганизованный) внебиржевой рынок. Характерен отсутствием общих норм и правил торговли, отсутствием фиксирования проведенных операций, а операции проводятся на собственный страх и риск участников торговли.

Еще внебиржевой рынок ценных бумаг классифицируют по:


  1. «Уличный» рынок ценных бумаг реализует те облигации, которые не вошли в общий состав списка акций. Цены на «уличном» рынке продавцами и покупателями путем переговоров. Сам аукцион проводится уже после серии определенных заявок.
  2. Третичный внебиржевой рынок ценных бумаг проводит операции с уже зарегистрированными на рынке ценными бумагами. Данный рынок возник потому, что некоторым инвесторам не выгодно проводить свои торги по следующим причинам: 1) Выплаты огромных фиксированных комиссий часто могли быть соизмеримы с убытками при самых неудачных сделках, что естественно не выгодно инвесторам. 2) На классической бирже время на торговые операции всегда фиксируется, в отличии от внебиржевого рынка, на котором нет таких ограничений.
  3. Четвертый внебиржевой рынок ценных бумаг позволяет торговать абсолютно любыми ценными бумагами, а также полноценными инвестиционными портфелями. Кроме того, в данном случае минуется не только сама биржа, но и любые посредники (брокерские компании).

Внебиржевой рынок ценных бумаг оперирует относительно нестандартными сделками, такими как:

  • Постановочный форвард — один из самых популярных ордеров. Предполагается, что одна из сторон предоставит актив в оговоренный срок, а вторая сторона принимает обязательство оплатить его.
  • Расчетный форвард — принцип действия аналогичен поставочному, но в данном случае не предполагается реальная поставка товара, а лишь оплачиваются обязательства между сторонами.
  • Внебиржевой опцион — также популярный вид ордера среди инвесторов, который предполагает продажу / покупку какого-либо актива в установленный срок. Характерной особенностью является возможность отказа владельца от сделки, если к концу договора она покажется ему не выгодной.

Напоследок хочется упомянуть о финансовых рисках . Следует помнить, что на классической бирже существуют гарантии оплаты и строгие регламенты прав и обязанностей сторон. На внебиржевом рынке таких гарантий и норм, чаще всего, нет. Но это не повод отказываться от торговли на внебиржевых рынках. Внебиржевой рынок всё же имеет достаточно плюсов и особенностей, которые делают его с каждым годом всё популярнее среди трейдеров всего мира.

Внебиржевые рынки

Внебиржевыми часто называют рынки, на которых заключаются любые сделки вне биржи. Так же этим понятием называют сеть дилеров на рынке, которые продают и покупают валютные активы. Одно из отличий внебиржевых рынков от других рынков активов, является то, что они не имеют реального физического адреса. Внебиржевые рынки, основными участниками которых являются дилеры и маркетмейкеры (брокерские и дилерские фирмы), предназначены для реализации ценных бумаг, валют и других активов. Коммуникация участников этого рынка происходит при помощи автоматизированой системы (через Интернет), которая объединяет брокеров и дилеров. Самым известным представителем внебиржевых рынков является Форекс.

Изначально, внебиржевые рынки находились только под контролем банковских дилеров, реализовывавших валютные активы непосредственно через банки. Собственно, реализация валюты банками осуществляется таким способом и сегодня, но курсы и котировки валют при этом устанавливается не аукционным методом, как это происходит на других биржах, а путем переговоров участвующих в процессе сторон, то есть непосредственно между клиентами и дилерами. Еще одна основная характерная черта внебиржевых рынков − это значительное снижение комиссионного сбора с каждого клиента. Дилер, при этом, получает дивиденды от разницы между покупкой и продажей валютных активов.

В последнее время отмечается большое количество сделок, заключенных с привлечением брокеров. Брокеры предлагают трейдерам лучшую цену от дилеров, затем заключают сделки от имени трейдеров и за их счет по предложенной цене, и получают при этом комиссионные от заключенной сделки.

Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг

В предыдущих публикациях мы выяснили, что по месту проведения торгов РЦБ* делится на биржевой и внебиржевой рынки. Ниже мы остановимся на различиях этих двух видов РЦБ, а также рассмотрим особенности внебиржевого рынка.

Биржевой и внебиржевой рынок ЦБ: в чем разница?

Ответ на вопрос, чем отличаются биржевой и внебиржевой рынок ЦБ, вытекает в первую очередь из их названия. Так, из названия внебиржевого рынка вполне явственно следует, что на нем торговля ЦБ осуществляется без посредничества фондовой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг организуют дилеры, которые могут как являться участниками биржи, так и нет.

Биржевой и внебиржевой рынок отличаются также видами представленных на них ценных бумаг. На биржах вращаются почти все акции, за исключением ЦБ, которые по тем или иным причинам не смогли пройти отбор (попасть в листинг). Внебиржевой рынок ценных бумаг помимо акций, не зарегистрированных на биржах, «богат» остальными видами ЦБ, в первую очередь различными облигациями.

При этом котировки ЦБ, обращающихся на внебиржевом рынке, определяются не рыночными факторами, а непосредственно владельцами ценных бумаг.

Внебиржевой рынок ценных бумаг может быть как организованным, так и неорганизованным, а биржевой – исключительно организованным и подконтрольным регуляторам РЦБ.

Внебиржевой рынок ценных бумаг: организация торгов

Как мы уже отмечали выше, в зависимости от наличия правил торговли внебиржевой рынок ценных бумаг делят на организованный и неорганизованный. Для последнего характерно отсутствие строгих правил, касающихся заключения сделок по покупке-продаже ЦБ.

Ранее важным отличием биржевого РЦБ от внебиржевого считалось также место проведения торговли ценными бумагами. Фондовые биржи предоставляли своим членам специальные площадки для торгов, а на внебиржевом рынке сделки заключались в телефонном режиме или в офисах дилеров. В эпоху развития интернет-трейдинга подобные различия между биржевым и внебиржевым рынками практически стёрлись.

В отличие от организованного биржевого и внебиржевого рынка неорганизованному РЦБ присуща высокая степень риска в связи с большим числом мошеннических операций. Современный же организованный внебиржевой рынок ЦБ, основанный на компьютерных системах связи, устанавливает чёткие требования к потенциальным участникам торгов и их финансовым инструментам.

В отдельных странах по объёмам торгов внебиржевой рынок почти не уступает крупным фондовым биржам. Например американская система внебиржевых торгов NASDAQ периодически «догоняет» по объёму торговых операций самую крупную в мире биржу – NYSE (США). Кстати, благодаря наличию системы NASDAQ американский внебиржевой рынок ценных бумаг – один из крупнейших в мире.

Внебиржевой рынок

Рынок, где торговля финансовыми инструментами осуществляется напрямую между двумя сторонами.

Внебиржевые рынки не имеют определенного помещения, адреса и не привязаны к конкретному месту физически. В каждой стране уровень развития таких рынков разный. Например, в Японии внебиржевой рынок практически не существует, в США порядка половины операций приходится на него, в России же подавляющее число операций осуществляется за пределами бирж.

На внебиржевые рынки приходится значительная доля объемов торгов ценными бумагами — около 2/3. Появились они давно, еще до появления первой биржи. Несмотря на то, что многие игроки предпочитают проводить операции через биржи, внебиржевой рынок не утратил своей актуальности. Причин этому много, одна из них — не все финансовые инструменты могут обращаться на торговых площадках.

На внебиржевых рынках чаще всего осуществляются операции с производными или гибридными финансовыми инструментами, такими как:

Участники отдают предпочтение внебиржевому рынку по причине того, что торговля на подобных площадках не имеет четких правил. Сделки можно проводить по всему миру, при этом тип финансовых инструментов и объемы продаж не имеют ограничений. Внебиржевые сделки осуществляют инвесторы, если по тем или иным причинам провести такую сделку на торговой площадке не представляется возможным.

Основные отличия внебиржевого рынка

Несмотря на то, что на биржевом и внебиржевом рынках, проводятся схожие операции, различия между ними существенные:

  • на внебиржевом рынке нет единого пункта осуществления операций и контроля их проведения;
  • сделки вне биржи осуществляются по всему миру посредством телефона или сети интернет;
  • на бирже есть установленные правила проведения операций, а сами торги осуществляются по принципу аукциона, на внебиржевом рынке сделки заключаются, путем переговоров между сторонами;
  • менее жесткие критерии для регистрации на внебиржевом рынке для участников;
  • при торговле на бирже присутствует комиссия, при проведении операций вне биржи такая комиссия отсутствует.

Существуют и другие различия между биржевым и внебиржевым рынком. В частности, они касаются состава участников и объекта торгов.

Какие функции выполняет внебиржевой рынок

Несмотря на то, что торговля на внебиржевом рынке не такая высокоорганизованная, как на бирже, он является хорошей альтернативой для небольших компаний, которые не достигли нужного уровня развития, чтобы торговать на фондовых биржах. На таких рынках обычно происходит размещение акций и ценных бумаг, которые не достаточно высоко котируются.

На внебиржевом рынке могут также реализовываться и государственные облигации. В ряде случаев здесь их распространять намного эффективнее. Также преимущество реализации ценных бумаг на таком рынке в том, что они не поступают в открытую продажу, где их может приобрести любой брокер, а распространяются среди конкретных держателей.

Особое значение играет инкубационная роль внебиржевых рынков. Зачастую небольшим компаниям сложно вести торги на бирже, так как для этого необходимо изыскивать дополнительные средства. Они еще не готовы для биржевой торговли. В этом случае они распространяют свои акции среди инвесторов вне биржи.

Хотя внебиржевой рынок появился довольно давно, он до сих пор является актуальным и играет важную роль, как в развитии молодых компаний, так и экономики в целом. Он дает возможность новичкам в бизнесе наращивать капитал, а инвесторам зарабатывать на выгодных сделках. Стороны ведут переговоры, оговаривая условия сделки до тех пор, пока не достигнут консенсуса. Всю информацию инвесторы получают посредством компьютерных сетей, что позволяет им оценить экономическую целесообразность проведения сделки, риски и экономическую выгоду.

Внебиржевые сделки — определение, особенности и виды

Внебиржевой является сделка купли-продажи ценных бумаг, заключающаяся не посредством финансовой биржи, а через организатора данной продажи либо напрямую. Покупатель ищет продавца (либо наоборот) при помощи коммуникационных сетей.

В чем разница

Главным достоинством и отличительной особенностью биржевой от внебиржевой сделки является независимость от условий, которые выдвигаются биржевой торговой площадкой. Отношения между продавцом и покупателем регламентируются только соглашением, а оно может иметь даже устную форму. Конечно же, при осуществлении подобных сделок стороны чувствуют себя более свободно. Однако есть и недостаток – риск невыполнения условий договора той или иной стороной. Но в данном случае та сторона, которая пострадала, может доказать собственную правоту, если предоставит запись разговора по телефону как аргумент (он обязательно должен быть зафиксирован).

Можно ли все-таки промышлять на бирже

Регистрация внебиржевых сделок на бирже регулируется на законодательном уровне согласно положению о порядке регистрации товарной биржей таких сделок с биржевым товаром, в том числе долгосрочных договоров поставки, а также ведения реестра указанных сделок и предоставления информации из реестра в соответствии с пунктом 3 статьи 6 Федерального закона «О товарных биржах и биржевой торговле»

Особенности заключения

Существует только два вида взаимоотношений между сторонами внебиржевой сделки:

— дилер приобретает у владельца ценные бумаги;

— дилер покупает у другого дилера ценные бумаги с целью дальнейшей их перепродажи.

Таким образом, здесь не обойтись без дилера. Он может быть как трейдером-одиночкой, так и юридическим лицом, то есть дилерской компанией, однако всё равно играет роль посредника, осуществляя оптовую покупку по дешёвой цене и продавая их затем более маленькими партиями, но дороже.

Как формируется цена дилером

Именно дилер выдвигает цену покупки облигации или акции, которая состоит из:

— цены продажи – той самой стоимости, которая рассчитывается им для реализации в дальнейшем ценной бумаги;

— накрутки, то есть добавочной стоимости, призванной принести прибыль дилеру и покрыть понесённые издержки; она имеет относительное значение, в среднем составляющее от пяти до десяти процентов от стоимости ценной бумаги, может увеличиваться при приобретении дилером акций от не слишком известной компании, если в высокой её ликвидности есть сомнения.

Отличительные признаки внебиржевого рынка

Основным отличием от биржевого рынка является способ, посредством которого происходит регистрация внебиржевых сделок. Рынок в последнем случае не имеет локализации, то есть их можно заключать в любом месте и в любое время, главное – наличие доступа к средствам связи. Ещё один отличительный признак – распределение ответственности. Если даже сделка осуществляется через организатора продаж, то посредник не является ответственным за исполнение сторонами их обязанностей, в то время как при биржевой торговле организатором является биржа, и она же несёт ответственность. Чтобы не сомневаться в корректности внебиржевой сделки с ценными бумагами, необходимо заключение договора купли-продажи хотя бы в самой простой универсальной форме (можно использовать стандартный бланк соглашения).

Отличия имеются также в форме расчёта. Так, резервирование средств при биржевой торговле производится перед торгами, благодаря чему риск невыплаты сводится к минимуму, а рассматриваемый вид соглашения предполагает отсроченный платёж. В последнем случае речь может идти о срочной внебиржевой сделке.

Из чего состоит внебиржевой рынок

Структура внебиржевого рынка:

1) Уличный. Здесь торгуют облигациями и акциями, которые не попали на фондовый рынок. Установка цен осуществляется только продавцами и покупателями, торги проходят в виде аукциона. При поступлении определённого числа заявок он открывается. Брокер и дилер заключают соглашение по телефону.

2) Третичный. Такой тип рынка предполагает торговлю ценными бумагами, попавшими в перечень акций. Его существование обусловливается причинами, по которым торговля на основной бирже становится невыгодной для трейдеров, включая:

— фиксированную комиссию, поскольку при подобной торговле ситуация действительно может быть похожа на фарс, если затраты трейдера на комиссию выше его расходов на осуществление торговой операции;

— фиксированное время, когда заключение сделок на бирже производится только в строго установленные часы, в связи с чем трейдерам в определённых частях света приходится торговать по ночам; подобное ограничение отсутствует у внебиржевых сделок.

3) Четвёртый – данный рынок даёт возможность торговать акциями и даже портфелями ценных бумаг без участия биржи и брокеров, то есть фактически ничего не затрачивая на осуществление торговой операции. Производится торговля на таком типе рынка посредством электронной системы Instinet (в Соединённых Штатах Америки).

Виды сделок

Существует три типа сделок, заключающихся на внебиржевом рынке:

— Форвардный контракт. В подобном договоре заранее устанавливается время передачи бумаг покупателю и оплата им покупки. Очень важным является то, что фиксация валютного курса осуществляется непосредственно в момент заключения данной сделки. Согласно её условиям, покупатель должен принять покупку и оплатить её на будущую дату без права разрыва соглашения. Именно в невозможности отмены заключается основной недостаток такого типа внебиржевой сделки.


— Существуют следующие виды форвардного контракта: расчётный (или NDF) и поставочный (DF). Разница между ними заключается в том, что поставочные сделки требуют немедленного расчёта покупателя с продавцом (или на протяжении одного-двух дней), и сделка после этого является осуществлённой. Его частным случаем выступает сделка спот. При расчётном форварде доставка товара в принципе не предполагается. Такая внебиржевая сделка подразумевают уплату разницы в цене между стоимостью актива и стоимостью покупки проигравшей стороной на определённый заранее момент (подобная разница называется вариационной маржой). В России расчётный форвард почти не применяется, поскольку невозможно осуществлять контроль выполнения обязательств стороной, которая проиграла.

— Внебиржевой опцион. Такая форма сделки подразумевает, что у одной из сторон есть право на приобретение актива, однако она не обязана его покупать (что отличает её от форвардного контракта).

Внебиржевые сделки РЕПО

Под сделкой РЕПО подразумевается продажа компании ценных бумаг с обязательством обратного выкупа. Такая сделка альтернативна кредитованию, поскольку клиент получает средства благодаря продаже своих ценных бумаг. При этом у самого клиента, благодаря этому, появляется такое преимущество: возможность легко получить деньги. Платёжеспособность клиента не проверяется покупателем, а значит, продавцу не придётся готовить огромный пакет документации. Выгода покупателя также в том, что он после приобретения выступает не в качестве залогодержателя, а как полноправный владелец ЦБ. Если продавец отказывается выкупать их обратно, он имеет право самостоятельно продать ценные бумаги.

Очень важным является то, что обратный выкуп ЦБ в рамках такого типа осуществляется по заранее определённой цене, а не по их рыночной стоимости, которая была установлена в период завершения внебиржевой сделки.

РЕПО имеет следующие условия:

— минимальный объём – четыреста тысяч рублей;

— время срока действительности данной сделки – от семи до ста пяти дней;

— ставка процентов по краткосрочной сделке – тринадцать (до тридцати пяти дней), по долгосрочной – пятнадцать.

В настоящее время такую услугу предлагает своим клиентам Сбербанк, но для них существует определённое ограничение: у продавца обязательно должно быть подключение к торговой площадке ММВБ.

Самые популярные внебиржевые рынки

Наиболее популярными внебиржевыми площадками являются:

— RTS. Лидер по РФ. Создана в 1995 году. Затем в 2011 году РТС слилась с ММВБ, но и после этого события её наследник некоммерческое партнёрство продолжило существовать независимо.

Ключевой принцип торговли здесь – это право свободно выбирать актив и время для торгов. Не производится предварительное депонирование, благодаря чему можно торговать ценными бумагами большого числа компаний. Стоит отметить, что индекс РТС (как и индекс ММВБ) – это один из главных показателей фондового рынка России.

— Pink Sheets (переводится как «розовые листы»). Внебиржевая площадка Америки. Вся информация печатается на листах розового цвета с самого её открытия, то есть с 1913 года. Главная особенность – в отсутствии требования финансовой отчётности и итогов аудита от торгующих компаний.

— Электронная доска объявлений внебиржевого рынка, или OTCBB. Специфика торговли в том, что между покупателем и продавцом есть прямая связь по телефону или посредством социальных сетей и интернета. Здесь открыт доступ к ЦБ более чем трёх тысяч компаний, но заключать сделки способны только зарегистрированные брокеры или дилеры. В отличие от предыдущей площадки, отчеты по внебиржевым сделкам здесь регулярны, благодаря чему она более авторитетна в кругу инвесторов.

Внебиржевой рынок ценных бумаг

У тех, кто только начал или собирается инвестировать или торговать на рынке ценных бумаг, зачастую возникает вопрос: а почему на наших российских фондовых биржах торгуются всего лишь несколько сотен акций компаний (из которых только пару десятков имеют приемлемую для инвестирования ликвидность), когда везде слышно о разных ОАО, ЗАО, ПАО?

Действительно, на текущий момент на фондовой бирже России — Московская биржа (ММВБ-РТС)- предлагается инвесторам и трейдерам весьма небольшой выбор ценных бумаг. Согласно последней статистике, на рынке зарегистрировано только 532 эмитента. Тогда как по той же статистике МЭР, у нас в стране существует только одних ОАО (ПАО) порядка 55 тысяч, не считая различных ООО и ЗАО.

Объяснение этому может быть только одно: фондовый рынок — это площадка, с помощью которой компании, выводящие свои акции на открытые торги, получают не только инвестиционный капитал, но и таким образом позиционируют себя на рынке как действительно открытые корпорации. К тому же большинство компаний, имеющих акционерную форму, не ставят перед собой цель выхода на рынок. Акции таких компаний распределены среди довольно ограниченного круга инвесторов — владельцев, топ менеджмента, мажоритарных акционеров и некоторой части среди работников компаний.

Для многих компаний, особенно небольших, получение листинга на бирже не всегда доступно из чисто финансовых соображений, а некоторые компании боятся выходить на открытый рынок, опасаясь, что акции могут скупить конкуренты или они могут просто потерять контроль над бизнесом. Таким образом, эта значительная часть акционерных обществ остается вне фондовой биржи, формируя обширный кластер иногда очень привлекательных активов, которые обращаются на внебиржевом рынке.

Чем интересен внебиржевой рынок для инвестора, особенно для начинающего

В чем состоит собственно достоинство такого рынка в отличие от биржевого? Если говорить с позиции трейдера или спекулянта, то для них внебиржевой рынок представляет мало интереса по причине того, что нет той скорости обращения ценных бумаг, которая существует на фондовой бирже. Кроме этого, нет возможности установить справедливую цену актива, которую обычно определяет открытый рынок, и уж тем более торговать на бирже, используя технический анализ.

Для инвестора этот рынок как раз более предпочтителен в следующих моментах:

  1. Более широкий выбор акций и облигаций, чем на фондовой бирже
  2. Возможность получать дополнительную рыночную премию, особенно, когда компания переживает определенную трансформацию или не лучшие времена, и акции можно купить по минимальным ценам
  3. Возможность формировать пакет акций из любого количества — нет системы лотов как на организованном рынке
  4. Возможность заключения сделок в выгодном для себя формате, выбирая соответствующего посредника, способ расчета, и т.п. Например, можно пакет акций обменять на земельный актив или, наоборот, обменять акции или облигации на недвижимость

Однако стоит упомянуть и о некоторых сложностях, с которыми может столкнуться инвестор на внебиржевом рынке:

  1. Необходимость самому тщательно изучать компанию эмитента (фундаментальный анализ), поскольку неправильно сделанный выбор нельзя исправить одним нажатием кнопки «продать»
  2. Для регистрации сделок потребуется привлечение третьей стороны – как правило, это либо нотариус (для удостоверения прямой сделки купли продажи), либо дилера или брокера, через которого осуществляется сделка.
  3. Отчитываться по налогам за совершение сделок на внебиржевом рынке инвестору придется самостоятельно — это потребует составление соответствующей налоговой декларации и своевременное предоставление в налоговую службу (до 30 апреля).
  4. Нередко большая часть акций находится в руках у собственников, которые ни за что не согласятся на продажу даже одной акции, поскольку эти пакеты активов уже давно составляют часть семейного наследства. Поиск же отдельных акционеров осуществлять не так просто, и для этого нужно либо потратить дополнительное время и ресурсы, либо обратиться к дилерам — посредникам.

Внебиржевой рынок – инструкция по применению

Прежде всего, несколько слов о том, как устроен сам внебиржевой рынок, хотя на первый взгляд может показаться странным, что у него вообще есть какая-то организация. На самом деле такая организация есть, и она развита на весьма высоком уровне (за счет информационных технологий).

Поэтому сделки на внебиржевом рынке можно осуществлять:

  • непосредственно между продавцом и покупателем. Для этого достаточно предоставить продавцу заверенную выписку из депозитария (где хранятся учетные записи по его ценным бумагам). После этого, путем обычного договора о купли — продаже ценных бумаг, заверенным нотариально, договор регистрируется в соответствующем депозитарии;
  • второй способ – это обращение к дилерам или брокерам (см. Как найти хорошего брокера), работающим на вне бирже. Такие посредники существуют в достаточном количестве. Иногда подобными сделками частично занимаются и обычные фондовые брокеры или банковские подразделения (нельзя же упускать такой большой сегмент рынка). В этом случае обязанность проведения сделки берет на себя дилер, но за это ему придется платить комиссию, которая, как правило, устанавливается в индивидуальном порядке и может доходить до 15- 20% (в зависимости от сложности процесса поиска контрагента, проверки его платежеспособности, проведение платежей и т.п.);
  • совершение сделок через специализированные торговые площадки. Несмотря на то, что внебиржевой рынок ассоциируется с некоторой самостийностью, тем не менее, как и на всяком рынке 21 века, существуют посредники, которые используют современные формы соединения в едином порыве двух сторон – продавца и покупателя.

На вне бирже существуют несколько торговых площадок в электронной форме, с помощью которых можно покупать и продавать акции и другие ценные бумаги. В России имеются такие известные внебиржевые посредники как РТС – PLAZA (отдельное подразделение на фондовой бирже, занимающееся сделками с ценными бумагами, не котирующимися на открытом рынке). Также имеются, например, такие ресурсы как Second shares.

Здесь стоит сделать небольшое напоминание новичкам рынка. Прежде, чем предпринять какие — либо действия на внебиржевом рынке, лучше всего проконсультироваться у знающих специалистов.

Во – первых, это защитит от недобросовестных советчиков и откровенных мошенников, а во – вторых, избавит от необходимости нанимать адвокатов в арбитражном суде. Такими консультантами лучше выбирать тех, кто профессионально занимается работой на рынке ценных бумаг, обучением как, например, образовательный центр TV-BIS, специализирующийся на таких консультациях и помощи.

Отличие внебиржевых сделок на таких площадках от фондовой биржи состоит в том, что заявка на покупку, например, какой-нибудь ОАО «ХХХ» может оставаться не востребованной сколько угодно долгое время, пока не зайдет на рынок случайный продавец. Однако частично на себя обязанность по поиску контрагента берет и дилер (не бесплатно), что также следует учитывать при выборе своей торговой стратегии.

В заключение можно добавить, что неоправданно упускаемый из виду внебиржевой рынок имеет возможность дать инвестору во много раз больше, чем на фондовой бирже (где тысячами бегают толпы спекулянтов, продавая друг другу одни и те же бумаги), поскольку не всегда очень хорошие активы лежат на поверхности.

Серия “Изучаем Loopring”, часть 1: биржи и внебиржевые рынки

Финансовые рынки чрезвычайно важны в современном обществе, но многие из нас не знают и не заботятся о том, как они «работают» — это просто что-то, что завораживает на заднем плане.

Эта серия изучения Loopring предназначена для использования в качестве основного учебника экономических концепций, связанных с протоколом, а также для финансовых рынков в целом.

Финансовые рынки — или просто рынки — это «места», где покупатели и продавцы встречаются для торговли некоторыми активами. Они договариваются о цене, которая их удовлетворяет, и выполняют сделку.

Как именно эти покупатели и продавцы встречаются, общаются и совершают сделки, мы и рассмотрим в этой статье.

На самом деле, есть два вида рынков финансовых ценных бумаг: биржа и внебиржевая торговля (OTC).

Биржи

Биржи — это то, о чем думают большинство людей, когда они слышат «финансовые рынки». Они думают о больших залах, где люди кричат, чтобы услышать ордера на акции. В наши дни, однако, количество физических бирж сокращаются по мере того, как действие перемещается в сеть, а биржи, такие как Nasdaq, являются полностью электронными, похожими на технические компании больше, чем финансовые фирмы.

Биржа— это централизованная организация, которая работает путем агрегирования ордеров от покупателей и продавцов вокруг определенного актива; будь то золото, биткойн, акции Google или токены LRC. Несмотря на то, что вы торгуете против ордеров других людей, контрагент — это сама биржа, поскольку именно она выполняет сопоставление и исполнение. Биржи позволяют «многосторонний обмен», то есть любой может торговать против кого-либо еще, но все через одну биржу(или, что более точно, ее программное обеспечение).

Биржи сопоставляют сделки, используя механизм согласования — алгоритмы, которые сопоставляют спрос и предложение по некоторому набору правил. Наиболее распространенным типом алгоритма сопоставления является алгоритм с приоритетом по цене и времени, который соответствует противоположным сторонам актива по цене, а затем времени.

Например, если вы хотите продать (предложить) BTC за 7,025 долларов, вы согласны со всеми другими продавцами, предлагающими свои BTC за 7,025 долларов. Сделайте предложение и подождите в очереди. Когда настала ваша очередь, и покупатель с другой стороны рынка хочет купить BTC за 7 025 долларов США, сделка выполняется

То, что мы видим выше, называется книгой ордеров; это то, как биржа объединяет и отображает ордера. Она представляет намерения (мысли) коллективного рынка в отношении актива и является входом для механизма согласования.

[Мы поговорим о лимитных ордерах, ордерах по рынку, мейкерах и тейкерах в следующей статье.]

Внебиржевая торговля (OTC)

В то время как акции, с которыми мы все знакомы торгуются на биржах, таких как NYSE и Nasdaq (как и большинство криптовалют торгуются на централизованных биржах, таких как Binance), существует множество финансовых ценных бумаг, которые не торгуются на биржах. FX (традиционные валюты) и большинство видов торговли активами с фиксированным доходом внебиржевые (OTC).

Внебиржевая торговля происходит через децентрализованную сеть дилеров — компаний, чья деятельность заключается в том, чтобы «создать рынок» этих ценных бумагах и облегчить торговлю для клиентов. Дилеры могут торговать с клиентами из своей «книги» активов (торговля как доверитель) или путем подключения противоположной клиентской торговли (торговля как агент).

Эти дилеры, или маркет-мейкеры, делают заявку и предложение для данной финансовой ценной бумаги. Они по существу заявляют, что я куплю биткоин за 6 950 долларов, и я продам его по цене 7 050 долларов. Дилер также укажет, какая сумма биткоинов для этих цен подходит (например, 1 или 10 000 BTC). Конечно, они обновляют эти заявки так часто, как им нравится, когда рынок движется, и все меняется.

Таким образом, трейдеры могут позвонить дилеру по телефону и сказать, например: «Я продам вам 3,86 биткоинов по цене 6 950 долларов».

Таким образом, дилер предоставляет услуги клиентам и конкретному рынку, обеспечивая ликвидность и облегчая сделки. Важно отметить, что дилер сталкивается с рисками, совершая сделку; что, если сразу после того, как дилер купил 3,86 BTC, цена упадет до 4000 долларов?

Этот риск объясняется тем, что у дилера ставка ниже предложения; этот спред является защитой маркет-мейкера. В приведенном выше случае — это 100 долларов. Дилер сделает этот спред, торгуя с клиентами в обоих направлениях. Так дилер делает деньги; (пытаясь) продать дорого и купить дешево.

Конечно, спрэд не является постоянным: рынок может двигаться в одном направлении, и дилер может прогореть. Спреды различны для разных ценных бумаг; чем больше ликвидность — большее количество людей торгующих большими объемами — тем меньше спрэд.

Дилеры не только торгуют с клиентами, но и с другими дилерами. Торги между дилерами помогают им сбалансировать свои собственные риски от торговли с клиентами, в первую очередь, и обеспечить большую ликвидность на рынке. Эти сделки могут быть совершены дилерами, вызывающими друг друга и запрашивающими котировки, или с помощью брокеров, чья работа заключается в облегчении торгов между дилерами.

В то время как биржи размещают книгу ордеров, чтобы все могли ее видеть, внебиржевые рынки не обязаны публиковать свою информацию публично, а сделки происходят на двусторонней основе — между двумя сторонами, которые договариваются напрямую друг с другом. Дилеры могут делать свои заявки и предложения известными с помощью любых произвольных методов, таких как телефон, электронная почта, их веб-сайт и т. д. На практике многие рыночные взаимоотношения на валютном рынке и торговля развиваются на таких платформах, как Bloomberg Chat.

Например, на рынке облигаций дилер отправляет своим клиентам «резюме»: электронный список облигаций, и соответствующие заявки и предложения, по которым они готовы покупать или продавать эти ценные бумаги. В этом смысле внебиржевая торговля гораздо более приватна, поскольку переговоры и исполнение осуществляются между отдельными сторонами за закрытыми дверями. Выполнение и цена сделки не должны быть показаны никому другому. Таким образом, взаимоотношения имеют значение, и дилеры могут изменять цены для «хороших или плохих» клиентов.

На внебиржевых рынках контрагентом клиента является дилер, и наоборот. Это означает, что обе стороны столкнулись с риском того, что другой не сможет довести свою сделку до конца или просто обанкротиться. По этой причине также важны взаимоотношения и доверие.

Различия

Электронные торговые платформы начали распространять внебиржевые рынки на основе взаимоотношений и сделали их более близкими к биржевой модели. В результате формируются гибридные системы OTC / биржа.

Критикой внебиржевых рынков является то, что отсутствие прозрачности может представлять риск для клиентов, а также риск контрагента. Кроме того, когда время жестко ограничено, дилеры могут просто отказаться от сделки с некоторыми ценными бумагами. Когда это произойдет, клиенты на внебиржевом рынке могут вообще не продать свои активы, и эта неликвидность приводит к большему риску и снижению цен.

С другой стороны, учитывая, что на внебиржевых рынках есть много разных дилеров, конкурирующих за клиентов, более вероятно, будут разумные комиссии и уровень обслуживания, поскольку клиенты могут просто пойти к следующему дилеру, если не будут удовлетворены. Дилеры будут конкурировать по ценам и качеству обслуживания клиентов. Это контрастирует с валютными рынками, где, если вы недовольны ценами или комиссиями, нет никаких альтернатив.

Loopring — протокол децентрализованного обмена

Протокол Loopring позволяет любому создавать децентрализованные биржи для токенов. Хотя в этом описании есть «обмен», модель Loopring на самом деле черпает вдохновение из модели OTC: она работает, связывая множество «брокеров-дилеров» (называемых ретрансляторами), которые взаимодействуют с клиентами и друг с другом.

Однако этим дилерам (ретрансляторам) не нужно создавать рынок (и брать соответствующий риск), но они могут просто взаимодействовать и сопоставлять противоположные клиентские ордера(выступая в качестве агента, а не доверителя). Соединяя ретрансляторы таким образом, чтобы способствовать сотрудничеству, ликвидность никогда не уменьшается.

Кроме того, вместо клиентов, которые рискуют, что дилер / ретранслятор не выполнит свою часть сделки, Loopring переводит любые проблемы контрагента на публичные смарт-контракты, устраняя необходимость доверять любому лицу или организации вообще.

Другими словами Loopring наполовину (децентрализованная) биржа, наполовину внебиржевой рынок. По сути, он позволяет многим внебиржевым рынкам быть построенными разными участниками по его правилам, а затем соединяет их, делая эти внебиржевые рынки функционирующими как единая обменная сеть.

Это был первый пост серии концепций общего финансового рынка. Если вы хотите, чтобы определенная тема была изучена, проконсультируйтесь с ней или отметьте это в комментариях.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: